Финансовая стабильность и проблемы валютного регулирования

Проанализируем вопросы финансовой стабильности и проблемы валютного регулирования в связи с предпринимавшимися в 2009 году  Центральным Банком России мерами, связанными с преодолением последствий мирового финансового кризиса, значительно повлиявшими на внутренние российские показатели валютного рынка.

В 2009 г. российский финансовый рынок посте­пенно восстанавливался, преодолевая последствия глобального финансово-экономического кризиса второй половины 2008 года.

Соотношение совокупного объема финансово­го рынка и ВВП России на конец 2009 г. составило 124% против 86% на конец 2008 г. и 155% на ко­нец 2007 г. Основной вклад в динамику совокупного объема рыночных ресурсов в анали­зируемый период, как и в предшествующие годы, внес рынок акций. Капитализация рынка акций в РТС на конец 2009 г. достигла 59% ВВП, задолжен­ность нефинансового сектора по банковским креди­там – 41% ВВП, а объем находящихся в обращении долговых ценных бумаг – 23% ВВП.[9]

В начале 2009 г. финансовый рынок находил­ся под воздействием негативных внешних и вну­тренних факторов. Сохранялись низкие мировые цены на товары российского экспорта, прежде все­го на энергоносители. Оставалась неблагоприятной конъюнктура мирового финансового рынка. Про­должался отток частного капитала из России. До­ступ к внутренним и внешним заимствованиям для российских организаций и банков по-прежнему был ограничен, что создавало трудности с рефинансиро­ванием их долговых обязательств. Ухудшались ма­кроэкономические показатели России, состояние государственного бюджета и финансовое положение российских компаний.

В этих условиях на основных сегментах россий­ского финансового рынка усиливались кризисные явления. В конце января – середине февраля 2009 г. валютный, денежный и фондовый рынки достигли «дна» своего падения, когда были зафиксированы минимальные значения курса рубля к бивалютной корзине, доллару и евро, максимальные ставки де­нежного рынка, минимальные котировки корпора­тивных ценных бумаг и объемы операций на пер­вичном и вторичном сегментах фондового рынка. В то же время кредитные и депозитные ставки бан­ков по операциям с нефинансовыми организациями и населением находились на высоком уровне, а ак­тивность кредитования нефинансовых заемщиков была невысокой.

Остроту кризиса удалось смягчить благодаря оперативным и масштабным антикризисным ме­рам, которые в конце 2008 – начале 2009 г. пред­приняли Правительство Российской Федерации и Банк России. Эти меры, направленные на оздоров­ление и укрепление российской финансовой систе­мы, оказали стабилизирующее воздействие на вну­тренний финансовый рынок, создав необходимые внутренние предпосылки для его восстановления.

В то же время стали формироваться позитивные внешние факторы благодаря эффекту от масштаб­ных мер, осуществленных центральными банками ведущих зарубежных стран. Со второй половины февраля 2009 г. мировые финансовые рынки начали постепенно стабилизироваться, наметились при­знаки роста мировых цен на энергоносители. Это создавало благоприятные внешние предпосылки для начала восстановления российского финансо­вого рынка.

В последующие месяцы устойчивое улучше­ние конъюнктуры мировых сырьевых рынков, рост основных зарубежных фондовых индексов, стаби­лизация ситуации на внутреннем валютном и де­нежном рынках, а также наблюдавшийся с мая нетто-приток частного капитала в Россию оказа­ли позитивное влияние на состояние российского финансового рынка. Сравнительно высокий, хотя и снижающийся уровень внутренних процентных ставок на фоне номинального укрепления рубля к ведущим мировым валютам способствовал возоб­новлению притока спекулятивного капитала на рос­сийский фондовый рынок, росту котировок ценных бумаг, активизации операций с рублевыми инстру­ментами.

Ослабление девальвационных ожиданий в от­ношении рубля и существенное замедление инфля­ции позволили Банку России осуществить в апреле-декабре поэтапное снижение уровня ставок по своим операциям с целью оживления кредитования бан­ками реального сектора экономики. Однако вос­становительные процессы на кредитно-депозитном рынке происходили медленнее, чем на денежном и фондовом рынках. Понижательная динамика руб­левых ставок по кредитам нефинансовым организа­циям сформировалась только во второй половине 2009 г., а по вкладам населения – лишь к концу года. Преодолеть кредитное сжатие не удалось. В то же время заметно возросли объемы привлеченных банками вкладов населения и депозитов нефинан­сового сектора.[10]

Таким образом, в 2009 г. российский финансо­вый рынок, находясь в меняющихся внешних и вну­тренних условиях, выдержал испытание кризисом и смог частично восстановиться. Основные участники финансового рынка продолжали осуществлять опе­рации, инфраструктура рынка функционировала бесперебойно. Дальнейшее развитие российского финансового рынка зависит от многих факторов, среди которых важное значение имеет возобновле­ние устойчивого роста в реальном секторе экономи­ки.

Соотношение спроса и предложения ино­странной валюты на внутреннем валютном рынке определялось состоянием мировых товарных и фи­нансовых рынков, динамикой потоков капитала и курсовой политикой Банка России.

Мировые цены на сырьевые товары, составля­ющие основу российского экспорта, в течение боль­шей части 2009 г. имели повышательную динамику, однако их среднегодовой уровень был существенно ниже, чем в предыдущем году. В результате положи­тельное сальдо счета текущих операций платежного баланса в 2009 г. сократилось на 53% по сравнению с предыдущим годом и составило 49,0 млрд. долл. США.

Трансграничные потоки частного капитала в те­чение 2009 г. существенно изменялись по направ­лению и величине, а их волатильность уменьшилась по сравнению с 2008 годом. Чистый отток частного капитала из России за 2009 г. составил 56,9 млрд. долл. США против 133,9 млрд. долл. США в 2008 году.[11]