Ценные бумаги в Республике Беларусь.

Сущность

Структура

Субъекты

Функции

Ценные бумаги

Понятие ценных бумаг

Ценные бумаги в Республике Беларусь

Рынок ценных бумаг Беларуси

Структура

Состояние фондового рынка Республики Беларусь на 2002 год

Проблемы белорусского рынка ценных бумаг

Перспективы

Заключение

Список литературы

 

 

Введение

 

 

Важность рынка ценных бумаг, без которого практически невозможно существование рыночной экономики, не оспаривает никто.

В ценные бумаги вкладывается значительная часть свободных капиталов. Рынок ценных бумаг способствует переливу капитала из одних отраслей в другие, из увядающих отраслей в более перспективные отрасли. Через механизмы рынка ценных бумаг осуществляется привлечение финансовых ресурсов на длительный срок. В условиях рыночной экономики рынок ценных бумаг является своеобразным свидетельством экономического положения государства.

Все это говорит о том, насколько важно нормальное функционирование и развитие рынка ценных бумаг.

Поэтому целью данной курсовой работы является изучение рынка ценных бумаг, его структуры, механизмов функционирования и особенностей развития рынка ценных бумаг в Беларуси.

Рынок ценных бумаг

 

Сущность

Процесс производства, распределения и потребления товаров и услуг сопровождается тем, что у ряда предприятий и у некоторых слоев населения образуются временно свободные денежные средства. В то время как другие предприятия испытывают нехватку денежных средств. Нуждается в дополнительных денежных средствах и определенная часть населения.

В результате возникает финансовый рынок, где деньги совершают свое самостоятельное движение независимо от движения товаров и услуг. Составной частью финансового рынка является рынок ценных бумаг, который отличается от других видов рынка прежде всего спецификой товара.

Рынок ценных бумаг – часть финансового рынка, на котором осуществляется купля-продажа ценных бумаг и переход средств от инвесторов к эмитентам.

Классификации видов рынков ценных бумаг во многом зависят от самих видов ценных бумаг:

q международные, национальные и региональные рынки;

q рынки конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций и т.п.);

q рынки государственных и корпоративных ценных бумаг;

q рынки первичных и производных ценных бумаг.

 

Структура

В зависимости от времени и способа поступления ценных бумаг на рынок последний можно разделить на первичный и вторичный.

Первичный рынок – это первая стадия процесса реализации ценной бумаги, приобретение ценных бумаг их первыми владельцами.

Именно на первичном рынке осуществляется мобилизация временно свободных денежных средств и инвестирование их в экономику. Первичный рынок ценных бумаг является фактически регулятором рыночной экономики. Он в значительной степени определяет размеры накопления и инвестиций в стране.

Основные функции первичного рынка: проведение первичной эмиссии и андеррайтинг.

Первичная эмиссия ценных бумаг – продажа ценных бумаг эмитентами их первым владельцам – инвесторам. Первичная эмиссия ценных бумаг осуществляется в форме:

q открытого размещения ценных бумаг среди неограниченного круга инвесторов с публичным объявлением о выпуске ценных бумаг;

q закрытого размещения – без публичного объявления, размещение ценных бумаг среди заранее известного ограниченного круга инвесторов.

В соответствии с действующим законодательством эмиссия ценных бумаг подлежит государственной регистрации.

Участие профессионалов фондового рынка в размещении выпусков ценных бумаг на первичном рынке характеризуется процедурой андеррайтинга.

Андеррайтинг – инвестиционный институт, обслуживающий и гарантирующий эмитенту первичное размещение на рынке ценных бумаг на согласованных условиях за вознаграждение.

Первичный рынок ценных бумаг предполагает обязательное существование вторичного рынка.

Вторичный рынок - это обращение ранее выпущенных ценных бумаг, это совокупность всех актов купли-продажи или других форм перехода ценной бумаги от одного ее владельца к другому в течение всего срока существования ценной бумаги.

Существует две разновидности вторичных рынков:

q организованный – биржевой;

q неорганизованный – внебиржевой.

Традиционной формой вторичного рынка ценных бумаг выступает фондовая биржа.

Вторичный рынок обязательно несет элемент спекуляции. Купить подешевле и продать подороже – основной мотив деятельности на нем.

Вторичный рынок в отличие от первичного не влияет на размеры инвестиций и накоплений в стране. Он обеспечивает постоянное перераспределение уже аккумулированных через первичный рынок денежных средств между различными субъектами хозяйственной жизни.

В функции вторичного рынка входит: организация биржевых торгов и аукционов, выявление котировок ценных бумаг, брокерское обслуживание клиентов и другие.

 

В зависимости от форм организации совершения сделок с ценными бумагами можно выделить организованный (биржевой) и неорганизованный (внебиржевой) рынки ценных бумаг.

Организованный рынок, на основе твердоустойчивых правил между лицензированными профессиональными посредниками рынка – участниками рынка по поручению других участников рынка, образуют фондовые биржи.

Внебиржевой рынок — торговля ценными бумагами помимо фондовых бирж. Он может быть организованным и неорганизованным.

 

Торговля может вестись натрадиционных и компьютеризированных рынках, то есть в последнем случае через компьютерные сети, объединяющие фондовых посредников в единый компьютеризированный рынок.

Черты компьютеризированного рынка:

q отсутствие физического места, где встречаются продавцы и покупатели;

q отсутствие прямого контакта между ними;

q полная автоматизация процесса торговли его обслуживания.

 

В зависимости от типа продаваемых ценных бумаг выделяют: денежный рынок и рынок капиталов.

Денежный рынок – рынок краткосрочных финансовых требований (со сроком действия до одного года).

Рынок капиталов – рынок ценных бумаг со сроком действия более одного года.

На денежном рынке удовлетворяются потребности в оборотном капитале, а на рынке капиталов – потребности в основном капитале.

В зависимости от сроков исполнения сделок выделяют:

Кассовый рынок ценных бумаг - это рынок с немедленным исполнением сделок в течение 1-2 рабочих дней.

Срочный рынок ценных бумаг - это рынок, на котором заключаются разнообразные сделки со сроком исполнения, превышающим 2 рабочих дня (чаще всего со сроком исполнения 3 месяца).

 

 

Субъекты

 

 

На рынке ценных бумаг осуществляют деятельность следующие субъекты:

q эмитенты

q посредники

q инвесторы

 

Эмитенты осуществляют выпуск ценных бумаг (ЦБ). В соответствии с законом РБ “О ценных бумагах и фондовых биржах” эмитент – юридическое лицо, которое от своего имени выпускает ЦБ и обязуется выполнить обязательства, вытекающие из условия выпуска ЦБ.

 

Посредники осуществляют операции с ЦБ третьих лиц в соответствии с законодательством. Они способствуют встрече эмитента и инвестора, и, в результате, обороту ЦБ.

Посредниками являются:

q фондовая биржа

q профессиональные участники рынка ценных бумаг (РЦБ)

Фондовая биржа создает профессиональным участникам РЦБ необходимые условия для торговли ЦБ, определения их курса, публикации рыночной цены ценных бумаг с целью ознакомления всех заинтересованных лиц, регулирования деятельности участников рынка.

Профессиональные участники РЦБ могут выступать эмитентами и инвесторами. Но основная их задача – ведение деятельности, способствующей организации и поддержанию РЦБ (посредническая, коммерческая, депозитная, трастовая, консультативная и др.) Виды их проф. Деятельности определены ст. 14 Закона “О ценных бумагах и фондовых биржах”.

 

Инвесторы осуществляют вложение денежных средств и иного имущества в ценные бумаги. “Закон о ценных бумагах и фондовых биржах” определяет инвестора как физическое или юридическое лицо, владеющее ценными бумагами.

Классификация инвесторов в зависимости от цели инвестирования:

q стратегический инвестор – предполагает получить собственность, завладеть контролем над акционерным обществом, и рассчитывает получить доход от использования этой собственности;

q портфельный инвестор – рассчитывает на доход от принадлежащих ему ценных бумаг.

В зависимости от вида деятельности выделяют:

1. Брокер - профессиональный участник рынка ценных бумаг, который занимается брокерской деятельностью. Брокер совершает сделки с ценными бумагами от имени и по поручению клиента на условиях договора комиссии или поручения.

2. Дилер - это профессиональный участник рынка ценных бумаг, который осуществляет сделки от своего имени и за свой счет, путем публичного объявления цен покупки и(или) продажи определенных ценных бумаг.

3. Клиринговая организация производит сбор, сверку и корректировку информации по сделкам с ценными бумагами и подготовку документов по ним, определяет взаимные обязательства участников сделок, осуществляет зачет по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним. Клиринговая организация обязана формировать специальные фонды для снижения риска неисполнения сделок с ценными бумагами.

4. Депозитарии – оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету и переходу прав на ценные бумаги. Депозитарием может быть только юридическое лицо. Лицо, которое пользуется услугами депозитария, называется депонентом.

5. Регистраторы (держатели реестра ценных бумаг) занимаются сбором, фиксацией, обработкой, хранением и предоставлением данных о реестре владельцев ценных бумаг.

Реестр владельцев ценных бумаг – это список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им именных ценных бумаг, составленный на любую установленную дату. Для ценных бумаг на предъявителя реестр не ведется.

Держателем реестра может быть только юридические лица, которые не имеют права заниматься сделками с ценными бумагами, это может быть профессиональный участник рынка ценных бумаг. Если число владельцев ценных бумаг не превышает 500, держателем реестра может быть сам эмитент.

 

 

Функции

 

Рынок ценных бумаг имеет ряд функций, которые условно можно разделить на общерыночные и специфические.

К общерыночным относятся:

1. Коммерческая функция, то есть получение прибыли на рынке ценных бумаг от операций купли-продажи различных ценных бумаг;

2. Ценовая функция, суть которой в свободном образовании цен на конкурентном рынке по закону спроса и предложения;

3. Информационная функция, то есть предоставление участникам торгов полной и достоверной информации об объектах торговли и ее участников;

4. Регулирующая функция, которая заключается в создании правил торговли и участия в ней, порядка разрешения споров между участниками торгов, установлении и формировании органов контроля и управления.

К специфическим относятся:

1. Перераспределительная функция, которая помогает направить инвестиционные потоки в наиболее привлекательные сектора рынка.

Она может быть разбита на:

q перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;

q перевод сбережений из непроизводительной в производительную формы;

q финансирование государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение свободных денежных средств.

2. Функция страхования ценовых и финансовых рисков, что выражается в стремлении участников рынка защитить свои инвестиции при неблагоприятных изменениях рыночной конъюнктуры. В частности, этому служит создании производных ценных бумаг.

 

Ценные бумаги

Понятие ценных бумаг

В условиях рынка его участники вступают между собой в многочисленные отношения, в том числе по поводу передачи денег и товаров. Эти отношения определенным образом фиксируются, оформляются, закрепляются. В этом смысле ценная бумага – форма фиксации рыночных отношений и сама является объектом этих отношений. Но ценная бумага – это не деньги и не товар, ее ценность в тех правах, которые она дает своему владельцу. Поэтому определение ценной бумаги можно выразить следующим образом:

Ценная бумага – это форма существования капитала, отличная от его товарной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Это особая форма существования капитала наряду с его существованием в денежной, производительной и товарной формах. Суть ее состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права не него, которые и зафиксированы в форме ценной бумаги.

Совокупность экономических, юридических и технических характеристик (формат, четкость изображения, расположение реквизитов, степень защиты от подделки и др.) и представляет собой ценную бумагу. Документ, лишенный этих свойств, относится к суррогатам ценных бумаг.

Ценные бумаги выполняют следующие функции:

q являются регулятором, т.е. обеспечивают прилив капитала в одни отрасли и отток капитала из других;

q являются орудием мобилизации денежных средств инвесторов;

q выполняют информационную функцию, т.е. свидетельствуют о состоянии экономики;

q являются связующим звеном между общественными, политическими, государственными институтами и совокупностью экономических отношений и связей в обществе;

Основными экономическими характеристиками ценной бумаги являются:

q Ликвидность – способность ценной бумаги к реализации, степень ее обратимости в денежные средства. Ликвидность – это возможность быстро и без потерь продать ценные бумаги по разумной, реальной рыночной цене;

q Доходность – отношение дохода, полученного от ценной бумаги (дивиденда, процента, премии), к инвестициям в нее.

q Курс – цена, по которой продаются и покупаются ценные бумаги на фондовом рынке;

q Номинал – стоимость представляемая ценной бумагой в момент ее выпуска (эмиссии);

q Надежность – устойчивость курсов ценных бумаг к изменениям рыночной конъюнктуры;

q Наличие самостоятельного оборота предполагает наличие специфических стадий (проектирование выпуска ценной бумаги, сам выпуск, размещение, перепродажа, погашение) в процессе обращения ценной бумаги;

К характеристикам общего свойства относятся: возможность дарения, наследования, хранения, сдачи в залог и т.п.

В зависимости от того, как реализуются права владельца, ценные бумаги можно подразделить на именные и предъявительские.

Именная ценная бумага – это ценная бумага, имя владельца которой зафиксировано на ее бланке и (или) в ее реестре собственников, который может вестись в обычной документарной и (или) электронной формах.

Предъявительская ценная бумага не требует какого-либо подтверждения прав владельца, переход прав к новому владельцу осуществляется простой передачей от одного владельца к другому, а ее обращение не нуждается ни в какой регистрации.

Существующие ценные бумаги делятся на два больших класса основные и производные ценные бумаги.

Основные ценные бумаги – это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив (акции, облигации, векселя, закладные и др.).

Производные ценные бумаги – удостоверяют право на покупку и продажу основных ценных бумаг. К производным ценным бумагам относятся фьючерсные контракты, опционы, варранты, приватизационные чеки.

 

 

Ценные бумаги в Республике Беларусь.

Рынок ценных бумаг Беларуси представлен следующими основными сегментами[1]:

q корпоративные ценные бумаги (акции, облигации);

q государственные ценные бумаги (ГЦБ);

q муниципальные ценные бумаги (жилищные облигационные займы);

q ценные бумаги коммерческих банков (векселя, депозитные и сберегательные сертификаты);

q именные приватизационные чеки «Имущество».

 

Акции

 

Акция – ценная бумага, удостоверяющая вклад в уставной капитал акционерного общества и закрепляющая права ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося в случае ликвидации акционерного общества.

Акции обладают следующими свойствами:

q акция – титул собственности, т.е. держатель акции является совладельцем акционерного общества;

q акция является формой бессрочного вложения средств, т.е. у эмитента нет обязательств по выкупу уже размещенных акций (возврату вкладов), за исключением акций ЗАО;

q для акции характерна ограниченная ответственность, так как акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества;

q акция номинируется в денежных единицах (либо валюте РБ, либо в иностранной валюте);

q акции могут расщепляться (одна акция превращается в несколько) и консолидироваться (число акций уменьшается).

 

Акция должна иметь согласно нормативным документам обязательные реквизиты.

Различают следующие виды акций:

1. В зависимости от порядка владения акции могут быть именными и на предъявителя.

2. Следует различать акции ОАО и ЗАО.

3. Акции можно разделить на размещённые т.е. акции, уже приобретенные акционерами и объявленные, акции, которые акционерное общество выпускает дополнительно.

4. В зависимости от объема прав акции делятся на обыкновенные и привилегированные.

Обыкновенные акции предоставляют владельцу права в полном объеме: предоставляют право владельцу участвовать в голосовании на собрании акционеров; право на получение дивидендов и ликвидационной стоимости предприятия; право в любое время передать (продать, подарить) свои акции другому лицу; преимущественное право купить акции дополнительных выпусков.

Привилегированные отличаются от обыкновенных тем, что дают ряд преимуществ их владельцам:

q предоставляют преимущественное право их владельцам на получение дивидендов и ликвидационной стоимости предприятия при прекращении его деятельности;

q в случае ликвидации акционерного общества в первую очередь будут удовлетворены претензии владельцев привилегированных акций и только после этого претензии держателей обыкновенных акций.

не предоставляют своим владельцам права участия в голосовании на собраниях акционеров. При определённых условиях данное положение может быть изменено.

5. «Золотая акция» с правом «вето» при принятии собранием акционеров определенных решений. Правила введения и использования золотой акции государством определены Указом Президента от 1.03.2004г. N 125 "Об особом праве ("золотой акции") государства на участие в управлении хозяйственными обществами".

Дивидендом является часть чистой прибыли общества за текущий год, которая распределяется между держателями акций пропорционально числу имеющихся у них акций. Дивиденд может выплачиваться ежеквартально, раз в полгода или раз в год. АО в праве по своему усмотрению решать вопрос о выплате дивидендов. На выплату дивидендов может быть израсходована только часть чистой прибыли, устанавливаемой советом директоров. Дивиденд может выплачиваться деньгами, акциями или иным имуществом. Выплата дивидендов собственными акциями носит название «капитализация доходов».

Различают следующие виды стоимостных оценок акций:

q номинальная

q ликвидационная

q курсовая

q балансовая

Номинальная показывает, какая часть уставного фонда приходится а одну акцию. Данная цена указана на акции и в проспекте первой эмиссии. Она остается неизменной при всех последующих эмиссиях.

Ликвидационная соответствует стоимости реализуемого имущества АО в момент его ликвидации.

Курсовая показывает рыночную (курсовую) стоимость акции. Устанавливается в момент его ликвидации.

Балансовая соответствует стоимости чистых активов АО, приходящейся в данный момент на одну акцию (стоимость чистых активов отражается в балансе АО и представляет собой стоимость имущества, приобретенного за собственные средства акционеров).

 

 

Облигации

       Акционерное общество имеет право финансировать свою деятельность за счет размещения облигаций.

Облигация – это долговая ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска).

 

 

Облигации обладают следующими свойствами:

q опосредует простое гражданско-правовое обязательство (обязательство займа);

q выпускается на срок (эмитент несет обязательство выкупить ценную бумагу по окончании срока обращения);

q является (как правило) ценной бумагой с фиксированной доходностью;

q ее держатель не участвует в управлении делами эмитента;

q проценты по облигациям выплачиваются независимо от того, получили АО прибыль или нет. В последнем случае проценты выплачиваются за счет резервного фонда;

q при ликвидации АО в первую очередь погашаются задолженности по облигациям (а потом по акциям).

Выпуск облигаций допускается после полной оплаты уставного капитала общества. При этом номинальная стоимость выпущенных облигаций не должна превышать размер уставного капитала общества. Облигации выпускаются под залог своего имущества.

Облигации всех эмитентов должны быть зарегистрированы в Государственном комитете по ценным бумагам РБ, а облигации банков принимаются на регистрацию Государственным комитетом по ценным бумагам РБ после согласования их эмиссии с Национальным банком РБ.

Возможны следующие цели выпуска облигаций:

q обновление основного капитала;

q замена оборудования;

q расширение производственных мощностей.

 

По срокам действия выделяют:

q краткосрочные (до 1-го года);

q среднесрочные (от 1-го до 3-ех или 5-ти лет);

q долгосрочные (от 3-ех или 5-ти лет и выше).

В настоящее время в РБ (временно) сложилась иная практика установления срочности облигаций. В частности, ст. 4 Закона РБ “О внутреннем государственном долге РБ” определяет, что государственные долговые обязательства могут быть краткосрочными и долгосрочными. Для краткосрочных определен срок обращения до одного года, для долгосрочных – один год и выше.

В зависимости от режима обращения на вторичном рынке выделяют:

q свободно обращающиеся (рыночные);

q не обращающиеся (не рыночные);

q с ограниченным кругом обращения.

Свободно обращающиеся облигации свободно обращаются и покупаются на рынке ценных бумаг.

Не обращающиеся облигации не подлежат обращению на рынке ценных бумаг (например, муниципальные облигации).

Облигации с ограниченным кругом обращения размещаются только среди юридических лиц или только среди резидентов и т.д.

 

Облигации имеют номинал, рыночную цену, эмиссионную цену и цену погашения. Номинальная стоимость напечатана на самой облигации, которая обозначает сумму, взятую взаймы и подлежит возврату по истечении срока облигационного займа. Рыночная цена определяется исходя из ситуации, сложившейся на рынке облигаций и финансовом рынке в целом. Эмиссионная цена – цена по которой происходит продажа облигаций их первым владельцам, она может быть равна, меньше и больше номинала. Цена погашения в большинстве выпусков равна номиналу.

Облигации, являющиеся объектом инвестирования приносят своим держателям доход который складывается из следующих элементов:

q купонного дохода (периодически выплачиваемые проценты);

q изменения стоимости облигации за соответствующий период;

q дохода от реинвестирования полученных процентов.

Доходность от облигаций является относительным показателем и представляет собой доход, приходящийся на единицу затрат.

 

По форме выплаты дохода облигации делят на:

q процентные;

q беспроцентные;

q размещаемые на дисконтной основе;

q с купонным доходом.

Владельцы облигации процентного займа получают твердый доход один раз при погашении займа путем начисления процента к номиналу ЦБ, без промежуточных выплат.

Целевые облигации - облигации, выпускаемые в виде займа под товары и услуги. Приобретающий такие облигации обладает правом на получение товаров и услуг вместо денежного дохода.

Облигации размещаемые на дисконтной основе при первичном размещении продаются по стоимости ниже номинальной, а погашаются по номинальной стоимости. Инвесторы получают доход в виде разницы (дисконта) между ценами реализации (погашения) и ценами приобретения облигации.

Владельцы облигации с купонным доходом имеют право получать промежуточный доход, начисляемый по купонам, и номинальную стоимость при погашении. Купонный доход рассчитывается несколько раз в течение срока обращения. Величина процента и дата уплаты указываются в купоне. Они определяются условиями выпуска данной облигации и зависят от срока ее обращения.