Проект эффективен, если сроки окупаемости меньше расчетного периода проекта (нормативного срока окупаемости).

Внутренняя норма доходности (ВНД, внутренняя норма дисконта, внутренняя норма прибыли, Internal Rate of Return, IRR) – это такая норма дисконта, при которой чистый дисконтированный доход проекта равен нулю (при всех больших значениях нормы дисконта – ЧДД проекта отрицателен; при всех меньших значениях нормы дисконта – ЧДД положителен).

Математически это означает, что в формуле расчета ЧДД (NPV) должна быть найдена такая величина Е (нормы дисконта), для которой NPV=0:

Внутренняя норма доходности находится обычно методом итерационного подбора значений нормы дисконта при вычислении показателя чистого дисконтированного дохода инвестиционного проекта.

Алгоритм определения ВНД методом подбора можно представить в следующем виде:

- выбираются два значения нормы дисконта и рассчитываются значения NPV; при одном значении NPV должно быть ниже нуля, при другом – выше нуля;

- значения норм дисконта (Е) и самих NPV подставляются в следующую формулу (известную еще как интерполяция):

где E ₁ - норма дисконта, при которой NPV положителен;

NPV ₁ – величина положительного NPV ;

E ₂ - норма дисконта, при которой NPV отрицателен;

NPV ₂ – величина отрицательного NPV.

Точность вычислений обратно пропорциональна длине интервала [E ₁ , E ₂], а наилучшая аппроксимация достигается в случае, если длина интервала минимальна (например, равна 1%), т.е. E ₁ и E ₂ - ближайшие друг к другу ставки дисконта, удовлетворяющие условиям точки перегиба функции NPV .

Пример расчета ВНД методом итерационного подбора. Проведем расчет ВНД  на основе примера (таблица 4).

На первом шаге расчета нам необходимо подобрать норму дисконта E ₁, при которой ЧДД₁ по проекту будет больше ноля (например, 25%). Мы видим из таблицы 4, что при такой норме дисконта ЧДД₁ = 17,98 ден.ед. > 0.

На втором шаге проекта выберем норму дисконта E ₂, при которой ЧДД₂ по проекту будет меньше ноля (например, 27%). При этой ставке дисконта ЧДД₂ = -18,90 ден. ед. < 0.

Таблица 4

Расчет внутренней нормы доходности (ВНД) инвестиционного проекта

На основании данных таблицы 4 рассчитаем ВНД для данного проекта:

Следовательно, рассчитанная методом итерационного подбора внутренняя норма доходности по проекту примерно равна 0,2598 (или 25,98% годовых). Мы можем убедиться, что такой расчет приблизителен, на основании данных таблицы 4 (две последние строки – Проверка точности расчета). Так, при дисконтировании денежных потоков по ставке 25,98% (0,2598), чистый дисконтированный доход по проекту составит не ноль, а (- 0,39) ден. ед.

Процесс расчета ВНД методом итерационного подбора достаточно трудоемок и дает неточный результат, поэтому на практике для расчетов ВНД используют специальные финансовые калькуляторы (или встроенные функции для расчета IRR в компьютерных программах.

Например, в табличном редакторе «Excel» в финансовых функциях присутствует встроенная функция ВСД (внутренняя ставка доходности). Используя данную функцию, мы можем быстро и точно определить ВНД по проекту. При этом в качестве интервала значений для расчета ВНД необходимо выделить в программе Excel ячейки, в которых отражены значения ЧД проекта по всем шагам проекта (без суммарного значения ЧД по проекту).

Используя функцию ВСД в программе Excel для определения точного значения внутренней нормы доходности по нашему проекту (исходные данные - таблица 4), нам необходимо в качестве интервала значений выделить ячейки, которые «залиты» серым цветом в таблице 4. Точное значения ВНД = 25,9589…% (то есть 25,96% в год). Следовательно, наш проект (исходные данные – таблица 4) является эффективным, так как генерирует ВНД = 25,96% в год, что больше нормы дисконта (минимальной нормы прибыли), которая была установлена инвестором (10% в год – см. данные таблицы 3).

Инвестиционный проект следует принять (признать эффективным), если он генерирует доходность (ВНД) выше, чем затраты на капитал (установленная инвестором норма дисконта).