Приемы управления денежными средствами организации

Денежные средства - это наиболее ликвидные активы и долго не задерживаются на данной стадии кругооборота. Управление денежными средствами составляет, таким образом, неотъемлемую часть функций общего управления оборотными активами организации.

Наличие свободных денежных средств свидетельствует:

об упущенной выгоде от прибыльного вложения свободных денег;

об обесценивании денежных средств в связи с инфляцией.

При рассмотрении вопроса о целесообразности размещения денежных средств необходимо использовать следующие критерии оценки вариантов вложений:

степень ликвидности и предлагаемых инвестиций;

уровень рентабельности инвестиций;

безопасность вложений.

Разрабатывая финансовую политику управления денежными средствами предприятия необходимо учитывать: выручку от реализации продукции (работ, услуг); прибыль; поток денежных средств.

При прочих равных условиях финансовые менеджеры осуществляют выбор инвестиций, руководствуясь различными тактиками. Рассмотрим размещение временно свободных денежных средств в организации в таблице:

 

Таблица.

Показатели	Ед. измерения	Значения
Сумма кредита на приобретения сырья	тыс. р.	12147
Срок погашения кредита	мес.	3
Годовая процентная ставка по кредиту	%	15
Срок погашения ГКО	мес.	3
Месячная доходность по ГКО	%	1,3
Выручка от реализации продукции за 3 месяца	тыс. р.	75620,75
Себестоимость реализованной продукции	тыс. р.	-25180

 

В начале квартала у завода образовались остатки денежных средств в размере 12147 т. р. У менеджера есть 2 варианта использования этих средств:

1) умеренная политика - приобрести сырье, необходимое для будущей производственной деятельности;

2) агрессивная политика - свободные деньги инвестировать в ценные бумаги: в государственные казначейские облигации (ГКО) сроком на 3 месяца и взять кредит в банке сроком на 3 месяцев для приобретения сырья. Доход по ГКО не подлежит налогообложению.

Произведем выбор варианта инвестирования свободных денежных средств в табличной форме:

 

Показатели		Без ГКО		С ГКО
		Доход	Расход	Доход	Расход
Текущая деятельность
1. Выручка от реализации за 3 месяца	75620,75			75620,75
2. Себестоимость реализованной продукции			(25180)		(25180)
3. Сумма процентов за кредит					12541*15%*3/ /100%*12= (470,3)
4. Прибыль от реализации продукции (п.1-п.2) или (п.1-п.2-п.3)	50440,75			50010,45
5. Налог на прибыль (20%)			(10088,15)		(10002,09)
6. Чистая прибыль от реализации (п.4-п.5)	40352,6			40008,36
Финансовая деятельность
7. Сумма инвестирования в ГКО					(12147)
8. Сумма, вырученная при погашении ГКО				12147* (1+0,013) =12304,9
9. Процент от операции с ГКО				160,25
10. Налог на прибыль с операции с ГКО				0
11. Чистая прибыль от операции с ГКО				160,25
12. Чистая прибыль от реализации продукции и операции с ГКО		40352,6		40168,61

 

Как показывают расчеты, наиболее выгодный вариант это покупка производственного сырья, вкладывать деньги в ГКО не стоит.

К неденежным формам расчетов относят 6артер и взаимозачет, которые позволяют рассчитаться в условиях неплатежеспособности клиента.

Бартер - это прямой товарообмен между участниками сделки без использования ДС. Взаимозачет - процедура погашения взаимных обязательств, исключающая реальное движение ДС в пределах равных сумм задолженностей.

Наиболее потенциальные выгоды, которые можно извлечь из бартерной сделки сводятся к следующим:

способ погашения ДЗ;

способ расчета, если банковские счета "заморожены";

способ сохранения прежних объемов производства продукции;

способ снижения расходов наличных ДС;

отказ от привлечения заемных средств для осуществления непрерывного производственного цикла.

Негативными моментами при осуществлении бартерной сделки являются:

снижение поступлений наличных ДС;

получатель бартера принимает то количество и ассортимент продукции, которое диктуется размером задолженности контрагента, а не потребностями организации;

необходимость перепродажи товаров полученных по бартеру, что задерживает поступление наличных ДС, увеличивает издержки на хранение и сбыт;

в момент совершения бартерной сделки необходимо учитывать, что в этот же самый момент должны осуществляться выплаты по налогам денежными средствами.

Рассмотрим эффективность бартерной сделки:

Предположим, что нашему заводу, производящему силикатный кирпич, поступило предложение от крупного покупателя этой продукции заключить бартерную сделку, то есть обменять партию кирпичей на к примеру цемент. При этом предполагается, что часть прибыли от сделки завод получит за счет бартерного обмена, а другую часть - путем перепродажи цемента по более высокой цене. Конечной целью завода является получение большого размера прибыли чем от продажи силикатного кирпича.

Для расчета будем использовать таблицу:

 

Этапы бартерной сделки	Обмен: силикатный кирпич на цемент	Перепродажа цемента	Результат от сделки
Выручка от реализации, тыс. руб.	216279,3	280742	280742
Себестоимость реализованной продукции, тыс. руб.	-25180	-216279,3	-25180
Расходы на перепродажу, тыс. руб.		-5	-5
Прибыль от продажи, тыс. руб.	191099,3	64457,7	255557
Налог на прибыль (20%)	38219,86	12891,54	51111,4
Чистая прибыль, тыс. руб.	152879,44	51566,16	204445,6

 

Полученный результат не отражает настоящую эффективность бартерной сделки с учетом временной стоимости денег. Произведем расчет оценки эффективности бартерной сделки по предложенному выше алгоритму, для чего представим бартер в виде потока денежных средств на следующем рисунке:

 

 

 

Произведем расчет эффективности бартерной сделки с учетом фактора времени:

 

Денежные потоки в течении бартерной сделки	Результат по сделке с учетом времени	Периоды потуплений и раходования ДС	Коэффициент дисконтирования,	Результат по сделке с учетом времени (гр.2*гр.4)
1. Ставка дисконтирования, I = 15% средняя за 3 мес., или 0,15
2. Выручка от реализации	280742	3	0,66	185289,72
3. Себестоимость продукции	-25180	0	1	-25180
4. Расходы на перепродажу	-5	2	0,76	-3,8
5. Налог на прибыль при обмене	-38219,86	3	0,66	-25225,1076
6. Налог на прибыль при продаже	-12891,54	2	0,76	-9797,5704
7. Чистая прибыль (текущая стоимость)	204445,6	−	−	125083,242

 

Исходя из расчетов, можно сказать, что сделку можно принять, т.к результат от сделки имеет положительную тенденцию, даже учитывая инфляцию и прочие факторы, которые могут повлиять на бартерную сделку.

 

7. Выбор способов внешнего финансирования зао "мзск"

 

При выборе источников внешнего финансирования рассматривают следующие варианты:

открытая подписка на акции, которая может дать возможность получить эмиссионный доход, увеличивающий собственные средства предприятия.

закрытая подписка на акции.

получение кредитов и займов, выпуск облигаций.

комбинирование всех вышеуказанных способов

выбор способа внешнего финансирования производится с учетом следующих рекомендаций:

если дифференциал отрицателен, то целесообразнее увеличить собственные средства, чем привлекать заемные.

Дифференциал-разница между экономической рентабельностью активов и средне расчетной ставки процента.

 

,

 

где  - экономическая рентабельность активов по формуле Дюпона, СРСП - средне расчетная ставка%, по сути цена заемного капитала.

 

Д=98,5-0=98,5%

, где

 

НРЭИ - нетто результат эксплуатации инвестиций, по сути прибыль от введения хозяйственной деятельности; А - стоимость активов (форма 1, строка 300), КО - краткосрочные обязательства (форма 1, строка 690).

 

%

НРЕИ=311867-155515-69880-17063-260=69149 т. р.

,

где

% уплаченный (форма №2 стр.070), ЗС - заемные средства, предоставляемые организацией другими организациями в течении отчетного периода; МЗ - материальные затраты (форма №5, строка 710); РОТ - (форма 5, строка 720); Осоциальное-отчисления на соц. нужды (форма 5, строка 730), А-амортизация (форма 5, строка 740).

 

%

СПП= +/-∆ГП, СПП=344204 т. р.

 

Д>0, следовательно, рентабельность активов больше, чем цена заемного капитала; увеличиваем заимствование, а не наращиваем собственные средства.

Общими правилами при выборе способа внешнего финансирования являются:

1) если дифференциал отрицательный (Д<0) целесообразнее наращивать собственные средства предприятия за счет выпуска акций, т.к у предприятия отсутствует возможность своевременно выполнить свои обязательства по возврату долга и процентов по нему перед финансовыми организациями;

2) если дифференциал положительный (Д>0), то целесообразнее привлекать кредитные ресурсы, т.к у предприятия есть все возможности своевременно выполнить свои обязательства. Если в данной ситуации предприятие будет выпускать акции, то у потенциальных инвесторов возникнет недоверие к достоверности бухгалтерской отчетности и рыночная цена акции будет невысокой, что не принесет существенного эмиссионного дохода, увеличивающего собственные средства предприятия.

В отчетном периоде ЗАО "МЗСК" имело уставный капитал в размере 88875 тыс. рублей. В данном периоде руководство организации решает реализовать инвестиционный проект - покупку еще одного автоклава в автоклавный цех стоимостью 230 тыс. рублей. Необходимо оценить альтернативные возможности: либо увеличить уставный капитал на сумму 230 тыс. рублей от выпуска акций, либо привлечь кредит на эту же сумму под среднюю расчетную ставку процента 15% годовых на 3 месяца.

Определим, какой из способов внешнего финансирования является наиболее выгодным для организации. Для этого учтем, что в каждом из вариантов возможны два прогностических сценария нетто-результата эксплуатаций инвестиций: оптимистический сценарий, который допускает достижение НРЭИ величины 69149 тыс. рублей, и пессимистический сценарий, предполагающий, что НРЭИ составит лишь половину значения 69149 тыс. рублей, то есть НРЭИ = 34574,5 тыс. рублей. Всю чистую прибыль от реализации проекта планируется выплачивать дивидендами. Необходимо выбрать наиболее рациональный способ финансирования по критерию: максимальная чистая прибыль на 1 обыкновенную акцию. Число акций организации составляет 1645 штук номиналом 1024 рублей каждая. Руководство принимает решение о дополнительном выпуске 500 штук акций номиналом 1024 рублей каждая.

Сравним варианты внешнего финансирования ЗАО "МЗСК" в таблице:

 

показатели	бездолговое финансирование		долговое финансирование
	оптимистический вариант	пессимистический вариант	оптимистический вариант	пессимистический вариант
1. НРЕИ, т. р.	69149	34574,5	69149	34574,5
2.%, упл. за 3 мес., т. р.			6914	3457,4
3. БП, т. р.	69149	34574,5	62235	31117,1
4. налог на рпибыль, т. р.	13829,8	6914,9	12447	6223,42
5. ЧП, т. р.	55319,2	27659,6	49788	24893,68
6. СС, т. р.	6559	3279,5	6559	3279,5
а) уставный капитал, т. р.	88875	44437,5	88875	44437,5
б) добавочный капитал, т. р. (ф. №1, стр.420)	0	0	0	0
7. ЗС, т. р.	0	0	0	0
а) до инвест. проекта	0	0	0	0
б) инвест. проект			500	500
8. Активы, т. р. (ф. №1 стр.300)	59249	29624,5	59249	29624,5
9. Краткосрочные обязательства, т. р. (ф. №1, стр 690)	18695	9347,5	18695	9347,5
10. Эра,% (стр1/ (стр8-стр9))	1,705109237	1,705109237	1,705109237	1,705109237
11. СРСП,%			5,4	5,4
12. Дифференциал,% (стр10-стр11)	1,705109237	1,705109237	-3,694890763	-3,69489076
13. ПР (стр7/стр6)	0	0	0	0
14. ЭФР,% (0,76*стр12*стр13)	0	0	0	0
15. РСС,% (0,76*стр10+стр14)	1,29588302	1,29588302	1,29588302	1,29588302
16. Чистая прибыль на 1 обыкн акцию, т. р. (стр5/стр17)	25,78983683	12,89491841	23,21118881	11,60544522
17. Кол-во обыкн. акций, шт	2145	2145	2145	2145

 

Таким образом, наибольший чистый доход получим при бездолговом финансировании (оптимистический вариант). Это подтверждает чистая прибыль, приходящаяся на 1 обыкновенную акцию (25,7898 т. р). Исходя из полученных данных, можно сказать, что правило дифференциала не подтверждается, т.к не имеет смысла при бездолговом финансировании. Также из таблицы и из предыдущих расчетов видно, что предприятие само сможет финансировать проект, т.к достаточно собственных средств. Рассчитаем пороговое значение НРЭИ, т.е. такое значение, при котором чистая прибыль на 1 рубль собственных средств одинакова как для варианта с привлечением заемных средств, так и для варианта с использованием только собственных средств.

Это значение обеспечивается при условии, что

 

Д=0, ЭФР=0, т.е. Эра=СРСП. Тогда НРЭИ=0,054* (88875-18695) = 3789,72 т. р.

 

Правильность полученного порогового значения НРЭИ подтвердим в таблице:

 

показатели	бездолговое финансирование	долговое финансирование
1. НРЭИ, т. р	3789,72	3789,72
2.%, упл., т. р.		1262,4
3. БП, т. р.	3789,72	2527,32
4. налог на прибыль, т. р.	757,944	505,464
5. ЧП, т. р.	3031,776	2021,856
6. СС, т. р.	6559	6559
а) уставный капитал, т. р.	88875	88875
б) добавочный капитал, т. р	0	0
7. ЗС, т. р.	0	0
а) до инвест проекта	0	0
б) инвест проект		500
8. Активы, т. р.	59249	59249
9. Краткосрочные обязательства, т. р. (ф. №1, стр 690)	18695	18695
10. Эра,% (стр1/ (стр8-стр9))	0,093448735	0,093448735
11. СРСП,%		5,4
12. Дифференциал,% (стр10-стр11)		-5,306551265
13. ПР (стр7/стр6)	0	0
14. ЭФР,% (0,76*стр12*стр13)		0
15. РСС,% (0,76*стр10+стр14)	0,071021039	0,071021039
16. Чистая прибыль на 1 обыкн акцию, т. р. (стр5/стр17)	1,413415385	0,94259021
17. Кол-во обыкн акций, шт	2145	2145

Заключение

Финансовый менеджмент - это система рационального управления процессами финансирования хозяйственной деятельности коммерческой организации. Финансовый менеджмент - это неотъемлемая часть общей системы управления предприятием.

В данной работе рассмотрена разработка финансовой стратегии развития предприятия на примере ЗАО "Марийский завод силикатного кирпича".

Матрица Франшона-Романе подтверждает, что ЗАО "МЗСК" занимает поле 4 "рантье" за весь рассматриваемый период. Это говорит о том, что предприятие довольствуется умеренным использованием возможностей рынка, а также поддерживает небольшие суммы заимствования.

В прогнозировании финансовых результатов будет происходить изменение выручки и прибыли в плановом периоде по отношению к отчетному периоду. Расчеты формул показывают, что в плановом периоде выручка увеличится на 74%. При этом ЭПР показывает, что на 1% изменения выручки от реализации продукции приходится 234% изменения прибыли от продаж. Следует и далее увеличивать выручку от реализации продукции и услуг путем предоставления различных услуг.

Для наиболее экономичного управления товароматериальными запасами необходимо осуществлять заказы сырья и материалов категории В каждые 4 дня.

Рассчитанная оценка реального состояния ДЗ показывает, что ОАО "Континент" имеет самую крупную дебиторскую задолженность перед заводом в размере 3743 тыс. руб. или 41, 8% от общй дебиторской задолженности перед ЗАО "МЗСК", С целью недопущения в будущем периоде потерь денежных средств от вероятных безнадежных долгов, предложим некоторые рекомендации разработки договоров с покупателями, включающих в себя гибкие условия сроков и форм оплаты:

частичная предоплата, предусматривающая продажу товара покупателю, при условии частичной оплаты товара и продажи в кредит;

передача на реализацию. Завод сохраняет право собственности на товар, пока не будет получена оплата за него.

В целом дебиторская политика приемлема для данной организации. Кредиты завода превышают сумму дебиторской задолженности, предприятие имеет свободные средства, которые достаточны для самостоятельного расчета по своим обязательствам.

Как и любое другое предприятие, завод имеет свои слабые стороны, но они не так заметны для данной сферы обращения предприятия. Завод является акционерным обществом, созданной производства строительных материалов, т.е. в основном на получение максимальной прибыли.

Что касается инвестиционных проектов, то завод не стоит заимствовать средства, т.к. собственных средств, но и не стоит забывать о своих обязательствах, которые также ждут своей своевременной выплаты. Для этого необходимо вести контроль за кредитной политикой организации.

В целом политика управления денежными средствами завода оптимальна, организация старается в основном использовать собственные средства. И для того чтобы в ближайший период их финансовое состояние было стабильным, необходимо вести контроль за кредитной и дебиторской политикой, а также следить за изменениями во внешней среде.

Список литературы

 

1. Ковалев В. В.: Практикум по финансовому менеджменту. Конспект лекций с задачами. - М.: Финансы и статистика, 2005. - 288 с.;

2. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. /В.В. Ковалев. - М.: Финансы и статистика, 2006;

3. Финансовый менеджмент: учебное пособие / А.П. Суворова, Н.Ю. Судакова. - Йошкар-Ола: МарГТУ, 2007. - 276 с.;

4. Финансовый менеджмент: методические указания к выполнению расчетно-графической работы для студентов специальности 080507.65 "Менеджмент организации" / сост.А.П. Суворова. - Йошкар-Ола: МарГТУ, 2008. - 48 с.;

5. http://www.maristat. mari.ru/;

6. http://rudiplom.ru/lekcii/finansy/finansovyi_menedzhment/

7. http://www.bibliotekartm.ru/finance-3/7. h