Дивидендная политика АО

Управление запасами

Это одна из сфер фин.менеджмента, его цель состоит в том, чтобы довести общую сумму затрат , связанных с запасами, до оптимального уровня при условии выполнения договоров.

Запасы, как элемент оборотных средств делятся на группы –производственные, незавершенное производство, готовая продукция.

Уровень запасов различен по отраслям. Он зависит от объема и характера производства, объема продаж, состояния товарных рынков. Взаимоотношений с поставщиками и покупателями, сезонного производства, наличия складских помещений, наличия финансовых ресурсов и выбранной политики в этой области.

Есть два подхода к управлению запасами:

1. В условиях инфляции и разрыва хозяйственных связей распространено накопление производственных запасов, такой подход оправдан. Т.к. в условиях неплатежей и низкого уровня межотраслевых связей риск разрыва ликвидности предприятия очень велик. Поэтому необходимо держать определенный остаток т.м.ц., предназначенный для экстренных случаев.(например, резкий рост цен на сырье и материалы). Кроме тог8о, накопление запасов часто вынужденная мера, продиктованная стремлением снизить риск непоставки ( недопоставки) сырья, материалов), необходимых в производственном процессе.

2. Основан на оптимизации уровня запасов. Состоит в использовании рекомендаций, зарубежного опыта, в частности метода определения оптимального уровня их запасов, основанного на такой их величине, которая с одной стороны минимизирует затраты по их поддержанию, а с другой –была бы достаточна для успешной работы предприятия. Одна из проблем снабжения –определение оптимального объема поставок. Наиболее распространена модель оптимального размера ( ЕОQ). Цель модели состоит в выборе того размера заказа(Q), который обеспечивает минимальные совокупные издержки по поддержанию т.м.запасов. Для расчет такого размера используется формула:

               Q = Ύ (2х F х S ) : ( С хР)

где -S – годовой объем продаж ( потребность в единицах изделия)

   Р- стоимость приобретения единицы изделия

   С – годовые затраты по хранению запасов в % от цены изделия

   F- постоянные расходы по размещению заказа

   Q- заказываемое количество материалов

Общие расходы на содержание т.м.ц. на год ( ОР) складываются из затрат на хранение и расходов на подготовку заказа ОР = Q /2х РхС+ S/ Q х F

Управление денежными средствами и их эквивалентами

Включают в себя :

-анализ и прогнозирование денежного потока,

-расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл),

-определение оптимального уровня денежных средств,

-составление бюджета денежных средств.

Основная цель управления ДС – предотвращение появления их дефицита при одновременной минимизации их среднего остатка.

Наиболее распространенные модели управления ДС:

Модель Баумоля: предположим, что организация имеет некоторую сумму ДС, которую постоянно расходует на оплату счетов поставщиков и т.д. Чтобы вовремя оплачивать счета, организация должны обладать определенным уровнем ликвидности. В качестве цены за поддержание необходимого уровня ликвидности принимают возможный доход от инвестирования среднего остатка ДС в государственные ценные бумаги, основанием для такого решения является допущение, что эти бумаги являются безрисковыми. Цена ликвидности увеличивается по мере того, как возрастает запас ДС (на счетах в кассе). ДС, поступающие от реализации продукции (товаров, услуг) организация вкладывает в государственные ценные бумаги. В тот момент, когда ДС заканчиваются, происходит пополнение запаса ДС до первоначальной величины путем продажи ГКО. Динамика остатка средств на расчетном счете представляет собой пилообразный график. Эта модель проста и в достаточной степени приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. Но это случается редки.

Остаток средств на расчетном счете изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания.

Модель Миллера и Орра   представляет собой компромисс между простотой и реальностью. Логика действий финансового менеджера по управлению остатком средств на расчетном счете заключается в следующем: остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигнет верхнего предела. Как только это произойдет, предприятие начинает покупать достаточное количество ценных бумаг с целью вернуть запас ДС к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас ДС достигает нижнего предела, в этом случае предприятие продает свои ЦБ и таким образом, пополняет запас ДС до нормального предела.

Дивидендная политика АО

Цели дивидендной политики:

-определение оптимального сочетания между потребляемой и капитализируемой частями прибыли с целью максимизации рыночной стоимости фирмы.

Под капитализацией ЧП по6имают ее использование на производственное развитие, реинвестирование чистого потока от инвестиций, осуществление дивидендных выплат в форме новых акций, направление суммы депозитного % на прирост депозитного вклада и др.

Одновременно с капитализацией ЧП с определенной периодичностью часть ЧП распределяется между акционерами. Доля ЧП, которая приходится на одну акцию, называется текущим доходом акционеров или дивидендом.

В практике финансового менеджмента различают три метода формирования дивидендной политики:

-консервативный

-компромиссный (умеренный)

-агрессивный

Каждый метод позволяет выработать свой тип дивидендной политики:

Для того, чтобы выбрать тип дивидендной политики, надо оценить ее эффективность с помощью ряда показателей:

1.EPS = ЧП/ акцию

2.EPS = (ЧП - div_па ) : Nо.а.

Определяет инвестиционную привлекательность компании, т.к. чем больше ЧП приходится на 1 акцию, тем вероятнее привлечение инвестиций при дополнительной эмиссии акций.

3.Фактические и номинальные нормы дивидендов

 Ндф = div / Ра  Ндн =div /Рн

Ра- реальная стоимость акций

Рн- номинальная стоимость акций

Ндн характеризует инвестиционную привлекательность компании на первичном рынке, а Ндр – на вторичном рынке ЦБ

4.Общая доходность акции (Дао)

Дао = [∑div + (Рпра – Р пок)] : Р пок а

Рпра –цена продажи

Р пок –цена покупки

Отражает общую эффективность вложения капитала в акции компании за весь период владения акцией.

1. Срок окупаемости вложений капитала:

Т ок = Р пок а : [∑div + (Рпра – Р пок)]

2. Коэффициент дивидендного выхода (К):

 К = [∑div / ЧП *100% К1 = div /EPS ( К1 д.б. > 1 !!!)

Чем больше доля ЧП выплачивается в виде дивиденда, тем ниже норма капитализация ЧП.

Если К1 > 1, то очевидно, что выплата дивидендов происходит за счет дополнительно привлекаемых ресурсов. Это свидетельствует о плохом состоянии фирмы.

3. Устойчивость компании на фондовом рынке ( Кфр)

       Кфр = Ра/EPS = Р /Е

4. Соотношение рыночной и номинальной цены акции ( Ка)

Ка = Ра  / Рн

Характеризует рыночную стоимость капитала в динамике: отражает чувствительность фондового рынка в отношении данной компании или реакцию фондового рынка на перспективы развития компании.