Технологический аспект рисков в СМЗ
Система муниципальных займов является сложной системой в технологическом отношении. В первой главе мы отмечали, что регламентация технологических процессов и составляющих их множество операций, соответствующий им набор стандартов и правил пока находится в стадии разработки. Тем не менее, мы уже сейчас может представить СМЗ в виде комплекса взаимоувязанных технологических подсистем, где риски могут быть реализованы. Это представляется необходимым для того, чтобы в дальнейшем можно было реализовать унифицированную систему управления рисками по схеме «группы риска» – технологические процессы и операции. Схематично этот подход выглядит так.
Таблица 4.
Такой подход дает возможность выделения наиболее рисково напряженных процессов и операций и наиболее подверженных рискам участников, что, в свою очередь позволит соответствующим образом стимулировать деятельность участников в зависимости от степени их риска в технологическом процессе. Попытаемся теперь кратко и возможно более компактно охарактеризовать каждую из технологических подсистем, представляющихся следующим перечнем. 1. «Подсистема регистрации и трансферта облигации», задачей которой является обеспечение точного и полного учета прав собственности на облигации, а также быстрой перерегистрации этих прав после совершения сделок на первичном и вторичном рынках. В подсистеме осуществляются: – переоформление прав собственности Брокерами-Дилерами у Уполномоченного Регистратора, в Депозитариях Торговых Площадок и в Депозитариях-Корреспондентах; – обмен информацией между депозитариями и банками для обеспечения поставки против платежа, в том числе внутри Торговых Площадок; – взаимодействие между различными депозитариями внутри системы депозитариев; – учет прав собственности при приобретении облигаций через Андеррайтеров и Агентов. 2. «Подсистема инвестирования привлеченных средств», задача одноименна с ее названием. Данная подсистема не имеет прямого отношения к обращению облигаций, однако от успешного осуществления инвестиций зависит возвратность привлеченных с помощью ГОЗ средств и, следовательно, объем и стоимость заимствования. Характеристики подсистемы являются ключевыми для понимания связей системы обращения облигаций ГОЗ с внешним миром. 3. «Торговая подсистема», призванная обеспечивать вторичную торговлю ценными бумагами. 4. «Подсистема размещения», призванная управлять взаимодействием между участниками в процессе размещения новых выпусков облигаций; включает вопросы ценовой политики Эмитента, т.е. определение аукционных цен и условий, на которых облигации передаются Андеррайтерам и Агентам. 5. «Подсистема погашения и выплаты дохода», выполняющая функции участников, связанные с погашением выпусков облигаций и выплате дохода по ним. 6. «Информационная подсистема», обеспечивающая трансферт информации в СМЗ, сбор и распространение информации о состоянии СМЗ и внешней сферы. Задачами подсистемы являются: – сбор информации о потребностях тех или иных сфер городского хозяйства в инвестициях для определения эффективного использования привлеченных средств; – обеспечение осведомленности Эмитента о состоянии финансовых рынков для правильного планирования эмиссий и управления вторичным рынком; – контроль за финансовым состоянием других участников рынка ГОЗ; – Уполномоченными Депозитариями, Расчетными Банками и Торговыми Системами; – распространение официальных сообщений Эмитента о новых выпусках, погашении и выплате дохода по выпускам, уже находящимся в обращении, а также об изменениях в правилах обращения облигаций, открытии новых Торговых Площадок и т.п.; – информирование общественности о задачах рынка ГОЗ, политике Эмитента, на этом рынке и его перспективах. Проведение рекламной кампании Эмитента. 7. Подсистема управления рынком, задача которой заключается в том, чтобы обеспечить Эмитенту эффективные механизмы воздействия на рынок ГОЗ с целью наилучшего выполнения им своих задач. Для выполнения этой задачи Эмитент в рамках подсистемы взаимодействует с уполномоченным Банком; регистратором; Торговой Площадкой; Брокерами-Дилерами которые являются проводниками его политики управления рынком. Подсистема управление рынком включает следующие направления: · подбор и организацию Участников рынка · управление ценами вторичного рынка. 8. «Подсистема управления рисками и страхования», задачей, которой является разработка и реализация единых механизмов защиты рынка ГОЗ от рисков. Будем характеризовать каждую из технологических подсистем тремя группами признаков: состав подсистемы, ее основные транзакции и связи с другими подсистемами.
Классификация рисков Рассмотрим теперь собственно классификацию рисков в СМЗ, исходя из сказанного в первых двух параграфов настоящей главы. Внутренние риски Это риски, порождаемые внутри технологической подсистемы. Внутренние риски могут иметь различную природу. Структура их такова. 1. Субъектные риски – риски, порождаемые каким-либо субъектом подсистемы. Такими рисками могут быть: банкротство, недобросовестные действия, ошибки в управлении. 2. Транзакционные риски – это риски, порождаемые связью субъектов. К таким рискам относятся ошибки при передаче информации от одного субъекта к другому, невыполнение договорных обязательств, несогласованные действия Участников СМЗ. 3. Параметрические риски – это риски, порождаемые изменением параметров подсистемы. Такими рисками могут быть: изменение количества Участников, изменение условий связи, увеличение объема информации. Внешние риски Это риски, порождаемые вне подсистемы. Они импортируются в нее через: 1. Субъектов подсистемы. Примером такого риска может быть кризис субъекта, порожденный внешними обстоятельствами, например банкротство Расчетного банка в связи с невозвратом ему крупного кредита; 2. Транзакции с другими подсистемами и внешней средой; примером риска такого типа может быть недостаток средств для погашения выпуска облигаций по причине неверного определения объема заимствования нового выпуска; 3. Параметры других подсистем и внешней среды. Такими параметрами могут быть изменения в законодательстве или общий кризис экономики. Политические риски К политическим последствиям реализации рисков относятся: кризис доверия к исполнительной власти; дискредитация идеи муниципальных займов; срыв инвестиционных программ, финансирующихся за счет займов; ухудшение условий жизни москвичей. Политические последствия реализации рисков необходимо учитывать в первую очередь. Если ситуация на рынке Городских Облигационных Займов приводит к негативным политическим последствиям, появляется угроза самому существованию данного рынка, что может привести к остановке финансирования инвестиционных Проектов и выходу на новый виток кризиса. Юридические риски К юридическим последствиям реализации рисков можно отнести потерю контроля над рынком в результате неправильного юридического оформления отношений между Участниками; потерю контроля над инвестиционными проектами, финансирующимися за счет рынка ГОЗ; судебные иски к Эмитенту со стороны других Участников рынка. Финансовые риски Они связаны с: 1. Неисполнением городского бюджета; в городской бюджет могут быть заложены определенные поступления от рынка ГОЗ; Потрясения на этом рынке, вызванные реализацией рисков, могут привести к уменьшению этих поступлений 2. Дополнительными бюджетными расходами. Усугубление ситуации, рассмотренной в предыдущем пункте. Вновь поступающих средств может не хватить даже для погашения и выплаты дохода по предыдущим выпускам. Тогда для поддержания системы потребуются дополнительные расходы. Другие возможные причины дополнительных расходов, так какштрафные санкции при задержек выплаты дохода; привлечение дополнительных средств для рефинансирования старых выпусков и выплата процентов по ним; судебные издержки и т.п. 3. Ухудшением условий размещения последующих облигационных займов; реализация практически любого риска негативно сказывается на состоянии рынка ГОЗ и ухудшает условия размещения последующих выпусков. 4. Кризис в финансовой системе г. Москвы, который возможен при одновременном наличии следующих факторов: – значительная доля рынка ГОЗ в общем объеме фондового рынка г. Москвы; – реализация рисков, приводящих к масштабному кризису на этом рынке; возможность финансового кризиса следует иметь в виду при начальном формировнии структуры рынка принятии стратегических решений о перестройке рынка. Один из возможных способов классификации риска – указание того, кто принимает на себя этот риск. В настоящем документе распределение рисков – это результат выбранной системы управления рисками, и описано в разделе, посвященном управлению рисками. Тем не менее, есть риски, которые однозначно принимаются на себя тем или иным Участником. Такие риски отмечены в перечне рисков в разделе «Примечания». Здесь приводится список возможных способов распределения. Возможные последствия реализации рисков крайне важны в структуре рисков. Они создают основу для еще одной классификации не проведена в полном объеме, тем не менее, возможные последствия реализации рисков учтены при выборе способов управления ими. Такие последствия указываются в примечаниях в перечне рисков, затрагивающих интересы эмитента. Основания для распределения рисков Основаниями для распределения рисков могут быть: – выбранный способ разделения системы ГОЗ на подсистемы – выбранный механизм управления рисками внутри подсистемы – выбранный способ взаимодействия между подсистемами Некоторые риски естественно присущи тем или иным участникам или связям между ними и не могут быть переданы другим участникам или связям. Фиксация Распределения Рисков Фиксация распределения рисков с точки зрения Эмитента выглядит следующим образом: – Риски, принимаемые на себя эмитентом – Риски, не принимаемые на себя эмитентом – Риски, принимаемые на себя инфраструктурой. Системные Риски Это риски, которые присущи самой системе или подсистеме в силу ее строения и рода деятельности. Такие риски не могут быть переданы вне данной системы. Например, риск банковского кризиса не может быть передан за банковскую систему.
Популярное: Почему стероиды повышают давление?: Основных причин три... Почему человек чувствует себя несчастным?: Для начала определим, что такое несчастье. Несчастьем мы будем считать психологическое состояние... Почему двоичная система счисления так распространена?: Каждая цифра должна быть как-то представлена на физическом носителе... ©2015-2024 megaobuchalka.ru Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. (174)
|
Почему 1285321 студент выбрали МегаОбучалку... Система поиска информации Мобильная версия сайта Удобная навигация Нет шокирующей рекламы |