Потери от «замораживания» капитальных вложений

Досрочный ввод построенного объекта (комплекса) в эксплуатацию.

Досрочный ввод дает возможность заказчику (инвестору) получить дополнительную прибыль (Эдв), определенную выражением

Эдв = Е_н К (Тд - Тф),

где Е_н — ожидаемая эффективность создаваемого производства (руб./руб. в год);

К — величина капитала, инвестируемого в производство, руб.;

Тд — договорный срок ввода объекта;

Тф — фактический срок ввода объекта.

Разница между договорным сроком ввода объекта и фак­тическим сроком ввода в данной формуле должна выражаться в долях года.

Естественно, если Тд < Тф, т.е. срок ввода задерживается, инвестор теряет ожидаемую прибыль, что проявляется в от­рицательном значении расчетного эффекта.

Норму эффективности производства, рассматриваемую как отношение чистой прибыли к вложенному капиталу в сред­нем за год, для разных классов капитальных вложений мож­но принимать в следующих пределах:

— класс I (инвестиции с целью сохранения позиций на рынке, замены отдельных, вышедших из строя машин и обо­рудования) — не менее 6%;

— класс II (инвестиции с целью обновления основных про­изводственных фондов, повышения качества продукции, вво­да дополнительных мощностей) — не менее 12%;

— класс III (инвестиции с целью внедрения новых техноло­гий, получения прибыли путем создания новых предприятий, других крупных производственных единиц) — не менее 15%;

— класс IV (инвестиции с целью увеличения прибыли и накопления финансовых резервов) — не менее 18—20%;

— класс V (рискованные направления с целью реализации инновационных проектов, исход которых неясен) — не менее 23—25%.

На практике в расчетах эффекта чаще всего применяется средняя норма рентабельности, равная в большинстве зару­бежных и отечественных методик 10—12%.

При заключении подрядных договоров инвесторы обычно включают пункты, оговаривающие экономическую ответ­ственность и экономическую заинтересованность подрядчи­ков в соблюдении сроков сдачи возводимого объекта (комп­лекса). Такая заинтересованность создается обычно обязатель­ством инвестора перечислять в случае досрочного ввода объекта генеральной подрядной строительной организации конкретную сумму, являющуюся определенной долей осво­енных строительных средств.

Следует отметить, что расчет экономического эффекта от досрочного ввода объекта теряет смысл в случаях, если объект не входит в промышленную сферу и от его функционирования получение прибыли не планируется (к примеру, школы, библиотеки, стадионы).

Пример. Подрядная организация осуществила ввод строящегося комплекса 1 сентября при договорном сроке ввода 1 декабря. Договорная цена комплекса — 1,0 млрд руб. Ожидаемая эффектив­ность введенного производства — 0,12 руб./руб. в год. В соответ­ствии с подрядным договором строители получают дополнитель­ную оплату в размере 0,5% освоенных инвестиций за каждый ме­сяц ускоренного ввода (ожидаемая дополнительная эффективность для подрядчика).

Задача: определить экономический эффект от досрочного ввода комплекса:

а) инвестора; б) подрядчика.

При данных условиях задачи:

а) дополнительная прибыль, полученная инвестором за допол­нительное время функционирования капитальных вложений (Эдв^инв), составит

Эдв^инв = 0,12 руб./руб. в год х 1 млрд руб. х 0,25 года = 30 млн руб.;

б) сумма, которую инвестор обязан передать строительной организации (подрядчику) в связи с досрочным вводом комплекса, (Эдв^подр), будет равна

Эдв^подр = 3 мес. х 1 млрд руб. х 0,005 за 1 мес. =15 млн руб.

Таким образом, инвестор с целью создания экономической за­интересованности передает подрядчику половину ожидаемой в свя­зи с досрочным вводом комплекса прибыли.

Потери от «замораживания» капитальных вложений.

Потери от «замораживания» являются существенной стать­ей издержек инвестора (заказчика). Под «замороженными» капиталовложениями подразумеваются средства, переданные, подрядной организации для осуществления строительства. Будучи изъятыми из оборота, они перестают приносить при­быль их владельцу (заказчику) вплоть до момента сдачи готового объекта и таким образом представляют собой для ин­вестора потери от «замораживания».

Следует различать «замороженные» капиталовложения и «замороженное» производство. Потери от «замораживания» капитальных вложений имеют место даже в случае интенсивного ведения строительства и прекращаются лишь с вво­дом объекта в эксплуатацию и могут быть как весьма значительными (например, при предоплате заказчиком всей стоимости строительства), так и минимальными (в случае оплаты готовой продукции подрядчику в момент ее приемки).

В наиболее распространенном случае оплата строительных работ производится долями в соответствии с условиями, оп­ределенными подрядным договором. В этом случае либо оп­ределяются потери инвестора от «замораживания» капитала по каждому отдельному периоду (этапу) отдельно, либо вво­дятся усредненные характеристики движения финансовых ресурсов.

Пзам =Е’å (Книⁱ +Пзам^i-1- Кввⁱ)

где Е’ — коэффициент эффективности капитальных вложений, руб./руб. в год. В отличие от коэффициента планируемой (ожидаемой) эффективнос­ти, который фигурирует в расчетах эффекта от досрочного ввода, в данной формуле в качестве такого коэффициента могут выступать: нормативный показатель, доводимый до строительной организации вышестоящим (на­пример, государственным) органом; достигнутый уровень рентабельности производства, из которого изымаются деньги для осуществления строи­тельства; банковский процент (оплата за кредит и т.д.);

Книⁱ — капиталь­ные вложения, освоенные к концу 1-го года строительства нарастающим итогом. Например, если строительство осуществляется 5 лет и осваивают по 2 млрд руб., то Книⁱ для каждого года строительства составит 2, 4, 6, 8, 10 млрд руб.;

Пзам^i-1 — потери от «замораживания» в предыдущем расчет­ном году;

Кввⁱ — стоимость введенных к i-му году очередей строительного комплекса;

t — продолжительность строительства, годы.