Простые методы оценки экономической эффективности ИП
1. Проектная прибыль (нужно посчитать чистую прибыль по каждому этапу проекта) 2. Простой срок окупаемости инвестиций (РВ). Изменяется во времени. Существует 2 алгоритма расчета: А. если денежные потоки поступают по годам равномерно РВ = I0/CF Б. если денежные потоки по годам изменяются, то срок окупаемости состоит из 2-х частей: целой j и дробной d PB = j+d = 3+0,2= 3.2 (CF1+CF2+...+CFj)<=Io 1<=j<=n d=( 5,0-(1,2+1,8+1,5))/2,5 = 0,2 d = (Io –(CF1+ CF2+...+CFj))/(CFj+1) Правила использования РВ в инвестиционном анализе: - проекты со РВ меньше, чем установленный инвестором (или самим предприятием) нормативный промежуток времени – принимаются, с большим – отвергаются. В качестве нормативного может выступать требование банка к возврату кредита - из нескольких взаимоисключающих проектов, выбираем проект с меньшим значением РВ Преимущества: - легкость расчета - простота для понимания - можно ранжировать проекты Недостатки: - игнорируется временная ценность денежных вложений - игнорирует денежные потоки по ту сторону РВ инвестиций, что может привести к ошибке - РВ не обладает свойством аддитивности РВа+РВв не= РВа+в 3. Метод расчета простой (средней) нормы прибыли на инвестиции (учетная норма рентабельности инвестиций) ARR в % ARR = - чистая прибыль (после уплаты налогов) в t-том году n – планируемый срок реализации At- сумма амортизации основных фондов и НМА Замечание: если по окончании ИП предусматривается получить ликвидационный денежный поток (в результате реализации внеоборотных и текущих активов) то его прогнозируемая величина должна быть исключена из первоначальной суммы капвложений Правила использования ARR в инвестиционном анализе: - чем ARR больше, тем лучше проект - проекты, имеющие данный показатель больше целевого (нормативного) принимаются к реализации. Варианты капвложений с меньшей рентабельностью отвергаются В качестве целевого показателя можно использовать: - рентабельность активов (чп/ активы) - минимально приемлемый уровень эффективности, установленный в инвестиционной политике предприятия Экономический смысл: Одобрению подлежат лишь те проекты, которые увеличивают достигнутый ранее на предприятии уровень эффективности производственно-финансовой деятельности и (или) соответствуют требованиям, установленным в инвестиционной политике Преимущества: те же, что и у 2. Недостатки: - не учитывает временная ценность денежных вложений - для расчета ARR используется учетная прибыль, в то время, как в процессе долгосрочного инвестирования более обоснованными являются решения, принятые на основе чистого денежного потока. Взаимосвязь между РВ и ARR: PB = ИНВ/ ЧДП А ЧП/ИНВ= ARR- зависимость обратная
Сложные методы 1. Дисконтированный срок окупаемости инвестиций DPB (измеряется во времени) j = (PVCF1 + PVCF 2+ ...+ PVCFj) <= Io d =( Io – (PVCF1 + PVCF 2+ ...+ PVCFj))/ PVCFj+1 Дисконтированный срок окупаемости больше простого: DPB>PB DPB убирает некоторые недостатки простого, например игнорирование изменения стоимости денег во времени.
2. Показатель чистой текущей стоимости NPV, измеряется в денежных единицах.
На практике встречаются варианты проектов со сроком реализации более 40 лет и постоянным темпом изменения годовой величины чистых денежных потоков. Тогда формула следующая:
NPV представляет собой разницу между первоначальной величиной инвестиционных затрат и общей суммой дисконтированных чистых денежных потоков за все периоды времени в течение планируемого срока реализации проекта. Правила принятия инвестиционных решений: 1) Если NPV >0 проект принимается, если < отвергается 2) Из нескольких альтернативных вариантов выбираем с максимальным NPV 3) Обладает свойством аддитивности NPV a+ NPVb = NPVa+b Если необходимо сформировать из списка возможных капвложений портфель инвестиций, то одобрению подлежит комбинация проектов с наибольшим общим значением NPV
3. Индекс рентабельности инвестиций (это коэффициент) PI Он равен текущей стоимости будущих денежных потоков делимую на текущую стоимость инвестиционных затрат.
Правила использования индекса рентабельности в инвестиционных решениях: - До тих пор пока индекс PI больше 1 – проект принимается к реализации - Одобрению подлежат капвложения с высшим индексом рентабельности инвестиций Недостатки: Не обладает свойством аддитивности При сравнении взаимоисключающих проектов с различными объемами инвестиционных затрат индекс рентабельности может вступать в противоречие с показателем NPV 4. Средние годовые показатели инвестиционной привлекательности альтернативных вариантов капвложений: а) показатель годовых эквивалентных затрат AEC (в денежном выражении) Данный показатель учитывает временную ценности денежных вложений и м.б использован для сравнения взаимоисключающих объектов с различными масштабами инвестиций. AEC показывает среднегодовую возмещения издержек инвестированного в проект капитала. Чем меньше показатель – тем лучше. б) показатель годовой чистой текущей стоимости – представляет собой сумму годовых аннуитетов за весь планируемый срок эксплуатации проекта Измеряется в денежном выражении. Проект с наибольшим показателем обладает лучшими характеристиками 5. Показатель внутренней нормы рентабельности инвестиций IRR – это такая процентная ставка, при которой NPV равен 0.
IRR представляет собой процентную ставку, которая делает текущую стоимость проектных денежных потоков равной начальным инвестициям. Следовательно IRR приравнивает проектную NPV к нулю. IRR определяет максимально приемлемую % ставку, пр которой ещё можно без потерь для собственников компании вкладывать средства в ИП. IRR является минимальной величиной рентабельности, при которой занятые средства окупятся за планируемый срок реализации проекта. Классическое правило для использования IRR в обосновании инвестиционных решений звучит так: если IRR превосходит цену капитала, компания должна принять проект. В противном случае он должен быть отвергнут.
Существует 4 способа нахождения IRR: 1) метод проб и ошибок 2)использование финансового калькулятора или программных продуктов 3)использование упрощенной формулы IRR = rb+(ra-rb)*NPVb/(NPVa-NPVb) - rb<IRR<ra - NPVa<0<NPVb Например: определим IRR, если начальные инвестиционные затраты 20млн.руб, денежные потоки по годам – 6,8 и 14 млн.руб.
NPVb=+0,471766 NPVa=-1,342594
IRR=0,15+(0,2-0,15)*0,471466/( 0,471466- (-1,342594)) = 16,3% Если требуется дальнейшее уточнение, то ставку определяют в диапазоне от 16 до 17 %. IRR = 0,16+ (0,17-0,16)* (0,087618/(0,087618- (-0,286488))= 0,1623= 16,23%
4) применяя стандартные значения текущей стоимости аннуитета при постоянном значении чистого денежного потока. Если из года в год проект производит постоянную величину ЧДП, то процедура нахождения искомого показателя значительно упрощается: Io/CF = a(n;IRR), где а – коэффициент текущей стоимости обычного аннуитета Зная величину срока реализации проекта n, в таблицах 6-ти функций для стандартного значения текущей стоимости аннуитета можно определить искомое значение r, которое и будет выбрано в качестве IRR Преимущества IRR: - Легок для понимания - Учитывает временную ценность денежных вложений - Показывает рисковый край (предельное значение % ставки) Недостатки: - нетрадиционные денежные потоки способствуют возникновению множественности значений IRR . Есть денежные потоки традиционные (прямые -+++++ и обратные +-------) а есть нетрадиционные (-++-+++). 6. Модифицированная внутренняя норма рентабельности инвестиций MIRR. Он убирает отдельные недостатки IRR, то есть в отличии от IRR рассчитанный для нетрадиционных денежных потоков имеет только одно значение. MIRR представляет собой % ставку, которая уравнивает дисконтированную стоимость денежных потоков, реинвестированный по ставке r с текущей стоимостью капвложений. Будущая оценка реинвестированных денежных потоков в научной литературе называется заключительной стоимостью (TV).
Если капвложения носят единовременный характер и происходят в начальный период инвестирования t=0, а операционные денежные потоки генерируются проектом начиная с 1-го года, то формула упрощается:
Коэффициент будущей стоимости при ставке, определяемой MIRR за n периодов времени.
Популярное: Организация как механизм и форма жизни коллектива: Организация не сможет достичь поставленных целей без соответствующей внутренней... ©2015-2020 megaobuchalka.ru Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. (843)
|
Почему 1285321 студент выбрали МегаОбучалку... Система поиска информации Мобильная версия сайта Удобная навигация Нет шокирующей рекламы |