Принятие долгосрочного инвестиционного решения предполагает сопоставление затрат и доходов (выгод), возникающих в разное время под воздействием различных факторов: инфляции, риска, возможности альтернативного использования денег.
Основой сопоставления является теория ценности (стоимости) денег во времени, позволяющая сравнить стоимость единицы капитала в настоящий момент с величиной будущего дохода от его применения.
ПРИЕМЫ (СПОСОБЫ) ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ДЕНЕГ ВО ВРЕМЕНИ
|
1.ФОРМУЛА СЛОЖНЫХ ПРОЦЕНТОВ
используется для определения будущей стоимости денег, инвестируемых сегодня.
FV = PV ( 1 + r )t
FV − будущая стоимость
PV − текущая стоимость
r − ставка процента (норма дисконта) , норма приведения затрат к
единому текущему моменту
t − порядковый номер периода в будущем
(1 + r)t − коэффициент приведения текущей стоимости к году t
|
2. ДИСКОНТИРОВАНИЕ
определение текущей стоимости будущих доходов, т.е. приведение экономических показателей (затрат, выгод) будущих лет к текущему моменту
PV − текущая дисконтированная стоимость
FV − будущий доход от актива в год t
− коэффициент дисконтирования (приведения) будущих доходов к
текущему году
Величина PV находится в обратной зависимости от ставки процента r и продолжительности периода t :
чем выше r и больше t, тем ниже величина PV, и наоборот,
чем ниже r и короче t, тем больше величина PV.
|
3. АННУИТИРОВАНИЕ равные денежные суммы, получаемые или выплачиваемые через одинаковые промежутки времени, называются аннуитетом.
сумма коэффициентов дисконтирования за соответствующие периоды
|
4. ВОССТАНОВЛЕНИЕ КАПИТАЛА расчет величины аннуитета, если известна текущая стоимость
|
ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА
|
1. ЧИСТАЯ ДИСКОНТИРОВАННАЯ СТОИМОСТЬ (NPV)
разность между дисконтированной стоимостью будущего чистого дохода и стоимостью инвестиций
| или
|
| I − инвестиции (Bt – Ct) − чистый доход от проекта в год t
Bt − выгоды от проекта в год t
Ct − затраты на проект в год t
t = 1…n − годы жизни проекта
Инвестирование осуществляется при NPV > 0: ожидаемые доходы превышают издержки, связанные с инвестициями.
Ставка процента – это альтернативная стоимость использования денег. Поэтому в качестве ставки процента (нормы дисконта) может быть:
− рыночная (средняя) ставка ссудного процента;
− ставка процента (норма прибыли) по наиболее выгодному из
альтернативных проектов;
− ставка процента на вложения со сходными характеристиками риска,
налогового режима и ликвидности;
− номинальная или реальная ставка процента, если доход выражен в
номинальном или реальном исчислении.
|
2. ВНУТРЕННЯЯ НОРМА ДОХОДНОСТИ (ОКУПАЕМОСТИ) ИНВЕСТИЦИЙ
− расчетная ставка процента, при которой NPV = 0 (дисконтированная точка
безубыточности);
− максимальная цена, которую фирма может заплатить за капитальный актив:
r > IRR → лучше положить деньги в банк
r < IRR → проект выгоден
r = IRR → экономическая прибыль
максимальна, одинаково выгодно
хранение в банке и вложение в проект
|
3. СРОК ОКУПАЕМОСТИ ПРОЕКТА
минимальный период, в течение которого будет достигнута дисконтированная точка
безубыточности (Bt = Ct, NPV = 0).
|
ПРАКТИЧЕСКОЕ ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ДИСКОНТИРОВАНИЯ
----------------------------------------------------------------------------------------------------
1) оценка целесообразности приобретения капитальных активов;
2) оценка реальной стоимости ценных бумаг;
3) получение выигрышей по лотерее на разных временных интервалах;
4) получение денежных сумм по завещанию;
5) расчет страховых взносов;
6) расчет первоначальной суммы вклада для получения определенного дохода.
|