Финансовая устойчивость

       Поставщиков финансовых ресурсов можно сгруппировать следующим образом: собственники, лендеры, кредиторы. Они различаются величиной предоставляемых средств, их структурой, системой расчетов за предоставленные ресурсы, условиями возврата и др. Лендеры и кредиторы предоставляют предприятию свои собственные средства во временное пользование, однако природа сделок имеет принципиально различный характер. Лендеры предоставляют финансовые ресурсы на долгосрочной или краткосрочной основе и с условием возврата, получая за это проценты; целевое использование этих ресурсов контролируется ими лишь в отдельных случаях и в определенных пределах. В случае с кредиторами привлечение средств осуществляется как естественный элемент текущего взаимодействия между предприятием и его контрагентами (поставщики сырья, бюджет, работники).

       Количественно финансовая устойчивость оценивается двояко: во-первых, с позиции структуры источников средств, во-вторых, с позиции расходов, связанных с обслуживанием внешних источников. Соответственно выделяют две группы показателей, называемые условно коэффициентами капитализации и коэффициентами покрытия.

       К группе коэффициентов капитализации относятся следующие показатели:

       - Коэффициент концентрации собственного капитала (k_eq) характеризует долю собственности владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность:

keq	=	Собственный капитал	=	, E
		Всего источников средств		TL

 

где     TL – общая сумма источников средств (долгосрочных и краткосрочных), т.е. итог баланса.

 

       Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятие. Дополнением к этому показателю является коэффициент концентрации привлеченных средств (k_tdc), рассчитываемый отношением величины привлеченных средств к общей сумме источников.

       К показателям, характеризующим структуру долгосрочных источников финансирования, относятся два взаимодополняющих показателя: коэффициент финансовой зависимости капитализированныхисточников (k_dtc) и коэффициент финансовой независимости капитализированных источников (k_еtc), исчисляемые соответственно по формулам:

 

 

kdtc	=	Долгосрочные обязательства	=	, LTD
		Собственный капитал + долгосрочные обязательства		E + LTD

 

kе tc	=	Собственный капитал	=	Е
		Собственный капитал + долгосрочные обязательства		E + LTD

 

       Уровень финансового левериджа (k_bfl). Этот коэффициент считается одним из основных при характеристике финансовой устойчивости предприятия.

kbfl	=	Долгосрочные обязательства	=	LTD
		Собственный капитал (балансовая оценка)		E

           

Экономическая интерпретация показателя очевидна: сколько рублей заемного капитала приходится на один рубль собственных средств. Чем выше значение уровня финансового левериджа, тем выше риск, ассоциируемый с данной компанией, и ниже ее резервный заемный потенциал, т.е. способность предприятия при необходимости получить кредит на приемлемых условиях.

       Что касается коэффициентов покрытия, то выделим наиболее значимый из них – коэффициент обеспеченности процентов к уплате (TIE), рассчитываемый по формуле:

TIE

	=	Прибыль до вычета процентов и налогов	=	EBT + IE
Проценты к уплате		IE

           

Очевидно, что значение TIE должно быть больше единицы, в противном случае предприятие не сможет в полном объеме рассчитаться с внешними инвесторами по текущим обязательствам.

Деловая активность

       В широком смысле деловая активность означает весь спектр усилий, направленных на продвижение фирмы на рынках продукции, труда, капитала. В контексте управления финансово-хозяйственной деятельностью предприятия этот термин понимается в более узком смысле – как его текущая производственная и коммерческая деятельность.

       Количественная оценка и анализ деловой активности могут быть сделаны по следующим трем направлениям:

· оценка степени выполнения плана (установленного вышестоящей организацией или самостоятельно) по основным показателям и анализ отклонений;

· оценка и обеспечение приемлемых темпов наращивания объемов финансово-хозяйственной деятельности;

· оценка уровня эффективности использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов коммерческой организации.

Плановая (нормативная) обеспеченность текущей деятельности запасами. Одна из целевых установок деятельности предприятия – обеспечение ритмичной его работы. Эта ритмичность в значительной степени задается наличием достаточного объема сырья и материалов (для промышленного предприятия) или товаров для перепродажи (для торгового предприятия). Для этой цели как раз и используется коэффициент обеспеченности запасами текущей деятельности (S_d), рассчитываемый по следующему алгоритму:

Sd	=	, St
		zp

 

где     S_t – запасы сырья и материалов на дату анализа (для промышленного предприятия) либо товарные запасы (для торгового предприятия);

z_p – ежедневная потребность в сырье и материалах по плану (для промышленного предприятия) либо

плановый однодневный товарооборот (для торгового предприятия).

 

Оборачиваемость запасов (в оборотах). Важнейшие индикаторы финансово-хозяйственной деятельности – выручка от продаж и прибыль – находятся в прямой зависимости от показателей оборачиваемости.

Оборачиваемость в оборотах (Inv_t) рассчитывается по следующему алгоритму:

Invt	=	, COGS
		Inv

 

где     COGS – себестоимость продукции, реализованной в отчетном периоде (совокупные затраты сырья и

материалов);

Inv – средние запасы сырья и материалов в отчетном периоде (в стоимостном выражении).

 

Приведенный показатель измеряется в оборотах; его рост в динамике рассматривается как положительная тенденция и характеризуется как ускорение оборачиваемости средств в запасах.

,

       Оборачиваемость запасов (в днях) (Inv_d). Это иное представление оборачиваемости – не в оборотах, а в днях. Алгоритм расчет таков:

Invd	=	Inv
		COGS/d

где     d – количество дней в отчетном периоде.

 

       Показатели оборачиваемости в оборотах и днях связаны очевидной взаимосвязью – их произведение равно продолжительности анализируемого (отчетного) периода.

,

       Оборачиваемость средств в расчетах (в оборотах). Соответствующий показатель (ARt) рассчитывается по следующему алгоритму:

ARt

	=	, S
AR

 

где     S – выручка от реализации в отчетном периоде;

       AR – средняя дебиторская задолженность в отчетном периоде.

 

       Данный индикатор измеряется в количестве оборотов и показывает, сколько раз обернулись в отчетном периоде средства, вложенные в дебиторскую задолженность.

       Оборачиваемость средств в расчетах (в днях). Соответствующий показатель (AR_d) рассчитывается по следующему алгоритму:

ARd	=	, AR
		S/d

 

где     d – количество дней в отчетном периоде.

 

       Данный индикатор измеряется в днях и показывает, сколько в среднем дней «омертвлены» денежные средства в дебиторской задолженности.

       Для обобщающей характеристики степени иммобилизации (т.е. отвлечения средств из активного оборота) денежных средств в запасах и дебиторах применяется показатель продолжительности операционного цикла (D_oc), рассчитываемый по следующему алгоритму:

D_oc = Inv_d + AR_d

           Приведенный индикатор показывает, сколько в среднем дней «омертвлены» денежные средства в неденежных оборотных активах.