Оценка эффективности инвестиционных проектов
Сравнительный анализ методик оценки эффективности инвестиционных проектов призван определить методические подходы к оценке проектов, используемые показатели эффективности, области использования различных подходов к оценке эффективности. В основе оценки инвестиционных проектов лежит оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Так как сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, то важнейшим моментом становится их сопоставимость, которая в большинстве методов решается на основе дисконтирования будущих денежных потоков. К наиболее важным позициям в процессе оценки инвестиционного проекта относятся: Ø прогнозирование объемов реализации с учетом возможного спроса на продукцию, так как большинство проектов связано с дополнительным выпуском продукции; Ø оценка притока денежных средств по годам; Ø оценка доступности необходимых источников финансирования; Ø оценка приемлемого значения цены капитала, используемого в ряде оценок эффективности и в том числе в качестве коэффициента дисконтирования. Применяемые методы оценки эффективности используют различные критерии, которые могут быть подразделены на две основные группы в зависимости от учета фактора времени: Ø методы, основанные на дисконтированных оценках; Ø методы, основанные на учетных оценках. К первой группе методов относятся методы, использующие следующие критерии: Ø чистый приведенный эффект; Ø модифицированная внутренняя норма рентабельности; Ø дисконтированный срок окупаемости. Ко второй группе методов относятся методы, использующие следующие критерии: Ø срок окупаемости инвестиций; Ø коэффициент эффективности инвестиций. В условиях нестабильной экономической ситуации и инфляции не имеет смысла применять метод расчета срока окупаемости (РР) и метод расчета коэффициента эффективности (ARR), так как эти методы не учитывают изменения стоимости денежных потоков во времени и, таким образом, дают весьма приближенную грубую оценку эффективности инвестиционных проектов. В современных условиях российской экономики реализация любого инвестиционного проекта осуществляется в условиях нестабильности и инфляции, а также жесткого дефицита и высокой стоимости инвестиционных ресурсов. В таких условиях резко возрастают требования к экономической обоснованности инвестиционных проектов, учету факторов риска инвестиционных проектов, комплексности оценки эффективности. Основная оценка эффективности инвестиционного проекта должна проводиться на основе критерия чистого приведенного эффекта (NPV). С целью оценки финансовой безопасности проекта проводится расчет модифицированной внутренней нормы прибыли (MPRR). Для характеристики временных границ реализации проекта оценивается дисконтированный срок окупаемости проекта (DPP). В целях определения момента начала отдачи от проекта определяется точка безубыточности проекта. Определение точки безубыточности дает возможность охарактеризовать момент начала отдачи по проекту, что обычно интересует инвесторов. В современных условиях отдается предпочтение проектам, по которым отдача начинается уже в первом году реализации проекта. Кроме того, определение точки безубыточности используется для более подробного анализа чувствительности проекта к различным факторам риска. Оценка финансового состояния предприятия обычно проводится на основе данных бухгалтерского учета и включает расчеты нескольких групп финансовых коэффициентов, а именно: Ø показатели ликвидности и платежеспособности; Ø показатели финансовой устойчивости; Ø показатели деловой активности. При определении чистого приведенного эффекта (NPV) влияние инфляции оценивается путем корректировки ставок дисконтирования на основе корректировки процентных ставок по кредитам i с учетом фактора инфляции аналогично учету надбавок по рискам. Учет финансовых рисков инвестиционного проекта находит отражение в оценке показателей финансового состояния предприятия. Как уже отмечалось, важнейшими из них являются показатели ликвидности и платежеспособности, к ним относятся: Ø коэффициент общей (абсолютной) ликвидности; Ø коэффициент быстрой ликвидности (платежеспособности); Ø общий коэффициент покрытия; Ø коэффициент финансовой зависимости. Расчет коэффициентов проводится по данным бухгалтерского учета в период, предшествующий внедрению инвестиционного проекта, и на момент его внедрения. Сравнительный анализ коэффициентов дает возможность выявить: улучшаются ли финансовые показатели деятельности предприятия при реализации инвестиционного проекта. Если расчетные показатели ликвидности и платежеспособности ниже, чем имевшие место в отчетный период, то это свидетельствует о финансовой рискованности инвестиционного проекта и требует его доработки с целью снижения финансового риска, с другой стороны эти показатели должны находиться в определенных допустимых пределах, которые характеризуют финансовую устойчивость предприятия и контролируются инвесторами и банками при оценке платежеспособности заемщика, если к реализации инвестиционного проекта привлекаются кредиты. В соответствии с международной практикой оценки финансового состояния предприятия и практикой отечественных аудиторских и консультационных фирм рекомендуются следующие допустимые значения коэффициентов: Ø общий коэффициент ликвидности; Ø коэффициент быстрой ликвидности; Ø общий коэффициент покрытия > 1; Ø коэффициент финансовой зависимости < 0,3. Если хотя бы один из финансовых коэффициентов не удовлетворяет допустимым границам, инвестиционный проект требует дополнительного анализа с целью выявления возможностей снижения финансовых рисков и обеспечения требований предполагаемых кредиторов проекта.
Популярное: Как распознать напряжение: Говоря о мышечном напряжении, мы в первую очередь имеем в виду мускулы, прикрепленные к костям ... Почему стероиды повышают давление?: Основных причин три... ©2015-2020 megaobuchalka.ru Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. (539)
|
Почему 1285321 студент выбрали МегаОбучалку... Система поиска информации Мобильная версия сайта Удобная навигация Нет шокирующей рекламы |