Сравнительный коэффициент эффективности капитальных вло-

Жений определяется по формулам

Если то из этого следует, что капитальные вложения

в экономическом плане обоснованы.

Если капитальные вложения вкладывались в разное время, то

рекомендовалось применять коэффициент приведения:

где Еа —норматив дисконтирования;

T —период приведения, лет.

Капитальные вложения в этом случае приводились или к началу

Осуществления проекта (путем деления на этот коэффициент), или

К концу осуществления проекта (путем умножения на этот коэффи-

Циент).

Основным недостатком методики определения сравнительной

Эффективности капитальных вложений является то, что критерием

для определения лучшего варианта являются приведенные затраты,

А не прибыль, которая в наибольшей степени отвечает требованиям

Рыночной экономики.

Кроме того, данная методика не может быть использована для

Экономического обоснования инвестиций, направляемых на улуч-

Шение качества продукции. Это связано с тем, что, как правило,

С улучшением качества продукции увеличиваются издержки на

Производство и реализацию продукции за счет применения более

Качественных и дорогостоящих материалов, использования более

Высококвалифицированного труда и других факторов. Поэтому ме-

Тодика определения сравнительной эффективности капитальных

Вложений, в которой за основу сравнения взяты приведенные затра-

Ты, в этом случае не может быть применена. Если мы попытаемся

Применить ее для этого случая, то результат будет однозначный — отрицательный.

Рассмотрим это обстоятельство на конкретном примере.

Пример. Для обеспечения конкурентоспособности продукции

На предприятии приняли решение существенно улучшить ее каче-

Ство. Для осуществления этого мероприятия требуются капиталь-

Ные вложения в размере 300 тыс. руб. Кроме того, предприятие ре-

Шило приобрести более качественное исходное сырье и повысить

Уровень квалификации рабочих.

Исходные данные для экономического обоснования этого реше-

Ния следующие.

Базовый вариант. Объем выпуска (V) —100 000 шт. Себесто-

Имость изготовления ед. продукции -—2 руб. Продажная цена (без

НДС)—3 руб.

Проектный вариант. Объем выпуска —150 000 шт., себестои-

Мость изготовления единицы продукции—13 руб., продажная цена

(без НДС)—5 руб.

Решение

Если делать вывод об экономической целесообразности дан-

Ного мероприятия по методике, основанной на приведенных затра-

Тах, то вывод будет отрицательный, так как себестоимость единицы

Продукции после улучшения качества продукции увеличилась с 12

До 13 руб., а величины, рассчитанные на основе формул

Будут отрицательными.

Если за основу расчета взять прибыль, что правомерно и пра-

Вильно, то результат будет однозначный и положительный, что

Подтверждается следующими расчетами.

Величина прибыли от реализации продукции после осуществ-

ления проекта составит:

П = (Ц2 - С2)Г2 = (15 - 13) 150 000 = 300 000 руб.

Абсолютная эффективность капитальных вложений:

Срок окупаемости:

Вывод. Проект выгоден по всем параметрам.

Таким образом, с переходом России на рыночные отношения та

Методологическая база, которая была наработана и широко исполь-

зовалась в бытности плановой экономики, морально устарела и не

Может быть использована для экономического обоснования инвес-

Тиций.

Для экономического обоснования инвестиций, направляемых

На реализацию какого-либо инвестиционного проекта, необходимо

пользоваться официальным документом ≪Методические рекомен-

Дации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их от-

бору для финансирования (вторая редакция)≫, утвержденным Ми-

Нистерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Госу-

Дарственным комитетом РФ по строительству, архитектурной и

Жилищной политике.

Необходимо отметить, что в основу этих рекомендаций заложе-

Ны широко распространенные и апробированные в мировой прак-

Тике методические подходы, что свидетельствует об их объектив-

Ности.

В мировой практике среди развитых стран наиболее широкое

Распространение получила методика оценки реальных инвестиций

На основе системы следующих взаимосвязанных показателей.

Показатели Обозначение в иностранной

Литературе

Чистый дисконтированный

Доход (ЧДД) NPV

Индекс доходности (ИД) PI

Внутренняя норма доходности (ВНД) IRR

Период (срок) окупаемости (Гок) РР

Величина чистого дисконтированного дохода определяется из

Выражения

Где Rr —результаты (все денежные притоки), достигаемые на t-ом шаге рас-

чета;

Затраты (все денежные оттоки без учета капитальных вложений),

Осуществляемые на том же шаге,

Т —горизонт расчета (месяц, квартал, год);

Е —ставка дисконта;

К —капитальные вложения, необходимые для внедрения новой техники

И технологии

В связи с тем, что Rt —это все денежные доходы (выручка от

Реализации продукции, выручка от реализации морально и физи-

Чески устаревшего оборудования и др.), а 3( —все затраты (затраты,

Связанные с производством и реализацией продукции, налоговые

Платежи и др.), величина (Rr - 3;) представляет собой чистую при-

Быль плюс амортизационные отчисления следовательно,

Справедливо выражение