Мегаобучалка Главная | О нас | Обратная связь

Анализ проектов в условиях риска





Анализ в условиях риска основывается на похожих идеях.

1. Имитационная модель оценки риска (анализ чувствительности). Первый подход связан с корректировкой денежного потока и последующим расчетом NPV для всех вариантов (имитационное моделирование). Методика анализа следующая:

- по каждому проекту строят три его возможных варианта развития: пессимистический, наиболее вероятный, оптимистический;

- по каждому из вариантов рассчитывается соответствующий NPV, т.е. получают три величины: NPVп, NPVв, NPVо;

- для каждого проекта рассчитывается размах вариации NPV по формуле

 

R(NPV) = NPVоNPVп; (6.15.)

 

- из двух сравниваемых проектов тот считается более рисковым, у которого размах вариации больше.

Существуют модификации рассмотренной методики, предусматривающие применение количественных вероятностных оценок. В этом случае методика может иметь вид:

- по каждому варианту рассчитываются пессимистическая, наиболее вероятная и оптимистическая оценки денежных поступлений и NPV;

- для каждого проекта значениям NPVп, NPVв, NPVо присваиваются вероятности их осуществления;

- для каждого проекта рассчитываются вероятное значение NPV, взвешенное по присвоенным вероятностям, и среднее квадратическое отклонение от него;

- проект с большим значением среднего квадратического отклонения считается более рисковым.

 

2. Методика изменения денежного потока. В отличие от предыдущей методики в случае применения методики изменения денежного потока пытаются оценить вероятность появления заданной величины денежного поступления для каждого года и каждого проекта. После этого составляются новые проекты на основе откорректированных с помощью понижающих коэффициентов денежных потоков и для них рассчитываются NPV (понижающий коэффициент представляет собой вероятность появления рассматриваемого денежного поступления). Предпочтение отдается проекту, откорректированный денежный поток которого имеет наибольший NPV; этот проект считается наименее рисковым.

 



3. Методика поправки на риск коэффициента дисконтирования. Логика этой методики может быть продемонстрирована с помощью графика функции r1f(p) (рис.6.1.).

 

Проект В

r1

       
   
 


Премия В среднем r1f(p)

за риск на рынке

 


Проект А

 
 


Безрисковый

коэффициент

дисконтиро-

вания

1 Р (β-коэффициент)

 

Рис.6.1. Линия риска

 

где r1 – коэффициент дисконтирования с учетом риска;

p – степень риска.

Безрисковый коэффициент дисконтирования в основном соответствует государственным ценным бумагам. Более рисковыми являются корпоративные ценные бумаги. Чем больше риск, ассоциируемый с конкретным проектом, тем выше должна быть премия. Учесть это можно добавлением премии к безрисковому коэффициенту дисконтирования.

Таким образом, методика имеет вид:

- устанавливается исходная «цена» капитала, предназначенного для инвестирования (СС);

- определяется (например, экспертным путем) риск, ассоциируемый с данным проектом: для проекта А – Ра, для проекта В – Рв;

- рассчитывается NPV с коэффициентом дисконтирования r:

для проекта А: r = CC + Pa;

для проекта В: r = CC + Pв;

- проект с большим NPV считается предпочтительным.

 





Читайте также:


Рекомендуемые страницы:


Читайте также:

©2015-2020 megaobuchalka.ru Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. (582)

Почему 1285321 студент выбрали МегаОбучалку...

Система поиска информации

Мобильная версия сайта

Удобная навигация

Нет шокирующей рекламы



(0.004 сек.)