ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ СВЕДЕНИЯ. МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РФ

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РФ

РЯЗАНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ РАДИОТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ

 

 

ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТА

 

Методические указания

к лабораторным работам

 

 

Рязань 2012

 

УДК 65.0(075.8)

Оценка эффективности проекта: методические указания к лабораторным работам / Рязан. гос. радиотехн. ун-т; сост.: Г.Г. Крутова, Д.А. Безукладов. Рязань, 2012. – 16 с.

Излагается методика оценки эффективности проекта, расчета основных показателей оценки эффективности инвестиционных проектов, излагается порядок выполнения лабораторных работ, требования к отчету.

Предназначены студентам дневного и вечернего факультетов специальностей 080502 и 080111, бакалаврам направления 080200, а также слушателям факультета переподготовки специалистов по специальности 080502.

Табл. 42. Библиогр.: 2 назв.

 

Управление проектами, инвестиционный проект, эффективность инвестиций, финансирование проекта

Печатается по решению редакционно-издательского совета Рязанского государственного радиотехнического университета.

 

Рецензент: кафедра ЭМОП РГРТУ (зав. кафедрой канд. экон. наук, доц. А.А. Зимин)

 

 

Оценка эффективности проекта

Составители: К р у т о в а Галина Глебовна,

Б е з у к л а д о в Денис Александрович

 

 

Редактор М.Е. Цветкова

Корректор С.В. Макушина

Подписано в печать Формат бумаги 60х84 1/16.

Бумага газетная. Печать трафаретная. Усл. п. л. 1,0.

Тираж 100 экз. Заказ

Рязанский государственный радиотехнический университет.

390005 , Рязань, ул. Гагарина, 59/1.

Редакционно-издательский центр РГРТУ.

ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ СВЕДЕНИЯ

Оценка эффективности проекта в целом предпринимается с целью определения потенциальной привлекательности проекта и поисков источников финансирования.

Основные показатели эффективности проекта основаны на учете стоимости финансовых ресурсов во времени, которая определяется с помощью дисконтирования.

Таким образом, основными показателями, характеризующими эффективность проекта являются:

· чистый дисконтированный доход (Net Present Value, NPV);

· индекс прибыльности (Profitability Index, PI);

· внутренняя норма рентабельности (Internal Rate of Return, IRR);

· дисконтированный срок окупаемости (Discounted Payback Period, DPP).

Чистый дисконтированный доход (NPV) рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков доходов и расходов, производимых в процессе реализации инвестиций за прогнозный период.

NPV для постоянной нормы дисконта и разовыми первоначальными инвестициями определяется по следующей формуле:

(1)

где I₀ – величина первоначальных инвестиций;

C_t – денежный поток от реализации инвестиций в момент времени;

t – шаг расчета (год, квартал и т.д.);

r – ставка дисконтирования.

Денежные потоки должны рассчитываться в текущих ценах.

В основе расчетов по данному методу лежит гипотеза о различной стоимости денег во времени. Процесс пересчета будущей стоимости денежного потока в текущую называется дисконтированием. Ставка, по которой происходит дисконтирование, называется ставкой дисконтирования (дисконта).

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение ряда лет, то применяется следующая формула для расчета NPV:

(2)

 

Условия принятия проекта по данному инвестиционному критерию следующие:

если NPV > 0, то проект следует принять;

если NPV < 0, то проект следует отвергнуть;

если NPV = 0, то принятие проекта не принесет ни прибыли, ни убытка.

Отрицательное значение свидетельствует о нецелесообразности принятия решения о финансировании и реализации проекта, так как это означает получение убытка от проекта. Положительное значение NPV говорит о целесообразности финансирования и реализации проекта, причем при сравнении альтернативных вариантов вложений предпочтительным считается вариант с наибольшим значением чистого дисконтированного дохода.

Если NPV = 0, то проект не принесет ни прибыли, ни убытка и его следует принять при условии, что его реализация усилит поток доходов от ранее осуществленных проектов вложения капитала.

Индекс рентабельности (прибыльности, доходности) (PI) рассчитывается как отношение чистой текущей стоимости денежного притока к чистой текущей стоимости денежного оттока.

Индекс прибыльности при разовых первоначальных инвестициях может быть рассчитан при помощи следующей формулы:

(3)

Если предполагается последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение ряда лет, то применяется следующая формула для расчета PI:

 

(4)

где I_t – денежный поток первоначальных инвестиций.

Индекс рентабельности – относительный показатель эффективности инвестиционного проекта и характеризует уровень доходов на единицу вложений, чем больше значение этого показателя, тем выше отдача денежной единицы инвестированной в данный проект.

Условия принятия проекта по данному инвестиционному критерию следующие:

если PI > 1, то проект следует принять;

если PI < 1, то проект следует отвергнуть;

если PI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Под внутренней нормой рентабельности (доходности) (IRR) понимают значение ставки дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю.

Внутренняя норма доходности показывает максимально приемлемую ставку дисконта, при которой можно инвестировать средства в проект. Ее значение находят по формулам:

(5)

(6)

 

где I₀ – величина первоначальных инвестиций;

IRR – внутренняя норма рентабельности.

Экономический cмысл этого показателя заключается в том, что он показывает ожидаемую норму доходности или максимально допустимый уровень инвестиционных затрат в оцениваемый проект. IRR должен быть выше средневзвешенной цены инвестиционных ресурсов (СС). Поэтому условием принятия решения по данному показателю следующие:

если IRR > СС, то проект следует принять;

если IRR < СС, то проект следует отвергнуть;

если IRR = СС, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Точный расчет величины IRR возможен только с помощью компьютера. Тем не менее, определить уровень IRR можно методом последовательной итерации, рассчитывая NPV при различных уровнях дисконтной ставки (r), пока величина NPV не станет отрицательной. После этого значение IRR находят по следующей формуле:

(7)

где r_п – последнее значение ставки дисконта, при котором NPV > 0, %;

r_о – первое значение ставки дисконта, при котором NPV < 0, %;

NPV_п – последнее положительное значение NPV;

NPV_о – первое отрицательное значение NPV.

Точность вычислений обратно пропорциональна длине интервала между r_п и r_о. Чем меньше длина интервала между минимальным и максимальным значениями ставки дисконтирования, когда функция меняет знак с «+» на «-», тем точнее величина IRR.

Под сроком окупаемости проекта (DPP) понимается период времени от момента начала его реализации до того момента эксплуатации, в который доходы от эксплуатации становятся равными первоначальным инвестициям.

Этот процесс может быть описан следующими формулами:

(8)

(9)

где DPP – дисконтированный срок окупаемости проекта.

Для расчета срока окупаемости элементы платежного ряда суммируются нарастающим итогом, формируя сальдо накопленного потока. Порядковый номер интервала планирования, в котором сальдо накопленного потока принимает положительное значение, указывает срок окупаемости. При использовании данного критерия положительное решение в области реализации проекта может быть принято если срок окупаемости не превышает установленного для конкретного проекта срока реализации, чем меньше срок окупаемости, тем быстрее окупятся вложенные в проект средства.

Кроме расчета показателей эффективности, следует оценить, является ли проект жизнеспособным в финансовом отношении, обеспечена ли потребность проекта в финансовых ресурсах на всех этапах его реализации. Оценка проводится методом анализа денежных потоков от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности. Сальдо денежных потоков должно быть положительным в анализируемых периодах, в противном случае проект будет не обеспечен необходимыми финансовыми ресурсами, что говорит о финансовой нереализуемости данного проекта.