Смирнова И.А Оценка изменения акционерной ценности российских компаний: сравнение ценностно-ориентированных и бухгалтерских показателей// Финансовый менеджмент №1, 2007

Таблица 1. Корректировки отчетности и фирмы, где целесообразно их использование

Несмотря на преимущества корректировок, отмеченные многими авторами, существует и обратная сторона их использования [Осипов М.А., 2005]:

- Корректировки делают расчет показателя EVA более сложным, что увеличивает риск возникновения проблем при использовании данной концепции для управления бизнесом;

- Корректировки отчетности, приводящие к росту значение показателя, могут вызвать недоверие среди акционеров, кредиторов и финансовых аналитиков;

- Некоторые корректировки (например, корректировки при использовании лизинга) не оказывают значимого влияния на итоговое значение EVA.

Анализируя российские компании можно выделить четыре причины осуществления корректировок [Шнайдер Л.,И.,2012]:

1. трансформация отчетности согласно определения МСФО;

2. преобразование учета на основе метода начисления в кассовый метод учета (исключение резервов);

3. капитализация расходов на создание рынка, понесенных в прошлом;

4. исключение суммы необычных убытков или прибыли после уплаты налогов.

Как известно, финансовая отчетность в России регламентирована, и при этом акционеры не всегда могут получить доступ к дополнительной информации. На основе российской публичной отчетности невозможно осуществить следующие корректировки [Ситник П.Е., 2008]:

- Капитализация расходов на R&D,

- Расходы на создание бренда.

Данные корректировки невозможны в том случае, если в приложении к бухгалтерскому балансу (форма № 5 отчетности) в разделе 6 «Расходы по обычным видам деятельности» в строке 650 компания не выделила соответствующие виды расходов. Как правило, малые и средние компании, ввиду специфики своей деятельности, не уделяют основного внимания исследованиям и разработкам, поэтому данную корректировку осуществлять нет необходимости. То же самое относится и к расходам на создание бренда.

- Использование лизинга.

На сегодняшний день стоимость имущества, переданного в лизинг, показывается на забалансовых счетах компании. Однако сами лизинговые платежи в отчетности не показываются, поэтому приведенную стоимость лизинговых платежей рассчитать не возможно.

Таким образом, при расчете показателей NOPAT и КАПИТАЛ необходимо и возможно учитывать [Шнайдер Л.,И.,2012]:

-отложенное налогообложение;

-образование резерва по безнадежным долгам;

-расходы на НИОКР, маркетинговые исследования;

-образование резерва будущих расходов и платежей;

-доходы от пассивных видов деятельности;

-доходы будущих периодов;

-аренду и арендные платежи;

-стоимость рыночных ценных бумаг и незавершенного строительства;

-прибыли и убытки от чрезвычайной деятельности.

Делая вывод, можно сказать, что именно корректировки, которые осуществляются при расчете такого показателя как EVA, делают данный показатель уникальным. При этом фундаментального отличия в расчетах EVA и экономической прибыли нет.

ЛИТЕРАТУРА

Anderson.A., Bey R., Weaver S. Economic Value Added Adjustments: Much to Do About Nothing// WP- Lehigh University, 2004

McIntyre E, Accounting choices and EVA // Business Horizons, №1, 1999

Russ R., Economic Value Added: Theory, Evidence, A Missing Link // Journal of Applied Corporate Finance, №1, 2001

Stewart III, G. B. The Quest For Value// Harper Business. N. Y., 1991.

Stewart III, G. B. EVA: Fact and Fantasy// Journal of Applied Corporate Finance, Vol. 7, № 2, 71-84, 1994

Ивашковская И.В. Управление стоимостью компании: вызов российскому менеджменту// Российский журнал менеджмента №4, 2004

Ситник П.Е Использование показателей экономической прибыли для построения регионального рейтинга российских непубличных компаний // Журнал Корпоративные Финансы №4(8), 2008

Смирнова И.А Оценка изменения акционерной ценности российских компаний: сравнение ценностно-ориентированных и бухгалтерских показателей// Финансовый менеджмент №1, 2007

Осипов М.А. Использование концепции экономической добавленной стоимости (EVA^tm) для оценки деятельности компании // Управление корпоративными финансами, №1, 2005

Черемушкин С.В. EVA и корректировки бухгалтерских показателей в целях измерения действительной финансовой результативности коммерческой организации// Финансовый менеджмент. - 2008. - №5.

Шнайдер Л.И. Экономическая добавленная стоимость: учет поправок при расчете прибыли и капитала// Кубанский государственный университет, Профессиональная система финансового анализа, 2012