Мегаобучалка Главная | О нас | Обратная связь


Обоснование экономической эффективности проекта



2016-01-02 574 Обсуждений (0)
Обоснование экономической эффективности проекта 0.00 из 5.00 0 оценок




 

В качестве основных показателей для оценки эффективности инвестиционных проектов применяются:

· чистый дисконтированный доход (ЧДД), или интегральный экономический эффект;

· внутренняя норма доходности;

· индекс доходности;

· срок окупаемости;

· другие показатели.

Чистый дисконтированный доход ЧДД. Определяется как накопленный дисконтированный эффект за расчетный период по формуле

, (14)

где ЧДД – чистый дисконтированный доход за расчетный период, млн. руб.;

Т – продолжительность расчетного периода, лет;

t – Номер года расчетного периода (от 1 до Т);

Дt – доходы в t-м году, млн. руб.;

Рt – расходы в t-м году, млн. руб.;

Rt – результирующий денежный поток t-го шага (чистый текущий доход в t-м году), равен разности доходов и расходов, млн. руб.;

αt – коэффициент дисконтирования, доли единицы. Определяется по формуле

, (15)

где Е – норма дисконта, %. Возможный вариант определения Е:

Е = d + r + φ, (16)

где d – безрисковая норма доходности, %;

r – Надбавка за риск, %;

φ – ожидаемая инфляция (как разность между инфляцией ресурсов и инфляцией продукции), %.

Расчет чистого дисконтированного дохода (табл. 19) производится на основании данных, полученных при выполнении предыдущих расчетов. При расчете целесообразно объединить подпериоды в годы.

 

Таблица 19

Расчет чистого дисконтированного дохода

Показатель Значение показателя по годам, млн. рублей
Год 1 Год 2 Год 3 Год 4 Год 5 Год 6 Год 7
1. Приток наличности 0,000 582,195 1393,45 1393,459 1393,45 1393,459 1393,459
1.1. Выручка от продаж 0,000 543,449 1393,45 1393,459 1393,45 1393,459 1393,459
1.2. Возмещение НДС   38,746          
2. Отток наличности, в т.ч. 302,55 285,6941 562,747 628,3833 628,698 635,5785 633,4539
2.1. Переменные затраты   152,042 337,191 339,017 340,934 342,947 345,061
2.2. Постоянные затраты (за вычетом амортизации)   22,518 22,783 23,061 23,353 23,660 23,982
2.3. Управленческие расходы   54,800 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000
2.4. Коммерческие расходы   19,180 7,000 7,000 7,000 7,000 7,000
2.5. Вложение собственных и привлечённых средств 80,480            
2.6. Возврат кредитов 8,960 8,960 8,960 8,960 8,960 8,960 8,960
2.7. Уплата процентов 0,035 8,602 7,168 5,734 4,301 2,867 1,434
2.8. Некапиталообразующие затраты инвестиционного периода 3,083            
2.9. Налог на имущество   4,538 4,341 4,144 3,946 3,749 3,552
2.10. Налог на прибыль   34,234 142,446 142,262 142,057 148,319 141,579
2.11. Выплата дивидентов     19,859 85,205 85,147 85,077 88,886
3. Чистый текущий доход 302,55 296,501 830,711 765,076 764,761 757,881 760,005
4. Коэффициент дисконтирования 1,00 0,847457627 0,71818443 0,608630873 0,51578888 0,437109216 0,370431539
5. Дисконтированный текущий доход -302,5 251,272 596,604 465,649 394,455 331,277 281,530
6. Чистый дисконтированный доход (ЧДД) -302,5 -51,286 545,318 1010,966 1405,42 1736,698 2018,228

 

Результат в стр. 5 представляет разность (ДtРt) за каждый год. В стр. 5 приведено дисконтированное значение текущего дохода по годам. В стр. 6 показывается результат подсчета чистого дохода нарастающим итогом.

Если величина чистого дисконтированного дохода положительна, т.е. ЧДД > 0, проект при данной норме дисконта является эффективным. Отрицательная величина ЧДД свидетельствует о неэффективности инвестирования в данный проект.

Внутренняя норма доходности(ЕВН) представляет собой такую норму дисконта, при которой интегральный экономический эффект (ЧДД) равен нулю:

, (17)

где Т, t, Дt, Рt – см. условные обозначения к формуле (15);

αВН – коэффициент дисконтирования при норме дисконта, равной ЕВН.

Величина ЕВН может быть найдена методом итераций (постепенного приближения) с помощью формулы

(18)

где n, (n + 1) − шаги итерации. Подбираются таким образом, чтобы ЧДДn имело положительное значение, а ЧДДn+1 – отрицательное;

Еn , Еn+1 – задаваемые значения нормы дисконта на n-м и (n+1)-м шагах итерации;

ЧДДn, ЧДДn+1 – показатель чистого дисконтированного дохода на n-м и (n+1)-м шагах итерации при норме дисконта Еn, Еn+1.

Подбор нормы дисконта, при которой ЧДД обращается в 0, целесообразно выполнять в таблице (табл. 20).

Таблица 20

Подбор нормы дисконта, при которой ЧДД обращается в 0

Норма дисконта Показатель Год 1 Год 2 Год 3 Год 4 Год 5 Год 6 Год 7
  ЧТД -302,5 296,50 830,711 765,07 764,761 757,881 60,00
Еn Коэффициент дисконтирования 0,5917 0,35012 0,2071 0,12258 0,07253 0,042
Дисконтированный текущий доход -302,5 175,44 290,855 158,50 93,7516 54,9752 32,62
ЧДД -302,5 -127,1 163,741 322,24 415,998 470,973 503,5
Еn+1 Коэффициент дисконтирования 0,5882 0,34602 0,2035 0,11973 0,07042 0,041
Дисконтированный текущий доход -302,5 174,41 287,443 155,72 91,5650 53,3772 1,486
ЧДД -302,5 -128,1 159,29 315,02 406,587 459,964 491,4

 

Примечание. Для более точного определения внутренней нормы доходности желательно, чтобы разность между Еn+1 и Еn не превышала 2 %.

В отличие от нормы дисконта, которая показывает минимально приемлемый для инвесторов доход проекта, внутренняя норма доходности показывает его полную (максимально возможную) доходность. При оценке эффективности инвестиционного проекта значение внутренней нормы доходности ЕВН сопоставляется с нормой дисконта Е и другими показателями. Если ЕВН > Е, то инвестиционный проект является эффективным. Если же ЕВН < Е, то инвестиции в данный проект неэффективны.

Индекс доходности (ИД) характеризует относительную отдачу проекта на вложенные в него средства. Он рассчитывается как отношение чистого дисконтированного дохода к сумме капиталообразующих инвестиций I, увеличенное на единицу:

. (19)

Показатель индекса доходности используется для сравнения конку­рирующих инвестиционных проектов. Критерием отбора наиболее при­влекательного проекта является условие ИД → max.

 

Срок окупаемости проекта – это такой период времени (от начала осуществления проекта), за пределами которого чистый дисконтированный доход становится положительным. По табл. 19 можно определить, в каком году реализации проекта выполняется данное условие, и установить приблизительное значение срока окупаемости. Более точный результат получается расчетом по формуле

, (20)

где То − срок окупаемости, лет;

Т ′ − номер года, в котором ЧДД меняет отрицательное значение на положительное;

ЧДД1 − отрицательное значение ЧДД, млн. руб.;

ЧДД2 − положительное значение ЧДД, млн. руб.

Срок окупаемости также можно определить из финансового профиля проекта, который представляет собой график зависимости чистого дисконтированного дохода от времени (рис. 2).

Точка безубыточности – это минимальный объем производства продукции (в натуральных единицах), при котором прибыль равна нулю. Значение точки безубыточности рассчитывается по формуле

, (21)

где ТБ – точка безубыточности, тыс. т/год;

Зпост – общая сумма постоянных затрат, млн. руб.;

Ц – цена единицы продукции, тыс. руб./т;

С – переменные затраты на единицу продукции, тыс. руб./т.

Расчет ведется применительно к условиям стабильной операционной деятельности (когда предприятие рассчиталось по кредитам и вышло на проектную мощность).

 

Рис.2. Финансовый профиль проекта

Точка безубыточности может быть определена также графическим методом (рис. 3).

 

Рис. 3. График определения точки безубыточности

График строится следующим образом: по оси абсцисс откладываются объемы производства Q в натуральных единицах, по оси ординат – стоимостные показатели. В принятой системе координат отстраиваются две зависимости:

В = f(Q),

З = f(Q),

где В – выручка от продаж, млн. руб./год;

З – полные производственные затраты, млн. руб./год.

Проекция точки пересечения линий В и З на ось абсцисс показывает точку безубыточности, т.е. годовой объем продукции, при котором прибыль и убытки равны нулю.

Результаты расчетов экономической эффективности инвестиционного проекта сводятся в табл. 21.

 

 

Таблица 21

Показатели экономической эффективности инвестиционного проекта

Показатель Значение
1. Жизненный цикл проекта/расчётный период, лет (12/7)
2. Норма дисконта, %
3. Чистый дисконтированный доход (ЧДД), млн. руб. 2 018,228
4. Внутренняя норма доходности, % 110,4699955
5. Индекс доходности проекта, доли ед. 8,117
6. Срок окупаемости, лет 2,086
7. Точка безубыточности, тыс. т/год 0,459

 

Раздел «оценка риска и обеспечение устойчивости проекта»

Исходя из принятой в проекте надбавки за риск, можно обосновать мероприятия по страхованию рисков, их предупреждению и мониторингу, созданию необходимых резервов. В частности, отмечается включение суммы резерва на неучтенные инвестиции, создание финансового резерва при расчете денежных потоков.

 

 

Заключение

 

 

Список использованной литературы

 

1. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов: (вторая редакция) / Министерство экономики РФ, Министерство финансов РФ, ГК по строительству, архитектуре и жилищной политике; авт. кол.: В.В. Косов, В.Н. Лившиц, А.Г. Шахназаров. М.: ОАО «НПО»: Экономика, 2000. 421 с.

2. Бизнес-план: рекомендации по составлению (нормативная база). М.: ПРИОР, 2001. 304 с.

3. Дистергефт Л.В. Технико-экономическое обоснование инвестицион­ного проекта / Л.В. Дистергефт, А.Д. Выварец. Екатеринбург: УГТУ, 1997. 55 с.

4. Жданович Э.Ф. Инвестиции: эффективность решений / Э.Ф. Жданович. Екатеринбург: УГТУ, 1999. 75 с.

5. Игонина Л.Л. Инвестиции: учеб. пособие / Л.Л. Игонина; под ред. д-ра экон. наук, проф. В.А. Сислова. М.: Юрист, 2002. 480 с.

6. Рогинский Ф.Н. Экономическая оценка инвестиций в металлургии: учеб. пособие /Ф.Н. Рогинский. Екатеринбург: УГТУ-УПИ, 2005. 114 с.

7. Сироткин С.А. Экономическая оценка инвестиционных проектов: учебник/ С.А. Сироткин, Н.Р. Кельчевская. Екатеринбург: УГТУ-УПИ, 2007. 292 с.

8. Организация дипломного проектирования: методические указания к выполнению выпускных квалификационных работ /сост. В.И. Мальцев, Н.Р. Кельчевская. 2-е изд., испр. и доп. Екатеринбург: УГТУ-УПИ, 2007. 49 с.



2016-01-02 574 Обсуждений (0)
Обоснование экономической эффективности проекта 0.00 из 5.00 0 оценок









Обсуждение в статье: Обоснование экономической эффективности проекта

Обсуждений еще не было, будьте первым... ↓↓↓

Отправить сообщение

Популярное:
Личность ребенка как объект и субъект в образовательной технологии: В настоящее время в России идет становление новой системы образования, ориентированного на вхождение...
Почему человек чувствует себя несчастным?: Для начала определим, что такое несчастье. Несчастьем мы будем считать психологическое состояние...



©2015-2020 megaobuchalka.ru Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. (574)

Почему 1285321 студент выбрали МегаОбучалку...

Система поиска информации

Мобильная версия сайта

Удобная навигация

Нет шокирующей рекламы



(0.008 сек.)