Выход предприятий на фондовый рынок

Финансовый рынок и реальный сектор

Роль рынка негосударственных ценных бумаг в решении задач структурной перестройки российской экономики может быть весьма существенна. Однако эффективное использование его механизмов потребует дополнительных усилий.

Прежде всего необходимо повышение мотивации вложений инвесторов в ценные бумаги. Для этого потенциальные инвесторы должны иметь:

- гарантии сохранности своих инвестиций;

- максимально полную информацию об эмитентах ценных бумаг;

- налоговые льготы на инвестиции в ценные бумаги (при первичном их размещении), механизм налогообложения прибылей (но не убытков) от работы на данном рынке, стимулирующий активность инвесторов;

- достаточный набор инструментов для работы на рынке ценных бумаг;

- отлаженную инфраструктуру фондового рынка.

Особое внимание целесообразно обратить на "мелкого инвестора". Громадный инвестиционный потенциал, составляющий в целом по России величину порядка 30-50 млрд. долл. США, сосредоточен в руках населения. Именно на привлечение этих средств необходимо ориентировать предприятия-эмитенты. Положительный опыт работы в этом направлении уже есть. В Москве созданы и успешно работают с частными инвесторами два фондовых центра (магазина).

Чтобы "развернуть" финансовый рынок лицом к реальному сектору экономики, необходимо предпринять комплекс мер, стимулирующих обращение предприятий-эмитентов к фондовому рынку для изыскания финансовых ресурсов и привлечения средств инвесторов. При этом надо исходить из того, что чисто спекулятивный период на рынке ценных бумаг закончился. Инвесторов в гораздо большей степени, чем прежде, будут интересовать возможности получения дивидендов и прочих видов доходов от имеющихся у них корпоративных ценных бумаг, а следовательно текущие и перспективные показатели работы предприятий.

Предполагаемые меры, способствующие росту заинтересованности предприятий в выходе на фондовый рынок, должны предусматривать:

- реструктуризацию предприятий на основе Закона о банкротстве;

- законодательные нормы, обеспечивающие предприятиям возможность привлечения средств инвесторов с фондового рынка;

- работу с эмитентами для создания благоприятных условий привлечения ими средств инвесторов через финансовый рынок.

Выход предприятий на фондовый рынок

Российские акции имеют существенный потенциал роста. Многие предприятия оказались сильно недооценены в ходе приватизации, акции их дешевы. По западным меркам цена этих бумаг должна быть в несколько раз выше. Однако реализовать этот потенциал большинству предприятий не удается.

Для вхождение в рынок структура предприятий должна иметь гораздо большую рыночную направленность, а сами эмитенты должны научиться пользоваться различными инструментами фондового рынка, в частности позиционировать на нем различные виды своих бумаг. Предстоит большая (для некоторых - многолетняя) работа по формированию рынка акций российских компаний.

У большинства эмитентов не хватает ресурсов для того, чтобы самостоятельно выйти на рынок за достаточно короткий интервал времени. Поэтому требуются специальные усилия (программы), способствующие выведению их бумаг на фондовый рынок. Их результатом должно стать:

- формирование у руководителей предприятий необходимых знаний о фондовом рынке как источнике инвестиций;

- обеспечение информационной открытости;

- установление системы государственного регулирования акционированных предприятий путем избирательной поддержки (спецзаказы, программное финансирование и проч.);

- организация системы оценки эффективности предприятий-эмитентов (рейтинг). Прообразом такой системы может служить конкурс на лучшее предприятие, проведенный в 1997 и 1998 гг., а также подготовка ММВБ совместно с Экспертным институтом при Российском союзе промышленников и предпринимателей справочника "1000 лучших предприятий России". Предполагается при этом, что наиболее эффективным по рейтингу предприятиям будет оказываться государственная поддержка.

Для развития региональной инфраструктуры фондового рынка необходимо создание информационной среды, развитие материальной базы, формирование региональной системы подготовки и повышения квалификации кадров. Целесообразно, в частности, направить в регионы средства иностранной техпомощи для финансирования развития торговых площадок фондового рынка, а также систем подготовки менеджерских кадров предприятий.

Большое значение приобретают программы, связанные с развитием инвестиционного консультирования и обучения. В России уже имеются определенные заделы, которые можно было бы использовать при работе с потенциальными эмитентами. В этом русле следует программа Европейского бюро TACIS, связанная с развитием инвестиционного консультирования (проект INVAS), которая осуществляется совместно с ММВБ.

Важным направление работы с эмитентами является выявление инвестиционного потенциала регионов. В этой области в России уже имеется положительный опыт, который надо расширять. Это прежде всего два издания книги "Регионы России: финансовый аспект развития" за 1997 и 1998 гг., подготовленные ММВБ совместно с Экспертным институтом.