Расчет показателей эффективности капитальных вложений

 

2. 1 Инвестирование денежных средств в действующее производство

 

На предприятии планируется осуществить инвестиционный проект. Исходные данные приведены в таблице 1.

 

Таблица 1 Исходные данные (млн. руб)

№	Показатели	Базовые значения	Проектные значения
1	Производственная мощность, тыс. т./год	1000,50	1101,00
2	Загруженность мощностей, %	79,10	90,10
3	Рентабельность продукции, %	10,50	-
4	Объем производства, тыс. т./год	791,40	992,00
5	Капитальные вложения, млн. руб., в том числе:	-	436,00
5.1.	- затраты на приобретение основных средств	-	410,00
5.2.	- затраты на увеличение оборотных средств	-	26,00
6	Норма доходности, %	-	3,10
7	Рисковая надбавка, %	-	6,10
8	Расчетный период, годы	-	3,5
9	Численность основных рабочих, чел.	350	410
10	Среднемесячная заработная плата, тыс.руб./чел.	8	9

 

В таблице 2 показана структура затрат на приобретаемые основные средства. Амортизационные начисления рассчитываются линейным способом.

 

Таблица 2 Расчёт амортизационных отчислений

Объекты основных средств	Структура,%	Первоначальная стоимость	Амортизационная группа	Срок полезного использования	Норма амортизации	Амортизационные отчисления
1 Оборудование	0,31	127,1	9	30	0,003	2,118
2 Оборудование	0,39	159,9	7	17	0,005	4,703
1.1. Оборудование	0,11	45,1	5	8	0,010	2,819
1.2Оборудование	0,19	77,9	10	33	0,003	1,180
итого	1	410	-	-	-	10,820

 

В таблице 3 представлена калькуляция полной себестоимости с изменениями по полугодиям.

 

	Статьи затрат	Доля постоянных затрат, %	Норма расхода, т/т	Цена, руб.	Сумма, руб.	1 шаг	2 шаг	3 шаг	4 шаг	5 шаг	6 шаг	7 шаг
1.	Задано в производство, в т.ч.	0	1,20	3430	4116,00	4116,00	4116,00	4116,00	4116,00	4116,00	4116,00	4116,00
1.1.	возвратные отходы	0	0,12	1110	133,20	133,20	133,20	133,20	133,20	133,20	133,20	133,20
1.2.	безвозвратные отходы	0	0,05	120	6,00	6,00	6,00	6,00	6,00	6,00	6,00	6,00
1.3.	брак невосполнимый	0	0,01	310	3,10	3,10	3,10	3,10	3,10	3,10	3,10	3,10
1.4.	брак используемый	0	0,02	510	10,20	10,20	10,20	10,20	10,20	10,20	10,20	10,20
	ИТОГО задано за вычетом отходов и брака	-	1,00	-	3972,60	3972,60	3972,60	3972,60	3972,60	3972,60	3972,60	3972,60
2.	Расходы по переделу, в т.ч.	50			1160,00	1160,00	1281,08	1042,71	1042,71	1042,71	1042,71	1042,71
2.1.	основная и дополнительная заработная плата основных рабочих	50	-	-	0,04	0,06	0,07	0,04	0,04	0,04	0,04	0,04
2.2.	страховые взносы	50	-	-	0,01	0,02	0,02	0,02	0,02	0,02	0,02	0,02
2.3.	прочие затраты по переделу	50	-	-	1159,95	1159,93	1280,99	1042,65	1042,65	1042,65	1042,65	1042,65
3.	Амортизационные отчисления	100	-	-	12,64	12,64	48,33	31,90	31,90	31,90	31,90	31,90
4.	Прочие общецеховые затраты	100	-	-	330,00	330,00	398,89	263,27	263,27	263,27	263,27	263,27
5.	Общезаводские затраты, в т.ч.	100	-	-	560,00	560,00	676,90	446,76	446,76	446,76	446,76	446,76
	налог на имущество	100	-	-	1,26	12,66	14,75	9,40	9,03	8,69	8,33	7,98
	Производственная себестоимость	-	-	-	6035,24	6035,24	5993,66	5766,62	5766,26	5765,92	5765,55	5765,21
6.	Коммерческие затраты	100	-	-	90,00	90,00	108,79	71,80	71,80	71,80	71,80	71,80
7.	Полная себестоимость	-	-	-	6125,24	6125,24	6102,45	5838,42	5838,06	5837,72	5837,35	5837,01

Таблица 3 Калькуляция себестоимости 1т. продукции (млн.руб)

Оценка эффективности капитальных вложений в действующее производство

 

В таблице 4 представлен расчёт налога на имущество.

 

Таблица 4 Расчёт величины налога на имущество, млн. руб.

№	Показатели	базовый	1	2	3	4	5	6	7
1	Первоначальная стоимость основных средств, вводимых в эксплуатацию по проекту	-	410,00	410,00	410,00	410,00	410,00	410,00	410,00
2	Амортизационные отчисления на основные средства, введеные в эксплуатацию по проекту	-	0,00	10,82	10,82	10,82	10,82	10,82	10,82
3	То же нарастающим итогом	-	0,00	10,82	21,64	32,46	43,28	54,10	64,92
4	отстаточная стоимость основных средств, вводимых в эксплуатацию по проекту	-	410,00	399,18	388,36	377,54	366,72	355,90	345,08
5	Амортизационные отчисления на основные средства, введеные в эксплуатацию в базовом (допроектном) периоде	5,00	5,00	5,00	5,00	5,00	5,00	5,00	5,00
6	отстаточная стоимость основных средств, вводимых в эксплуатацию в базовом (допроектном) периоде	50,00	45,00	40,00	35,00	30,00	25,00	20,00	15,00
7	Налоговая база налога на имущество	47,50	227,50	219,59	211,68	203,77	195,86	187,95	180,04
8	Налог на имущество	0,50	5,01	4,83	4,66	4,48	4,31	4,13	3,96

В таблице 5 представлен расчёт величины процентов за кредит и график погашения основного долга.

 

Таблица 5 Расчёт величины процентов за кредит млн. руб.

 

№	Показатели	Шаги расчетного периода (полугодия)
		1	2	3	4	5	6	7
1	Капитальные вложения в основные средства, финансируемые за счет собственных средств	246,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
2	Капитальные вложения в основные средства, финансируемые за счет кредита банка	164,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
3	Возврат (погашение) кредита	0,00	27,33	27,33	27,33	27,33	27,33	27,33
4	Остаток кредита	164,00	136,67	109,33	82,00	54,67	27,33	0,00
5	Проценты за кредит, в том числе:	0,00	2,70	2,25	1,80	1,35	0,90	0,45
6	проценты, включаемые в расходы, учитываемые в целях налогообложения прибыли	0,00	1,19	0,99	0,79	0,59	0,40	0,20
7	проценты, включаемые в расходы, неучитываемые в целях налогообложения прибыли	0,00	1,51	1,26	1,01	0,75	0,50	0,25

Таблица 6 Расчёт величины выручки и валовой (суммарной) полной себестоимости продукции, млн. руб.

Показатели	Базовый период	Шаги расчетного периода
		1	2	3	4	5	6	7
Объем производства продукции, тыс. т.	395,70	395,70	327,36	496,00	496,00	496,00	496,	496,
Цена продукции, руб./т.	6990,43	69904	6990,4	6990,4	6990,4	6990,4	6990	6990
Полная себестоимость 1 тонны (без учета процентов за кредит)	6125,24	6125,2	6102,4	5838,4	5838,0	5837,7	5837	5837
Выручка (доход) от реализации продукции, без НДС, млн.руб.	2766,10	2766,1	2288,3	3467,2	3467,2	3467,2	3467	3467
НДС начисленный, млн.руб.	359,59	359,59	297,49	450,74	450,74	450,74	450	450,7
Валовая полная себестоимость продукции, млн.руб., в том числе:	2424,24	2428,7	2005,2	2902,7	2901,9	2901,1	2900	2899
расходы, учитываемые в целях налогообложения прибыли (включаемые в полную себестоимость), в том числе:	2424,24	2428,7	2003,7	2901,5	2900,9	2900,4	2899	2899
амортизационные отчисления	5,00	5,00	15,82	15,82	15,82	15,82	15,82	15,82
проценты за кредит	0,00	0,00	1,19	0,99	0,79	0,59	0,40	0,20
налог на имущество	0,50	5,01	4,83	4,66	4,48	4,31	4,13	3,96
расходы, не учитываемые в целях налогообложения прибыли (включаемые в полную себестоимость), в том числе:	0,00	0,00	1,51	1,26	1,01	0,75	0,50	0,25
проценты за кредит	0,00	0,00	1,51	1,26	1,01	0,75	0,50	0,25

 

В этой таблице представлены потоки основных экономических параметров проекта, а также базовые экономические показатели. Значения объема производства даны в полугодие, т. е. в два раза меньше годовой величины. Коэффициент дисконтирования рассчитывается исходя из нормы дисконта, которая составляет 8% при этом норма дисконта уменьшается на половину, т. к. шаг равен полугодию. Сумма дисконтированного прироста рассчитывается, для того чтобы в дальнейшем рассчитать рентабельность инвестиций.

Дисконтированный прирост на отдельном шаге рассчитывается как произведение прироста чистой прибыли на этом шаге и соответствующего коэффициента дисконтирования.

Из таблицы видно, что выручка от реализации, прибыль до налогообложения и чистая прибыль повысились ввиду увеличения объема производства и снижения полной себестоимости.

Расчет налога на прибыль представлен в таблице 7

 

Таблица 7 Расчёт величины налога на прибыль, млн.руб.

Показатели	Базовый период	Шаги расчетного периода
		1	2	3	4	5	6	7
Доходы, в том числе:	2766,1	3176,1	2314,39	3467,25	3467,25	3467,25	3467,25	3467,25
доходы, учитываемые при определении налоговой базы налога на прибыль, в том числе	2766,1	2766,1	2288,39	3467,25	3467,25	3467,25	3467,25	3467,25
доходы от реализации	2766,1	2766,1	2288,39	3467,25	3467,25	3467,25	3467,25	3467,25
внереализационные доходы	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
доходы, не учитываемые при определении налоговой базы налога на прибыль, в том числе	0,00	410,00	26,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Расходы, в том числе:	2424,2	2838,7	2024,95	2922,25	2921,21	2920,17	2919,13	2918,10
расходы, учитываемые в целях налогообложения прибыли, в том числе:	2424,2	2428,7	2003,72	2901,51	2900,95	2900,41	2899,86	2899,32
расходы, связанные с производством и реализацией	2424,2	2428,7	2002,53	2900,52	2900,16	2899,82	2899,47	2899,12
внереализационные расходы	0,00	0,00	1,19	0,99	0,79	0,59	0,40	0,20
расходы, не учитываемые в целях налогообложения прибыли	0,00	410,00	21,23	20,74	20,25	19,76	19,27	18,78
Налоговая база налога на прибыль	341,85	337,35	284,67	565,75	566,30	566,84	567,39	567,94
Налог на прибыль	34,19	33,73	28,47	56,57	56,63	56,68	56,74	56,79

 

Прибыль до налогообложения повысилась ввиду увеличения объема производства.

В таблице 8 представлен расчет интегрального экономического эффекта.

Капитальные вложения осваиваются следующим образом: в первом полугодии – приобретение и монтаж объектов основных средств, во втором полугодии авансируется в оборотные средства дополнительная величина средств, так как возрастает объем производства.

Операционные затраты определяется как разность между полной валовой себестоимостью и величиной амортизационных отчислений.

 

 

Таблица 8 Расчёт интегрального экономического эффекта млн. руб.

Показатели	Базовый период	Шаги расчетного периода
		1	2	3	4	5	6	7
Приток средств, в том числе:	2766,10	2766,10	2288,39	3467,25	3467,25	3467,25	3467,25	3467,25
выручка от реализации продукции	2766,10	2766,10	2288,39	3467,25	3467,25	3467,25	3467,25	3467,25
Отток средств, в том числе:	2453,43	2867,48	2071,21	2970,85	2970,10	2969,36	2968,62	2967,88
капитальные вложения за счет собственных средств	0,00	410,00	26,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
операционные затраты	2419,24	2423,75	1989,41	2886,94	2886,14	2885,35	2884,54	2883,75
возврат (погашение) кредита	0,00	0,00	27,33	27,33	27,33	27,33	27,33	27,33
налог на прибыль	34,19	33,73	28,47	56,57	56,63	56,68	56,74	56,79
Чистый доход	312,67	-101,39	217,18	496,40	497,15	497,89	498,64	499,38
Прирост чистого дохода	-	-414,05	-95,49	183,73	184,48	185,22	185,97	186,71
Коэффициент дисконтирования	-	0,96	0,92	0,88	0,84	0,80	0,77	0,73
Дисконтированный прирост чистого дохода	-	-396,23	-87,44	161,01	154,71	148,64	142,82	137,21
То же нарастающим итогом		-396,23	-483,67	-322,66	-167,95	-19,31	123,50	260,71

Капитальные вложения осваиваются следующим образом: в первом полугодии – приобретение и монтаж основных объектов основных средств, во втором – авансируется в оборотные средства дополнительная величина средств, т.к. возрастет объем производства. Операционные затраты определяются как разность между полной валовой себестоимостью и величиной амортизационных отчислений. Из таблицы 8 видно, ИЭЭ инвестиционного проекта составил 260,71 млн. руб. Поскольку ИЭЭ получился больше нуля, то проект является эффективным.

ИЭЭ= 260,71

Срок окупаемости наступает на 5 шаге. При этом можно более точно определить срок окупаемости по формуле:

 

, (2)

 

где:

- чистая прибыль (после вычета расходов, не уменьшающих налоговую базу налога на прибыль, но включаемых в себестоимость) за период, руб./период;

 - амортизационные отчисления за период, руб./период;

 - суммарная величина капитальных вложений, руб.

Рассчитаем срок окупаемости:

 шага,

Поскольку срок окупаемости меньше расчетного периода, то это характеризует проект как эффективный.

На рисунке 1 представлен финансовый профиль инвестиционного проекта.

Финансовый профиль инвестиционного проекта

 

 

Рис. 1

 

Таблица 9 Расчет суммы притоков и оттоков средств, млн. руб.

Показатели	Базовый период	Шаги расчетного периода
		1	2	3	4	5	6	7
Приток средств	2766,10	2766,1	2288,39	3467,25	3467,25	3467,25	3467,25	3467,25
Отток средств	2453,43	2867,4	2071,21	2970,85	2970,10	2969,36	2968,62	2967,88
Прирост притока средств	-	0,00	-477,71	701,16	701,16	701,16	701,16	701,16
Прирост оттока средств	-	414,05	-382,22	517,42	516,68	515,94	515,19	514,45
Прирост притока нарастающим итогом	-	0,00	-477,71	223,45	924,61	1625,77	2326,93	3028,09
Прирост оттока нарастающим итогом	-	414,05	31,83	549,26	1065,93	1581,87	2097,06	2611,51
Коэффициент дисконтирования	-	0,96	0,92	0,88	0,84	0,80	0,77	0,73
Дисконтированный прирост притока средств	-	0,00	-437,46	614,44	587,99	562,68	538,45	515,27
Дисконтированный прирост оттока средств	-	396,23	-350,02	453,43	433,28	414,04	395,64	378,06
Прирост дисконтирванного притока нарастающим итогом	-	0,00	-437,46	176,98	764,97	1327,65	1866,11	2381,38
Прирост дисконтирванного оттока нарастающим итогом	-	396,23	46,21	499,64	932,93	1346,96	1742,60	2120,67

 

Индексы доходности характеризуют «отдачу проекта» на вложенные средства. Они могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для индексированных денежных потоков. При оценке эффективности часто используют:

– индекс доходности затрат (ИДз) – отношение суммы притоков средств (накопленных поступлений) к сумме оттоков средств (накопленным платежам).

 

 (3)

– индекс доходности дисконтированных затрат (ИДдз) – отношение суммы дисконтированных притоков средств (накопленных поступлений) к сумме дисконтированных оттоков средств(накопленным платежам).

 

 (4)

 

– индекс доходности инвестиций (ИДи) – это увеличенное на единицу отношению экономического эффекта (ЭЭ) к накопленному объему инвестиций:

 

, (5)

 

,

– индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДди) равен увеличенному на единицу отношению ИЭЭ к накопленному дисконтированному объему инвестиций.

 

, (6)

 

,

Так как все показатели больше единицы, то проект является эффективным.

Часто в дополнение к индексу доходности рассчитывают общую рентабельность инвестиций (Rо), которая определяется как отношение ИЭЭ проекта к дисконтированной стоимости инвестиционных затрат:

 

Ro=ИДди-1 (7)

 

Ro=1,62-1=0,62

Из расчета видно, что проект эффективен, т.к. рентабельность равна 0,62 что больше нуля.

Простая рентабельность инвестиций (Rп) расчитываетя по формуле:

 

, (8)

 

,

где:

ЧПрi – чистая прибыль на i шаге;

n – количество шагов, в течение которых получаем чистую прибыль.

Ускоренная простая рентабельность инвестиций (Ry), которая определяется по формуле:

 

, (9)

 

Рассчитаем точку безубыточности для 2 и 3го шагов данные представим в таблице для остальных шагов расчёт аналогичный.

 

ТБ =

 

Таблица 10 Расчёт точки безубыточности, млн. руб.

Показатели	Шаги расчётного периода
	2	3
1.Объём производства тыс. шт.	1000,50	1101,00
2.Постоянные затраты на единицу продукции руб./ед.	1511,76	1388,42
3. Переменные затраты на единицу продукции руб./ед.	4494,94	4470,34
4.Суммарные постоянные затраты млн. руб.	1459,56	1506,16
5.Цена руб./ед.	6990,43	6990,43
6.Точка безубыточности тыс. т.	266,4	219,8

 

Данные показатели указывают но то, что проект эффективен, т.к. эффективность инвестиций больше нуля, а также и усредненная рентабельность инвестиций всегда больше нуля.

Средний темп прироста капитала, базируется на принципе наращении процентов показывает прирост капитала, получаемый в результате реализации проекта. Суммарный капитал К за расчетный период Т составляет первоначальную сумму собственных средств, вложенных в виде капитальных вложений КВсс, и величину экономического эффекта, рассматриваемого как прирост капитала. Под экономическим эффектом может пониматься ИЭЭ. Таким образом, средний темп прироста капитала рассчитывается по формуле:

 

, (11)

 

На основании всех рассчитанных показателей, можно сделать вывод, что инвестирование в действующее производство эффективно, проект целесообразен.

 

2.3 Оценка эффективности капитальных вложений с выходом на проектный объём производства

 

Таблица 11 Расчёт величины налога на имущество, млн.руб.

Показатели	1	2	3	4	5	6	7
Первоначальная стоимость основных средств, вводимых в эксплуатацию по проекту	410,00	410,00	410,00	410,00	410,00	410,0	410,00
Амортизационные отчисления на основные средства, введеные в эксплуатацию по проекту	0,00	10,82	10,82	10,82	10,82	10,82	10,82
То же нарастающим итогом	0,00	10,82	21,64	32,46	43,28	54,10	64,92
отстаточная стоимость основных средств, вводимых в эксплуатацию по проекту	410,00	399,18	388,36	377,54	366,72	355,9	345,08
Налоговая база налога на имущество (средняя остаточная стоимость введенных в эксплуатацию объектов основных средств)	205,00	404,59	393,77	382,95	372,13	361,3	350,49
Налог на имущество	4,51	8,90	8,66	8,42	8,19	7,95	7,71