Альтернативные стратегии снижения долгового бремени
В зависимости от величины отклонения фактических чистых платежей по внешнему долгу (ЧПВД) от полных платежей, соответствующих их официальному графику(ГП)- независимо от того, является ли он оригинальным или выработанным в результате реструктуризации, - можно выделить шесть вариантов управления внешним долгом, отличающихся друг от друга следующими характеристиками (см. табл.6): 1- ЧПВД превышают платежи по графику; 2- ЧПВД равны платежам по графику; 3- ЧПВД меньше платежей по графику, но больше процентных платежей; 4- ЧПВД равны процентным платежам; 5- ЧПВД меньше процентных платежей, но больше нуля; 6- ЧПВД равны нулю или меньше нуля. Нетрудно заметить, что критерием классификации в этом случае выступает удельный вес ЧПВД в полных платежах по внешнему долгу (ППВД). В первых двух вариантах ЧПВД совпадают с ППВД. При переходе к 3 и последующим вариантам управления долгом доля ЧПВД в ППВД последовательно снижается, становиться равной нулю (или отрицательной величиной) в 6 варианте. Одновременно с этим при переходе от 1 и 2 вариантов управления внешним долгом к 6 доля бюджетных доходов в источниках средств для проведения платежей снижается, а доля финансирования повышается. Оценку сравнительных преимуществ каждого из представленных вариантов можно сделать исходя из издержек их проведения и последствий их осуществления для размеров номинального объёма долга. Поскольку финансирование для бюджета является ресурсом, как правило, более дорогим, чем его традиционные доходы, то при последовательном переходе от 1 варианта к 6 издержки их реализации последовательно возрастают (за счёт увеличения компонента финансирования в общем объёме средств для проведения платежей ). В то же время при переходе от 1 варианта к 6 номинальные объёмы долга последовательно возрастают.
Таблица 6 Варианты управления внешним долгом в зависимости от величины фактических чистых платежей по внешнем долгу и их источников*
Отклонения фактических ЧПВД от платежей По графику (ПГ) | Источники средств для: | Последствия для размеров номинального объёма долга (НОД) | ||||||||||||
Процентных платежей (ПП) | Погашения основного долга (ПОД) | Полных платежей по внешнему долгу (ППВД) | ||||||||||||
1 2 | ЧПВД>ПП+ПОД ЧПВД=ПП+ПОД ПП<ЧПВД<ПП+ПОД ЧПВД=ПП 0<ЧПВД<ПП ЧПВД<0 | БД БД БД БД БД,Ф Ф | БД БД БД,Ф Ф Ф Ф | БД БД БД,Ф БД,Ф БД,Ф Ф | Быстрое сокращение Сокращение Медленное сокращение Стабилизция Увеличение Быстрое увеличение |
Сокращения : ЧПВД-чистые платежи по внешнему долгу;
ПП-процентные платежи ,ПОД- погашение основного долга;
БД-бюджетные доходы, Ф-финансирование.
Альтернативные средства платежа
Предлагаемые для использования в операциях по обслуживанию и погашению внешнего долга средства платежа можно классифицировать следующим образом (см. табл.7): 1-наличные денежные средства; 2-государственные ценные бумаги; 3-корпоративные ценные бумаги; 4-товарные поставки; 5-долговые обязательства третьих сторон перед российским правительством; 6-иные государственные активы. В реальной жизни, естественно, возможны их сочетание в реальных пропорциях.
Важнейшим критерием для принятия решения об использовании того или иного средства платежа должно выступать соотношение их цен как в момент платежа, так и в прогнозируемой перспективе. Рациональная стратегия заключается в том, чтобы в качестве средств платежа использовать в первую
_____________________________________________________________________
*А. Илларионов "Платить или не платить?" "Вопросы экономики", №5/2001г.
очередь активы, более дорогие в данный момент, но дешевеющие в перспективе.
Использование активов, целесообразно откладывать до более позднего времени.
Таблица 7
Средства платежа по внешнему долгу и их источники*
Варианты | Средства платежа | Источники |
1 | Наличные денежные средства | Бюджетные доходы налоговые неналоговые Финансирование реализация госактивов: запасов имущества собственности (приватизация) государственные займы внутренние, в том числе кредиты Центрального банка внешние |
2 | Государственные ценные бумаги | Эмиссия нового государственного долга |
3 | Корпоративные ценные бумаги | Государственные компании и принадлежащие государству доли в частных компаниях |
4 | Товарные поставки | Государственные закупки |
5 | Долговые обязательства перед российским правительством (например, третьих стран) | Платежи российских заёмщиков |
6 | Иные государственные активы | Иные государственные права (государственный земельный фонд и др.) |
С этой точки зрения цены большинства предлагаемых "неклассических" средств платежа по сравнению с наличными деньгами, получаемые властями в качестве традиционных бюджетных доходов, являются, во-первых, весьма низкими и , во-вторых, растущими в перспективе (см. рис.7 (приложение), табл.8).
_____________________________________________________________________
*А. Илларионов "Платить или не платить?" "Вопросы экономики", №5/2001г.
Таблица 8
2020-02-03 | 226 | Обсуждений (0) |
5.00
из
|
Обсуждение в статье: Альтернативные стратегии снижения долгового бремени |
Обсуждений еще не было, будьте первым... ↓↓↓ |
Почему 1285321 студент выбрали МегаОбучалку...
Система поиска информации
Мобильная версия сайта
Удобная навигация
Нет шокирующей рекламы