Механизм развития гиперинфляции.

С теоретической точки зрения автоматическая индексация доходов представляет собой идеальный катализатор раскручивания маховика инфляции издержек. Начиная с некоторого порогового уровня открытой инфляции, индексация способна самостоятельно генерировать резонанс­ные эффекты в системе «цены—доходы», переводящие экономику в в разрушительный гиперинфляционный режим.

Механизм влияния индексации на темпы инфляции становится по­нятным и достаточно наглядным, если воспользоваться следующим уравнением, упрощенно, но в целом довольно верно описывающим воз­можное развитие инфляционного процесса после размораживания цен:

I – PC = PS ( i ) + (1/ R ) ( PC ),

где I — денежные доходы населения за вычетом налогов и обязательных платежей; Р — уровень потребительских цен; S — часть доходов насе­ления, связываемая в разного рода долгосрочных финансовых активах (акции, облигации, срочные вклады и т. п.); i — доходность этих акти­вов (процент и т. п.)". (1/ R ) (РС) —остальная часть нереализованных доходов, увеличивающая денежную массу (подразумевается агрегат M ₁, — «деньги для сделок», то есть кассовые остатки наличности и депо­зиты до востребования), а пропорционально ей —и уровень цен (с коэффициентом, обратным скорости обращения денег (СОД) R, то есть от­ношению потока покупок РС к обслуживающему их денежному запасу).

Состояние финансов и денежного обращения можно считать более или менее нормальным, когда выполняются следующие два условия. Во-первых, доходы населения (частного сектора) увеличиваются при­мерно пропорционально росту цен и, во-вторых, СОД остается приб­лизительно постоянной. Темп инфляции при этом составит R ( - S ) где  — относительное (к размерам потребительских расходов РС) превы­шение доходов населения над его текущими расходами; S—доля «свя­зываемых» в долгосрочных активах текущих доходов населения (также в отношении к потребительским расходам).

Предположив, что частный производственный сектор пренебрежи­мо мал, мы можем, ничего не теряя, объединить баланс доходов и рас­ходов, государственных предприятий (даже хозрасчетных) с доходами и расходами госбюджета. Тогда C характеризует абсолютные размеры бюджетного дефицита, и, стало быть, C/G (где G — бюджетные расхо­ды) — его относительный дефицит d . С учетом этой взаимосвязитемп ин­фляции можно представить и как Rd . ( I—п) X g /(1—g ), где п — доля бюджетного дефицита, покрываемая продажей облигаций (или акций приватизируемых предприятий и других активов государства) небан­ковскому сектору; g —доля госбюджета в совокупных расходах прави­тельственного и частного (то есть населения) секторов. Переходя от формул к словам, можно сказать, что темп инфляции в данном случае равен бюджетному дефициту, покрываемому за счет заимствований в банковской системе (то есть наличной и безналичной эмиссии), помно­женному на СОД и соотношение правительственных расходов с част­ными.

Хотя данный темп инфляции может быть довольно высок, все же при соблюдении двух указанных условий можно говорить о некоем инф­ляционном равновесии в экономике. Нарушение же по крайней мере од­ного из них может оказаться достаточным для вхождения экономики в гиперинфляционный режим. Какие же конкретные механизмы способ­ны дать импульс развитию этого процесса? Как видно из приведенных выше зависимостей, это прежде всего катастрофическое увеличение скорости обращения денег, «бегство» от них. Ожидая повышения цен, потенциальные покупатели будут' стремиться минимизировать свои де­нежные остатки, что приведет к увеличению спроса и фактическому росту цен: возникнет, таким образом, самоподдерживающийся процесс ускоряющейся инфляции. Роль «пусковой кнопки» здесь может сыграть, например, размораживание цен, если до этого инфляция протекала в подавленной форме (за счет принудительного снижения СОД), или обе­щание такого размораживания в ближайшем будущем, или даже прос­то общее осознание того факта, что рано или поздно это должно про­изойти.

Исследования Ф. Кейгена показали, что для развития гиперинфля­ционного процесса по этой схеме в принципе даже не обязательно вклю­чение механизма роста бюджетного дефицита и связанные с этим денежные «накачки». Если реакция СОД на рост цен достаточно чувстви­тельна, а прогнозы хозяйственных агентов в отношении прекращения инфляции не страдают, излишним оптимизмом, то гиперинфляция мо­жет развиться и без увеличения номинальной денежной массы. Гипер­инфляция этого типа является чисто психологическим феноменом, неч­то вроде биржевой паники. В данном случае, очевидно, никакие фис­кальные или монетарные меры уже не способны стабилизировать де­нежное обращение. Требуется полная замена утратившей доверие хо­зяйственных агентов валюты или какой-то иной экзогенный шок, спо­собный остановить паническое «бегство от денег».

Другой механизм, способный запустить гиперинфляцию, — это вне­запно возникший в силу тех или иных причин существенный разрыв в доходах и расходах госбюджета, приводящий к выбросу в обращение крупной порции денег. В дальнейшем этот процесс также может стать самоподдерживающимся — из-за разрыва во времени правительство должно будет оплачивать свои расходы по новым ценам, однако из на­логовых поступлений сформированных на базе цен предыдущего пе­риода. В условиях острой инфляции уже одно это может стать причи­ной значительного и увеличивающегося бюджетного дефицита, который придется покрывать дополнительной эмиссией. Исследования показы­вают, что именно таков механизм (он известен как эффект Оливера - Танци), послуживший причиной гиперинфляции уже в наше время в ряде латиноамериканских стран.

Понятно, что начиная с некоторого порогового уровня инфляции ее развитие будет поддерживаться также и «бегством от денег». В итоге темп инфляции будет складываться как произведение двух величин: стремящегося к 100 % бюджетного дефицита и неограниченно растущей СОД.

Возвращаясь к индексации, можно заметить, что ее введение как раз и способно стать причиной значительного увеличения разрыва в доходах и расходах госбюджета. Действительно, при некотором постоянном уровне бюджетного дефицита доходы потребителей в среднем растут, грубо говоря, в меру роста цен. Если в обществе ощущается потребность индексировать какую-то часть доходов, то значит, есть и такая катего­рия доходополучателей, доходы которых повышаются быстрее, чем це­ны. Привязывая минимальный рост доходов к сложившемуся темпу рос­та цен, мы тем самым заставим средние доходы расти еще быстрее. А это неизбежно поведет к нарастанию дефицита госбюджета и нару­шению сложившегося инфляционного равновесия. В принципе, если ин­дексация будет неполной, равновесие может и восстановиться па неко­тором более высоком уровне инфляции и бюджетного дефицита. Но вполне вероятно, что до тех пор успеют включиться какие-нибудь из обо­значенных выше резонансных эффектов и произойдет срыв в гиперинф­ляцию.[9]