Основные показатели эффективности инвестиционных проектов

МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ

к выполнению дипломной работы

Расчёт экономической эффективности инвестиционных проектов

для студентов специальности

7.050107 «Экономика предприятия»

всех форм обучения

 

 

Одесса ОНАПТ, 2011

Третий раздел дипломной работы предполагает разработку ряда проектных мероприятий , направленных на реализацию функциональных стратегий развития предприятия в соответствии с темой ДР и проведенного студентом исследования

Материал рекомендуется размещать в следующей последовательности:

- обоснование проектных мероприятий, их содержание и ожидаемые последствия;

- расчет необходимых инвестиционных, финансовых, материальных и иных ресурсов;

- расчет экономической эффективности по двум, из перечня предлагаемых мероприятий,.

- расчет влияния предлагаемых мероприятий на эффективность деятельности предприятия и на улучшение его основных технико-экономических показателей.

Проектные предложения могут иметь вид организационных, экономических, финансовых, инновационных, технологических и др. мероприятий, бизнес – плана (или его фрагментов), нормативного документа (положения, инструкции, методики). Выбор формы представления проектной части определяется темой дипломной работы, результатами анализа и исследований, целями проектирования. В дипломной работе выполняется углубленная техническая (технологическая) проработка одного из предлагаемых мероприятий.

Свидетельством высокого качества проектных разработок является использование экономико–математических методов и моделей, современной компьютерной техники, достижений передового отечественного и зарубежного опыта, результатов научных исследований.

Объем этого раздела должен составлять 25-30 страниц.

Для сокращения трудоемкости расчетно-аналитических работ, а также в целях оптимизации принимаемых решений в ходе дипломного проектирования целесообразно использовать ПК. При этом студент может адаптировать стандартные программы либо разрабатывать собственные. В этом случае в состав дипломной работы следует включать:

- постановку задачи;

- программу, с помощью которой она будет выполняться;

- базу данных;

- расчетные формулы;

- блок- схему алгоритма;

- результат;

- аналитическое описание результата;

 

1 Расчет эффективности инвестиционных проектов

 

Эффективность инвестиционного проекта оценивается путем сопоставления операционного денежного потока, который формируется в процессе реализации проекта и денежного потока от инвестиционной деятельности. Проект является эффективным, если обеспечивается возврат инвестиций в экономически эффективный срок и - требуемая доходность для инвестора, предоставившего капитал.

Состав инвестиционных затрат (денежного потока от инвестиционной деятельности)

Инвестируемые в проект средства- Инвестиционные затраты (ИС) включают затраты по созданию и вводу в эксплуатацию новых основных средств и ликвидации, замещению или возмещению выбывающих существующих основных средств, а также – изменение оборотного капитала от инвестиционной деятельности.

ИС включают в свой состав:

а) всю сумму финансовых ресурсов, необходимую для покупки (строительства) новых основных средств всех 16 групп с учетом расходов по доставке, транспортировке, страховке, хранению и монтажу этих фондов (укрупнено эти расходы составляют 10% от покупной стоимости фондов), а также затраты на приобретение нематериальных активов (НовОС.);

б) недоамортизированную часть стоимости высвобождаемого в процессе инвестиционной деятельности оборудования (Недоам) ;

в) изменение оборотного капитала, вызванное изменением объемов продаж (∆Об.С) ;

Прирост оборотных средств определяют по формуле:

 

ΔОб.С= Об.С_Б х Іоп / Коб.обс. (1)

 

где Об.С_Б – оборотные средства на предприятии до реализации проекта тыс грн

Іоп – индекс роста (изменения ) объема производства

Коб.обс. – коєффициент оборачиваемости оборотных средств.

г) затраты на демонтаж снимаемого оборудования, основных фондов (Д ) (по укрупненным нормативам принимаем на уровне 50% от стоимости монтажа –т.е. 5% от покупной стоимости демонтируемого оборудования);

д) «минус» стоимость любых выбывающих активов, высвобождение которых связано с осуществлением данного проекта (Ликв.) . Например, если в процессе технического перевооружения производства ранее действовавшее, не полностью амортизированное оборудование становится лишним и его можно продать (сдать на лом), то выручка от реализации ненужного оборудования (после уплаты НДС и налога на прибыль) уменьшает размер инвестиций на величину (Ликв.)

ИС= НовОС + Недоам + Д +∆Об.С – Ликв. (2)

 

Основные показатели эффективности инвестиционных проектов

Эффективность инвестиций в проект оценивают в течение расчетного периода времени, от начала проекта до его прекращения.

 

Основные показатели эффективности проекта основаны на учете стоимости финансовых ресурсов во времени, которая определяется с помощью дисконтирования. Поэтому, для расчета всех показателей инвестиционной привлекательности проекта, инвестируемый капитал и денежные потоки, образуемые в результате осуществления проекта, должны быть продисконтированы, т.е. приведены к периоду начала реализации проекта. Дисконтируются все денежные массы по ставке дисконта, равной средневзвешенной стоимости капитала компании (предприятия). или - по коммерческой норме дисконта, соответствующей стоимости коммерческого банковского кредита . В течение срока реализации проекта ставка дисконтирования может меняться, в связи с ростом рисков, ростом стоимости денег и т.п.

Средневзвешенная стоимость капитала (ССК)предприятия рассчитывается по формуле:

,(3)

где Ц_ЗК – цена заёмного капитала, %;

Д_ЗК – доля заёмного капитала в проекте, доли ед.;

Ц_СК – цена собственного капитала, %;

Д_ЗК – доля собственного капитала в проекте, доли ед.

 

В качестве основных показателей, применяемых для расчетов эффективности инвестиционных проектов можно использовать показатели:

Чистый доход (ЧД)

Чистый приведенный (дисконтрованный) доход (NPV);

Внутреннюю норму доходности (IRR);

Индекс доходности (ИД);

Период окупаемости( ПО );

Рентабельность инвестиций (Ri);

Коэффициент возврата долга(КВД)

ЧД и NPV характеризуют превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для данного проекта, соответственно без учета и с учетом неравноценности эффектов, относящихся к различным моментам времени.

Разность между ЧД и NPV называют дисконтом проекта

ЧД характеризует накопленный эффект за расчетный период: сальдо операционного денежного потока, который формируется в процессе реализации проекта и денежного потока от инвестиционной деятельности:

ЧД = ДП –ИС (4)

где :ДП – сальдо операционного денежного потока от проекта

ИС – сумма инвестированных в проект средств.

 

NPV– это разница между суммой денежного потока приведенного к настоящей стоимости (путем дисконтирования - ЧДП ), и суммой инвестируемых в проект средств, также приведенных к настоящей стоимости .

NPV = ∑ ЧДП – ∑ ЧИ (5)

где :∑ЧДП – сумма чистого денежного потока от проекта в настоящей стоимости;

∑ЧИ – сумма чистой (приведенной) стоимости инвестированных в проект средств.

Чистые инвестиции (ЧИ) – это сумма инвестируемых в проект средств (ИС ), приведенных к настоящей стоимости (путем дисконтирования).

 

Таким образом, все денежные потоки от инвестирования и инвестиции приводятся к году начала вложения средств. В случае, если процесс инвестирования осуществляется в течение одного года, то ИС =ЧИ.

Для признания проекта эффективным с точки зрения инвестора, необходимо, чтобы NPV проекта был положительным

 

Внутренняя норма доходности (IRR)– характеризует ту стоимость инвестированного капитала (ставку дисконта), при которойЧистый приведенный доход равен нулю(NPV=0); т.е. – это максимальная стоимость денег, которые может привлечь инвестор для финансирования инвестиционного проекта .

Для оценки эффективности проекта значение IRR необходимо сопоставить со ставкой дисконта. Если значение IRR превышает ставку дисконта, то проект имеет положительное значение NPVи рекомендуется к реализации.

Для определения IRRнапрактикевыбирают две ставки дисконтирования d₁<d₂ таким образом, чтобы в интервале (d₁, d₂) функция NPV=f(d)меняла своё значение с «+» на «-» или с «-» на «+». Далее применяют формулу:

, (6)

где d₁, d₂ – выбранные ставки дисконтирования;

NPV_d1, NPV_d2 – чистый приведенный доход проекта при ставках дисконтирования d₁иd₂ соответственно.

Точность вычислений обратно пропорциональна длине интервала (d₁, d₂).

Индекс доходности (ИД) показывает, какую сумму прироста приведенного чистого денежного потока от проекта дает 1 ед. вложенных средств в виде инвестиций.

ИД = ЧДП / ЧИ (7)

Этот показатель может быть использован в качестве критерия при оценке нескольких инвестиционных проектов, так как чем больше значение ИД,тем выше отдача каждой денежной единицы, вложенной в проект.

Если значение ИД меньше 1– то проект должен быть отвергнут, так как , так как он не приносит запланированного дохода инвестору.

Период окупаемости ( ПО ) -период возврата инвестиций. При оценке эффективности период окупаемости выступает, как правило, только в виде ограничения.

Период возврата инвестиций достаточно прост в вычислениях и понятен для использования в практической деятельности.

ПОрассчитывается по формуле (если доход по годам реализации проекта распределён равномерно):

ПО = ИС / ДП, (8)

где ИС – инвестиционные средства, вложенные в проект, грн.;

ДП –годовой денежный поток предприятия, грн;

ДП=ЧПр+А_год, (9)

где ЧПр – чистая годовая прибыль от реализации проекта, грн;

А_год - годовая сумма амортизационных отчислений, грн.

Период окупаемости с учетом дисконтирования (Под) называется продолжительность периода от вложения инвестиций до «момента окупаемости с учетом дисконтирования»

 

ПОд = ИС / ЧДП(1пер)(10)

Где ЧДП(1пер) –средняя сумма приведенного чистого денежного потока за 1 период – определяется как среднеарифметическая величина - (при краткосрочных вложения – за 1 месяц, при долгосрочных – за один год).

Однако, если в течение срока жизненного цикла проекта денежные потоки поступают неравномерно, точно Период окупаемости можно определить, только на основании графика движения денежных потоков по годам (с помесячной разбивкой). Момент (год или месяц), в котором разность между накопленной суммой всех чистых денежных потоков (с момента начала работы проекта) и приведенной величиной инвестиционных затрат становится положительной величиной – считается моментом окупаемости проекта с учетом дисконтирования

Период окупаемости инвестиций с учётом дисконтирования (ПО_Д) определяется последовательным суммированием всех чистых денежных потоков проекта до тех пор, пока результат не сравняется с приведенной величиной инвестиционных затрат.

Необходимо отметить, что данный показатель характеризует и уровень инвестиционных рисков, связанных с ликвидностью, чем больше период окупаемости инвестиций, тем больше уровень инвестиционных рисков.

Рентабельность инвестиций (Ри) - определяется как отношение чистой приведенной прибыли от проекта к приведенной сумме инвестиционных средств, выраженное в процентах:

Ри = ЧПП / ЧИ *100 (%), (11)

 

где :ЧПП - чистая приведенная прибыль от проекта

Коэффициент возврата долга (КВД) –определяется как отношение суммы свободной наличности, предусмотренной по проекту в текущем году к сумме основного долга, которая, согласно договору кредитования, должна быть погашена в текущем году:

КВД = ДП / К,(12)

где ДП – поток свободной наличности

К – величина погашения кредита (основная сумма долга без процентов) – по договору.

Если КВД меньше 1, то заемщик не в состоянии выполнить свои долговые обязательства в соответствии с условиями договора.

Как правило, кредитор, анализируя инвестиционный проект, на основании данных опотоке наличноститребует расчет показателя КВД, значение которого должно быть на уровне 1,3-1,5.

Следует помнить, что проценты по кредиту включаются в себестоимость произведенной продукции, а основной долг выплачивается из чистой прибыли, оставшейся в распоряжении предприятия!