Оценка целесообразности осуществления проекта.
12 Задание. Предприятие реализует инвестиционный проект, требующий 200 млн. рублей капитальных вложений. Освоение инвестиций происходит в течении 3 лет. В первый год осваивается 25% инвестиций, во второй 30% инвестиций, в третий 45% инвестиций. Доля кредита в инвестициях составляет 30%. Срок функционирования проекта составляет 5 лет, а срок службы созданных мощностей - 8 лет. Амортизация начисляется по линейной схеме. Ликвидационная стоимость оборудования составляет 10% от первоначальной. Прогнозируемая продажная стоимость ликвидируемого имущества выше остаточной стоимости на 10%. Цена единицы продукции 120 тыс. руб. Переменные издержки составляют 50 тыс. руб./ед. Постоянные издержки составляют 50 миллионов рублей в год. Размер оборотного капитала 10% от выручки. Плата за предоставленный кредит составляет 15% годовых. Кредит предоставляется на 3,5 года. Прогнозируемый объем сбыта дисконтирования при расчетах НПВ составляет 10%. Темп инфляции составляет 6%. Оптимистическая оценка превышает среднюю на 1,06%, а пессимистическая хуже средней на 1,05%. Вероятность пессимистичного исхода равна 0,09, а вероятность оптимистического 0,07.
Требуется определить :
· Приемлемость проекта по критерию NPV. · Его чувствительность к изменению объемов сбыто , уровня цен, переменных и постоянных издержек, ставки за кредит. · Среднюю рентабельность инвестиций срок возврата инвестиций, внутреннюю норму прибыли, а также объем продаж, при котором проект нерентабелен. · Срок, за который может быть погашен кредит, а также наиболее предпочтительную форму выплаты. · Эффект применения ускоренной амортизации. · Эффект сокращения сроков строительства на один год.
1.Приемлемость проекта по критерию NPV.
NPV, или чистая приведенная стоимость проекта является важнейшим критерием, по которому судят о целесообразности инвестирования в данный проект. Для определения NPV необходимо спрогнозировать величину финансовых потоков в каждый год проекта, а затем привести их к общему знаменателю для возможности сравнения во времени. Чистая приведенная стоимость определяется по формуле:
где r- ставка дисконтирования.
В нашем случае номинальная ставка дисконтирования равна 10%, тогда, учитывая темп инфляции 6% в год, реальная ставка дисконтирования составляет: 3,77% В первой таблице показан начальный вариант расчета, где по плану кредит должен быть возвращен в срок (3,5 года) с погашением основного капитала равными частями. NPV такого проекта равен 153944030 руб., что означает его преемственность по данному критерию. NPV>0, а это значит, что при данной ставке дисконтирования проект является выгодным для предприятия, поскольку генерируемые им cash-flow превышают норму доходности в настоящий момент времени. Данный вариант будет использоваться в качестве базового для дальнейших расчетов.
В своем проекте я распределяю заем кредита равномерно, начиная с первого года освоения инвестиций. Так как я беру кредит на 3,5 года, то крайний срок расчета с долгами будет середине 3го года. Я беру кредит 1 января 1994 года .Значит последний день отдачи, если считать точные проценты с точным числом дней будет 2 июня 1997 года. Выплаты произвожу
Все расчеты приведены в таблице №1.
Таблица 1 Базовый вариант расчета.
200000000 |
|
|
|
|
| ||||||||||||||||||||||||||||||||||
2.В том числе за счет кредита | 15000000 | 45000000 |
|
|
|
|
|
|
| ||||||||||||||||||||||||||||||
3.Амортизация основных фондов |
|
|
| 22500000 | 22500000 | 22500000 | 22500000 | 22500000 |
| ||||||||||||||||||||||||||||||
4.Остаточная стоимость фондов |
|
|
| 177500000 | 155000000 | 132500000 | 110000000 | 87500000 | 87500000 | ||||||||||||||||||||||||||||||
5.Продажная стоимость |
|
|
|
|
|
|
|
|
| ||||||||||||||||||||||||||||||
основных фонодов |
|
|
|
|
|
|
|
| 96250000 | ||||||||||||||||||||||||||||||
6.Объем производства |
|
|
| 2000 | 3000 | 4000 | 5000 | 4000 |
| ||||||||||||||||||||||||||||||
7.Цена за еденицу |
|
|
| 120000 | 120000 | 120000 | 120000 | 120000 |
| ||||||||||||||||||||||||||||||
8.Валовая выручка |
|
|
| 240000000 | 360000000 | 480000000 | 600000000 | 480000000 |
| ||||||||||||||||||||||||||||||
9.Постоянные затраты |
|
|
| 50000000 | 50000000 | 50000000 | 50000000 | 50000000 |
| ||||||||||||||||||||||||||||||
10.Переменные затраты |
|
|
| 100000000 | 150000000 | 200000000 | 250000000 | 200000000 |
| ||||||||||||||||||||||||||||||
11.Издержки производста |
|
|
| 172500000 | 222500000 | 272500000 | 322500000 | 272500000 |
| ||||||||||||||||||||||||||||||
12.Процент за кредит |
|
|
| 22875000 | 61875000 |
|
|
|
| ||||||||||||||||||||||||||||||
13.Возврат кредита. |
|
|
| 30000000 | 30000000 | 30000000 |
|
|
| ||||||||||||||||||||||||||||||
14.Прибыль налогооблаг. |
|
|
| 67500000 | 137500000 | 207500000 | 277500000 | 207500000 | 8750000 | ||||||||||||||||||||||||||||||
15.Налог на прибыль (35%) |
|
|
| 23625000 | 48125000 | 72625000 | 97125000 | 72625000 | 3062500 | ||||||||||||||||||||||||||||||
16.Чистая прибыль |
|
|
| 43875000 | 89375000 | 134875000 | 180375000 | 134875000 | 5687500 | ||||||||||||||||||||||||||||||
17.Операционный CF |
|
|
| 66375000 | 111875000 | 157375000 | 202875000 | 157375000 |
| ||||||||||||||||||||||||||||||
18.Потребность в об-ных ср-вах |
|
| 0 | 24000000 | 36000000 | 48000000 | 60000000 | 48000000 | 0 | ||||||||||||||||||||||||||||||
19.Изменение потребности |
|
|
| -24000000 | -12000000 | -12000000 | -12000000 | 12000000 | 48000000 | ||||||||||||||||||||||||||||||
20.Общий CF | -50000000 | -60000000 | -90000000 | 42375000 | 99875000 | 145375000 | 190875000 | 169375000 | 141187500 | ||||||||||||||||||||||||||||||
21.Дисконтный множитель | 1 | 0,9433962 | 0,889996 | 0,8396193 | 0,79209366 | 0,7472582 | 0,7049605 | 0,6650571 | 0,6274124 | ||||||||||||||||||||||||||||||
22.Дисконтирующий фактор | -50000000 | -56603774 | -80099680 | 35578867 | 79110354,6 | 108632657 | 134559343 | 112644049 | 88582784 | ||||||||||||||||||||||||||||||
23.NPV проекта |
372404601,4 |
|
|
|
|
|
|
|
|
Таблица 2 Влияние объема производства на NPV
Таблица 3 Влияние цены на NPV.
Таблица 4 Влияние постоянных затрат на NPV.
Таблица 5 Влияние переменных затрат на NPV.
Чувствительность NPV проекта к изменению объемов сбыта, уровня цен, переменных и постоянных издержек.
Задача данного анализа состоит в том, чтобы определить наиболее существенные параметры проекта и степень их влияния на NPV при изменении величин этих параметров в неблагоприятную сторону. Таким образом анализ чувствительности позволяет оценить рискованность проекта и потери в случае реализации пессимистического прогноза.
Для данного проекта был принят следующий пессимистический вариант:
· объем производства снижается на 5% ;
· цена снижается на 5% ;
· постоянные затраты повышаются на 5% ;
· переменные затраты повышаются на 5% ;
Для каждого из этих параметров был произведен перерасчет, результаты которого сведены в таблицы 2,3,4,5.
Проанализируем эти результаты и попытаемся выяснить какой из показателей влияет на NPV наибольшим образом.
· Объем производства.
Уменьшение объема производства на 5% приводит к снижению
NPV до величины 342756605, что на 7,96% меньше базового.
· Цена за единицу.
Уменьшение цены за единицу продукции на 5% приводит к снижению NPV до величины 321258532, что на 13,73% меньше базового.
· Постоянные затраты.
Увеличение постоянных затрат на 5% приводит к снижению NPV до величины 366312494 , что на 1,63% меньше базового.
· Переменные затраты.
Увеличение переменных затрат на 5% приводит к снижению NPV до величины 350906528 что на 5,77% меньше базового.
Из выше сказанного можно сделать вывод, что наибольшее влияние на NPV оказывают цена и объем производства.
Оценка целесообразности осуществления проекта.
Занимаясь инвестиционным проектированием, мы не можем заранее точно предсказать будущую ситуацию. Поэтому, прежде чем принимать окончательное решение о целесообразности осуществления данного проекта, необходимо оценить риск, связанный с его реализацией.
Для данного проекта имеем:
· при наиболее вероятном исходе
NPVожидаемый=372404801
· при оптимистичном исходе
NPVоптимистичный=372404801*1,06= 394749089,06
· при пессимистическом исходе
NPVписсимис=372404801*0,95= 353784560,95
M[NPV]= 394749089,06*0,07+353784560,95*0,09+
+372404801*0,84= 372293079,5597
=394749089,062*0,74+353784560,952*0,09+
+3724048012*0,84= 2,430722624808e+17
s2= =117366931659000000- (241802690,4868)2=
= 1,044701253927e+17
s= 323218386,5325
2019-12-29 | 180 | Обсуждений (0) |
5.00
из
|
Обсуждение в статье: Оценка целесообразности осуществления проекта. |
Обсуждений еще не было, будьте первым... ↓↓↓ |
Почему 1285321 студент выбрали МегаОбучалку...
Система поиска информации
Мобильная версия сайта
Удобная навигация
Нет шокирующей рекламы