Кательность региона; инвестиционный риск, ликвидность оцени-

Ваемого предприятия; степень контроля инвестора (собственника)

Над приобретаемым предприятием; настоящую и будущую при-

Быль оцениваемого бизнеса и др.

В зависимости от того, как влияют факторы на оценку стоимо-

Сти предприятия, все их можно расчленить на две группы, позитив-

Ные и негативные.

Позитивные факторы —это такие факторы, которые положи-

Тельно влияют на оценку стоимости предприятия, а негативные — отрицательно.

Например, к позитивным факторам можно отнести, опережение

Спроса над предложением, приобретение владельцем полного конт-

Роля над приобретаемой недвижимостью; высокие доходы в буду-

Щем от приобретаемой собственности; низкий инвестиционный

Риск и др.

К негативным факторам можно отнести' низкую инвестицион-

Ную привлекательность региона, в котором расположено предприя-

Тие; слабый менеджмент на предприятии; опережение предложения

Над спросом; высокий инвестиционный риск и др.

ОСНОВНЫЕ МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ

К ОЦЕНКЕ БИЗНЕСА

В бытность плановой экономики не было необходимости в оцен-

Ке бизнеса, поэтому и подготовка специалистов в области оценоч-

Ной деятельности в средних и высших учебных заведениях СССР

Не осуществлялась. С распадом СССР и переходом РФ на рыночные

Отношения возникла острая потребность в оценке недвижимости,

В том числе и бизнеса, в условиях отсутствия специалистов и нара-

Ботанных отечественных методических подходов к оценке бизнеса.

В этих условиях в срочном порядке началась подготовка рос-

Сийских оценщиков на основе обобщения мирового опыта в облас-

Ти оценочной деятельности.

Российские оценщики за основу приняли американские методи-

Ческие подходы к оценке бизнеса.

Различают следующие методические подходы к оценке стоимо-

Сти предприятия (бизнеса).

Сравнительный.

Затратный.

Доходный.

Каждый из этих подходов имеет свои особенности, специфику и

Наиболее приемлемую область использования.

Недостаток первых двух методов заключается в том, что они

Рассматривают предприятия в статике, т. е. без учета тех доходов,

Которые оно может принести в будущем.

Остановимся более подробно на сущности вышеупомянутых

Методических подходов к оценке бизнеса.

Доходный подход к оценке бизнеса

При доходном подходе используются два метода:

•метод прямой капитализации;

•метод дисконтированного денежного потока.

Сущность метода прямой капитализации. Данный метод

Оценки предприятий используется, когда чистый доход от функци-

Онирования оцениваемого предприятия прогнозируется стабиль-

Ным в будущем периоде.

Предполагается, что, капитализируя этот стабильный чистый

Доход по общей ставке капитализации, мы получим рыночную

Стоимость оцениваемого предприятия.

При этом используются следующие формулы

Э

где С —стоимость предприятия (бизнеса);

Д —ежегодный чистый доход;

К —коэффициент капитализации;

М —мультипликатор.

При определении стоимости предприятия (бизнеса) методом

Прямой капитализации эксперту-оценщику необходимо решить три

Задачи.

Определить базу для расчета годового чистого дохода.

Спрогнозировать величину годового чистого дохода.

Определить коэффициент капитализации.

В мировой и отечественной практике в области оценочной дея-

Тельности для определения стоимости предприятия методом пря-

Мой капитализации используются различные виды чистого дохода.

Наиболее распространенными из них являются:

•чистая прибыль (после уплаты налогов);

•прибыль (до уплаты налогов);

•чистая прибыль плюс амортизационные отчисления на ос-

новной капитал и нематериальные активы;

•чистый денежный поток.

Выбор вида чистого дохода определяется оценщиками исходя

Из имеющейся информации по оцениваемому предприятию и про-

Данным предприятиям-аналогам.

После выбора вида чистого дохода оценщик приступает к реше-

Нию второй задачи —прогнозированию величины годового чисто-

Го дохода.

На практике используются следующие методы прогнозирова-

ния чистого дохода:

•метод простой средней;

•метод средневзвешенной;

•метод экстраполяции.

Эти методы экспертами-оценщиками используются наиболее

Часто из-за их простоты и достаточной точности.

Первые два метода используются в том случае, если в результа-

Те анализа чистого дохода за период предыстории не обнаружилась

Ярко выраженная тенденция.

Если в результате анализа чистого дохода за период предысто-

Рии выявлена определенная тенденция, то в этом случае использу-

Ется метод экстраполяции.

Пример 1. Предположим, что у нас имеются данные о чистом до-

Ходе за пятилетний период предыстории оцениваемого предприятия.

Й год—10,5 млн руб.

Й год —10,7 млн руб.

Й год —9,5 млн руб.

Й год —10,0 млн руб.

Й год —10,5 млн руб.

Требуется определить чистый доход для оцениваемого пред-

Приятия.

Из анализа этих данных следует, что четко выраженная тенден-

Ция отсутствует. Следовательно, для прогнозирования годового

Чистого дохода для оцениваемого предприятия можно использо-

Вать метод простой средней и метод средневзвешенной.

Решение