Основные этапы оценки предприятия методом дисконтированных денежных потоков (ДДП)
1. Выбор модели денежного потока. 2. Определение длительности прогнозного периода. 3. Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации. 4. Анализ и прогноз расходов. 5. Анализ и прогноз инвестиций. 6. Расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода. 7. Определение ставки дисконта. 8. Расчет величины стоимости в постпрогнозный период. 9. Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и стоимости в постпрогнозный период. 10. Внесение итоговых поправок. Выбор модели денежного потока: При оценке бизнеса мы можем применять одну из двух моделей денежногопотока: ДП для собственного капитала или ДП для всего инвестированного капитала. Определение длительности прогнозного периода. В качестве прогнозного берется период, продолжающийсядо тех пор, пока темпы роста компании не стабилизируются (предполагается,что в постпрогнозный период должны иметь место стабильные долгосрочные темпы роста или бесконечный поток доходов). По сложившейся в странах с развитой рыночной экономикойпрактике прогнозный период для оценки предприятия может составлятьв зависимости от целей оценки и конкретной ситуации от 5 до 10 лет.Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации. Анализ валовой выручки и ее прогноз требуют учета целого ряда факторов, среди которых:номенклатура выпускаемой продукции;объемы производства и цены на продукцию;ретроспективные темпы роста предприятия;спрос на продукцию;темпы инфляции;имеющиеся производственные мощности;перспективы и возможные последствия капитальных вложений и т.д. Анализ и прогноз расходов. На данном этапе оценщик должен:учесть ретроспективные взаимозависимости и тенденции; изучить структуру расходов оценить инфляционные ожидания для каждой категории издержек; изучить единовременные и чрезвычайные статьи расходов; определить амортизационные отчисления; рассчитать затраты на выплату процентов. Анализ и прогноз инвестиций: включает три основных компонента: собственные оборотные средства, капиталовложения, потребность в финансировании. Расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода Существуют два основных метода расчета величины потока денежныхсредств: косвенный и прямой. Косвенныйметод анализирует движение денежныхсредств по направлениям деятельности. Прямой методоснован на анализе движения денежных средств по статьям прихода и расхода, т.е. по бухгалтерским счетам. Определение ставки дисконта. Существуют различные методики определения ставки дисконта, наиболее распространенными из которых являются: для денежного потока для собственного капитала: модель оценки капитальных активов; метод кумулятивного построения; для денежного потока для всего инвестированного капитала: модель средневзвешенной стоимости капитала. Расчет величины стоимости в постпрогнозный период. В зависимости от перспектив развития бизнеса в постпрогнозный период используют тот или иной способ расчета ставки дисконта: метод расчета по ликвидационной стоимости; метод расчета по стоимости чистых активов; метод предполагаемой продажи; по модели Гордона. Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и стоимости в постпрогнозный период. При применении в оценке метода ДЦП необходимо суммировать текущиестоимости периодических денежных потоков, которые приносит объект оценки в прогнозный период, и текущую стоимость в постпрогнозный период, ожидаемую в будущем. Предварительная величина стоимости бизнеса состоит из двух составляющих: • текущей стоимости денежных потоков в течение прогнозного периода; • текущего значения стоимости в послепрогнозный период. Внесение итоговых поправок. После определения предварительной величины стоимости предприятиядля получения окончательной величины рыночной стоимости необходимовнести итоговые поправки. Среди них выделяются две: поправка на величинустоимости нефункционирующих активов и коррекция величины собственногооборотного капитала. Модель оценки капитальных активов: (САРМ):R = Rf + β (Rm - Rf) + S1 + S2+C где: R - требуемая инвестором ставка дохода (на собственный капитал); Rf - безрисковая ставка дохода;β - коэффициент «бета» (мера систематического риска); Rm - общая доходность рынка в целом (среднерыночного портфеля ценных бумаг); (Rm-Rf) – рыночная премия за риск; S1 - премия для малых предприятий; S2 - премия за риск, характерный для отдельной компании; С – страновой риск. Средневзвешенная стоимость капитала WACC = kd( 1 - tc)wd + kpwp + ksws , где kd— стоимость привлечения заемного капитала; tc. — ставка налога на прибыль предприятия; wd — доля заемного капитала в структуре капитала предприятия; кр — стоимость привлечения акционерного капитала (привилегированные акции); wp — доля привилегированных акций в структуре капитала предприятия; ks— стоимость привлечения акционерного капитала (обыкновенные акции): ws — доля обыкновенных акций в структуре капитала предприятия.
Доходный подход в оценке бизнеса. Внешняя и внутренняя информация. Особенности использования ретроспективных данных при оценки бизнеса. Обоснование необходимости расчета изменения собственного оборотного капитала (СОК). Методы расчета СОК. Показатели оборачиваемости.
Популярное: Как вы ведете себя при стрессе?: Вы можете самостоятельно управлять стрессом! Каждый из нас имеет право и возможность уменьшить его воздействие на нас... Почему двоичная система счисления так распространена?: Каждая цифра должна быть как-то представлена на физическом носителе... Почему люди поддаются рекламе?: Только не надо искать ответы в качестве или количестве рекламы... Как выбрать специалиста по управлению гостиницей: Понятно, что управление гостиницей невозможно без специальных знаний. Соответственно, важна квалификация... ©2015-2020 megaobuchalka.ru Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. (1067)
|
Почему 1285321 студент выбрали МегаОбучалку... Система поиска информации Мобильная версия сайта Удобная навигация Нет шокирующей рекламы |