Главная | О нас | Обратная связь Автоматизация Автостроение Антропология Археология Архитектура Астрономия Предпринимательство Биология Биотехнология Ботаника Бухгалтерский учет Генетика География Геология Государство Демография Деревообработка Журналистика и СМИ Зоология Изобретательство Иностранные языки Информатика Информационные системы Искусство История Кинематография Кораблестроение Кулинария Культура Лексикология Литература Логика Маркетинг Математика Математический анализ Материаловедение Машиностроение Медицина Менеджмент Металлургия Метрология Механика ОБЖ Охрана Труда Педагогика Политология Правоотношение Программирование Производство Промышленность Психология Радио Разное Социология Спорт Статистика Строительство Теология Технологии Туризм Усадьба Физика Физиология Философия Финансы Химия Черчение Экология Экономика Электротехника Структура курсовой работы 2020-03-19 247 Обсуждений (0) Структура курсовой работы 0.00 из 5.00 0 оценок Скачать документ 12 Методические указания по выполнению курсовой работы По дисциплине «Инвестиционный анализ» Целью курсовой работы в зависимости от темы является: - изучение экономического содержания инвестиций и инвестиционной деятельности; - рассмотрение основных понятий, характеризующих инвестиционный процесс; - изучение роли и места инвестиций в обеспечении экономического роста страны и ее регионов; - рассмотрение источников и методов формирования инвестиционных ресурсов и финансирования капитальных вложений. - изучение методов анализа эффективности инвестиций и критическая оценка применяемых методов измерения эффективности инвестиционных проектов в российской практике; - выполнение расчетно-аналитического задания по оценке эффективности инвестиционного проекта. Структура курсовой работы Курсовая работа по дисциплине «Инвестиционный анализ» включает: Введение, в котором дается обоснование актуальности темы и степень ее разработанности и освещенности в российской и зарубежной финансово-экономической литературе; определяются цели, задачи, предмет, объект и информационное обеспечение исследования (2-3 стр.).     Теоретическая часть, содержание которой определяется темой курсовой работы (20-25 стр.). Расчетно-аналитическая часть, которая включает оценку и комплексный анализ эффективности инвестиционного проекта (10-15 стр.). Для выполнения этой части работы следует: - опираться на исходные данные по инвестиционному проекту, представленные в приложении 1 (17-19 стр.);  - в соответствии с указанным вариантом рассчитать требуемые показатели эффективности инвестиционного проекта; - представить результаты расчетов в виде таблиц и графиков; - провести комплексный анализ эффективности инвестиционного проекта. Заключение, которое содержит основные выводы и предложения по результатам проведенного исследования (2-3 стр.); Список использованных источников, который  включает нормативно-правовые документы, регламентирующие инвестиционную деятельность; учебные, монографические  и методические издания по теме курсовой работы; современные публикации из периодических изданий по актуальным проблемам изучаемого процесса или явления, интернет-источники. Приложения: промежуточные расчеты показателей эффективности  инвестиционного проекта. Требования к содержанию и оформлению курсовой работы: · Объем курсовой работы должен быть не менее 35 страниц (14 шрифт; межстрочный интервал – 1,5; выравнивание по ширине). · Количество использованных литературных источников: не менее 15, из них: не менее 5 – публикации из периодических изданий. · Теоретическая часть курсовой работы должна опираться на различные источники информации и отражать не только традиционные подходы к изучаемому в работе процессу или явлению, но и предлагаемые в периодических изданиях  новые подходы. · Расчетно-аналитическая часть курсовой работы должна включать оценку эффективности изучаемого инвестиционного проекта на основе системы абсолютных и относительных показателей и комплексный анализ полученных результатов.   Пример для расчетно-аналитической части курсовой работы Задание. На свободных площадях функционирующего производственного предприятия планируется организовать выпуск новой продукции. Для организации производства новой продукции необходимо приобрести технологическое оборудование (КВ) стоимостью 40 млн. руб. Приобретение и монтаж оборудования планируется осуществить в первый год реализации проекта. Срок полезного использования технологической линии составляет 5 лет, амортизацию по технологической линии планируется начислять линейным методом. Помимо приобретения технологического оборудования, для запуска производства в эксплуатацию необходимо приобрести сырьё и материалы, нанять работников, т. е. осуществить инвестиции в первоначальный оборотный капитал (Коб) в размере 15 млн. руб. Инвестиции в первоначальный оборотный капитал планируется осуществить в первый год реализации проекта. В этом же году предполагается осуществить запуск производства в эксплуатацию. Планируемые суммы эксплуатационных (текущих) затрат (С) и выручки от реализации продукции (В) представлены в исходных данных (Таблица 1). В расчётах показателей эффективности учесть налогообложение прибыли по ставке, действующей на момент расчёта (20%) и норму дисконта (Е) на уровне 10 %.   1. Оценить эффективность инвестиционного проекта в соответствии с указанным вариантом. Для этого рассчитать: ü интегральный чистый доход; ü  интегральный чистый дисконтированный доход; ü индекс доходности инвестиций; ü индекс доходности затрат; ü срок окупаемости инвестиций. 2. Представить результаты расчетов эффективности инвестиционного проекта в промежуточной (вспомогательной) и итоговой таблице. 3. Показатели эффективности инвестиционного проекта представить в форме графиков. 4. Провести комплексный анализ полученных результатов и оценить целесообразность реализации рассматриваемого варианта инвестиционного проекта.   I. Представим исходные данные для оценки эффективности инвестиционного проекта в таблице 1. Таблица 1. – Исходные данные инвестиционного проекта, млн. руб. Годы, шаг расчёта 1
Показатели, млн.руб.	1	2	3	4	5
1.Стоимость технологической линии (КВ)	40
2.Инвестиции в первоначальный оборотный капитал (Коб)	15
3.Выручка от реализации продукции (В)	22	29	29	29	29
4.Текущие затраты, включая амортизацию (С)	13	17	17	17	17

II. Рассчитаем показатели, необходимые для оценки эффективности инвестиционного проекта. Результаты расчетов представим в таблице 2 (стр.12-13).

1. При расчёте показателей эффективности инвестиций необходимо спрогнозировать и учесть амортизационные отчисления по объектам основных производственных фондов, приобретаемых или создаваемых для реализации инвестиционного проекта.

Суммы амортизационных отчислений по объектам основных фондов, определяются для каждого шага расчётного периода. Если шагом расчёта является год, то они представляют собой годовые суммы амортизации. Годовые суммы амортизации формируются суммами амортизационных отчислений по каждому из объектов основных производственных фондов, используемых для реализации проекта.

Порядок и методы начисления амортизации определяются действующим налоговым законодательством. В соответствии с налоговым кодексом РФ, амортизация может начисляться двумя методами – линейным и нелинейным. В рамках выполнения самостоятельных расчётных работ для определения сумм амортизационных отчислений нами будет использоваться линейный метод начисления амортизации.

Для определения сумм амортизационных отчислений с применением линейного метода, в первую очередь, рассчитывается годовая норма амортизации как величина обратная сроку полезного использования объекта основных средств, в %.

Н_ам = 1 / Т_пи · 100 = 1 / 5 · 100 =  20%

где Н_ам – годовая норма амортизационных отчислений, %;

Т_пи – срок полезного использования объекта основных средств, лет.

После расчёта годовой нормы амортизации определяются годовые суммы амортизационных отчислений по каждому из объектов основных фондов:

А = С_оф · Н_ам  / 100

где А – годовая сумма амортизационных отчислений,

С_оф – стоимость объекта основных фондов.

Рассчитаем годовую сумму амортизации на каждом шаге инвестиционного проекта (А_t):

А = С_оф ·  Н_ам  / 100 = 40 · 20 / 100 = 8 (млн. руб.)

Результаты расчетов годовой нормы и суммы амортизации представлены в стоках 1 и 2 таблицы 2.

2. Одной из задач, возникающих при оценке эффективности инвестиций, является прогнозирование и учёт налоговых отчислений, подлежащих уплате в бюджет в связи с реализацией инвестиционного проекта. Состав налогов, учитываемых при расчёте показателей эффективности, определяется индивидуально для каждого инвестиционного проекта. Суммы налоговых отчислений рассчитываются на основе требований действующего налогового законодательства и планируемого к применению (или применяемого) налогового режима. При этом учитываются возможности использования тех или иных налоговых льгот и преференций.

Значительная часть хозяйствующих субъектов, осуществляющих свою деятельность на территории РФ, являются плательщиками налога на прибыль.

Для расчета суммы налога на прибыль необходимо первоначально определить налогооблагаемую прибыль как разность между выручкой от реализации продукции и текущими затратами:

П_t^но = В_t – С_t

где – П_t^но - налогооблагаемая прибыль, д.е.;

В_t – выручка от реализации продукции, д.е.;

С_t – текущие затраты, связанные с производством и реализацией продукции, д.е.

На основании данных строк 3 и 4, представленных в таблице 1, определим налогооблагаемую прибыль на каждом шаге расчетов и представим результаты в строке 3 таблицы 2.

Расчёт сумм налога на прибыль производится исходя из величины налогооблагаемой прибыли и ставки налога на прибыль (20%):

Н_t^п = П_t^но ·  С_t^нп

где Н_t^п – налог на прибыль, д.е.; П_t^но – налогооблагаемая прибыль, д.е.; С_t^нп  - ставка налога на прибыль, в долях от единицы.

На основании данных строки 3 (таблица 2) и ставки налога на прибыль в долях от единицы (0,2) определим сумму налога на прибыль на каждом шаге расчетов и представим результаты в строке 4 таблицы 2:

Чистая прибыль на каждом шаге реализации проекта (другие налоги, подлежащие уплате в бюджет в связи с реализацией инвестиционного проекта, при выполнении расчётных работ не учитываются) определяется как разница между налогооблагаемой прибылью, полученной на данном шаге, и суммой налога на прибыль, подлежащей уплате в бюджет:

П^ч_t = П_t^но  - Н_t^п

где П^ч_t – чистая прибыль, д.е.; П_t^но – налогооблагаемая прибыль, д.е.; Н_t^п– сумма налога на прибыль, д.е.

 На основании данных строки 3 и 4 (таблица 2) определим сумму налога на прибыль на каждом шаге расчетов и представим результаты в строке 5 таблицы 2.

3. Определим интегральный чистый доход (ИЧД).

Для этого первоначально рассчитаем чистый доход (ЧД_t) на каждом шаге реализации проекта. Чистый доход на шаге t представляет собой денежный поток, формируемый потоком от инвестиционной деятельности (Ф^и_t ) и потоком от операционной деятельности (Ф^о_t ) на данном шаге.

ЧД_t = Ф^и_t + Ф^о_t

Денежный поток от инвестиционной деятельности (Ф^и_t ) определяется как разность между чистым доходом от реализации активов (ЧД^а_t) (сумма денежных средств от продажи имущества, приобретённого (или созданного) в ходе реализации проекта (зданий, оборудования и т. п.) за вычетом затрат на продажу (или ликвидацию) этого имущества) и  общим объемом инвестиций в основной и оборотный капитал (К = КВ + Коб):

Ф^и_t  = ЧД^а_t - К_t

Поскольку оцениваемый проект не предполагает поступлений от реализации активов, денежный поток от инвестиционной деятельности будет представлен только оттоками (инвестициями).

Ф^и_t = ЧД^а_t - К_t = 0 - К_t = - К_t

Поскольку инвестиции планируются только первом шаге расчетов, то денежный поток от инвестиционной деятельности на этом шаге составит:

Ф^и₁ = 0 – (40 + 55) = -55 (млн. руб.)

Денежный поток от операционной деятельности (Ф^о_t ) определяется как сумма чистой прибыли (П^ч_t) и амортизации (А_t):

Ф^о_t = П^ч_t + А_t

На основании данных строки 2 и 4 (таблица 2) определим величину денежного потока от операционной деятельности (Ф^о_t ) на каждом шаге расчетов и представим результаты в строке 7 таблицы 2.

Далее определим чистый доход (ЧД_t) на каждом шаге реализации проекта сумму денежных потоков от инвестиционной и операционной деятельности (сумма строк 6 и 7 таблицы 2). Результаты представлены в строке 8 таблицы 2.

Интегральный чистый доход (ИЧД_t) на каждом шаге реализации проекта определяется нарастающим итогом. Например, интегральный чистый доход на первом году реализации инвестиционного проекта равен чистому доходу в данном году, т.е. -39,8 млн. руб.

Интегральный чистый доход на втором году реализации инвестиционного проекта равен сумме чистого дохода за первый и второй годы, т.е.:

-39,8 + 17,6 = 22,2 (млн. руб.) и т.д.

Результаты расчетов интегрального чистого дохода представлены в строке 9 таблицы 2.

Интегральный чистый доход от реализации проекта может принимать положительные и отрицательные значения. Он положителен тогда, когда сумма планируемой чистой прибыли, амортизационных отчислений и чистого дохода от продажи имущества (рассчитанная за весь срок реализации проекта) превышает сумму планируемых инвестиций. Очевидно, что в данной ситуации (т. е. при положительном значении интегрального чистого дохода) реализация проекта экономически целесообразна. Отрицательное значение интегрального чистого дохода свидетельствует об экономической неэффективности намечаемых инвестиций. Данные таблицы 2 (строка 9) показывают, что положительное значение этого показателя наблюдается, начиная с 4-го года.

4. Определим интегральный чистый дисконтированный доход (ИЧДД).

Как и расчёт интегрального чистого дохода, расчёт интегрального чистого дисконтированного дохода осуществляется в два этапа.

В первую очередь определяется чистый дисконтированный доход на каждом шаге расчётного периода по формуле:

                                        ЧДД_t = ЧД_t · Кд_t ,

где Кд_t - коэффициент дисконтирования, который определяется исходя из установленной для расчетов нормы дисконта (Е) (10 %) на каждом шаге расчетов по формуле:

Кд_t = 1 / (1 + Е)^t

Результаты расчетов коэффициента дисконтирования на каждом шаге расчетов представлены в строке 10 таблицы 2.

Результаты расчетов  чистого дисконтированного дохода на каждом шаге расчетов представлены в строке 11 таблицы 2.

Например,  чистый дисконтированный доход на первом году составит:

-39,8 (стр. 8) · 0,909 (стр. 10) = -36,178 (млн. руб.) и т.д.

На втором этапе расчетов определяется интегральный чистый дисконтированный доход интегральный чистый доход (ИЧДД_t) на каждом шаге реализации проекта нарастающим итогом.

Результаты расчетов интегрального чистого дисконтированного дохода представлены в строке 9 таблицы 2.

Интегральный чистый дисконтированный доход от реализации проекта также может принимать положительные и отрицательные значения. Положительное значение этого показателя свидетельствует о превышении результатов от реализации проекта над затратами, связанными с его осуществлением с учётом изменения стоимости денежных средств во времени. Данные таблицы 2 (строка 12) показывают, что положительное значение ИЧДД наблюдается, начиная с 4-го года.

5. Индекс доходности инвестиций (ИДИ) представляет собой отношение интегрального дисконтированного денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине интегрального дисконтированного денежного потока от инвестиционной деятельности.

Для определения индекса доходности инвестиций необходимо, в первую очередь, рассчитать дисконтированный денежный поток от инвестиционной деятельности (ДФ^и_t) и от операционной деятельности (ДФ^о_t).  Для этого значения потока от инвестиционной деятельности (строка 6) и потока от операционной деятельности (строка 7) на каждом шаге расчётного периода умножаются на коэффициент дисконтирования, определённый для соответствующего шага расчёта:

ДФ^и_t =  Ф^и_t · Кд_t ,

ДФ^о_t =  Ф^о_t · Кд_t ,

Результаты расчетов дисконтированных денежных потоков от инвестиционной деятельности (ДФ^и_t) и от операционной деятельности (ДФ^о_t) представлены в строках 13 и 14 таблицы 2.

Затем рассчитываются значения интегральных дисконтированных денежных потоков от инвестиционной деятельности (ИДФ^и_t) и операционной деятельности (ИДФ^о_t) нарастающим итогом за весь срок реализации проекта.

Но при расчёте индекса доходности инвестиций используется абсолютное значение интегрального дисконтированного денежного потока от инвестиционной деятельности. Поэтому значения дисконтированного денежного потока от инвестиционной деятельности приведены по модулю (т. е. без учёта знака).

Результаты расчетов этих показателей представлены в строках 15 и 16 таблицы 2.

Далее рассчитывается индекс доходности инвестиций (ИДИ) по формуле:

ИДИ_t = ИДФ^о_t / ИДФ^и_t

Результаты расчетов ИДИ представлены в строке 17 таблицы 2.

В том случае, когда сумма дисконтированных показателей прибыли и амортизации за весь срок реализации инвестиционного проекта (т. е. числитель) превышает сумму дисконтированных инвестиций, уменьшенных на сумму чистого дохода от реализации имущества (т. е. знаменатель), индекс доходности инвестиций превышает единицу. Очевидно, что в данной ситуации реализация проекта экономически эффективна. В случае, когда индекс доходности инвестиций принимает значения, меньшие единицы, вложения капитала экономически нецелесообразно.

Расчеты показали, что индекс доходности инвестиций превышает единицу к концу четвертого года.

6. Индекс доходности затрат (ИДЗ) показывает, сколько рублей поступлений от реализации проекта приходится на каждый рубль затрат, связанных с его осуществлением.

Для расчёта индекса доходности затрат необходимо, в первую очередь, определить общую сумму денежных притоков и общую сумму денежных оттоков на каждом шаге реализации инвестиционного проекта.

Притоки денежных средств, возникающие на отдельном шаге расчётного периода, включают притоки от инвестиционной деятельности (П^и_t) и притоки от операционной деятельности (П^о_t).

Притоком от инвестиционной деятельности является чистый доход от реализации имущества (ЧД^а_t), а притоком от операционной деятельности – выручка от реализации продукции (В_t):

П_t = П^и_t + П^о_t = ЧД^а_t + В_t

Поскольку оцениваемый инвестиционный проект не предполагает поступлений от реализации активов, денежный приток от инвестиционной деятельности будет представлен только выручкой от реализации продукции (В_t) (см. табл. 1).

Величина притоков денежных средств на каждом шаге расчётного периода представлена в строке 18 таблицы 2.

Оттоки денежных средств, возникающие в связи с реализацией проекта, включают отток от инвестиционной деятельности и оттоки от операционной деятельности:

О_t = О^и_t + О^о_t

Отток от инвестиционной деятельности оценивается общим объемом инвестиций в основной и оборотный капитал:

О^и_t = КВ + Коб

Например, на первом году реализации проекта оттоки от инвестиционной деятельности составят:

                                           40 + 15 = 55 (млн. руб.)

 Оттоки от операционной деятельности, возникающие в связи с реализацией проекта, включают затраты, связанные с производством и реализацией продукции за вычетом амортизации и затраты по налогам и сборам, оцениваемые величиной налога на прибыль:

О^о_t = С – А + Н_t^п

Например, на первом году реализации проекта оттоки от операционной деятельности составят:

(13 – 8) + 1,2 = 6,2 (млн. руб.)

Таким образов, общая величина оттоков денежных средств на первом году реализации проекта составит:

55 + 3,8 = 58,8 (млн. руб.)

Величина оттоков денежных средств на каждом шаге расчётного периода представлены в строке 21 таблицы 2.

После расчёта сумм денежных притоков и оттоков их необходимо продисконтировать на каждом шаге расчётного периода:

ДП_t = П_t · Кд_t ,

ДО^о_t = О^о_t · Кд_t ,

где ДП_t и ДО^о_t – дисконтированные денежные притоки и оттоки на каждом шаге расчётного периода.

Величины дисконтированных денежных притоков и оттоков представлены в строках 19 и 22 таблицы 2.

Затем необходимо определить интегральные дисконтированные денежные притоки (ИДП_t) и интегральные дисконтированные оттоки (ИДО^о_t). Для этого значения дисконтированных притоков и оттоков суммируются за весь срок реализации проекта.

Величины интегральных дисконтированных денежных притоков и оттоков представлены в строках 20 и 23 таблицы 2.

Индекс доходности затрат рассчитывается как отношение суммарных дисконтированных притоков к суммарным дисконтированным оттокам:

ИДЗ_t = ИДП_t / ИДО^о_t

Результаты расчетов ИДЗ представлены в строке 24 таблицы 2.

Индекс доходности затрат превышает единицу в том случае, когда его числитель превышает его знаменатель, т. е. когда сумма дисконтированных притоков от реализации инвестиционного проекта превышает сумму дисконтированных оттоков, возникших в связи с его осуществлением. Очевидно, что в данной ситуации реализация проекта экономически эффективна. В случае, когда индекс доходности инвестиций принимает значения, меньшие единицы, вложения капитала в проект экономически нецелесообразны.

Расчеты показали, что индекс доходности затрат превышает единицу к концу четвертого года.

Таблица 2. – Расчетные показатели для  оценки эффективности инвестиционного проекта

Представим основные показатели эффективности в итоговой таблице 3.

Таблица 3. - Основные показатели эффективности инвестиционного проекта.

III. Для наглядности необходимо представить основные показатели эффективности инвестиционного проекта в виде графиков. Форму графиков определить самостоятельно.

IV. Таким образом, выполненные расчёты подтвердили экономическую эффективность намечаемых инвестиций:

− интегральный чистый доход составил 30,6 млн. руб. Положительное значение этого показателя свидетельствует о превышении результатов от реализации проекта над затратами, связанными с его осуществлением;

− интегральный чистый дисконтированный доход составил 14,527 млн. руб. Положительное значение показателя свидетельствует о превышении результатов от реализации проекта над затратами, связанными с его осуществлением с учётом изменения стоимости денежных средств во времени;

− рассматриваемый проект окупается на четвёртом году реализации (срок окупаемости инвестиций составит приблизительно 3,5 года);

− значения индексов доходности инвестиций и затрат превышают единицу (1,29 руб./руб. и 1,169 руб./руб., соответственно), что также свидетельствует об экономической эффективности намечаемых инвестиций.

Приложение 1.

2020-03-19

247

Обсуждений (0)

Структура курсовой работы 0.00 из 5.00 0 оценок

Скачать документ