Акции – общая характеристика

Фундаментальные свойства акций акционерных обществ:

· акции – это титулы собственности на имущество акционерного общества, выпуск акций – это не займ (в отличие от облигаций, депозитных и сберегательных сертификатов и т.д.);

· у акций нет конечного срока погашения, акция (в классическом случае) – это негасимая ценная бумага (в отличие, например, от облигаций);

· ограниченность ответственности: инвестор не может потерять больше, нежели он вложил в акцию. Инвестор не отвечает по обязательствам общества в целом;

· неделимость акции (одна акция – один голос);

· акции могут расщепляться и консолидироваться.

Держателей (акционеров) можно разделить на:

* физических (частных, индивидуальных);

* коллективных (институционных);

* корпоративных.

Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

К выпуску акций эмитента привлекают следующие положения:

· Акционерное общество не обязано возвращать их капитал, вложенный в покупку акций.

· Выплата дивидендов не гарантируется.

· Размер дивидендов может устанавливаться произвольно независимо от прибыли.

Инвестора в акциях привлекает следующее:

* Право голоса в обмен на вложенный капитал.

* Право на доход.

* Прирост капитала.

* Дополнительные льготы (скидки на товар и т.д.).

* Право на часть имущества.

Бланки акций должны содержать следующие реквизиты:

1. фирменное наименование акционерного общества и его местонахождение;

2. дату выпуска;

3. имя держателя;

4. наименование ценной бумаги – «акция»;

5. ее порядковый номер и номинальная стоимость;

6. вид акции (простая или привилегированная);

7. размер уставного фонда на день выпуска акций;

8. количество выпускаемых акций;

9. срок выплаты дивидендов и ставка дивиденда только для привилегированных акций;

10. подпись председателя правления А.О.;

11. место печати, предприятие-изготовитель бланков ценных бумаг.

Сертификат акций представляет собой свидетельство о владении названным в нем лицом определенного количества акций.

Виды акций.

В зависимости от порядка владения (способа легитимизации) акции могут быть именными или на предъявителя. Согласно Федеральному закону об акционерных обществах «все акции общества являются именными». Это предполагает, что владелец акции должен быть внесен в реестр акционерного общества.

Акции открытых акционерных обществ могут продаваться их владельцами без согласия других акционеров этого общества.

Акции закрытого акционерного общества не могут продаваться без учета акционеров на преимущественное право их приобретения.

Акции акционерного общества можно разделить на размещенные и объявленные.

В зависимости от объема прав акции принято делить на обыкновенные и привилегированные (преференциальные).

Владелец обыкновенной акции имеет права, предоставляемые акциями, в полном объеме.

Привилегированная акция не дает права голоса на общем собрании акционеров, а привилегия владельца данной акции заключается в том, что в уставе должны быть определены размер дивиденда и стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества, которые определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций.

Закон выделяет два типа привилегированных акций: комулятивные и конвертируемые.

Комулятивными считаются такие акции, по которым невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого определен в уставе, накапливается и выплачивается впоследствии.

При выпуске конвертируемых привилегированных акций должны быть определены возможность и условия конвертации (обмена) таких акций в обыкновенные акции или привилегированных акций иных типов.

Большое распространение получили (за рубежом) отзывные, или возвратные привилегированные акции. Суть их заключается в том, что они могут быть погашены в отличие от обычных, которые не могут гаситься до тех пор, пока существует акционерное общество, их выпустившее.

Акционерное общество может выпустить привилегированные акции с долей участия. Такие акции дают право ее владельцу не только на фиксированный дивиденд, установленный при ее выпуске, но и на дополнительный дивиденд, если дивиденд по обыкновенным акциям по итогам года его превысит.

Правительство РФ или Госкомитет по управлению имуществом могут принять решение о выпуске «золотой акции». «Золотая акция» предоставляет ее владельцу на срок до трех лет право «вето» при принятии собранием акционеров решений о:

* внесении изменений и дополнений в устав АО;

* его реорганизации и ликвидации;

* его участия в других предприятиях;

* передача в залог или аренду;

* продаже или отчуждении иными способами имущества.

Решения, принимаемые собранием акционеров в отсутствии владельца «золотой акции», являются недействительными.

Дивиденд.

Дивиденд представляет собой доход, который может получить акционер за счет чистой прибыли текущего года А.О., которая распределяется между держателями акций в виде определенной доли от их номинальной стоимости, т.е. через дивиденд реализуется право акционера на участие в прибыли, получаемой А.О.

Если дивиденды выплачиваются собственными акциями, то такая практика носит название «капитализация доходов», или реинвестирование.

Пример расчета «капитализации дохода». Двадцать акций куплены 20.02.98г. из расчета 4 акции за 10 приобретенных за полный год владения (20*3:10 = 6 акций), т.к. полных кварталов – три.

Пример расчета дивидендов. Уставной капитал 1 млн. руб. разделен на привилегированные акции (25%) и обыкновенные (75%) одной номинальной стоимостью в 1 руб. По привилегированным акциям дивиденд установлен в размере 14% к номинальной стоимости. Какие дивиденды могут быть объявлены по обыкновенным акциям, если на выплату дивидендов совет директоров рекомендует направить 110 тыс. руб. чистой прибыли?

Первоначально рассчитываются дивиденды, приходящиеся на привилегированные акции:

1*14*100 = 0,14 руб. на одну акцию, всего 0,14*250.000 = 35.000 руб.

Затем определяют чистую прибыль, которую можно использовать для выплат по обыкновенным акциям:

110-35 = 75 тыс. руб., и наконец, устанавливают дивиденд, выплачиваемый по одно обыкновенной акции:

75.000:750.000 = 0,1 руб., или 10% от номинальной стоимости: 0,1*100:1.

Стоимостная оценка акций.

Номинал акции – это то, что указано на ее лицевой стороне, поэтому иногда ее называют лицевой, или нарицательной, стоимостью.

Уже на стадии эмиссии акций, определяя перспективы продажи обыкновенных акций и время их выпуска, возникает потребность в рыночной оценке. Потребность в оценке акции особенно необходима при:

· поглощении и слиянии общества, покупке голосующего пакета акций;

· выдача кредита под обеспечение акций;

· преобразование открытого АО в закрытое;

· определении целесообразности покупки ранее реализованных собственных акций;

· разделении и выделении общества;

· ликвидации общества.

«Рыночной стоимостью имущества, включая стоимость акций или иных ценных бумаг общества, является цена, по которой продавец, имеющий полную информацию о стоимости имущества и не обязанный его продавать, согласен был бы продать его, а покупатель, имеющий полную информацию о стоимости имущества и не обязанный его приобрести, согласен был бы приобрести» - трактует Федеральный закон «Об акционерных обществах».

Рыночная (курсовая) цена – это цена, по которой акция покупается и продается на вторичном рынке. Рыночная цена обычно устанавливается на торгах на фондовой бирже и отражает действительную цену акции при условии большого объема сделок.

Котировка предполагает наличие двух цен.

1. Цена приобретения, по которой покупатель выражает желание приобрести акцию, или цена спроса – цена бид.

2. Цена предложения, по которой владелец или эмитент акции желает ее продать, - цена предложения – офферта.

Таким образом, реальная курсовая стоимость складывается под влиянием ожиданий продавца и покупателя ценных бумаг и рассчитывается по формуле:

К_р=

Рыночная цена акции в расчете на 100 денежных единиц номинала называется курсом.

где К_А - курс

К_р - рыночная цена

Н_д - номинальная цена

Ситуация. Определим курс акции, продаваемой по цене 25 рублей, при номинале 20 руб.

Курс акции равен 125 процентным пунктам, или просто 125.

Показатель, отражающий среднюю цену акций и других ценных бумаг по определенной совокупности компаний, называется биржевым индексом. Индекс позволяет инвесторам, вкладывающим деньги в ценные бумаги, оценивать состояние как фондового рынка в целом, так и надежность собственных активов.

Доходность акций.

Доходными считаются также вложения в акции, которые способны обеспечить доход выше среднерыночного. Получение именно такого дохода и есть цель, которую преследует инвестор, осуществляя инвестиции на фондовом рынке.

Если инвестиционный период не включает выплаты дивидендов, то доход образуется как разница между ценой покупки и продажи.

Доходность акции в этом случае рассчитывается как отношение разницы в цене продажи (Ц₁) и покупки к цене покупки (Ц):

Текущая доходность (Д_х), т.е. без учета реализации акции, которую рассчитывают как отношение полученного дивиденда (В) к цене приобретения акции (Ц_э):

К основным факторам, влияющим на доходность акций, можно отнести:

· размер дивидендных выплат (производная величина от чистой прибыли и пропорции ее распределения);

· колебания рыночных цен;

· уровень инфляции;

· налоговый климат.

Оценивая акции с точки зрения их доходности, оператор, действующий на западном фондовом рынке, разделяет их на ряд категорий:

· акции, обладающие высокой ликвидностью, по которым проходят активы сделки (эти акции носят название «гвоздь программы»);

· акции, являющиеся лидерами по росту курсовой стоимости, имеющие максимальную величину Ц – Ц, называются «премиальными».

Близки к ним по формированию дохода и «обаятельные» акции – акции молодых компаний, активно повышающихся в цене.

Следующую группу составляют акции, не имеющие колебания рыночных цен, однако их характеризует стабильный дивиденд (В).

К таким акциям, в частности, относятся:

· «центровые» – лидеры группы акций, оказывающие влияние на всю группу;

· «синие фишки» – акции кредитных, мощных компаний, имеющих стабильное положение на рынке;

· «акции второго эшелона» принадлежат крупным, но достаточно молодым компаниям, они обладают свойствами «синих фишек», но пользуются меньшим доверием у инвесторов;

· «оборонительные» акции – акции крупных компаний с высокими инвестиционными качествами, которые позволяют не допустить Ц – Ц < 0 даже при падающем рынке, и высокие стабильные дивиденды (В).

Завершают данную классификацию неактивные акции, неликвидные, неинтересные, с точки зрения инвестора.

Глава 3. Облигации.

Общая характеристика.

Облигация – ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком).

Таким образом, облигация – это долговое свидетельство, которое непременно включает два главных элемента:

· обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму, указанную на титуле (лицевой стороне) облигации;

· обязательство эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный доход в виде процента от накопленной стоимости или иного имущественного эквивалента.

Облигации выступают главным инструментом мобилизации средств правительствами, различными государственными органами, муниципалитетами.

Выпуск облигаций содержит ряд привлекательных черт для компании-эмитента: посредством их размещения хозяйственная организация может мобилизовать дополнительные ресурсы без угрозы вмешательства их держателей-кредиторов в управлении финансово-хозяйственной деятельности заемщика.

В соответствии с законом «Об акционерных обществах» при выпуске облигаций акционерными обществами должны быть соблюдены следующие дополнительные условия:

· номинальная стоимость всех выпущенных обществами облигаций не должна превышать размер уставного капитала общества либо величину обеспечения предоставленного обществу третьими лицами для целей выпуска;

· выпуск облигаций допускается после полной оплаты уставного капитала;

· выпуск облигаций без обеспечения допускается на третьем году существования общества и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов общества;

· общество не вправе размещать облигации, конвертируемые в акции общества, если количество объявленных акций общества меньше количества акций, право на приобретение которых предоставляют облигации.

Облигации можно рассматривать таким образом, как:

· долговое обязательство эмитента;

· источник финансирования расходов бюджетов, превышающих доходов;

· источник финансирования инвестиций акционерных обществ;

· форму сбережений средств граждан и организаций и получения ими дохода.

Виды облигаций.

1. В зависимости от эмитента различают облигации:

1.1. Государственные;

1.2. Муниципальные;

1.3. Корпораций;

1.4. Иностранные.

2. В зависимости от сроков, на которые выпускается займ, все многообразие облигаций условно можно разделить на две большие группы:

2.1. Облигации с некоторой оговоренной датой погашения, которые в свою очередь делятся на:

2.1.1. Краткосрочные (от 1 года до 3 лет);

2.1.2. Среднесрочные (от 3 до 7 лет);

2.1.3. Долгосрочные (свыше 7 лет).

2.2. Облигации без фиксированного срока погашения включают в себя:

2.2.1. Бессрочные, или непогашаемые;

2.2.2. Отзывные облигации;

2.2.3. Продлеваемые облигации;

2.2.4. Отсроченные облигации.

3. В зависимости от порядка владения облигации могут быть:

3.1. Именные;

3.2. На предъявителя.

4. По целям облигационного займа облигации подразделяются на:

4.1. Обычные;

4.2. Целевые.

5. По способу размещения различают:

5.1. Свободно размещаемые облигационные займы;

5.2. Займы, предполагающие принудительный порядок размещения (Гос. займы СССР 40-50-х годов).

6. По методу погашения номинала могут быть:

6.1. Облигации, погашение номинала которых производится разовым платежом;

6.2. Облигации с распределенным по времени погашением;

6.3. Облигации с последовательным погашением фиксированной доли общего количества облигаций (лотерейные займы).

7. В зависимости от того, какие выплаты производятся эмитентом по облигационному займу, различают:

7.1. Облигации, по которым производится только выплата процентов, а капитал не возвращается, точнее, эмитент указывает на возможность их выкупа, не связывая себя конкретным сроком;

7.2. Облигации, по которым лишь возвращается капитал по номинальной стоимости, но не выплачиваются проценты;

7.3. Облигации, по которым проценты не выплачиваются до момента погашения облигации, а при погашении инвестор получает номинальную стоимость облигации и совокупный процентный доход;

7.4. Облигации, дающие право их владельцам на получение периодически выплачиваемого фиксированного дохода и номинальной стоимости облигации - в будущем при ее погашении.

8. Периодическая выплата доходов по облигациям в виде процентов производится по купонам. По способу выплаты купонного дохода облигации подразделяются на:

8.1. Облигации с фиксированной купонной ставкой;

8.2. Облигации с плавающей купонной ставкой, т.е. когда зависит от уровня ссудного капитала;

8.3. Облигации с равномерно возрастающей купонной ставкой по годам займа;

8.4. Облигации с минимальным или нулевым купоном;

8.5. Облигации с оплатой по выбору. Владелец облигации может этот доход получить как в виде купонного дохода, так и облигациями нового выпуска.

9. По характеру обращения облигации бывают:

9.1. Неконвертируемые;

9.2. Конвертируемые.

10. В зависимости от обеспечения облигации делятся на два класса:

10.1. Обеспеченные залогом;

10.2. Необеспеченные залогом.

11. В зависимости от степени защищенности вложений инвесторов различают:

11.1. Облигации, достойные инвестиций, - надежные облигации, выпускаемые компаниями с твердой репутацией, хорошее обеспечение;

11.2. Макулатурные облигации, носящих спекулятивный характер.

Обязательные реквизиты облигаций:

· фирменное наименование эмитента;

· местонахождение эмитента;

· наименование ценной бумаги - «облигация»;

· порядковый номер, дата выпуска;

· вид облигации;

· общая сумма выпуска;

· процентная ставка, условия и порядок погашения;

· наименование (имя) - номинал, для именных акций.