Выбор стратегии финансирования оборотного капитала

ООО «Прогресс» брал и берет краткосрочные кредиты в больших объемах и погашает их в срок или раньше срока. Так образом, у предприятия сформировалась безупречная кредитная история.

Ряд крупных банков России в 2006 г. присвоили предприятию статус VIP – заемщика, в соответствие с которым действуют следующие благоприятные условия:

1. Кредиты выдаются под очень низкий, в сравнении с условиями кредитования других предприятий, процент. Данный процент ниже уровня ставки рефинансирования и уровня экономической рентабельности завода;

2. Минимум формальностей при выдаче кредитов – заказ суммы кредита и оформление договоров происходит “по телефону”.

 Другие банки “стоят в очереди”, предлагая еще меньшие проценты и лучшие условия обслуживания.

Процент по выдаваемым кредитам ниже уровня экономической рентабельности, таким образом заемные средства для предприятия дешевле собственных, и у предприятия повышается эффект финансового рычага.

В сложившейся ситуации рекомендуется использовать агрессивную стратегию финансирования оборотного капитала высокой степени агрессии. В этом случае все оборотные активы и малая доля основных средств финансируется за счет краткосрочных кредитов.

Финансовым менеджментом ООО «Прогресс» в настоящее время используется данная стратегия финансирования.

В качестве дополнительных рекомендации предлагаю использовать кредиты в виде овердрафта на настоящих процентных условиях. Это еще более упростит процедуру оформления и выдачи кредитов, ускорив оборачиваемость денежных средств примерно на пять часов в день (время оформления договора краткосрочного кредитования).

Рассчитаем на сколько данное внедрение ускорит оборачиваемость денежных средств и сократит продолжительность финансового цикла в год (табл. 11).

Таблица 17 - Расчет ускорения оборачиваемости денежных средств

Количество полученных кредитов за прошлый год, шт.	121
Планируемое количество полученных кредитов за первое полугодие планового года, шт.	40
Среднегодовое количество полученных кредитов, шт.	107
Время оформления краткосрочного кредита, с момента заявки до момента зачисления денежных средств на ссудный счет, час	5
Сэкономленное время в год (ускорение оборачиваемости ДС), дней.	22

Ускорив оборачиваемость денежных средств примерно на пять часов в день, предприятие может увеличить оборачиваемость денежных средств и уменьшить финансовый цикл, за счет увеличения скорости расчета на 22 дня в году.

Прогнозирование изменения показателей при

Внедрении предложений

Внедрение рекомендаций по управлению запасами повлечет за собой изменение баланса предприятия. Насколько эффективно будут работать внесенные предложения по ускорению оборачиваемости денежных средств, погашения задолженности и взыскания дебиторской задолженности, также будет отражено в балансе. Составим прогнозный баланс ООО «Прогресс» на 2009г. (табл.12) с учетом внедрения рекомендаций по управлению запасами:

 

Таблица 12

Прогнозный баланс ООО «Прогресс» на 2009г, тыс. руб.

Актив	2008	Структура 2008	2009	Структура 2009	Абсолютное изменение	Изменение структуры
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ	1 732 240	54,2%	1 732 240	64,4%	0	0%
Основные средства +НМА+ Незавершенное строительство	1 683 925	52,7%	1 683 925	61,6%	0	0%
Доходные вложения +ДФВ	48 315	1,5%	48 315	2,8%	0	0%
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ	1 463 776	45,8%	1 072 864	35,6%	-390 912	-10,2%
Запасы, в т.ч.	887 991	27,8%	504 224	16,7%	-383 767	-11,1%
сырье и материалы+животные	341 686	10,7%	192 098	6,4%	-149 588	-4,3%
затраты в незавершенном пр-ве	458 619	14,3%	200 566	6,7%	-258 053	-7,7%
готовая продукция и товары для перепродажи	87 686	2,7%	111 560	3,7%	23 874	1,0%
НДС по приобретенным ценностям	123 225	3,9%	65 073	2,2%	-58 152	-1,7%
Дебиторская задолженность (МЕНЕЕ 12 месяцев)	419 467	13,1%	476 452	15,8%	56 985	2,7%
в т.ч. Покупатели и заказчики	184 424	5,8%	238 226	7,9%	53 803	2,1%
Денежные средства+КФВ	33 093	1,0%	27 115	0,9%	-5 978	-0,1%
Продолжение таблицы 12
Баланс	3 196 016	100,0%	3 013 359	100,0%	-182 656	0%
Пассив
III. КАПИТАЛЫ И РЕЗЕРВЫ	1 723 761	53,9%	1 723 761	59,6%	0	0%
Капитал	1 668 098	52,2%	1 668 098	55,4%	0	0%
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) отчетного года	55 663	1,7%	55 663	4,1%	0	0%
IV. Долгосрочные обязательства	64 140	2,0%	64 140	0,9%	0	0%
V. Краткосрочные обязательства	1 408 114	44,1%	1 408 114	39,6%	0	0%
Займы и кредиты	797 342	24,9%	797 342	23,7%	0	0%
Кредиторская задолженность	532 620	16,7%	532 620	15,8%	0	0%
Доходы будущих периодов	78 152	2,4%	78 152	0,0%	0	0%
БАЛАНС	3 196 016	100,0%	3 196 016	100,0%	0	0%

 

На основании данного баланса и прогнозной формы №2 «Отчет о прибылях и убытках» произведем финансовый анализ (табл. 13).

 

Таблица 13 - Показатели финансового состояния ООО «Прогресс»

Показатели ликвидности	отчетный год	плановый год
Коэффициент абсолютной ликвидности	1,71%	2,28%
Коэффициент промежуточного покрытия	30,34%	42,25%
К тек. ликвидн. или общего покрытия	103,78%	90,02%
ЧОК Чистый оборотный капитал	57 194,4	-118 950,9
Показатели рентабельности
К рентабельности продаж по прибыли от реализации	9,85%	9,85%
К рентабельности продаж по чистой прибыли	3,81%	3,81%
К рентабельности внеоборотных активов	13,35%	13,35%
К рентабельности активов	7,00%	7,00%
Продолжение таблицы 19
К рентабельности собственного капитала	13,40%	13,40%
К рентабельности продукции	4,64%	4,64%
Показатели оборачиваемости (деловой активности)
К оборачиваемости всего капитала	1,84	3,09
К оборачиваемости оборотных средств	3,86	8,68
К оборачиваемости запасов	3,18	6,77
К оборачиваемости запасов (ДНИ)	115	54
К оборачиваемости готовой продукции	70,69	83,48
К оборачиваемости готовой продукции (ДНИ)	5	4
К оборачиваемости денежных ср-в	234,91	343,48
К оборачиваемости дебиторской задолженности	14,01	19,55
Период оборачиваемости ДЗ (дни)	26	19
К кредиторской задолженности	8,31	15,27
Период оборачиваемости КЗ (дни)	44	24
Продолжительность ПЦ	115	54
Продолжительность ФЦ	97	49
Показатели финансовой устойчивости
К финансовой независимости	0,52	0,60
К финансовой устойчивости	0,54	0,60
К финансирования	0,51	0,41
К задолженности	0,27	0,25

 

Результат после введения управления запасами:

1. Увеличение прибыли за счет ускорения оборачиваемости запасов (уменьшение срока хранения запасов на складе) на 61 день, следовательно ускорение оборачиваемости оборотных активов (уменьшение периода оборачиваемости оборотных средств) в два раза – на 43 дня, таким образом, ускорение оборачиваемости активов – на 80 дней (со 198 до 118), и, выходит, увеличение рентабельности активов на 21,36%;

2. Увеличение промежуточной ликвидности на 12%, как следствие этого - уменьшение суммы привлекаемых кредитов и займов, и значит увеличение абсолютной ликвидности на 1,57%;

3. Сокращение финансового цикла в два раза до 49 дней за счет сокращения срока хранения материалов на складе;

4. Увеличение Экономической рентабельности до 28,36%;

5. Увеличение эффекта финансового рычага, с 2009 года – положительное значение 6,23%.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Выбор соответствующих источников финансирования оборотных активов в конечном итоге определяет соотношение между уровнем эффективности использования капитала и уровнем риска финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия. С учетом этих факторов и строится политика управления финансированием оборотных средств.

В июле 2007г. на ООО «Прогресс» пришел новый собственник – Строительная группа «Мечел».

Появление нового крупного собственника с вразумительной стратегией развития, эффективными системами управления и сбыта продукции, собственной ресурсо-сырьевой базой, позитивно влияет на ООО «Прогресс».

На первое место на сегодняшний день выходят задачи увеличения эффективности использования имеющихся активов (внутренние резервы роста):

1. Обеспечение полной загрузки имеющихся мощностей;

2. Уменьшение производственного цикла изделия с целью увеличения объемов производства.

 На уровне Управления финансов ООО «Прогресс» уменьшение производственного цикла можно решить путем ускорения оборачиваемости оборотных активов в виде сырья, незавершенной продукции, готовой продукции, дебиторской задолженности.

Все большую актуальность для предприятий приобретает проблема максимально эффективного и рационального управления оборотным капиталом, что достигается за счет системного подхода к изучению этого вопроса.

После анализа финансовой деятельности ООО «Прогресс» видно как снижается удельный вес собственного капитала. Высокими темпами растет зависимость фирмы от внешних займов: в рассматриваемый период данная величина выросла на 34%. Такой прирост обусловлен резким увеличением краткосрочных обязательств.

В динамике видно снижение коэффициента абсолютной ликвидности, при неизменно низком коэффициенте срочной ликвидности. Это следствие увеличения доли низколиквидных оборотных активов (необоснованные закупки сырья и материалов, рост незавершенного производства) в оборотных активах предприятия. Главная цель управления ликвидностью на предприятии – рост коэффициента срочной ликвидности и изменение структуры оборотных активов в пользу ликвидных. Для достижения этой цели необходимо ускорить оборачиваемость запасов, т.е. сократить срок превращения материалов в готовую продукцию и далее в дебиторскую задолженность. Ввести управление формированием запасами, отказаться от политики образования значительных запасов сырья на складе.

Для предприятия существует временное различие между продажей в кредит и обязательством уплаты равное 18 дней. Это указывает на использование предприятием кредитной разницы в качестве капитала. Настораживает то, что данная разница с каждым годом снижается (на 94-44 = 50 дней за три года). Вместе с увеличением кредитов и займов это обозначает переход предприятия от “бесплатных” источников финансирования (кредиторки) к “платным” (кредитам).

В связи с выводами, сделанными на основе расчета показателей ликвидности, особенно хочется выделить уменьшение оборачиваемости (увеличение срока хранения) запасов, произошедшее в 2008 г.. По сравнению с 2007г. срок хранения (пролеживания) запасов на складе в 2008 г. увеличился на 69 дней (с 46 до 115).

Данное явление повлекло за собой увеличение Производственного и Финансового цикла предприятия. И если раньше (2006, 2007 гг.) весь финансовый цикл предприятия не требовал отвлечения финансовых средств (-5, -1, соответственно), т.е. фактически был “бесплатным”, то сейчас необходимо изыскивать финансовые средства на функционирование предприятия равное 97 дней. Это является одной из причин увеличения краткосрочных кредитов и изменение структуры пассивов.

По сравнению с предыдущими периодами наблюдается рост всех коэффициентов рентабельности. Выделим основные приоритеты будущего развития: Наиболее эффективным и реальным инструментом увеличения экономической рентабельности ООО «Прогресс» является ускорение оборота активов и его элементов (внеоборотных активов, запасов, дебиторской задолженности).

Анализ финансовой деятельности ООО «Прогресс» по формам бухгалтерской отчетности показал нам, что главная задача предприятия – увеличение скорости оборота запасами, путем введения политики управления ими.

При появлении на предприятии нового собственника все покупки и все продажи ООО «Прогресс» начали проходить через, связующую все закупочно-сбытовые отношения группы, компанию ООО «ТД «Мечел». Это обеспечивает минимальные цены на сырье (так как закупается для нужд всей группы в значительном объеме) и понятные продажи.

Из этого следует, что сильного влияния на уровни дебиторской и кредиторской задолженности ООО «Прогресс» оказать не сможет. Как показывает анализ оборотных средств отклонения по уровню данных статей за 2007-2008гг. незначительные.

В данных условиях целесообразно:

1. Погасить всю давнюю задолженность;

2. Взыскать со сторонних покупателей всю причитающуюся дебиторскую задолженность или избавиться от нее.

По дебиторской и кредиторской задолженности ООО «ТД «Мечел» - установить равные сроки погашения и взыскания, чтобы не допускатьрезких перепадов в ту или другую стороны. В дальнейшей работе с торговым домом придерживаться данной позиции.

Из расчета финансового цикла видно, что, т.к. дебиторская и кредиторская задолженность взаимно уравновешиваются, то для уменьшения финансового цикла мы можем воздействовать только на одну составляющую – срок оборота запасов.

На основе всего вышеизложенного главной задачей повышения эффективности управления оборотными активами является ускорение оборачиваемости запасов.

Внедрение данной модели на ООО «Прогресс» будет возможно только при следующих условиях:

1. Автоматизация оперативного учета запасов;

2. Точное определение потребности в запасах текущего хранения путем пересмотра и установления нормативов запасов;

3. Минимизация текущих затрат по обслуживанию запасов (определение оптимального размера партии поставляемых запасов);

4. Обеспечение своевременного вовлечения в оборот излишних запасов (мониторинг: сопоставление нормативов фактическому размеру).

Изменения финансового состояния предприятия после внедрения рекомендаций:

1. Увеличение прибыли за счет ускорения оборачиваемости запасов (уменьшение срока хранения запасов на складе) на 61 день, следовательно ускорение оборачиваемости оборотных активов (уменьшение периода оборачиваемости оборотных средств) в два раза – на 43 дня, таким образом, ускорение оборачиваемости активов – на 80 дней (со 198 до 118), и, выходит, увеличение рентабельности активов на 21,36%;

2. Увеличение промежуточной ликвидности на 12%, как следствие этого - уменьшение суммы привлекаемых кредитов и займов, и значит увеличение абсолютной ликвидности на 1,57%;

3. Сокращение финансового цикла в два раза до 49 дней за счет сокращения срока хранения материалов на складе;

4. Увеличение Экономической рентабельности до 28,36%;

5. Увеличение эффекта финансового рычага, с 2009 года – положительное значение 6,23%.

Обращение организации к внутренним источником развития и оптимизация таких процессов, как управление оборотными активами обеспечит улучшение ее финансового состояния и дальнейший экономический рост.