Оценка и прогнозирование банкротства

 

1) Модель Альтмана

В основе зарубежной практики диагностики угрозы банкротства лежит модель Альтмана. Эта модель определяет интегральный показатель угрозы банкротства. В основе расчета лежит пятифакторная модель, представляющая комплексный коэффициентный анализ.

 

Z = 1,2К₁ + 1,4К₂ + 3,3К₃ + 0,6К₄ + 0,999К₅ (1)

 

Где Z – интегральный показатель уровня угрозы банкротства;

 

Таблица 4 – Модель Альтмана

Показатель	Расчет	Формула расчета
К1	Отношение собственных оборотных активов (чистого оборотного капитала) к сумме активов
К2	Рентабельность активов (нераспределенная прибыль к сумме активов)
К3	Отношение прибыли к сумме активов (уровень доходности активов)
К4	Соотношение заемных и собственных средств или отношение рыночной стоимости акций к заемному капиталу.
К5	Коэффициент общей оборачиваемости капитала

 

Таблица 5 – Оценка уровня угрозы банкротства по модели Альтмана

Значение Z	Вероятность банкротства
Менее 1,81	Очень высокая
От 1,81 до 2,7	Высокая
От 2,7 до 2,99	Вероятность невелика
Более 2,99	Вероятность очень низкая

 

Достоинства:

- в первом приближении возможно разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и не банкротов

- точность расчетов зависит от прогнозируемого периода времени: 1 год – 95%, 2 года – 83%

Недостатки:

- область применения ограничена (только крупные компании с котирующимися акциями)

- не учитывает влияние рентабельности

- по своему содержанию это показатель рентабельности капитала (активов)

Рассчитаем все необходимые пять факторов для определения банкротства (таблица 6).

 

Таблица 6 – Расчет показателей

Показатель	Расчет	Формула расчета
		Начало 2007 г	Конец 2007 г
К1	отношение собственных оборотных активов (чистого оборотного капитала) к сумме активов
К2	Рентабельность активов (нераспределенная прибыль к сумме активов)
К3	Отношение прибыли к сумме активов (уровень доходности активов)
К4	Соотношение заемных и собственных средств или отношение рыночной стоимости акций к заемному капиталу.
К5	Коэффициент общей оборачиваемости капитала

 

Z начало 2007 = 1,2*0,1986+1,4*0,1704+3,3*0,104 +0,6*2,2 +0,999*0,610 =2,7495

Z конец 2007 = 1,2*0,1989+1,4*0,1821+3,3*0,093+0,6*9,8 +0,999*0,623 =7,303

Таким образом, можно сделать вывод о прекрасной и эффективной работе предприятия в 2007 году, поскольку и на начало года и на конец года показатель вероятности банкротства выше значения предела 2,99, где вероятность банкротства является очень низкой.

2) Двухфакторная модель.

Двухфакторная модель является самой простой в анализе прогнозирования

банкротства.

Достоинства:

- простота и возможность применения при ограниченной информации

- одновременно возможно сравнивать и показатель риска банкротства, и уровень рентабельности продаж продукции.

Недостатки:

- невозможность использования в российских условиях

- нет всесторонней финансовой оценке, отклонение от реалий

- точность расчетов зависит от исходной информации при построении модели, ошибка прогноза ± 0,65

C1= -0,3977+(-1,0736)*Кп+0,0579*Кз (2) С1 – показатель риска банкротства, – показатель текущей ликвидности,

Кз – показатель удельного веса заемных средств в пассивах предприятия

(-0,3977), (-1,0736), (0,0579) – весовые значения найдены эмпирическим путем (опытно-статистическим способом)

Кп = ОА / КО = стр. 290 / стр. 690

Кп начало 2007 = 32447 / 10594 = 3,063

Кп конец 2007 = 37452 / 9456 = 3,961

Кз = ЗК / К = (стр. 590+690)/ стр. 700

Кз начало 2007 = 10594 / 163337 = 0,0649

К конец 2007 = 9456 / 188273 = 0,0502

С1 начало 2007 = -0,3977+(-1,0736*3,063)+0,0579*0,0649=-3,682

С1конец 2007 = -0,3977 + (-1,0736*3,961)+0,0579*0,0502=-4,647

Таким образом, вероятность банкротства предприятия низкая как на начало год, так и на конец года, поскольку оба показателя меньше нуля.

3) Модель Бивера.

Модель Бивера – это исследование тренда рекомендуемых показателей.

Достоинства:

– позволяет определять «рейтинг риска банкротства»

– прогноз банкротства не только по количеству, но и по временному характеру

Система показателей:

1. Коэффициент Бивера = (чистая прибыль + амортизация) / (долгосрочные + краткосрочные обязательства)

2. Рентабельность активов = Чистая прибыль / активы

3. Финансовый Леверидж (Коэффициент финансирования)= (долгосрочные + краткосрочные обязательства) / активы

4. К-т покрытия активов чистым оборотным капиталом = (собственный капитал – внеоборотные активы) / активы

5. К-т покрытия (К-т текущей ликвидности) = оборотные активы / краткосрочные обязательства

 

Таблица 7 – Оценка вероятности банкротства

Показатели	Значения
	Для успешных организаций	За 5 лет до банкротства	За 1 год до банкротства
Коэффициент Бивера	0,4–0,45	0,17	-0,15
Рентабельность активов	6–8	4	-22
Финансовый Леверидж (Коэффициент финансирования)	37	50	80
К-т покрытия активов чистым оборотным капиталом	0,4	0,3	0,06
К-т покрытия (К-т текущей ликвидности)	3,2	2	1

 

Рассчитаем систему показателей Бивера

 

Таблица 8 – Оценка вероятности банкротства

Показатели	Расчет
	На начало 2007	На конец 2007
Коэффициент Бивера	4775/10594=0,451	7447/9456=0,788
Рентабельность активов	4775/163337=0,029	7447/188273=0,04
Финансовый Леверидж (Коэффициент финансирования)	10594 / 163337 = 0,0649	9456 / 188273 = 0,0502
К-т покрытия активов чистым оборотным капиталом	(152743–130890)/163337=0,134	(178817–150821)/188273=0,149
К-т покрытия (К-т текущей ликвидности)	32447 / 10594 = 3,063	37452 / 9456 = 3,961

 

Коэффициент Бивера на начало 2007 и на конец 2007 года говорит о том, что организацию можно отнести к группе благополучных предприятий. Поскольку значения коэффициенты превышают все нормы.

Коэффициент финансирования также говорит об эффективности работы предприятия, поскольку организация практически не имеет заемного капитала, что в наше время говорит о высоком качестве работы компании.

Однако собственных оборотных средств организации не хватает для нормального функционирования. По системе Бивера компанию можно будет отнести к группе предприятий «за 5 лет до банкротства».

Коэффициент текущей ликвидности организации превышает норму, что говорит о ликвидности оборотных активов, то есть за счет оборотных активов можно быстро погасить свои краткосрочные обязательства. По системе Бивера компанию снова можно относить к группе благополучных организаций.

4) Модель Иркутстских ученых

Данная модель является четырехфакторной. Метод обработки данных – Аппарат мультипликативного дискриминантного анализа.

Достоинства:

- применение в российских условиях.

Недостатки:

– область применения ограничена (только крупные компании с котирующимися акциями)

- не учитывает влияние рентабельности

- по своему содержанию это показатель рентабельности капитала (активов)

 

R=8,38*К1+К2+0,054*К3+0,63*К4

 

К1 – оборотный капитал / актив

К2 – чистая прибыль / собственный капитал

К3 – выручка от реализации / актив

К4 – чистая прибыль / интегральные затраты.

 

Таблица 9 – Вероятность банкротства

Значение R	Вероятность банкротства, %
Менее 0	Максимальная (90–100)
От 0 до 0.18	Высокая (60–80)
0.18–0.32	Средняя (35–20)
0.32–0.42	Низкая (15–20)
Больше 0,42	Минимальная (до 10)

 

Рассчитаем недостающие коэффициенты (таблица 10)

 

Таблица 10 – Расчет показателей

Показатель	Расчет	Формула расчета
		Начало 2007 г	Конец 2007 г
К1	оборотный капитал / актив
К2	чистая прибыль / собственный капитал
К3	выручка от реализации / актив
К4	чистая прибыль / интегральные затраты.

 

Rначало 2007=8,38*0,196+0,031+0,054*0,610+0,63*0,059=1,74359

Rконец 2007=8,38*0,1989+0,04+0,054*0,623+0,63*0,077=1,788934

Таким образом, аналогично другим моделям анализа банкротства приходим к выводу, что организация относится к высокоэффективным предприятиям, которые не входят в группу риска, не подвержены банкротству в ближайшем и далеком будущем. Вероятность банкротства МУП «СКО» составляет менее 10%.