Мегаобучалка Главная | О нас | Обратная связь

Денежно-кредитная политика Центрального Банка России





Глава IV. Кредитная система Российской Федерации и денежно-кредитная политика государства

В современных условиях

Денежно-кредитная система страны и

денежно-кредитная политика Центрального Банка России

 

Важнейшим звеном финансовой системы страны является денежно-кредитная сфера, которая представляет собой органическую взаимосвязь процессов объективного и субъективного характера. В качестве объективного явления выступает денежно-кредитный рынок, а в качестве субъективной составляющей – денежно-кредитные институты и право. Материальной основой развития денежно-кредитной сферы является денежная масса и ее обращение. Поэтому глубокое понимание сущности современной денежно-кредитной сферы предполагает знание причин возникновения и функции денег, а также истории развития денежной массы и денежного обращения. Кроме того, исторический подход позволяет правильно и научно объяснить, как первоначально сложилась денежная сфера, а потом на ее основе развивалась в целом кредитная сфера капиталистических государств, т.е. установить причинно-следственные связи между указанными экономическими и финансовыми явлениями. Таким образом, необходимо рассмотреть эволюцию форм денег, а также теории денежного обращения и кредитной системы.

Существует много теорий денег, но несмотря на их многообразие, все научные теории денег можно объединить в следующие группы: металлистическая теория денег (XV – XVIII вв.), представителями которой являлись У. Стэффорд, Ж. Мэн, Д. Норе, А. Монкретьен. Основу ценности и устойчивости денег составляет драгоценные металлы (золото и серебро). Это - реальные деньги, при этом целесообразность использования бумажных денег в обращении отрицалась. Номиналистическая теория денег (XVII – XVIII вв.), представителями которой были Дж. Беркли, Дж. Стюарт, Г.Ф. Кнапп, признавалась необходимость бумажных и кредитных денег, но исходила из того, что деньги создаются государством и ценность их определяется номиналом. Государство должно поддерживать ценность денег изменением масштаба цен, денежными реформами и т.д. Количественной теории денег придерживались Ж. Боден, Ш-Л. Монтескье, Д. Рикардо, Дж. Миль. Согласно этой теории стоимость денег определяется их количеством в обращении. Уменьшение денежной массы означает удорожание денег, увеличение денежной массы определяет их обесценение. Дж. М. Кейнс («Трактат о деньгах» 1930 г.) считал идеальными бумажные деньги и выступал за отмену золотого стандарта и регулирование экономики через управление инфляционным процессом. М. Фридман («Программа монетарной стабильности» 1959 г.) пришел к выводу о том, что изменения в темпах роста денежной массы приводят к пропорциональному изменению в национальном продукте, и денежно-кредитная политика должна стать решающей в экономическом развитии общества [46, С. 210].



Современная денежная масса состоит в самом общем виде из наличной и безналичной составляющей частей. В свою очередь безналичная и наличная части денежной массы включает отдельные элементы, называемые денежными агрегатами. Денежные агрегаты – это виды бумажно-кредитных денег, отличающиеся друг от друга степенью ликвидности. Для характеристики структуры денежной массы в различных странах используют разное количество денежных агрегатов (от 2 – до 5). Методики определения денежных агрегатов в различных странах отличается. Состав денежной массы России состоит из четырех денежных агрегатов: М0-наличные деньги в обращении, М10+ денежные средства, хранящиеся на расчетных (текущих) банковских счетах до востребования, М21+срочные денежные вклады населения в коммерческих банках, М32+сертификаты коммерческих банков +облигации займов.

В России удельный вес наличной денежной массы (М0) составлял в 1994 году 40,0%. Позже начиная с 1995 года величина наличных денег в обращении в относительном выражении стала неуклонно снижаться: в 1995г. – 37,3%, в 1996г. – 36,6%, в 1997г. – 35,2%, в 1998г. - 34,8%. В 1998 году произошел очередной рост удельного веса наличных денег до 41,4%, а с 2000 года падение до 37,2% и, наконец, наступил период «стабилизации» удельного веса наличных денег: в 2001г. – 418,9 млрд. руб. (36,3%), в 2002г. - 583,8 млрд. руб. (36,2%), в 2003г. – 763,2 млрд.руб.(35,8%), в 2004г. – 1147,0 млрд. руб. (35,7%), в 2005г – 1534,8 млрд. руб. (35,3%). [147, С. 615]. Имеются и другие данные о величине денежного агрегата М0, которые дает Центральный Банк России, например, наличные деньги в обращении (вне банка России) на 1.01.02г. (2001г.) составили 623,5 млрд.руб. [82, С. 18], на 1.01.03г.- 814,0 млрд. руб. (за 2002г.) [83, С. 9, на 1.01.04г. (за 2003г.) – 1225,0 млрд. руб. [84, С. 12], на 1.01.05г. (за 2004г.) -1670,0 млрд. руб. [85, С. 19], на 1.01.06г. (за 2005г.) – 2195,0 млрд. руб. [86, С. 12]. Приведенные данные свидетельствуют о том, что это является высоким показателем доли наличных денег в обращении, так как общемировой уровень составляет – 4-5%. Даже в бывшем Советском Союзе удельный вес наличных денег составлял лишь 20%, а с переходом России к рыночной экономике денежный агрегат М0 вырос почти вдвое.

От денежной массы следует отличать денежную базу (узкое определение денежной массы), которая включает в себя наличные деньги и обязательные резервы банковской системы. Объем денежной базы в широком определении включает: наличные деньги в обращении вне Банка России, обязательные резервы кредитных организаций по привлеченным средствам в национальной и иностранной валютах, средства кредитных организаций на корреспондентских и депозитных счетах в Банке России, обязательства Банка России по обратному выкупу ценных бумаг (ОМР – операции обратного модифицированного РЕПО) и облигациям Банка России (ОБР), а также средства резервирования по валютным операциям, внесенные в Банк России. Денежная база в узком определении в РФ составляла: на 1.01.02г. - 717,2 млрд. руб. [82], на 1.01.03г. - 814,0 млрд.руб. [83], на 1.01.04г. – 1399,0 млрд.руб. [84], на 1.01.05г. – 1746,0 млрд. руб. [85], на 1.01.06г. – 2299,0 млрд.руб. [86].

В настоящее время различные виды денег идеально и реально выполняют отдельные функции первоначальных (действительных) денег. Но кроме этого, современные деньги стали сами непосредственно объектом товарно-денежных отношений, рыночных сделок, т. е. специфическим товаром. Другими словами, возник денежный рынок, представляющий сферу финансово-кредитных операций по поводу денег (в наличных и безналичных формах).

Деньги, являясь товаром, имеют стоимость и потребительную стоимость. Стоимость денег определяется их покупательной способностью, т.е. тем количеством товаров и услуг, которые можно на них приобрести. Между стоимостью денег и стоимостью товаров существует обратная зависимость. Если цены на товары и услуги растут, то покупательная способность денег снижается, т. е. они обесцениваются. Если снижаются цены, то деньги «дорожают» и их стоимость растет. Потребительная стоимость денег определяется следующими их свойствами: ликвидностью, однородностью, длительностью употребления, портативностью и т.д.

Денежный рынок как любой рынок представляет собой органическое единство двух экономических явлений и процессов – спроса и предложения. Спрос на деньги определяется двумя основными причинами. Первая причина состоит в том, что субъекты хозяйствования (юридические и физические лица) нуждаются в деньгах для заключения сделок с целью приобретения товаров и услуг. Это называется спросом на деньги для сделок. Количество денег, необходимое для заключения сделок, определяется главным образом номинальным валовым национальным (внутренним) продуктом, и находится в прямо пропорциональной зависимости от его величины. Это называется трансакционным мотивом. Вторая причина, по которой субъекты хозяйствования нуждаются в деньгах, вытекает из функции денег как средства накопления и способности превращения их в денежный капитал. Целью такого использования денег - получение дохода от ценных бумаг, банковских депозитов и других финансовых активов. Спрос на деньги со стороны активов обратно пропорционален ставке ссудного процента. Соотношение спроса и предложения на денежном рынке определяет ставку процента за пользование заемным капиталом.

Предложение денег осуществляется Центральным Банком России, который предлагает наличные деньги. А коммерческие банки производят безналичные деньги в процессе кредитования своих клиентов. Ежегодно ЦБ РФ прогнозирует прирост денежной массы (М2) в обращении. Так прогноз прироста М2 на 2004г. составлял 19-25% (ж.ДиК.№12,2003,с.15). а фактически же он составил 50,5% [147, С.615], на 2005г. составлял – 20-32% [84, С.19], а фактически составил – 35,8% [147, С.615], на 2006г. составлял – 19-21 % [85, С.18], а фактически может составить – 36-39 % [86, С.11]. Рост денежного агрегата М2 в 2003 году был обусловлен следующими причинами: быстрым ростом золотовалютных резервов в результате высоких цен на нефть на мировых рынках, притоком капитала в форме займов и кредитов, привлекаемых российскими предприятиями, смягчением бюджетной политики (непроцентными расходами федерального бюджета) [82, С.7]; в 2004 году: высокими темпами экономического роста и увеличением денежных доходов населения, увеличением спроса на национальную валюту со стороны экономических агентов [84, С.10]; в 2005 году: увеличением чистых иностранных активов органов денежно-кредитного регулирования и кредитных организаций, значительным приростом чистых международных резервов органов денежно-кредитного регулирования [85, С.10]; в 2006 году: увеличением чистых иностранных активов органов денежно-кредитного регулирования и требований банковского сектора к нефинансовым организациям и населению, усилением влияния банковских кредитов реальному российской экономики, увеличением кредитов населению [86, С.12]. Таким образом, Центральный Банк осуществлял контроль за состоянием денежной массы, определяя границы наличной и безналичной денежной эмиссии. Последнее осуществлялось в процессе регулирования депозитно-ссудных операций коммерческих банков.

На денежном рынке действует закон денежного обращения, сущность которого сводится к тому, что фактическое количество денег в обращении должно быть ровно необходимой величине, т.е.

Мфн. (153)

где:

Мф- фактическая масса денег, Мн- необходимая масса.

Однако в действительности данные величины не совпадают.

Если Мф > Мн (154),

то имеет место избыток денег в обращении или инфляция и, наоборот,

когда Мф < Мн (155),

тогда это означает дефляцию. В первом случае государство использует следующие меры регулирования: ограничение денежного предложения, увеличение предложения товаров и услуг, перевод денег из сферы потребления в сферу накопления и долгосрочного инвестирования с помощью процентных ставок и т д., а во втором случае - увеличение денежной массы в обращении, снижение цен на товары и услуги, перевод денег из сферы накопления в сферу потребления. С 2000 года в России сохранялись высокие показатели инфляции. Так, например, за 9 месяцев 2001 года инфляция на потребительском рынке составила 13,9%, за аналогичный период 2002 года – 10,3 % [82, С.12], за 9 месяцев 2003 года – 8,6% [83, С.11]; в октябре 2004 года по сравнению с декабрем предыдущего года потребительские цены выросли на 9,3%, а инфляция за скользящий 12 месячный период составила – 11,5% [84, С.6], в октябре 2005 года по сравнению с декабрем предыдущего года потребительские цены выросли на 9,2%, а инфляция за скользящий 12 месячный период составила – 11,7% [85, С.5], в сентябре 2006 года по сравнению с декабрем предыдущего года потребительские цены выросли на 8,6%, а инфляция за скользящий 12 месячный период составила – 9,5 % [86, С.5].

Существуют несколько методик определения (Мн) необходимой денежной массы. Карл Маркс в работе «Капитал» приводит следующую формулу, которую символически можно записать так:

М = (Р – К + П – В) / О ( 156),

где:

Р – сумма цен реализуемых товаров и услуг;

К – сумма цен товаров, проданных в кредит, срок оплаты которых не наступил;

П – сумма цен товаров, проданных в кредит, срок оплаты которых наступил;

В – сумма взаимопогашающихся платежей;

О – среднее число оборотов денег в функции средства обращения.

Другая формула, определяющая количество денег, необходимое для обращения, была создана американским экономистом и математиком Ирвингом Фишером и была опубликована в его работе «Покупательная сила денег» (1911 г.). Она получила название уравнения обмена товарной и денежной массы и выглядит следующим образом:

 

М х V = Р х Q (157),

где М – необходимая денежная масса, V – скорость оборота денег, Р – средняя цена товаров и услуг, Q – физическое количество товара и услуг реализованных в стране за год.

Исходя из этого уравнения, денежная масса (М) определяется:

М= Р х Q / V = ВНП (ВВП) / V (158),

где V – скорость оборота денег,

V рассчитывается по формуле:

V = ВНП(ВВП) / М (159),

где ВНП (ВВП) – валовой национальный (внутренний) продукт.

Третий вариант расчета необходимой денежной массы был разработан в Кембриджской экономической школе и называется кембриджским вариантом. Его создателями являются Альфред Маршалл, Артур Пигу, Д. Робертсон и др. Денежная масса, по этому варианту, определяется по формуле:

М = k х Р х Q, (160),

где k - часть годового дохода, которую участники оборота желают хранить в виде денег, определяется следующим образом:

k = 1 / V (161)

Основными факторами, влияющими на необходимое количество денег в обращении, являются: количество проданных на рынке товаров и услуг; уровень цен и тарифов на товары и услуги; скорость обращения денег. Деньги участвуют в денежных расчетах неоднократно. Скорость оборота денег (V) или (О) показывает среднее количество оборотов, которое совершает каждый денежный знак в стране за год, выполняя функцию средства обращения. Скорость обращения денег обратно пропорциональна необходимому количеству денег, потому высокая скорость V сокращает потребность в дополнительной эмиссии.

Например, в России в 2003 г. скорость оборота денег составляла 6,2 оборота. Наиболее высокая скорость оборота денег пришлась на 1995 г. – 10,4; это происходило за счет быстрого роста цен и использования денег, прежде всего не в производстве, а в финансово-кредитной сфере и в сфере торговли и посредничества, где оборот денежных средств происходит быстрее. Динамика скорости обращения денег в среднегодовом выражении с 2000 года складывалась следующим образом: на 1.01.00г. – 8,6 оборота, на 1.01.01г. – 8,3 оборота, на 1.01.02г. – 7,0 оборота [82, С.7], на 1.01.03г. примерно – 6,2 оборота, на 1.01.04г. примерно – 5,3 оборота [84, С.19], на 1.01.05г. примерно – 5,0 оборота [85, С.12]. Ввиду замедления скорости обращения денег происходит рост монетизации экономики, например, составивший на 1.01.04г. по агрегату М2 21,4% по сравнению с 18,1% годом ранее [84, С.19].

Важнейшей функцией денег, наряду с функцией средства обращения, является средство платежа. Исторически развитие функции денег как средства платежа послужило причиной возникновения экономического явления, получившего название кредит. Развитие кредита привело к появлению новых форм денег – кредитных денег, т.е. чеков, векселей, банковских карт, которые стали вытеснять наличные деньги из обращения. С возникновением банков и мощного банковского сектора в экономике процесс кредитования ускорился. С помощью кредита общество получило возможность сэкономить на налично-денежном обращении и наличных расчетах.

В экономической истории существовали две известные теории кредита: натуралистическая и капиталотворческая. Представителями натуралистической теории являлись А. Смит (1723-1790гг.) и Д. Рикардо (1772-1823гг.), которые исходили из натуральных форм кредита, т. е. считали, что кредит должен обслуживать производство. Рациональная черта этой теории состояла в утверждении связи и зависимости кредита от производства, но эта зависимость в понимании английских классиков экономической теории сужалает роль и значение кредита и банков в экономическом развитии общества. Вторая теория кредита капиталотворческая в некотором смысле являлась противоположностью первой. Основоположником капиталотворческой теории считается английский экономист Джон Ло (1671-1729 гг.). Дж. Ло утверждал, что ключ к экономическому процветанию – изобилие денег в стране [82, С.12] [13, С.95]. Он считал, что рост объемов кредитования и выпуск ценных бумаг банкам может создавать капитал и увеличивать богатство и занятость. Представителями этой теории являются также Дж. Ло, Г. Маклеод, И. Шумпетер, Дж. М. Кейнс, которые подчеркивали независимость кредита от производства и его решающую роль в создании капитала и богатства [46, С.215].

По мнению другого англичанина Г. Маклеода (1821-1902 гг.) банки трактовались как «фабрики кредита». Он считал, что банки предоставляя ссуды клиентам, создают капитал и богатство. Как и Дж. Ло, Г. Маклеод не принимал во внимание то, что масштабы кредитования определяются объективными условиями производства. Близкими к этой теории были также взгляды Дж. М. Кейнса (1883-1946гг.), который обосновал принципы кредитного регулирования экономики. Он доказал, что снижение ссудного процента ведет к росту кредитных вложений и росту инвестиций в производство, а это в свою очередь увеличивает спрос и занятость в стране. Капиталотворческая теория направлена на достижение постоянного экономического роста, поэтому ее иногда называют кейнсианской теорией кредита [46, С.218].

На основе изучения роли и функции денег в экономике стали появляться различные виды и формы денежно-кредитного регулирования (политики) экономики. Денежно-кредитная политика в настоящее время — одна из форм косвенного воздействия государства на экономику. Она основывается на теоретических представлениях ученых-экономистов о роли денег в экономике и их влиянии на основные макроэкономические параметры: экономический рост, занятость, цены, платежный баланс. Сущность денежно-кредитной политики заключается в том, чтобы добиться максимально возможного равновесия денежного рынка, т.е. поддержать баланс между количеством денег в обращении и потребностью в них. В настоящее время эту позицию принято исчислять уравнением "количественной теории денег", которая была сформулирована И. Фишером:

MхV=PхQ (162)

где:

М — денежная масса;

V - скорость обращения денег;

Р - средний уровень цен;

Q - количество сделок.

В современных теориях деньги все чаще рассматриваются как активный фактор воспроизводственного процесса, а сама теория денег важнейшей частью макроанализа. Проблема государственного регулирования рыночной экономики, в том числе и методами денежно-кредитной политики, не имела практического значения вплоть до 30-х гг. XX в., пока экономику ведущих стран Европы и Северной Америки не поразил разрушительный кризис. Рассмотрением данной проблемы занимались: неоклассическая школа,
монетаристы, и такой известный ученый-экономист как Дж. Кейнс.
Экономисты классической (неоклассической) школы были убеждены в эффективной саморегулирующейся и саморазвивающейся рыночной
экономике, отрицали необходимость широкомасштабного государственного
вмешательства в экономические процессы, а деньги рассматривали как лишь
оболочку для номинального выражения реальных величин, таких как: выпуск
продукции, доходы, инвестиции и пр.

Монетаристы, в свою очередь, считали, что реальный объем производства определяется меняющимися у общества основными факторами производства: трудовыми ресурсами, производственными мощностями, природными ресурсами, т.е. факторами, изменяющимися лишь в долгосрочном периоде. В частности, многие экономисты этой школы полагали, что объем производства и скорость обращения денег имеют тенденцию стремиться к естественному уровню и не зависят от воздействия денег и денежной политики; изменение количества денег в экономике способно оказать влияние лишь на уровень внутренних цен. В отличие от неоклассиков Дж. Кейнс считал, что правительство можетвоздействовать на состояние экономической активности, используя методы денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики для изменения совокупного спроса.[47,С.35,46,67].

Денежно-кредитная политика одно из основных средств воздействия государства на экономические процессы. Как система согласованных мероприятий в особенности денежного обращения и кредита эта политика направлена на регулирование основных макроэкономических показателей. Конечные цели денежно-кредитной политики: обеспечение стабильности цен, полная занятость, рост реального объема производства, устойчивый платежный баланс. Достижение этих целей — глобальная задача. Текущая денежно кредитная политика ориентируется на более конкретные цели, отражающие ее специфику. В связи с этим выделяют промежуточные цели, регулирующие значение ключевых переменных в денежной системе на достаточно продолжительных временных интервалах (год и более). К ним относятся: денежная масса, процентная ставка, обменный курс. Ежедневные последовательные действия Центрального банка направлены на достижение так называемых тактических целей. Последние определяют характер денежно-кредитной политики.

Осуществляя денежно-кредитную политику, Центральный банк, воздействуя на денежную массу, банковскую ликвидность, ссуды и инвестиции коммерческих банков, их резервные позиции, влияет на процесс воспроизводства общественного продукта, занятость, уровень доходов, цен и т.д.

При этом выделяют три направления денежно-кредитного регулирования:

- контроль над банковской системой;

- регулирование объема кредитных операций и денежной эмиссии;

- регулирование государственного долга.

Целью государственного контроля над банковской системой является укрепление ликвидности финансово-кредитных институтов, т.е. их способности своевременно удовлетворять требования вкладчиков. Регулирование банковской ликвидности оказывает влияние на ставку банковских ссуд и депозитов, уровень рыночной нормы производства. Регулирование объема кредитных операций и денежной эмиссии применяется для воздействия на хозяйственную активность и борьбу с инфляцией. Государственный долг регулируется через покупку или продажу государственных обязательств, изменение цены облигаций, условий их продажи, повышение их привлекательности для частных инвесторов.

Современная экономическая теория в зависимости от состояния хозяйственной конъюнктуры выделяет два основных типа денежно-кредитной политики: рестрикционную и экспансионистскую, в соответствии с которыми и осуществляется денежно-кредитная политика страны. Политика кредитной рестрикции направлена на ужесточение условий и ограничение объема кредитных операций коммерческих банков; связана с повышением уровня процентных ставок; характеризуется увеличением налогов. Она может сопровождаться другими мерами, направленными на ограничение инфляции, а в ряде случаев - на оздоровление платежного баланса. При этом рестрикционная денежно-кредитная политика может быть направлена как на борьбу с инфляцией, так и на сглаживание циклических колебаний деловой активности. Экспансионистская денежно-кредитная политика связана, как правило, с расширением объемов кредитования; ослаблением контроля над приростом количества денег в обращении; понижением налоговых и процентных ставок.

При этом как рестрикционная, так и экспансионистская денежно-кредитная политика могут иметь тотальный либо селективный характер. При первом мероприятия Центрального банка распространяются на все учреждения банковской системы, при втором - на отдельные кредитные учреждения, их группы или определенные виды банковской деятельности.

Предположим, что экономика столкнулась с безработицей и со снижением цен. Следовательно, необходимо увеличить предложение денег. Для достижения данной цели применяют политику «дешевых денег», которая заключается в следующих мерах:

- во-первых, центральный банк должен совершить покупку ценных бумаг на открытом рынке у населения и у коммерческих банков;

- во-вторых, необходимо провести понижение учетной ставки;

- в-третьих, нужно увеличить нормативы по резервным отчислениям.

В результате проведенных мер увеличатся избыточные резервы системы коммерческих банков. Так как избыточные резервы являются основой увеличения денежного предложения коммерческими банками путем кредитования, то можно ожидать, что предложение денег в стране возрастет. Увеличение денежного предложения понизит процентную ставку, вызывая рост инвестиций и увеличение национального продукта. Из вышесказанного можно заключить, что в задачу данной политики входит сделать кредит дешевым и легко доступным с тем, чтобы увеличить объем совокупных расходов и занятость [43, С.94].

Политика «дорогих денег» применяется, когда экономика сталкивается с излишними расходами, что порождает инфляционные процессы. Центральный банк в этом случае пытается понизить общие расходы путем ограничения или сокращения предложения денег. Чтобы решить эту проблему, необходимо понизить резервы коммерческих банков. Это осуществляется следующим образом: центральный банк должен продавать государственные облигации на открытом рынке для того, чтобы урезать резервы коммерческих банков; затем необходимо увеличить резервную норму, что автоматически освобождает коммерческие банки от избыточных резервов. Третья мера заключается в поднятии учетной ставки для снижения интереса коммерческих банков к увеличению своих резервов посредством заимствования у центрального банка. В результате проведения такой политики банки обнаруживают, что их резервы слишком малы, чтобы удовлетворять предписываемой законом резервной норме. Поэтому, чтобы выполнить требование резервной нормы при недостаточных резервах, банкам следует сохранить свои текущие счета, воздержавшись от выдачи новых ссуд, после того как старые выплачены. Вследствие этого денежное предложение сократится, вызывая повышение нормы процента, а рост процентной ставки сократит инвестиции, уменьшая совокупные расходы и ограничивая инфляцию.

Цель политики заключается в ограничении предложения денег, то есть снижения доступности кредита и увеличения его издержек для того, чтобы понизить расходы и сдержать инфляционное давление. Политика «дорогих денег», если ее проводить достаточно энергично, действительно способна понизить резервы коммерческих банков до точки, в которой банки вынуждены ограничить объем кредитов. А это означает ограничение предложения денег.

Политика «дешевых денег» может обеспечить коммерческим банкам необходимые резервы, то есть возможность предоставления ссуд, однако она не в состоянии гарантировать, что банки действительно выдадут ссуду и предложение денег увеличится. При такой ситуации действия данной политики окажутся малоэффективными. Данное явление называется цикличной асимметрией, причем она может оказаться серьезной помехой денежно-кредитного регулирования во время депрессии. В более стабильные периоды увеличение избыточных резервов ведет к предоставлению дополнительных кредитов и, тем самым, к росту денежного предложения.

Рассмотрев основные типы денежно-кредитной политики, можно сделать вывод, что, проводя политику «дорогих денег», правительство ценой падения производства и роста безработицы добивается снижения темпов инфляции. Политика «дешёвых денег» проводится правительством в том случае, если необходимо замедлить спад производства, поддержать предприятия, особенно в периоды структурных перестроек. В результате происходит увеличение избыточного количества денег, что может вызвать рост инфляции.

В денежно-кредитной политике можно выделить две следующие группы целей: конечные и промежуточные. Причем для достижения конечных целей, таких как: устойчивые темпы экономического роста, высокий уровень занятости населения, относительно стабильный уровень цен, равновесие платежного баланса страны, обычно применяется механизм установления промежуточных целей, в качестве которых наиболее часто рассматриваются допустимые ориентиры по изменению уровня процентных ставок, обменного курса национальной валюты, объемов денежной массы. Конечные цели могут быть достигнуты только при правильно выбранных промежуточных, так как между ними существует неразрывная связь.

В частности в последнее десятилетие наблюдается тенденция перехода от традиционного установления основной и промежуточной целей денежно-кредитной политики к практике прямого таргетирования инфляции. Под прямым таргетированием инфляции понимается выбор ценового ориентира (например, индекса роста цен) в качестве единственной среднесрочной цели денежной политики, осуществляемой с повышенной степенью ответственности и подотчетности центрального банка за достижение этой цели.

Основными требованиями введения прямого инфляционного таргетирования являются нормально функционирующая экономика при низких темпах инфляции, режим плавающего курса национальной валюты, наличие надежной финансовой системы, доверие общественности к денежно-кредитной политике и самому центральному банку, а также его независимый статус, прежде всего, в формулировании и реализации целей и задач монетарной политики.

Следует заметить, что общие цели денежно-кредитной политики определяются Центральным банком с учетом особенностей текущего состояния денежного обращения и банковской системы в целом. Например, во основу денежно-кредитной политики ЦБ может быть поставлена цель стабилизации денежного обращения (было характерно для 70-х годов прошлого столетия в условиях ускоренной инфляции в ряде капиталистических государств, а теперь характерно для государств бывшего СССР), достижения стабильности национальной валюты (цель, традиционно преследуемая центральным банком ФРГ, а в настоящее время довольно актуальна для стран СНГ), урегулирования государственного долга или обеспечения стабильности банковской системы [39, С.36].

И все же основополагающей целью денежно-кредитной политики является помощь экономике в достижении общего уровня производства, характеризующегося полной занятостью и отсутствием инфляции. При разработке и проведении оптимальной денежно-кредитной политики возникает целый ряд проблем и ограничений, особенно в странах с переходной экономикой. Сложность состоит в том, что достижение хороших результатов по одним параметрам вызывает, как правило, ухудшение по другим. В частности, стимулирование инвестиций усиливает инфляцию, а рост деловой активности за счет увеличения доходов обычно также сопровождается ростом цен. В то же время меры, направленные на борьбу с инфляцией, ухудшают показатель занятости населения.

За последние три-четыре десятилетия существенно видоизменились цели и задачи монетарной политики в мире. Накоплен и теоретически осмыслен значительный практический опыт проведения денежно-кредитной политики самых различных условиях, выработаны основополагающие принципы монетарной политики. К середине 90-х годов XX века денежно-кредитная политика Банка России носила сдерживающий характер. В это время устанавливаются жесткие ограничения прироста денежной массы в обращение, наблюдается усиление контроля и надзора за банковской системой, поддерживается высокий уровень учетной ставки рефинансирования (170-210%) и норм обязательных резервных требований (18-20%). Такую политику следует признать жесткой, она сопровождалась сокращением объемов производства в стране, денежным дефицитом и платежным кризисом в сфере производства, большой социальной дифференциацией населения, при которой треть населения РФ оказалась за чертой бедности. Однако были достигнуты к 1997 - 1998 гг. и положительные результаты, которые создавали некоторую иллюзию стабилизации денежно-кредитной системы. Темп инфляции в 1997 г. составили 11%, скорость оборота денег стабилизировалась и составляла 8 оборотов. Устойчивости денежного обращения способствовало и проведение деноминации российского рубля с 1 января 1998 г. по курсу 1000:1 (1000 рублей старых денег на один рубль новых). «Обвал» курса рубля в августе 1998 года на валютном рынке разрушил иллюзию стабильности, и темп инфляции достиг в 1998 г. 84,4%. Вслед за валютным кризисом последовал кризис банковской системы, в результате чего около 1200 коммерческих банков были лишены Национальным Банком страны лицензий на проведение банковской деятельности. Банковский кризис и инфляционный всплеск цен удалось преодолеть лишь к началу XXI века.

XXI век означал для российской денежно-кредитной системы начало нового периода стабилизации и переход к стимулирующей денежно-кредитной политике. Происходит снижение ставки рефинансирования до 13% (2004 г.), снижение норм обязательных резервных требований до 3,5% (2004 г.), стабилизация валютного курса доллара до 28-29 руб. (2004 г.) банковская система поворачивается, наконец, лицом к реальному сектору экономики, направляя туда 75% кредитных вложений (2003 г.); рентабельность банковского сектора в 1,5-2 раза превышает рентабельность в производственных отраслях и составляет 16-18%, а по 100 крупнейшим банкам – 21 % [88, С.19]. Это не означает, что в денежно-кредитной системе РФ нет проблем. Проблемы банков связаны, прежде всего, с недокапитализацией банковской системы, собственный капитал которой на 01.07.03. г. составил 875,7 млрд. руб. [87, С.45], а зарегистрированный уставный капитал действующих кредитных организаций в 2005 году составил лишь 380,5 млрд. руб. [147, С.826]. При этом более половины банковских ресурсов привлечены в российские банки на краткосрочной основе. Центральный Банк России не в полной мере выполняет свою функцию кредитора последней инстанции, так в 2003 г. на рефинансирование коммерческих банков было направлено лишь около 1 млрд. руб., а в 2004 г. объем рефинансирования вырос до 20-25 млрд. руб. Возрастает диспропорция между московскими и региональными банками. Доля региональных банков в активах банковской системы РФ сократилась до 16 %. При этом удельный вес регионов в промышленном производстве и численности населения оставляет 90 % [88, С.25].

За 2004 год прибыль банковского сектора составила 177,9 млрд. рублей, за 2003 и 2002 годы - соответственно 128,4 млрд. руб. и 93 млрд. рублей. В период с 1 января 2000 г. по 1 января 2005 г. доля нерезидентов в совокупном уставном капитале действующих кредитных организа­ций Российской Федерации снизилась с 10,7% до 6,2%. [7, С.21]. По состоянию на начало 2005 года соотноше­ние активов банковского сектора с валовым внутрен­ним продуктом составило 42,5% (против 32,3% на 1 января 2001 г.), капитала - 5,6% (против 3,9%), кре­дитов, предоставленных нефинансовым предприяти­ям и организациям, - 19,5% (против 11,0%)» [7, С.18].





Читайте также:


Рекомендуемые страницы:


Читайте также:
Почему человек чувствует себя несчастным?: Для начала определим, что такое несчастье. Несчастьем мы будем считать психологическое состояние...
Как выбрать специалиста по управлению гостиницей: Понятно, что управление гостиницей невозможно без специальных знаний. Соответственно, важна квалификация...

©2015-2020 megaobuchalka.ru Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. (379)

Почему 1285321 студент выбрали МегаОбучалку...

Система поиска информации

Мобильная версия сайта

Удобная навигация

Нет шокирующей рекламы



(0.02 сек.)