Денежно-финансовый рынок и формирование спроса на платежные средства

 

Финансово-кредитный рынок (иначе, рынок капи­тала) - сфера рыночных отношений, где формирует­ся и осуществляется движение денежных ресурсов для обеспечения капиталом производственных и непроизвод­ственных инвестиций. С функциональной точки зрения, через данный рынок осуществляется аккумуляция, рас­пределение и перераспределение денежных средств в мас­штабах национальной экономики. Не всякая денежная сумма представляет собой капитал. Деньги трансформи­руются в капитал при наличии следующих условий:

- во-первых, это должны быть временно свободные денежные средства, которые не направляются на нуж­ды потребления;

- во-вторых, это должны быть потенциально вклю­ченные в экономический оборот средства, способные обеспечить получение дохода на первоначально вло­женную сумму.

Таким образом, на финансово-кредитном рынке присутствуют только денежные средства, выступаю­щие в форме капитала. Денежный рынок, согласно нашей позиции, включает в себя всю совокупность потоков средств денежного хозяйства страны.

По этой причине дефиницию «денежный рынок» следовательно бы расширить и определить как «денеж­но-финансовый рынок». Аргументировать такой под­ход можно двойственной природой денежного пото­ка, проявляющейся в его использовании для оценки как доходности, так и ликвидности предприятия. Кон­цепция доходности, и ликвидности денежного потока позволяет рассматривать денежно-финансовый рынок как совокупность форм взаимодействия субъектов пла­тежных и расчетных отношений, персонифицирующих, с одной стороны, спрос на денежный капитал и его предложение, с другой стороны, спрос на краткос­рочные ликвидные платежные средства и их предло­жение для осуществления трансакций и погашения обя­зательств, возникающих в результате текущей деятель­ности субъектов хозяйствования.

Посредством взаимодействия денежного и товарного рынков в рыночной экономике осуществляется кру­гооборот платежных средств, преобразование платеж­ных ресурсов в инвестиции, в оборотный капитал, ре­ализующий будущую капитальную стоимость, являю­щуюся источником платежных средств для следующе­го кругооборота, а также трансформация финансовых активов в платежные ресурсы с учетом приоритетов их ликвидности через механизм денежного рынка. При­чем объем и структура инвестиций в основной капи­тал, генерируя длительность и структуру делового цик­ла, непосредственно влияют на объем краткосрочных платежных средств хозяйства, структуру их краткос­рочной капитализации, уровень ликвидности.

Различают потенциальный и реальный спрос на денежные средства. Потенциальный спрос отражает величину аккумулированных экономическими субъек­тами свободных денежных средств, которые могут быть использованы как средство платежа, - это потенци­альный денежный капитал. Реальный платежный спрос характеризует действительную потребность хозяйствен­ных субъектов в денежных платежных средствах и пред­ставляет собой платежные ресурсы, которые непос­редственно предназначены для осуществления плате­жей - планируемое погашение обязательств.

Предложение платежных средств составляет сово­купность их объектов - объектов финансовой деятель­ности предприятий во всех их формах: денежных средств (наличные и безналичные), части имущественных фондовых ценностей (акций), долговых фондовых цен­ностей (облигации) и долговых денежных обязательств (векселя, депозитные сертификаты, банковские акцеп­ты) и др. Объекты платежей представляют спрос на платежные средства.

На денежном рынке осуществляется движение пла­тежных потоков. Он характеризуется предложением денежного капитала со стороны инвесторов, выступа­ющих в роли продавцов, и спросом на платежные ре­сурсы со стороны субъектов авансирования и платежей, выступающих в роли покупателей. Несмотря на разнооб­разие форм платежных ресурсов, они являются резуль­татом одного из двух процессов, составляющих основу формирования денежного хозяйства страны:

- текущего денежного обращения, организуемого го­сударством, как источник краткосрочного капитала и других ликвидных платежных средств;

- накопления капитала как источника среднесрочных и долгосрочных капиталов, представляющих инвести­ционный фактор в развитии экономики.

Обмен платежными ресурсами на рынке денежно­го капитала производится исходя из ожидаемой от них отдачи в будущем, которая должна превосходить име­ющийся доход или уровень ликвидности.

Денежный рынок предполагает процесс обмена объектов финансовой деятельности. На этом рынке спрос на платежные ресурсы представляют субъекты платежей, выступающие как покупатели платежных средств, а их предложение - инвесторы или другие уча­стники платежных отношений, являющиеся продавца­ми объектов платежных отношений - продавцами объек­тов платежных ресурсов для субъектов платежей.

Объекты платежных ресурсов составляют особый вид товаров, представленных элементами денежного капитала, которые в отличие от других видов товаров используются в различных сферах экономической дея­тельности с целью получения дохода.

Платежные ресурсы, как и платежные потоки, ка­чественно различны. Они могут существовать в кре­дитной форме (кредитные ресурсы), в финансовой фор­ме (финансовые ресурсы) и в денежной форме.

Определенные виды платежных потоков и платеж­ных ресурсов в силу их связанности в трансакционной форме не могут непосредственно обращаться в финан­сово-кредитном сегменте денежного рынка. В странах с развитой экономикой они обычно замещаются на рынке долговыми обязательствами или свидетельства­ми о вложении капитала, дающими право на присвое­ние дохода (долговыми и долевыми ценными бумага­ми). Обращаясь на финансово-кредитных рынках, фи­нансовые инструменты, возникшие на основе реаль­ного оборотного капитала и являющиеся его предста­вителями, приобретают самостоятельное значение, собственные формы и закономерности функциониро­вания. При этом происходит выделение двух основных форм функционирования рынка: в форме оборота крат­косрочного, среднесрочного и долгосрочного капита­лов и в форме опосредующих перелив капиталов фи­нансовых активов.

Основным фактором, определяющим в конечном счете общее состояние и масштабы денежного рын­ка, выступает формирование спроса на денежные сред­ства и их предложение, определяемые масштабами и характером перераспределительных процессов в обще­ственном воспроизводстве.

Западные экономические теории при анализе про­блем денежного рынка нередко исходят из модели рын­ка с «совершенной конкуренцией» которому внутрен­не присущи подвижность, дискретность спроса на пла­тежные средства и их предложения. Несмотря на раз­личия в подходах к выбору объекта исследования и, соответственно, в трактовке основных рыночных свя­зей и зависимостей, в любом случае в качестве осно­вополагающего условия функционирования денежно­го рынка, обеспечивающего возможность его сбалан­сированности и регуляции, рассматривается способ­ность спроса и предложения реагировать на изменив­шуюся рыночную ситуацию.

Анализ рассматриваемой закономерности предпо­лагает выявление действия механизмов, формирующих и изменяющих равновесие на денежном рынке, фак­торов, обусловливающих изменчивость денежного спроса и предложения.

Спрос на денежные средства в качестве средства платежа характеризуется высокой степенью подвижно­сти и формируется под воздействием целого комплек­са факторов, среди которых можно условно выделить макро- и микроэкономические факторы.

На макроэкономическом уровне факторами, оп­ределяющими спрос на денежные средства, являются национальный объем производства, уровень и дина­мика цен, распределение получаемых доходов на по­требление и сбережение, ожидаемый темп инфляции, конъюнктура финансово-кредитного сегмента денеж­ного рынка, налоговая и процентная политика госу­дарства, обменный курс денежной единицы, скорость обращения денег, динамика экономической и поли­тической ситуации и др. Рассмотрим основные макро­экономические факторы, влияющие на спрос на де­нежные средства как средства платежа.

Важным макроэкономическим показателем, воз­действующим на спрос на денежные средства, явля­ется объем произведенного национального продукта. Его увеличение при прочих равных условиях ведет к возрастанию спроса на деньги и наоборот. Этот пока­затель отражает величину спроса на денежные средства, необходимые для осуществления хозяйственной деятель­ности, авансирования оборотных средств, выплаты за­работной платы, для покупки товаров в розничной тор­говле, т.е. на платежные средства страны в целом.

Уровень и динамика всех видов цен привязаны к от­дельному конкретному товару, поэтому спрос на день­ги корреллируется со спросом на товар, но зависит от уровня и динамики цен. Если цены растут при том же количестве товаров, спрос на деньги увеличивается в соответствии с ростом цен. В таком же направлении действуют изменения величин накопления, денежных доходов населения. Вместе с тем определяющее значе­ние имеют не столько абсолютные размеры этих по­казателей, сколько относительные: соотношение между накоплением и потреблением в рамках используемого национального продукта, распределение полученного дохода на сбережение и потребление.

Сбережения, под которыми в рыночной экономи­ке, как известно, понимается часть дохода, не исполь­зуемая для потребления, являются источником рас­ширения платежного оборота предприятий. Величина реальных ресурсов для сбережений, которыми распо­лагает экономика на каждом конкретном этапе ее раз­вития, в решающей степени зависит от того, какие приоритеты лежат в основе распределения произведен­ного продукта - текущее потребление или накопле­ние и измеряется остатками денежных средств на сче­тах предприятий, организаций, банков, личных счетах граждан, срочных и страховых депозитах.

В свою очередь, изменение нормы сбережений су­щественно влияет на сдвиги в структуре обществен­ного продукта. При уменьшении нормы сбережений происходит рост потребления и уменьшение общего объема денежных средств в хозяйственном обороте предприятий, в результате чего выбытие оборотного капитала предприятий превышает его инвестирование. Это вызывает нарушение денежного равновесия в экономике. По мере уменьшения сбережений сокращает­ся кредитный потенциал их использования в платеж­ном обороте хозяйствующих субъектов. Объемы про­изводства, инвестиций в оборотный капитал, платеж­ных ресурсов и их потребление также снижается. Про­исходит восстановление равновесия платежных потоков на более низком уровне их ликвидности.

Увеличение нормы сбережений обусловливает дру­гой сценарий экономического развития, характеризу­ющийся падением уровня потребления и увеличения уровня инвестиций. Рост инвестиций в оборотный ка­питал через определенный временной лаг приводит к накоплению, в том числе и платежных ресурсов, уро­вень накопления и инвестиций в оборотный капитал повышается до тех пор, пока не достигнет оптималь­ного с позиций ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости экономики значения.

Опыт развитых стран показывает, что те из них, которые при проведении структурной перестройки эко­номики, направляли значительную часть созданного дохода общества на сбережения, канализируя их в ин­вестиции, достигали высокого уровня среднедушевого дохода.

Рост инвестиций достигается при повышении удель­ного веса сбережений в получаемых доходах. Вместе с тем, роль сбережений как платежного и инвестицион­ного ресурса во многом зависит от влияния таких фак­торов, как растущее предпочтение к наличности, раз­витие системы институциональных сбережений (стра­хование, социальное страхование), основная часть которых не поступает в распоряжение нуждающихся в капитале предприятий, растущее значение государства, которое контролирует часть кредита.

Значительное воздействие на спрос на денежные средства оказывает ожидаемый темп инфляции. Рост тем­пов инфляции, а также инфляционных ожиданий при­водит к глубокой деформации воспроизводственной структуры общественного производства, что вызывает нарушение пропорций платежного оборота предприятий.

В условиях развитой рыночной экономики форми­рование спроса на денежные средства в качестве сред­ства платежа связано с функционированием финансо­во-кредитных рынков, опосредующих движение пла­тежных потоков.

В современной рыночной экономике широко рас­пространены операции с финансовыми активами: ГКО, ОФЗ, покупка валюты, депозиты в банках, банковс­кие сертификаты, акции компаний, котирующиеся на бирже. Для их приобретения требуются деньги «высо­кой эффективности», т.е. наличные деньги (рубли или валюта) или наличные деньги в резерве Центрального банка. Существует обратная зависимость между спро­сом на деньги и ростом процентных ставок на финан­совые активы, которая в условиях циклического спада вообще не проявляется или слабо действует из-за по­глощающего влияния других факторов. Высокий уро­вень процентных ставок на финансовые активы под­держивает высокую конъюнктуру спроса на них, сни­жая при этом спрос на денежные средства реального сектора экономики.

Аккумулируя сбережения отдельных инвесторов, финансово-кредитная система образует основной ка­нал спроса на платежные средства. Особенно важную роль при этом играют банки, которые могут исполь­зовать не только сбережения, но и обращающиеся денежные средства, эмиссию. Конъюнктура фондово­го и кредитного рынков, определяя условия мобили­зации денежных средств организациями воздействует на объем и структуру их инвестирования. Доходы от авансирования оборотного капитала, принимающие на финансовом рынке формы дивиденда и процента, вос­производят потенциальный спрос на денежные сред­ства, который может быть реализован путем реинвес­тирования.

Существенное влияние на динамику платежного оборота предприятий оказывают процентная и нало­говая система государства. Регулирование процентных и налоговых ставок является важным рычагом госу­дарственного воздействия на спрос на платежные сред­ства. Снижение налогов на прибыль при прочих равных условиях ведет к увеличению доли накоплений направ­ляемых на инвестирование в оборотный капитал, в результате чего образуются наиболее ликвидные пла­тежные ресурсы - денежные средства.

Ставка ссудного процента определяет цену заемных средств для предприятий. Повышение процентной став­ки усиливает трансакционную мотивацию к сбереже­ниям, расширяя возможности использования денег в платежном обороте за счет их прироста, обеспечен­ного ранее выпушенными денежными средствами, уже находящимися в банковском обороте. Этот процесс сопряжен с одновременным ограничением величины инвестиций в оборотный капитал.

Учитывая это свойство денег, как представляется, существует единое мнение по поводу того, что «спрос на реальные денежные остатки» является глобальным фактором формирования спроса на деньги. Спрос на реальные денежные остатки не подвержен воздействию изменений в уровне цен, но возрастает с ростом ре­ального дохода и сокращается при росте номинальных процентных ставок.

Снижение ставки ссудного процента авансирования оборотного капитала оказывается более рентабель­ным, поэтому уменьшение ставки ссудного процента ведет к росту спроса на денежные средства и наоборот. Однако снижение ставки процента как фактор акти­визации денежного рынка имеет свои объективные пределы, поскольку на определенном этапе снижения процентной ставки возрастают предпочтения эконо­мических агентов к хранению денег в более ликвидной наличной форме, увеличивая отвлечение средств в сферу спекуляций данными бумагами. В этой связи воз­никает проблема определения оптимального в данных условиях уровня процентной ставки, так как чрезмер­ное повышение или понижение ставки процента на­носит ущерб платежному обороту. Таким образом, воз­действие процентной ставки на спрос на денежные средства в целом характеризуется определенной фун­кциональной зависимостью.

Анализ воздействия на динамику спроса на денеж­ные средства процентной ставки будет неполным без выяснения ее соотношения с динамикой инвестиций, а значит и нормой ожидаемой прибыли. Последняя, является параметром, в большой степени характери­зующим уровень взаимодействия денежного и товар­ных рынков.

Рост инвестиций, вызывая расширение производ­ства приводит к повышению объема совокупного до­хода. Прирост дохода обеспечивает дополнительный спрос на денежные средства, поэтому денежный ры­нок реагирует повышением процентной ставки. Норма процента приводит в движение норму прибыли, кото­рая в условиях постепенного удорожания кредита сни­жается. Поэтому, чем выше норма ожидаемой чистой прибыли, тем больше спрос на денежные средства. При этом эффективное инвестирование будет иметь место лишь в том случае, если норма ожидаемой чистой при­были превышает реальную ставку процента, иначе привлечение заемных средств теряет экономический смысл.

Особое место в этих зависимостях занимает пара­метр накопленного в экономике основного капитала, как один из составляющих компонентов спроса на де­нежный капитал, действующий с отрицательной обрат­ной связью. Он отражает процессы накопления капитала в ходе экономического цикла и их связь с динамикой нормы прибыли и уровнем ликвидности экономики.

Анализируемый срез взаимодействия макро- и мик-роуровневых факторов воспроизводства имеет фунда­ментальное методологическое значение для определе­ния динамики платежного оборота предприятий, по­этому представляет самостоятельный аспект исследо­вания. Ограничимся лишь общей характеристикой действия данного механизма.

Рост нормы прибыли обусловливает активизацию инвестиционного спроса на денежные средства для реализации чистых инвестиций, что ведет к росту ос­новного капитала. Увеличивая внеоборотные активы, предприятия сокращают размеры наиболее ликвидных активов экономики, снижается ее платежеспособность.

Через определенное время рост основного капита­ла начинает оказывать воздействие на норму прибы­ли, способствуя ее снижению, что, в свою очередь, вызывает сжатие инвестиций, замедление темпов рос­та внеоборотных активов. В целом ускоряется оборот всего капитала, увеличивается объем наиболее лик­видных средств в денежном хозяйстве экономики, по­вышается уровень ее платежеспособности.

Сокращение основного капитала создает предпо­сылки для последующего циклического увеличения нормы прибыли.

Таким образом, механизм инвестирования в основ­ной капитал генерирует цикл деловой конъюнктуры, краткосрочной капитализации и ликвидности, явля­ясь одним из механизмов положительных обратных связей в рыночной экономике.

Кроме нормы ожидаемой прибыли, к факторам, воздействующим на спрос на ликвидные платежные средства на микроуровне, следует отнести затраты (се­бестоимость) по производству и реализации продук­ции (работ, услуг), учетную политику, ожидания из­менений в финансовых технологиях по управлению платежными потоками.

 

Заключение

Спрос на деньги определяется теми функциями, которые они выполняют в экономике, и формируется экономическими субъектами. Можно выделить три мотива, определяющих спрос на деньги:

- трансакционный мотив, или спрос со стороны товарных сделок, который зависит от желания всех участников рынка иметь средства, необходимые для покупки товаров и оплаты услуг. В данном случае реализуется спрос на деньги как на средство обращения;

- спекулятивный мотив, или спрос со стороны финансовых сделок, который зависит от желания экономических субъектов отправить средства на финансовый рынок с целью получения на них дохода, то есть реализовать такую функцию денег, как средство накопления;

- страховой мотив, обусловленный желанием экономических субъектов создать запас на случай непредвиденных обстоятельств в будущем.

Под спросом на деньги в макроэкономике понимается, прежде всего, спрос на реальные деньги, реальные деньги характеризуют покупательную способность номинальных денег, которыми обладают их держатели.

Существует две важнейших причины, почему публика держит часть своих активов в виде активов, не приносящих проценты:

а) необходимость использования денег в сделках;

б) неопределенность в количестве денег, которые могут потребоваться на конкретный период времени.

Существование затрат связанных с превращением активов, приносящих проценты, в наличные деньги, приводит к тому, что оптимальным является держать часть своих активов в виде наличных средств или в виде высоколиквидных активов (например: счета до востребования).

Инвентарный подход к определению количества необходимых денег показывает, что это количество увеличивается с ростом реального дохода и издержек превращения денег в наличную форму и падает с увеличением i.

Спекулятивный мотив спроса на деньги связан с противоречием между риском от потерь (например: обесценение ЦБ, изменение стоимости недвижимости) и получение доходов от активов, приносящих процент. В оптимальном портфеле распределения активов определенную долю должны занимать активы, приносящие процент, но для страховки индивид всегда держит часть своих активов в наличной форме или в форме высоко ликвидных активов.

В условиях инфляции деньги теряют свою покупательную способность и фактические затраты на то, что экономические субъекты держат свои активы в форме наличных денег увеличиваются, при прочих равных условиях. Чем выше инфляция, тем меньше склонность субъектов экономики держать свои активы в форме наличных денег. При гиперинфляции эта тенденция усиливается и появляется процесс «бегства от денег».

Использование современных эконометрических методов анализа спроса на деньги привело в последнее время к результатам, неожиданным для теоретиков денежного обращения. Связь между номинальными ценами и денежными агрегатами оказалась сложнее взаимосвязей многих других экономических переменных. Кроме того, опыт российских реформ показал, что традиционная методология анализа не подходит для изучения спроса на деньги в переходной экономике. Новая методология анализа спроса на деньги предполагает использование специфического набора переменных, в частности, объема дебетовых оборотов по банковским счетам. Использование неверных методов оценки спроса на деньги в переходной экономике стало причиной серьезных ошибок в проведении денежной политики.

 

Список использованной литературы

 

1. Федеральный закон от 26 июля 2006г. № 135-ФЗ «О защите конкуренции» // СПС Гарант

2. Федеральный Закон от 17 августа 1995г. № 147-ФЗ «О естественных монополиях» // СПС Гарант

3. Авдашева С.Р. Модернизация антимонопольной политики в России: (экономический анализ предлагаемых изменения конкурентного законодательства). / С.Р. Авдашева // Вопросы экономики. - 2005. - № 5. – с. 100-116

4. Баликоев, В.З. Общая экономическая теория: учебник / В.З. Баликоев.- М.: Омега-Л, 2006.- 732 с.

5. Борисов, Е.Ф.Экономическая теория: учебник / Е.Ф. Борисов. - М.: Проспект, 2004.- 544 с.

6. Борисов, Е.Ф. Экономическая теория: учебник / Е.Ф.Борисов. – М.: Юрайт-Издат, 2005. – 399 с.

7. Вой­тов, А. Г. Экономика. Общий курс. (Фун­да­мен­та­ль­ная теория эко­но­ми­ки): учебник / А.Г. Войтов. - 8‑е перераб. и доп. - М.: Дашков и К°, 2003. - 600 с.

8. Даурова, Т.Г. Антимонопольный орган России: создание, эволюция, перспективы. / Т.Г. Даурова // Законодательство и экономика. - 2005. - № 7. – с. 48-55.

9. Курс экономики: учебник / Под ред. Б.А.Райсберга. - М.: Инфра-М, 2006. - 672 с.

10. Курс экономической теории: Учебное пособие / Под ред. А. В. Сидоровича – М.: Дело и Сервис, 2004. – 421 с.

11. Курс экономической теории: учебник / Под ред. М.Н. Чипурина.-
Киров: АСА, 2006. - 832 с.

12. Липсиц, И.В.Экономика: учебник для вузов / И.В. Липсиц. - М.: Омега-Л, 2006. - 656 с.

13. Микроэкономика: учебник / Под ред. Е. Строганова, И. Андреева. – М.: Питер, 2002. - 608 с.

14. Новичков, А.В. Экономическая теория (Политическая экономия): учебник / А.В. Новичков. - М.: Проспект, 2004. - 544 с.

15. Нуреев, Р.М. Курс микроэкономики: учебник / Р.М. Нуреев.- М.: Норма, 2007. - 576 с.

16. Национальная экономика: учебник + под ред. В.А. Шульги. – М.: Рос. экон. акад., 2002. – 592 с.

17. Океанова, З.К. Экономическая теория: учебник / З.К. Океанова. – М.: Дашков и Кº, 2006. – 499 с.

18. Симкина, Л.Г. Экономическая теория: учебное пособие / Л.Г. Симкина. – СПб.: Питер, 2006. – 541 с.

19. Стаковская, И. К. Экономическая теория: учебник / под ред. И. К. Станковская, И. А. Стрелец – 2-е изд.; перераб. и доп. – М.: Эксмо, 2006. – 608 с.

20. Савицкая, Е.В. Курс лекций по микроэкономике / Е.В. Савицкая. – М., 2002. – 302 с.

21. Тарасевич, Л.С. Макроэкономика: учебник / Л.С. Тарасевич. - М.:Юрайт, 2003. - 650с.

22. Тарануха, Ю.В. Микроэкономика: учебник / Ю.В. Тарануха. - М.: Дело и Сервис, 2006. - 640 с.

23. Экономическая теория: учебник / Под ред. В.И. Видяпина, А.И. Добрынина. - М.: Инфра - М, 2004. - 720 с.

24. Экономическая теория. Практикум: учебное пособие / под ред. А. С. Головачева. – М.: Высшая школа, 2006. – 389 с.

25. Экономическая теория: учебник / Под ред. А.Г.Грязновой. - М.: Кнорус, 2005. - 464с

26. Экономическая теория: учебник / Под ред. В.И. Видяпина, А.И. Добрынина, Г.П. Журавлевой, Л.С. Тарасевича. – М.: Инфра-М, 2003. – 714 с.

27. Экономика: учебник / Под ред. А.С. Булатова. – М.: Юристъ, 1999. – 591 с.

28. Экономическая теория: учебник / Под ред. А.И. Архипова, С.С. Ильина. – Проспект, 2007. – 608 с.

29. Экономическая теория: учебное пособие. – М.: РИОР, 2008. – 208 с.