Выбор инновационного проекта для реализации

Всякий проект характеризуется несколькими видами показателей. В каждый из видов показателей входят несколько конкретных показателей, дополняя друг друга. Нередко для отбора инновационных проектов приходится использовать экспертные (неформальные) процедурыдля учета значений всех факторов и их взаимосвязей. Выбор проекта должен осуществляться с учетом множества различных, зачастую противоречащих характеристик проекта и его участников, носящих количественный или качественный характер.

Критерии отбора инвестиционных проектов условно подразделяются на следующие группы:

· целевые критерии(связаны с социально-экономической ситуацией в стране);

· внешние и экологические критерии (правовая обеспеченность проекта; возможная реакция общественного мнения; воздействие на уровень занятости; экологические последствия);

· критерии реципиента, осуществляющего проект (навыки управления; качество и компетентность руководства; стратегия в области маркетинга; опыт работы на внешнем рынке; финансовая состоятельность; потенциал роста; показатели диверсификации);

· критерии научно-технической перспективности (патентная чистота изделий; патентоспособность технических решений; положительное воздействие на другие проекты и др.);

· коммерческие критерии (размер инвестиций; стартовые затраты; размер прибыли; ожидаемая норма чистой дисконтированной прибыли; значение внутренней нормы доходности, удовлетворяющей инвестора; срок окупаемости и сальдо реальных денежных потоков; стабильность поступления доходов от проекта; возможность использования налоговых льгот; необходимость привлечения заемного капитала; финансовый риск, связанный с осуществлением проекта);

· производственные критерии (доступность сырья, материалов, оборудования; необходимость технологических нововведений; наличие производственного персонала; возможность использования отходов производства; потребность в дополнительных производственных мощностях);

· рыночные критерии (соответствие проекта потребностям рынка, оценка общей емкости рынка; оценка вероятности коммерческого успеха; эластичность цены на продукцию; необходимость маркетинговых исследований и рекламы для продвижения предлагаемого продукта на рынок; оценка ожидаемого характера конкуренции);

· критерии региональных особенностей реализации проекта (ресурсные возможности регионов; степень социальной нестабильности; состояние инфраструктуры и т.д.).

Для всех групп критериев, кроме коммерческой, определяется средний балл и критерий проходного балла на основе обработки индивидуальных оценок проекта независимыми экспертами (метод экспертных оценок).

Для проектов, прошедших по некоммерческим критериям, рассчитываются следующие показатели экономического эффекта или эффективности: ЧДД, ИД, Ток, ВНД.

Чистый дисконтированный доход ЧДД(по международной терминологии NPV) или интегральный эффект Э_т

, (32)

где – результаты, достигнутые на t –ом шаге расчета;

– затраты, осуществляемые на этом шаге, включая капитальные вложения;

– горизонт расчета;

– норма дисконта.

Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект.

При отрицательном ЧДД проект неэффективен.

Формула (32) используется, если до года приведения не вкладывались средства.

На практике пользуются модифицированной формулой для определения ЧДД. Для этого из состава затрат исключают капиталовложения и обозначают К_t – капиталовложения в t – год.

Сумма дисконтированных капиталовложений

, (33)

где – год приведения;

– год вложения средств;

,(34)

где – капвложения до года приведения (в период НИОКР, проектирования, строительства);

– капвложения в производство.

, ( 35)

где – срок завершения строительства.

, (36)

где t=0 – год, предшествующий началу производства.

(37)

где – чистая прибыль;

– амортизационные отчисления.

Индекс доходностиИД(PI) или индекс рентабельности капвложений рассчитывается как

. (38)

Если ИД < 1, то проект отвергается.

Окупаемость инвестиций Т_ок(РР) или срок возврата средств, который находится из равенства

. (39)

Срок окупаемости – минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого ЧДД становится и в дальнейшем остается положительным.

Внутренняя норма доходности ВНД(IRR), которая равна ставке дисконтирования Е_вн, при которой чистый дисконтированный доход (ЧДД) проекта равен нулю.

Если весь проект выполняется только за счет заемных средств, то ВНД равна максимальному проценту, под который можно взять заем с тем, чтобы суметь расплатиться из доходов от реализации проекта за расчетный период.

ВНД находится из равенства

. (40)

Для расчета внутренней нормы доходности надо решить уравнение (40) или рассчитать ЧДД при различной норме дисконта. Построив зависимость ЧДД = f (Е), находят ВНД (рис. 2).

ЧДД

Е₅ Е

Е₁ Е₂ Е₃ Е₄ Е_вн

Рис. 2. Зависимость ЧДД от нормы дисконта Е