Рынок ценных бумаг ЕС. Процесс Ламфалусси.

Рынки ценных бумаг стран Евросоюза уступают по капитализации, организованности и экономической эффективности только фондовому рынку США.

Коалиция государств испытывала трудности в вопросах регулирования рынка, поскольку у каждой страны свое законодательство.

Регулятивные функции на глобальном рынке ценных бумаг стран Евросоюза поделили между собой общеевропейские и национальные органы управления:

Регулированием рынка ценных бумаг и управлением системными рисками рынка на европ. уровне занимается организация EuropeanSystemicRiskBoard, которая разрабатывает и осуществляет в масштабах Европы мероприятия, имеющие цель создать благоприятные условия для реализации эконом. интересов субъектов рынка ценных бумаг, сосредотачивая внимание на устранении барьеров и несоответствий между функц-ем национальных рынков.

Более детальное регулирование отдельных составляющих рынка ценных бумаг ЕС осущ-т три организации, полномочия которых так же не выходят за пределы общеевроп. проблем.

- EuropeanBankingAuthority интересует деятельность банков в масштабах Евросоюза.

- EuropeanInsuranceandOccupationalPensionsAuthority рег-т деятельность коллективных инвесторов на рынке ценных бумаг.

- EuropeanSecuritiesandMarketsAuthority наблюдает за работой общеевроп. рынка ценных бумаг, как ед. системы.

Национальные регуляторы рынков, находясь на низшей ступени системы регулирования рынка ценных бумаг Евросоюза, несут основную нагрузку надзора за эффективностью работы субъектов рынка, но не возражают против делегирования части своих полномочий на общеевропейский уровень управления всей системой.

Головная организация системы регулирования рынка ценных бумаг Евросоюза –EuropeanSecuritiesandMarketsAuthority.

Главным же регулятивным органом самой страны пребывания штаб-квартиры общеевропейского регулятора выступает Комиссия по финансовым рынкам Франции –AutoritédesMarchésFinanciers.

Национальные регуляторы рынка дают разрешение на эмиссию бумаг, следят за исполнением законов и выдают лицензии на право вести деятельность профессиональным участникам рынка ценных бумаг.

В каждом гос.-члене ЕС деятельность нац. рынков регламентируется нац. закон-вом.

Кроме важных задач регулирования рынка ценных бумаг Евросоюза заинтересованные субъекты рынка должны были также решить проблемы выстраивания единых для европейских стран торговой, информационной, регистрационно-депозитарной, расчетно-клиринговой и других систем регионального рынка.

Торговля ценными бумагами осуществляется сразу в нескольких согласованно действующих электронных торговых системах в режимах встречного аукциона спроса и предложения на финансовые инструменты глобального рынка в течение торговой сессии и поставки биржевого товара (ценных бумаг) против платежа.

Власти сообществ пожелали собрать свои мысли по поводу регулирования рынка ценных бумаг. Совет министров финансов Европейского Союза 17 июля 2000 создал «Комитет мудрецов», в чью компетенцию входило делать предложения в этой сфере.

В результате работы данного комитета был создан «доклад Ламфалусси», в котором содержались предложения о обновлении и ускорении законодательного процесса в сфере регулирования рынка ценным бумаг с сохранением участия регуляторов.

В феврале 2001 был представлен доклад Ламфалусси и одобрен Европ. Советом и Европ. Парламентом.

В докладе отмечались слабые стороны, и в результате была предложена новая система регулирования, которой до этого не существовала, - процесс Ламфалусси - с одной стороны, частично сохраняет процедуру принятия решений согласно учредительным договорам, но также вносит некоторые новые элементы, которые по идее мудрецов должны ускорить и оживить законодательный процесс:

4 уровня законодательного регулирования ценных бумаг:

1) Европейский парламент и Европейский Совет – принятие рамочные акты, содержащих общие положения.

2) 2001 новый орган Европейский комитент по цб – возглавляется представителем комиссии. Осн. цель данного органа – оказывать консультативную помощь комиссии, которая в рамках второго уровня приобретает право принимать исполнительные акты (2 уровня): это по форме те же директивы, регламенты, основная особенность – их принимает только Комиссия, следовательно процедура убыстряется, она не с кем не консультируется. Но ЕК принимает только акты технического характера. На первом уровне указывается сфера полномочий ЕК по принятию актов.

3 Комитет европейских регуляторов цб (КЕРЦБ) – состоит из глав нац. регуляторов. Для принятия акта необходимо учитывать нац. позиции. Председатели этих комитетов (28) собираются, обсуждают вопросы, приходят к согласию по тем или иным вопросам и быстро принимают акты. Представляют свои выводы ЕКЦБ, а ЕКЦБ затем ЕК.

4 ЕК следит за должными и своевременным исполнением актов 1 и 2 уровня, для этого она делает ежегодные обзоры и в случае серьезных нарушений, крайним средством является подача иска в люксембургский суд за ненадлежащее или несвоевременное исполнение норм.

Полномочия Европейского Парламента тоже были учтены: Комиссия обязана была консультироваться с Европейским Парламентом при принятии актов 2 уровня и основное правило сводиться к тому, что в 3х месячный срок до принятия акта, этот акт предоставляется ЕП, что в общем не сильно утяжелил процесс.