Мегаобучалка Главная | О нас | Обратная связь  


Пример расчета денежного потока при привлечении банковского кредита




Условия кредитования:

Срок кредитной сделки – 5 лет;

Стоимость кредитных ресурсов - 23% в год;

Выплата долга и процентов осуществляется равными суммами ежегодно;

Сумма долга соответствует таможенной стоимости оборудования;

Оборудование закупается за пределами РФ российским предприятием;

Договор страхования имущества, покупаемого посредством кредита, заключается на весь срок его эксплуатации.

Таможенная стоимость имущества составляет 950 тыс. руб.;

Ежегодная страховая премия составляет 1,2 % от стоимости имущества;

Годовая норма амортизация – 10%;

Годовая ставка налога на имущество – 2%;

Годовая ставка налога на прибыль – 24%;

Ставка таможенной пошлины - 20%;

Ставка НДС при ввозе имущества в пределы РФ – 20% (текущая ставка НДС составляет 18%, но для простоты расчетов нами была взята величина налога равная 20%);

Имущество ввозится на территорию РФ в режиме свободного обращения.

У предприятия достаточно собственных средств для уплаты таможенной пошлины и НДС.

В кредитной сделке в роли конечного заемщика выступает предприятие-кредитополучатель. Заемщик берет кредит, платит проценты по кредиту, приобретает оборудование и учитывает его на своем балансе. Это, в свою очередь, подразумевает выплату налога на имущество.

Учитывая поставленные условия оценки эффективности, основными составляющими денежного потока при финансировании проекта посредством банковского кредита являются:

Приток:

· сумма кредита, непосредственно покрывающая таможенную стоимость оборудования;

· возмещение таможенного НДС;

· амортизационный налоговый щит;

· процентный налоговый щит;

· имущественный налоговый щит;

· таможенный налоговый щит;

· страховой налоговый щит.

Отток:

· уплата таможенной пошлины;

· таможенная стоимость имущества;

· уплата таможенного НДС;

· выплата основного долга по кредиту;

· выплата процентов по кредиту;

· уплата налога на имущества;

· выплата страховых взносов.

В данном случае совокупный денежный поток рассматривается с точки зрения расходов денежных средств, как разница оттока и притока за расчетный период.

В соответствии с режимом свободного обращения вся сумма таможенной платежа уплачивается в момент ввоза имущества на территорию России. Базой для исчисления пошлины является таможенная стоимость ввозимого имущества. При этом базой для расчета таможенного НДС является таможенная стоимость имущества плюс таможенная пошлина. Согласно этим условиям, величины данных показателей равны:

 

TП = TC · Kтп / 100, (96)

 

Где:
ТП - таможенная пошлина, тыс. руб.;

ТC -таможенная стоимость имущества, тыс. руб.;

Kтп - ставка таможенной пошлины, %.

ТП = 950 · 20 / 100 = 190 тыс. руб.

Величина НДС, уплачиваемого при ввозе имущества:

 

Нт = (ТП + TC) · CTн / 100, (97)

 

Где:
Нт -величина таможенного НДС, тыс. руб.;

ТП -таможенная пошлина, тыс. руб.;

ТС - таможенная стоимость имущества, тыс. руб.;

CTн -ставка НДС, %.

Нт = (190 + 950) · 20 /100 = 228 тыс. руб.

Сумма НДС, взимаемая при ввозе товаров на территорию РФ, принимается к зачету в полном объеме по мере принятия к учету имущества.

Таможенная пошлина, уплачиваемая заемщиком из собственных средств, включается в себестоимость производства, уменьшая тем самым налогооблагаемую базу для расчета налога на прибыль. Таким образом, образуется "таможенный налоговый щит", равный величине таможенной пошлины, умноженной на ставку налога на прибыль:

 

Sтп = ТП · CTпр/100, (98)

 

Где:
Sтп -величина таможенного налогового щита, тыс. руб.;

ТП -таможенная пошлина, тыс. руб.;

CTпр - ставка налога на прибыль, %.

Следовательно, при этом имеем следующий размер экономии налога на прибыль:

 

Sтп = 190 · 24 / 100 = 45,6 тыс. руб.

 

Уплата банку основного долга и процентов по кредиту осуществляется в виде аннуитета в конце каждого периода. Величина оплаты определяется по формуле:

(99)

 

Где:
А -величина ежегодного платежа, тыс. руб.;

КР -величина банковского кредита, тыс. руб.;

СТk - годовая ставка по кредиту, %;

Т - срок кредита, лет.

Таким образом, величина аннуитета равна:


Расчет годовой суммы % по кредиту осуществляется, исходя из непогашенной части заема на начало периода и годовой ставки кредита:

 

Ср = Kp · СТk / 100, (100)

 

Где:
Ср -сумма процента по кредиту за расчетный год, тыс. руб.;

СТk -годовая ставка по кредиту, %;

Kp - величина непогашенной части кредита на начало расчетного кредита, тыс. руб.

Расчет % по кредиту и основного долга представлен в Табл. 65.

Таблица 65

Погашение банковского кредита

Период, год Величина процентов, тыс.руб. Величина основного долга, тыс.руб. Величина полного платежа, тыс.руб. Непогашенная часть, тыс.руб.
- - - 950,000
218,500 120,365 338,865 829,635
190,816 148,049 338,865 681,585
156,765 182,101 338,865 499,484
114,881 223,984 338,865 275,50
63,365 275,500 338,865 0,000
всего 744,327 950,000 1694,327 -

 

Общая сумма выплат заемщика банку за 5 лет составит 1694,327 тыс. руб. Далее возможно определение экономии налога на прибыль, за счет отнесения процентов по кредиту и страховых взносов на себестоимость производства. Сумма уплачиваемых платежей страховым компаниям определяется, исходя стоимости имущества и годовой страховой премии (Табл. 66).

Таблица 66

Расчет величины амортизационных отчислений

и налога на имущество

Период, год Остаточная стоимость на начало года, тыс.руб. Сумма амортизационных отчислений, тыс.руб. Остаточная стоимость на конец года, тыс.руб. Среднегодовая стоимость имущества, тыс.руб. Налог на имущество, тыс.руб.
950,000 95,000 855,000 902,500 18,050
855,000 95,000 760,000 807,500 16,150
760,000 95,000 665,000 712,500 14,250
665,000 95,000 570,000 617,500 12,350
570,000 95,000 475,000 522,500 10,450
475,000 95,000 380,000 427,500 8,550
380,000 95,000 285,000 332,500 6,650
285,000 95,000 190,000 237,500 4,750
190,000 95,000 95,000 142,500 2,850
95,000 95,000 0,000 47,500 0,950
всего - 950,000 - - 95,000

 

При покупке оборудования за счёт кредита по окончании кредитной сделки у предприятия остается имущество со значительной остаточной стоимостью. Это ведёт к тому, что и по окончании срока кредитования будут продолжаться расходы по уплате налога на имущество, но при этом предприятие будет продолжать получать экономию на налоге на прибыль за счёт отнесения на расходы амортизационных отчислений и налога на имущества (Табл. 67).

Таблица 67

Расчет величины амортизационного и имущественного

налоговых щитов

Период, год Сумма амортизационных отчислений, тыс.руб. Амортизационный налоговый щит, тыс.руб. Налог на имущество, тыс.руб. Имущественный налоговый шит, тыс.руб.
95,000 22,800 18,050 4,332
95,000 22,800 16,150 3,876
95,000 22,800 14,250 3,420
95,000 22,800 12,350 2,964
95,000 22,800 10,450 2,508
95,000 22,800 8,550 2,052
95,000 22,800 6,650 1,596
95,000 22,800 4,750 1,140
95,000 22,800 2,850 0,864
95,000 22,800 0,950 0,228
всего 950,000 228,000 95,000 22,800

 

Начисление ежегодной величины амортизационных отчислений осуществляется линейным методом на основе балансовой стоимости оборудования и нормы амортизации (10%). К концу 10-го года имущество полностью амортизируется.

Расчет налога на имущество производится по ставке налога 2% от среднегодовой стоимости имущества.

В табл. 68 и 69 представлены денежные потоки предприятия-заемщика за 10 лет (за срок полной амортизации имущества) при финансировании капитальных вложений через кредитную схему.

Таблица 68

Денежные потоки при кредите с 1 по 5 годы

Наименование показателей Года Всего
1.Приток, тыс.руб., в том числе 1305,908 75,208 66,580 56,072 43,252 1547,020
1.1.Сумма кредита, тыс.руб. 950,000 - - - - 950,000
1.2.Возмещение таможенного НДС, тыс.руб. 228,000 - - - - 228,000
1.3.Амортизационный налоговый щит, тыс.руб. 22,800 22,800 22,800 22,800 22,800 114,000
1.4.Процентный налоговый щит, тыс.руб. 52,440 45,796 37,624 27,572 15,208 178,640
1.5.Страховой налоговый щит, тыс.руб. 2,736 2,736 2,736 2,736 2,736 13,680
1.6.Таможенный налоговый щит, тыс.руб. 45,600 - - - - 45,600
2. Отток, тыс.руб. в том числе 1736,315 366,415 364,516 362,615 360,715 3190,576
2.1.Таможенная стоимость имущества, тыс.руб. 950,000 - - - - 950,000
2.2. Таможенная пошлина, тыс.руб. 190,000 - - - - 190,000
2.3. Таможенный НДС, тыс.руб. 228,000 - - - - 228,000
2.4. Основной долг по кредиту, тыс.руб. 120,365 148,049 182,101 223,984 275,500 950,000
2.5.Проценту по кредиту, тыс.руб. 216,500 190,816 156,765 114,881 63,365 744,327
2.6. налог на имущество, тыс.руб. 18,050 16,150 14,250 12,350 10,450 71,250
2.7. Страховые взносы, тыс.руб. 11,400 11,400 11,400 11,400 11,400 57,000
Совокупный поток, тыс.руб. 430,407 291,207 297,936 306,543 317,463 1643,556

 

На протяжении 5 лет совокупный денежный поток имеет положительное значение, – отток денежных средств значительно превышает их приток. Это, прежде всего, объясняется тем, что в течение этих лет предприятию приходится расплачиваться по кредиту и необходимостью уплаты таможенной пошлины на начальном этапе. При ввозе оборудования заемщик производит таможенное оформление оборудования и уплачивает таможенный НДС. В первый же год таможенный НДС принимается к зачету.

Таблица 69

Денежные потоки при кредите с 6 по 10 годы

Наименование показателей Года Всего
1.Приток, тыс.руб., в том числе 25,588 27,132 26,676 26,220 25,764 133,380
1.1.Амортизационный налоговый щит, тыс.руб. 22,800 22,800 22,800 22,800 22,800 114,000
1.2.Имущественный налоговый щит, тыс.руб. 2,052 1,596 1,140 0,684 0,228 5,700
1.3.Страховой налоговый щит, тыс.руб. 2,736 2,736 2,736 2,736 2,736 13,680
2. Отток, тыс.руб. в том числе 19,950 18,050 16,150 14,250 12,350 80,750
2.1. Налог на имущество, тыс.руб. 8,550 6,650 4,750 2,850 0,950 23,750
2.2. Страховые взносы, тыс.руб. 11,400 11,400 11,400 11,400 11,400 57,000
Совокупный поток, тыс.руб. -7,638 -9,082 -10,526 -11,970 -13,414 -52,630

 

В последующие 5 лет предприятие не несет обязательств по кредиту и при этом получает экономию на налоге на прибыль за счёт отнесения на расходы амортизационных отчислений и налога на имущества. Однако будут продолжаться и расходы по уплате налога на имущество и страховых взносов. Таким образом, происходит превышения притока денежных средств, что и определяет отрицательные значения совокупного потока в каждом с 6 по 10 расчетных лет.

Для оценки эффективности данного способа финансирования необходимо совокупный денежный поток предприятия привести к начальному моменту времени. С этой целью определим величину дисконтирующего множителя для каждого периода.

Скорректированная ставка дисконтирования равна:

r* = 23 · (1 – 24 / 100) = 17,48 %

Результаты расчета отражены в Табл. 70.

Таблица 70

Расчет дисконтированного денежного потока

Период, год Совокупный денежный поток, тыс.руб. Коэффициент дисконтирования Дисконтированный денежный поток, тыс.руб.
430,407 0,851 366,367
291,207 0,725 210,996
297,936 0,617 183,752
306,543 0,525 160,930
317,463 0,447 141,865
-7,638 0,380 -2,905
-9,082 0,324 -2,941
-10,526 0,276 -2,901
-11,970 0,235 -2,808
-13,414 0,200 -2,679
Итого -52,630 - 1049,675

 

Как следует из данных Табл. 70, совокупные дисконтированные затраты предприятия при кредитной сделке составят 1049,675 тыс. руб. выгоды. Таким образом, период рассмотрения денежных потоков должен соответствовать сроку полной амортизации имущества.




Читайте также:



©2015-2020 megaobuchalka.ru Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. (482)

Почему 1285321 студент выбрали МегаОбучалку...

Система поиска информации

Мобильная версия сайта

Удобная навигация

Нет шокирующей рекламы



(0.006 сек.)