Из таблицы видно, что инвестиции в проект А окупятся за три года, в проект Б - за четыре

Раздел «Показатели эффективности»

Для оценки эффективности проекта используются три основных методики:

§Расчет срока окупаемости инвестиционного проекта

§Метод оценки на основе NPV

§Анализ внутренней нормы доходности (IRR)

В основу этих методов положено сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений.

Первый метод оценки эффективности инвестиционных проектов - расчет срока окупаемости инвестиций- заключается в определении периода, необходимого для того, чтобы инвестиции окупили себя. Он является самым простым и по этой причине наиболее распространенным.

Если доходы от проекта распределяются равномерно по годам, то срок окупаемости инвестиций определяется делением суммы инвестиционных затрат на величину годового дохода. При неравномерном поступлении доходов срок окупаемости определяют прямым подсчетом числа лет, в течение которых доходы возместят инвестиционные затраты в проект, то есть доходы сравняются с расходами.

Существует два способа расчёта периода окупаемости:

1 способ. Если денежные поступления по годам одинаковы, то формула расчёта срока окупаемости имеет вид:

где РР - срок окупаемости инвестиций (лет);

I_о - первоначальные инвестиции;

CF_cг - среднегодовая стоимость денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.

2 способ. Если денежные поступления по годам неодинаковы, то расчёт выполняется в несколько этапов:

- находят целое число периодов, за которые накопленная сумма денежных поступлений становится наиболее близкой к сумме инвестиций, но не превосходит ее;

- находят непокрытый остаток, как разницу между суммой инвестиций и суммой накопленных денежных поступлений;

- непокрытый остаток делится на величину денежных поступлений следующего периода.

Пример 1

Проекты А и Б требуют инвестиций по 1000 тыс. руб. каждый. Проект А обеспечивает более высокие доходы в течение первых трех лет, после чего они резко снижаются. От проекта Б доходы поступают равномерно по 250 тыс. руб. на протяжении шести лет (таблица 5).

Таблица

(тыс.руб.)

Из таблицы видно, что инвестиции в проект А окупятся за три года, в проект Б - за четыре

(1000 / 250 = 4). Исходя из окупаемости, первый проект более выгодный, чем второй.

Пример 2. Компания N располагает двумя альтернативными вариантами инвестиционных проектов, для оценки которых необходимо определить срок окупаемости. Данные, характеризующие эти проекты, приведены в таблице 2.2.

Решение:

Более обоснованной является оценка эффективности инвестиций, которая базируется на методах дисконтирования денежных поступлений, учитывающих изменение стоимости денег во времени, неравноценность современных и будущих благ.

На этом основана теория дисконтирования денежных потоков, по которой стоимость денежных потоков, понесенных в будущих периодах, приводится к одному временному периоду – базовому (началу реализации проекта).

Чем больше времени проходит от начала проекта, тем меньше «стоят» денежные потоки относительно базового периода.

Метод оценки на основе NPV состоит в следующем:

1) определяется текущая стоимость инвестиционных затрат (IЕ), то есть решается вопрос, сколько инвестиций нужно зарезервировать для проекта;

2) рассчитывается текущая стоимость будущих денежных поступлений от проекта, для чего доходы за каждый год (CF) приводятся к текущей дате:

3) текущая стоимость затрат (IЕ) сравнивается с текущей стоимостью доходов (PV). Разность между ними составляет чистую текущую стоимость доходов (NPV):