Уровень процентных ставок

Величина процентных ставок определяет условия предоставления кредита. Если процентные ставки высоки, то условия предоставления кредита «жестки»; если процентные ставки низки, то условия предоставления кредита «свободны» («либеральны»).

В мировом хозяйстве значительное количество физических и юридических лиц держит свои средства в форме ликвидных активов, которые перемещаются в те страны, где более высокие процентные ставки, т. е. туда, где за кредиты платят более высокие цены («горячие деньги»). Рост процентной ставки понимается как реальное увеличение процентных выплат по вкладываемым финансовым средствам, а не просто процентов в связи с инфляцией.

Изменение процентных ставок становится решающим моментом, определяющим динамику изменения курса любой валюты (доллара, евро и т.д.).

Увеличение процентных ставок (в краткосрочной перспективе), вызываемое обычно нехваткой долларов, уменьшает инвестиционную деятельность, сокращает производство, потребление товаров, а соответственно уменьшает и импорт. Платежный баланс улучшится.

Увеличение процентных ставок (в долговременной перспективе) постепенно приводит к некоторому «истощению» или уменьшению притока капитала. Более того, в дальнейшем в связи с необходимостью выплат сначала более высоких процентов, а затем и самих долгов следует ожидать ухудшения платежного баланса. Использование более высоких процентных ставок целесообразно только в краткосрочной перспективе.

Понижение процентных ставок, вызываемое обычно избытком долларов, увеличивает инвестиционную деятельность, увеличивает производство, потребление товаров, а соответственно увеличивает и импорт. Тогда платежный баланс ухудшится.

Например, если в США процентные ставки понизятся, то иностранные вкладчики капиталов постараются их перевести из США в более «выгодные» страны. Начнется «сброс» долларовых средств и обмен их на иностранную валюту. По своему воздействию это будет аналогично росту импорта. Что увеличит предложение долларов на валютном рынке и ухудшит платежный баланс США.

3) Величина и объем денежной эмиссии.

Еще одним важным показателем, определяющим уровень спроса и предложения на валютном рынке, выступает величина денежной эмиссии на внутреннем рынке.

Увеличение эмиссии или кредитно-денежная политика непосредственно влияют на состояние платежного баланса. Когда ЦБ расширяет кредитование национальных коммерческих банков за счет выделения дополнительных средств, то естественной реакцией коммерческих банков становится расширение ихопераций по ссудам для увеличения дохода. Расширение ссуд автоматически влечет за собой снижение процентной ставки. Дополнительное расходование взятых в кредит у банков средств означает рост цен и соответственно повышение импорта.

Рост объемов кредитования стимулирует владельцев денежных средств к более прибыльному вложению капиталов (прежде всего за границей). Национальный капитал устремляется за границу «в поисках» более высоких процентов, что также негативно воздействует на платежный баланс. (Позднее вполне возможен возврат денежных ссуд с процентами.) Сначала преобладает отрицательный эффект.

Либеральная кредитно-эмиссионная политика ведет к ухудшению платежного баланса как в связи с ростом импорта, так и с увеличением потока капитала за границу в связи со снижением процентных ставок внутри страны.

Ограничительная денежная политика ведет к улучшению платежного баланса как в связи с падением уровня импорта, так и с уменьшением потока капитала за границу в связи с увеличением процентных ставок внутри страны.

Табл. 2.1.

Воздействие либеральной и ограничительной денежной политики на основные макропоказатели

Важным показателем, от которого зависит воздействие инфляции на объем экспорта, выступает уровень эластичности спроса на экспортные товары данной страны. Чем ниже уровень эластичности спроса на данный товар в зависимости от цены, тем меньше воздействуют инфляционные тенденции на его сбыт, а соответственно и на снижение спроса в зависимости от инфляционного обесценения. А чем выше уровень эластичности спроса на данный товар в зависимости от цены, тем больше воздействуют инфляционные тенденции на его сбыт, а соответственно и на увеличение спроса в зависимости от инфляционного обесценения.

Следует иметь в виду, что в практическом плане эмиссионная и налоговая политика представляет собой сферы деятельности относительно разнородных ветвей власти, подчиняющихся разным структурам.

Налоговая политика – это преимущественно прерогатива Министерства финансов, ведающего вопросами налогообложения и ответственного за величину государственных доходов. Деятельность министерства обычно жестко политизирована.

Что касается эмиссионной политики, то она представляет собой прерогативу Центрального банка-органа, формально политически независимого и подчиняющегося законодательной власти — конгрессу, парламенту. Верховному Совету и т.д. На практике перед правительством часто ставится противоречивая задача, связанная, например, со стабилизацией курса валюты при условии сохранения уровня национального дохода. Здесь требуется проведение ряда налоговых и эмиссионных мероприятий, которые помогли бы решить задачу (табл. 8).

Табл. 2.2.

Некоторые параллельные налоговые и эмиссионные мероприятия