Прогнозирование валютного курса с помощью паритета покупательной способности
Еще Давид Рикардо предположил, что между валютным курсом и внутренней покупательной способностью денег должна быть взаимосвязь. В 1918 г., когда встал вопрос о послевоенном восстановлении межгосударственных экономических связей, шведский экономист Г. Кассель предположил, что установление валютных курсов на базе паритета покупательной способности должно вернуть международный рынок в состояние равновесия. В соответствии с Законом единой пены:
где Pid - цена товара на внутреннем рынке; Pif - пена товара па внешнем рынке; Ed / f - валютный курс. Закон единой цены утверждает, что один и тог же товар в национальной валюте внутри страны и в иностранной валюте за рубежом стоит одинаково, когда его цена выражена в единой валюте. На основе Закона единой цены была выведена теория абсолютного паритета покупательной способности (АППС):
где Pd - уровень цен на товары и услуги на внутреннем рынке; Р f -уровень цен па товары и услуги па внешнем рынке. Принципиальное отличие АППС от единой цены в том, что Закон учитывает цену только на один товар, а теория АППС - па все. Для сопоставления уровня цен статистические органы стран составляют одинаковые корзины товаров. Основное преимущество теории АППС: она четко отвечает на вопрос, как укрепить курс национальной валюты. Для этого надо снизить инфляцию, что увеличит покупательную способность внутренних денег. Основной (и единственный) недостаток теории АПСС: она не работает на практике. Прежде всего, из-за того что не работает Закон единой цены. А Закон единой цены не работает из-за различий в расходах на транспортировку товаров, таможенных тарифов, неорганизованности и несовершенства рынков сбыта и т.д. В результате и Закон единой цены, и теория абсолютного паритета покупательной способности были на многие годы забыты. Однако в 1970-е гг. о теории АППС вновь вспомнили и модифицировали ее. Возникла теория относительного паритета покупательной способности (ОППС). Согласно этой теории колебания валютного курса пропорциональны относительному изменению уровня цен в двух странах.
где Р - уровень цен; Е - валютный курс. После ряда преобразований получим:
где I - темпы инфляции. Для расчетов за валютный курс в базовом периоде принимается курс в тот период времени, когда он стабилен или совпадает со своим средним значением за период. Для измерения уровня цен чаще всего используются несколько показателей: • индекс потребительских цен; • индекс оптовых цен производителя: • дефлятор ВВП. С помощью теории ОППС: • строят прогнозы долгосрочной динамики номинальною валютного курса; • при высокой инфляции оценивают макроэкономический дисбаланс; • на паритетных основах определяется реальная международная стоимость национальных товаров и услуг. На основе теории ОППС проводилась оценка курса советского (российского) рубля к доллару США разными организациями (табл. 1). Из табл. 1 видно, что рыночный курс рубля значительно ниже, чем рассчитанный по всем вариантам ОППС.
Таблица 1
Недостатки теории ОППС практически те же, что и у теории АППС. На практике рассчитанные на ее основе курсы соответствуют фактическим на очень ограниченных временных отрезках. Однако теория ОППС, несмотря на все ее очевидные недостатки, и сегодня активно используется для прогнозов и расчетов. Теория общего равновесия (равновесия макроэкономического баланса) как основы равновесного валютного курса возникла в 1960-х гг. Теория устанавливает зависимость между реальным внутренним спросом (IDr) и реальным обменным курсом (Е r ). Основные положения теории можно видеть из следующей схемы (рис. 3).
Рис. 3 - Определение равновесного валютного курса на основе теории общего равновесия Равновесный валютный курс (Е q ) определяется точкой пересечения (А) кривых внутреннего ( IB ) и внешнего (ЕВ) равновесия. Равновесный валютный курс в точке А одновременно является и оптимальным валютным курсом при данном состоянии экономики. Движение от нулевой точки вверх всегда означает падение курса национальной валюты (рост курса иностранной валюты). Кривая ЕВ ( external balance ) внешнего равновесия - это некая идеальная линия оптимального состояния платежного баланса (т.е. страна без проблем погашает отрицательное сальдо платежей по каждой стране-контрагенту и не испытывает проблем при получении средств от стран-должников). Кривая IB ( internal balance ) внутреннего равновесия - это некая идеальная кривая состояния внутренней экономики, когда при минимально возможных инфляции и безработице достигается максимально возможный экономический рост. Фактически экономика страны никогда не находится в таком состоянии, так же как и невозможно достижение точки А. Фактически реальный валютный курс может находиться в любой точке четырех сегментов. Кривая внутреннего равновесия ( IB ) показывает обратную зависимость между реальным внутренним спросом и реальным валютным курсом: по мере роста реального валютного курса увеличивается спрос на национальные товары, так как импорт дорожает. Сегменты II и III (справа от кривой IB ) показывают, что объем производства находится ниже оптимального уровня, что ведет к излишнему совокупному спросу и выражается в росте инфляции. Сегменты I и IV (слева от IB ) показывают, что объем производства находится выше оптимального уровня, совокупный спрос недостаточен, что проявляется в росте безработицы. Внешний баланс обычно сводится к балансу текущих операций. Кривая внешнего равновесия (ЕВ) показывает прямую зависимость между реальным внутренним спросом ( ID ) и реальным обменным курсом (£,.), так как растущий валютный курс ухудшает внешний баланс и ведет к реальному обесценению валюты. Если баланс достигается в сегментах I или II - сальдо платежного баланса положительное, курс валюты может быть занижен. Если баланс достигается в сегментах III или IV - дефицит платежного баланса, курс может быть завышен. Точка А определяет равновесный курс, соответствующий фундаментальным макроэкономическим закономерностям. Сегменты вокруг точки А - это четыре типа дисбаланса, в которых может находиться экономика и которые влияют на валютный курс. Достижение равновесного валютного курса в каждом из четырех сегментов означает следующее. Сегмент I - положительный баланс по текущим операциям на фоне перепроизводства, недостаточного внутреннего спроса и безработицы. Может свидетельствовать о заниженном валютном курсе и чрезмерно рестриктивной бюджетной политике. Встречается редко, прежде всего в развитых странах (Япония, Германия). Сегмент II - положительный баланс по текущим операциям на фоне недопроизводства, излишнего внутреннего спроса и инфляции. Может свидетельствовать о заниженном валютном курсе и излишне экспансионистской бюджетной или денежной политике. Пример - Япония в период спадов 1993 г. и 1998 г. (падение производства на фоне положительного сальдо платежного баланса и заниженной иены). Сегмент III - дефицит текущего баланса на фоне недопроизводства, излишнего внутреннего спроса и инфляции. Может свидетельствовать о завышенном валютном курсе и рестриктивной бюджетной политике. Пример - Великобритания, Швеция, Италия и Испания в 1987-1992 гг., когда дефицит текущего баланса сопровождался высокой инфляцией, что явно свидетельствует о завышенном курсе национальной валюты. Это и Россия периода 1992-1994 гг. Сегмент IV - дефицит текущего баланса на фоне перепроизводства, недостаточного внутреннего спроса и безработицы. Свидетельствует о завышенном валютном курсе при чрезмерном расширении денежной массы и государственных расходов. Пример - США в 1985 г., когда объем производства превышал оптимальный, текущий баланс был дефицитным, а курс доллара - завышенным. Теория общего равновесия является наиболее реальным методом анализа экономических процессов, прогнозирования курса и основой принятия решений. Спрос и предложение на иностранную валюту постоянно меняются под влиянием самых различных факторов, которые в совокупности воздействуют на позиции страны в мировой экономике. Соответственно изменяется и курс национальной валюты. Если страна использует режим плавающего валютного курса, его изменение является результатом взаимодействия рыночных сил спроса и предложения. В результате национальная валюта может либо обесцениться (что означает одновременное подорожание иностранной валюты), либо подорожать (что означает обесценение иностранной валюты). Обесценение валюты ( currency depreciation ) - это снижение ее стоимости при режиме плавающего валютного курса. Подорожание валюты ( currency appreciation ) - это увеличение ее стоимости при режиме плавающего валютного курса (рис. 4). Рис. 4 - Изменение валютного курса под воздействием спроса и предложения при плавающем валютном курсе
Если S (предложение) постоянно, рост спроса переместит кривую D на уровень D1. Отрезок АВ - дефицит спроса. Он сдвигает баланс спроса и предложения национальной валюты в точку A 1 . При фиксированном режиме валютного курса его адаптация к изменению объемов спроса и предложения происходит иначе. Валютный курс фиксирован, следовательно, уровень Ed / f не может изменяться (рис. 5).
Рис. 5 - Изменение валютного курса под воздействием спроса и предложения при фиксированном валютном курсе Отрезок АВ - дефицит валюты. Центральный банк для ликвидации дефицита начинает продавать резервы и кривая предложения смещается до S1. Одновременно сокращается объем национальной валюты в обращении, т.е. денежная масса. Сокращение денежной массы означает сокращение расходов, в том числе на импорт, и кривая спроса от Z), постепенно смешается обратно на D . При истощении валютных резервов Центрального банка государство для поддержания курса в результате длительного превышения спроса над предложением обязано принимать чрезвычайные меры: • отказаться от фиксированного курса, или • девальвировать национальную валюту до равновесного курса. Чрезвычайной считается ситуация, когда резервы снижаются до уровня менее восьми недель объема импорта товаров и услуг (рекомендации МВФ). В этот сложный период возможен массовый сброс национальной валюты в обмен на иностранную - чтобы избежать потерь. Такой сброс называется спекулятивной атакой на курс. Спекулятивная атака - резкий рост предложения национальной валюты в период ослабления ее курса, приводящий к потере валютных резервов страны при попытках поддержать слабеющий курс. Девальвация валюты - законодательное снижение курса валюты или центрального паритета при режиме фиксированного валютного курса. Ревальвация валюты - законодательное повышение курса валюты или центрального паритета при режиме фиксированного валютного курса. Любое изменение стоимости иностранной валюты, как и сам валютный курс, может быть номинальным и реальным. Реальная девальвация - снижение реального курса национальной валюты при режиме фиксированного валютного курса с учетом изменения цен в своей стране и в стране, к валюте которой котируется национальная валюта. Девальвация важна именно в реальном исчислении, поскольку разница в темпах роста цен может свести на нет весь положительный эффект девальвации. Список использованной литературы
1. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения/ под ред. Л.Н. Красавиной. – М.: Финансы и кредит, 2000. 2. Международные валютно-кредитные отношения: учеб. Пособие/ Г.Л. Авагян, Ю.Г. Вешкин – М.: Экономистъ, 2005. 3. Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений/ под ред. В.В. Круглова. – М.: Инфра-М, 1998.
Популярное: Личность ребенка как объект и субъект в образовательной технологии: В настоящее время в России идет становление новой системы образования, ориентированного на вхождение... Модели организации как закрытой, открытой, частично открытой системы: Закрытая система имеет жесткие фиксированные границы, ее действия относительно независимы... Почему стероиды повышают давление?: Основных причин три... ©2015-2024 megaobuchalka.ru Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. (227)
|
Почему 1285321 студент выбрали МегаОбучалку... Система поиска информации Мобильная версия сайта Удобная навигация Нет шокирующей рекламы |