Мегаобучалка Главная | О нас | Обратная связь


Показатели эффективности инвестиционного проекта, использующие концепцию дисконтирования



2016-01-05 3762 Обсуждений (0)
Показатели эффективности инвестиционного проекта, использующие концепцию дисконтирования 0.00 из 5.00 0 оценок




К показателям, использующим концепцию дисконтирования, относятся:

- чистый дисконтированный доход (ЧДД) или чистая текущая стоимость (ЧТС);

- индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД);

- индекс доходности дисконтированных затрат (ИДЗ)

- внутренняя норма доходности (ВНД);

- срок окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования (Ток.д);

- максимальный денежный отток с учетом дисконтирования (Од).

Показатель чистый дисконтированный доход (чистая текущая стоимость) представляет собой разность выручки от продаж, рассчитанной за период реализации проекта и всех видов расходов, суммированных за тот же период, с учетом фактора времени (то есть с дисконтированием разновременных доходов и расходов) и рассчитывается по следующей формуле:

где Пm - приток денежных средств на m-м шаге;

- Om - отток денежных средств на m-м шаге;

- - коэффициент дисконтирования на m-м шаге.

Максимум чистого дисконтированного дохода (чистой текущей стоимости) выступает как один из важнейших критериев при обосновании проекта. Он обеспечивает максимизацию доходов собственников капитала в долгосрочном плане (за экономический срок жизни инвестиций). Полученный результат может быть как положительным, так и отрицательным. Таким образом, ЧДД показывает, достигнут ли инвестиции за экономический срок их жизни желаемого уровня отдачи.

Положительное значение ЧДД показывает, что за расчетный период дисконтированные денежные поступления превысят дисконтированную сумму капитальных вложений и тем самым обеспечат увеличение ценности фирмы и наоборот, отрицательное значение ЧДД показывает, что проект не обеспечит получения нормативной (стандартной) нормы прибыли и, следовательно, приведет к потенциальным убыткам.

Наиболее эффективным является применение показателя ЧДД в качестве критериального механизма, показывающего минимальную нормативную рентабельность (норму дисконта) инвестиций за экономический срок их жизни. Этот метод дает ответ лишь на вопрос, способствует ли анализируемый вариант инвестирования росту ценности фирмы или богатства инвестора вообще, но никак не говорит об относительной мере такого роста. А эта мера всегда имеет большое значение для любого инвестора. Для восполнения такого пробела используется иной показатель - метод расчета индекса доходности дисконтированных инвестиций (ИДД).

Индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД) - отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Значение ИДД равно увеличенному на единицу отношению ЧДД (ЧТС) к накопленному дисконтированному объему инвестиций. Формула для определения ИДД имеет следующий вид:

,

где: - Кm – сумма первоначальных инвестиций;

- - коэффициент дисконтирования на m-м шаге.

Оценка ИДД осуществляется на основе данных таблицы 18. При расчете ИДД могут учитываться либо все капиталовложения за расчетный период, включая вложения в замещение выбывающих основных фондов, либо только первоначальные капитальные вложения, осуществляемые до ввода предприятия в эксплуатацию. В этом случае соответствующие показатели будут иметь различные значения.

Индексы доходности дисконтированных инвестиций превышают 1, если и только если для этого потока ЧДД положительна.

Чем выше индекс доходности дисконтированных инвестиций, тем лучше проект.

Если ИДД равен 1,0, то проект едва обеспечивает получение минимальной нормативной прибыли. При ИДД меньше 1,0 проект не обеспечивает получение минимальной нормативной прибыли.

Индекс доходности дисконтированных затрат (ИДЗ)определяется как отношение суммы дисконтированных притоков (Пд) к сумме дисконтированных оттоков (Од) на m-ом шаге расчёта по формуле:

ИДЗ = Пд/ Од

Значения показателей притоков и оттоков по шагам расчёта выбирается из таблицы 18. Порядок расчёта дисконтированных сумм притоков и оттоков и индекса доходности дисконтированных затрат по шагам расчёта приведен в таблице 19.

 

 

Таблица 19. Индекс доходности дисконтированных затрат

Тыс.руб.

№ п/п Показатель Номер шага (годы)
 
1. Притоки (стр.3 табл.18)            
2. Коэффициент дисконтирования (Е=)            
3. Дисконтированные притоки ( )            
4. Сумма дисконтированных притоков, накопи­тель­ным итогом            
5. Отток (стр.7 табл.18)            
6. Дисконтированные оттоки (стр. 5*стр.2)            
7. Сумма дисконтированных оттоков (абсолютное значение) накопительным итогом            
8. Индекс доходности дисконтированных затрат (ИДЗ), (стр.4 / стр.7)            

Внутренняя норма доходности (ВНД) определяется аналитически как такое пороговое значение рентабельности (Евн), которое обеспечивает равенство нулю интегрального экономического эффекта, рассчитанного на экономический срок жизни инвестиций. Он является максимальной величиной процентной ставки, при которой занятые средства окупятся за жизненный цикл инвестиций. Исходя из условия, что сумма дисконтированных разностей платежей равна нулю, расчеты производятся последовательным подбором Евн.

Принципиальным условием эффективности проекта является положение о том, что внутренняя норма доходности (Евн) должна быть не меньше принятой процентной ставки по долгосрочным кредитам.

Значения исходных данных по шагам расчёта для оценки ВНД выбирается из таблицы 18: денежный поток проекта в текущих ценах (строка 16 таблицы 18) и норма дисконта, принятая в проекте (Е=0,15). Порядок и пример расчёта внутренней нормы доходности (ВНД) методом подбора приведен в таблице 20.

Используя метод подбора нормы дисконта, мы определили, что при Евн = 0,89 интегральный экономический эффект за экономический срок жизни инвестиций превратится в нуль. Следовательно, проект имеет достаточный запас прочности, т.к. внутренняя норма дисконта намного больше принятой в проекте ставки дисконтирования (Евн = 0,89 > Е = 0,15).

 

№ п/п Показатель Номер шага (годы)
1. Денежный поток проекта в текущих ценах (стр.16 табл.18) - 26 364 756 13 807 887 34 984 858 34 984 858 34 984 858 34 984 858
2. Коэффициент дисконтирования (Е=0,15) 1,0 0,87 0,77 0,66 0,57 0,5
3. Денежный поток с учетом дисконтирования (Е=0,15) - 26 364 756 12 012 862 26 938 341 23 090 006 19 941 369 17 492 429
4. Дисконтированный эффект накопительным итогом -26 364 756 -14 351 894     12 586 446 35 676 453 55 617 822 73 110 251
Коэффициент дисконтирования (Е=0,89) 0,53 0,28 0,15 0,08 0,04

Таблица 20 – Пример оценка внутренней нормы доходности (ВНД)

  Денежные потоки с учетом коэффициента дисконтирования Ев=0,89 (стр.1*стр.5)   -26364756
Тоже накопительным итогом -26364756 -19059003 -9259744 -4163198 -1434379

 

Период возврата капитальных вложений или срок окупаемости (Ток.д), определяется как период времени, за который величина накопленной чистой прибыли сравняется с инвестициями, то есть представляет собой период в течении которого чистая прибыль (Пчс.г.) возмещает основные капитальные вложения (инвестиции). Этот показатель может быть рассчитан по графику, изображающему финансовый профиль проекта и аналитически по формуле:

Максимальный денежный отток – это наибольшее отрицательное значение чистого денежного дохода, рассчитанного нарастающим итогом. Этот показатель отражает необходимые размеры финансирования в проект и должен быть увязан с источниками покрытия всех затрат.

 



2016-01-05 3762 Обсуждений (0)
Показатели эффективности инвестиционного проекта, использующие концепцию дисконтирования 0.00 из 5.00 0 оценок









Обсуждение в статье: Показатели эффективности инвестиционного проекта, использующие концепцию дисконтирования

Обсуждений еще не было, будьте первым... ↓↓↓

Отправить сообщение

Популярное:
Личность ребенка как объект и субъект в образовательной технологии: В настоящее время в России идет становление новой системы образования, ориентированного на вхождение...
Как вы ведете себя при стрессе?: Вы можете самостоятельно управлять стрессом! Каждый из нас имеет право и возможность уменьшить его воздействие на нас...
Почему человек чувствует себя несчастным?: Для начала определим, что такое несчастье. Несчастьем мы будем считать психологическое состояние...
Как построить свою речь (словесное оформление): При подготовке публичного выступления перед оратором возникает вопрос, как лучше словесно оформить свою...



©2015-2020 megaobuchalka.ru Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. (3762)

Почему 1285321 студент выбрали МегаОбучалку...

Система поиска информации

Мобильная версия сайта

Удобная навигация

Нет шокирующей рекламы



(0.007 сек.)