Структура современной кредитной системы

ТЕМА 8. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ СИСТЕМА

Деньги и их функции.

 

Деньги возникли из потребностей товарного обмена, по мере развития и усложнения которого появилась необходимость выделения товара, измеряющего ценность всех других товаров. В различных странах эту роль выполняли разные товары: соль, скот, чай, пушнина, кожа. Так появились товарныеденьги. Отличительной чертой товарных денег является то, что их ценность как денег и ценность как товаров одинаковы. Товарные деньги могут появиться и в современных условиях, когда по каким-то причинам обычные деньги не используются или не могут быть использованы. В отношении товарных денег можно сказать, что деньги это особый товар, выполняющий роль всеобщего эквивалента.

По мере развития обмена роль денег закрепилась за определенными товарами – благородными металлами (золотом и серебром). Этому способствовали их физическиеи химические свойства, такие как: 1) портативность; 2) транспортабельность; 3) делимость; 4) сравнимость; 5) узнаваемость; 6) относительная редкость; 7) износостойкость.

Поначалу благородные металлы использовались в виде слитков. Обслуживание обмена требовало постоянного взвешивания и деления слитков. Поэтому в VП веке до н.э. в Древнем Риме в храме богини Монеты слиткам стали придавать плоскую форму, ставить вес металла и чеканить портрет правителя. Так появилось монетное денежное обращение.

По мере использования монеты стирались, их вес уменьшался, но при обмене их ценность оставалась прежней. Это привело к возможности замены полноценных золотых и серебряных денег символами ценности, т.е. бумажными и металлическими(изготовленными из неблагородных металлов – меди, олова, никеля) деньгами. Три столетия назад такие заменители стали широко использовать. Бумажные и металлические деньги стали выступать как символические деньги. Их особенность в том, что их ценностькак товаров не совпадает (гораздо ниже) с их ценностью как денег. Для того, чтобы бумажные и металлические деньги стали законным платежным средством, они должны быть декретными деньгами, т.е. узаконенными государством и утвержденными в качестве всеобщего платежного средства. Особенностью cимволических денег того времени был их свободный размен на золотые деньги.
В 70-х годах ХХ века произошел окончательный переход к современному виду денег. Деньги разорвали связь с золотом, экономика вошла в эпоху кредитных денег, а золото вновь стало обыкновенным товаром. Кредитные деньги представляют собой долговое обязательство. Это может быть долговое обязательство Центрального банка (наличные деньги) или долговое обязательство частного экономического агента. Поэтому современные деньги – это кредитные деньги. Различают три формы кредитных денег: 1) вексель, 2) банкнота, 3) чек.

Вексель - это долговое обязательство одного экономического агента (частного лица) выплатить другому экономическому агенту определенную сумму, взятую взаймы, в определенный срок и с определенным вознаграждением (процентом).

Банкнота– это вексель (долговое обязательство) банка. В современных условиях, поскольку правом выпускать в обращение банкноты обладает только Центральный банк, наличные деньги являются долговыми обязательствами Центрального банка.

Чек– это распоряжение владельца банковского вклада выдать определенную сумму с этого вклада ему самому или другому лицу.
Таким образом, деньги на протяжении тысячелетий выступали как товарные деньги, затем последние три столетия доминировали символические деньги и только несколько последних десятилетий господствуют кредитные деньги. Современные деньги – это, прежде всего, кредитные деньги, т.е. долговые обязательства, которые могут выступать в разных формах. Можно сказать, что современные деньги – это все то, что может выполнять функции денег.

Сущность денег лучше всего проявляется через выполняемые ими функции. Деньги выполняют функции: 1) средства обращения; 2) меры ценности (стоимости); 3) средства накопления. Иногда выделяют еще одну функцию: средства платежа.

В качестве средства обращения деньги являются посредником в обмене товаров, в совершении сделок. Все покупается и продается за деньги. Альтернативой денежному обмену выступает бартер(обмен товара не на деньги, а на другой товар). Однако бартер связан со значительными издержками. С одной стороны, это потеря времени и усилий, т.е. альтернативные издержки, а, с другой стороны, это прямые трансакционные издержки (издержки по совершению сделки - transaction costs), к которым относятся, например, издержки «стоптанных башмаков». Второй функцией денег выступает то, что они являются измерителем ценности (мера стоимости) всех товаров и услуг, единицей счета. Как масса измеряется в килограммах, расстояние – в метрах, а объем жидкости – в литрах, так ценность (стоимость) измеряется в определенном количестве денег. Пока деньги не начали выполнять эту функцию, ценность каждого товара должна была измеряться в определенных количествах всех других товаров, производимых в экономике. При денежном обмене такая необходимость исчезает. Достаточно знать лишь, на какое количество денег может быть обменен каждый товар. Единицей счета выступает денежная единица страны, т.е. национальная валюта (рубль в России, доллар в США, фунт стерлингов в Великобритании, евро в ряде стран и т.п.).

Третья функция денег состоит в том, что деньги представляют собой запас ценности (средство сохранения ценности). Деньги являются финансовым активом, обладающим ценностью. Эта ценность состоит в их покупательной способности в том, что на них в любой момент можно купить любой товар, услугу или ценную бумагу. В неинфляционной экономике эта ценность (покупательная способность) сохраняется и не меняется во времени. На одну и ту же сумму денег можно купить одно и то же количество товаров и через год, и через 5 лет. В условиях инфляции деньги теряют свою ценность, их покупательная способность уменьшается. Поскольку общий уровень цен растет, то на одну и ту же денежную сумму можно купить все меньше товаров. Накапливать обесценивающиеся деньги становится бессмысленно. И функцию запаса ценности (средства накопления) начинает выполнять не национальная валюта, а стабильная валюта другой страны. Четвертая функция денег – это функция средства платежа, которая проявляется в использовании их при оплате отложенных платежей (уплате налогов, выплате долгов, получении доходов). Отличие этой функции от функции средства обращения заключается в том, что использование денег в качестве посредника в обмене предполагает одновременное движение товаров и денег, а при выполнении функции средства платежа либо движение товаров и движение денег по времени не совпадают (например, коммерческий кредит, т.е. кредит под товары), либо нет движения товаров, а есть только движение денег (например, банковский кредит). Функцию средства платежа деньги могут выполнять, поскольку они сохраняют свою ценность во времени.

Наиболее важной является первая функция денег – функция средства обращения, поскольку она отличает денежные финансовые активы от неденежных. Однако все функции денег взаимосвязаны и взаимообусловлены. Деньги используются для совершения сделок, поскольку они служат единицей счета и измеряют ценность всех товаров, что возможно, так как деньги сами обладают ценностью, являясь финансовым активом, а поскольку они сохраняют свою ценность во времени, то могут использоваться как мера отложенных платежей.

В современных условиях деньгами может быть всё, что может приниматься в оплату за товары и услуги. Важное значение при этом имеет степень ликвидности того или иного актива. Ликвидность- лёгкость, с которой тот или иной вид активов может быть превращён в принятое в экономике средство обмена. Деньги обладают абсолютной ликвидностью. Поддержанная зубная щётка - пример абсолютно неликвидного имущества.. При совершении сделок люди могут пользоваться различными видами активов, хотя при этом некоторые из них более удобны нежели другие. Соответственно, существуют различные способы определения того, что включать в понятие деньги.

Деньги – особый товар, который: а) принимается всеми в обмен на любые другие блага; б) позволяет единообразно соизмерять все блага; в) дает возможность сохранить и накопить часть текущих доходов в форме сбережений.

Денежная масса – это совокупность наличных и безналичных покупательных и платёжных средств, обеспечивающих обращение товаров и услуг. В структуре денежной массы выделяется активная часть, к которой относятся денежные средства, реально обслуживающие хозяйственный оборот, и пассивнаячасть, включающая денежные накопления, остатки на счетах банков, которые потенциально могут служить расчётными средствами.

В странах с рыночной экономикой денежный оборот складывается из наличных и безналичных денег. Под наличными деньгами понимаются монеты, банкноты, находящиеся на руках у населения. Под безналичными деньгами понимаются записи на счетах в банках. Сберегательные и срочные счета также могут потенциально использоваться в платёжном обороте. Функционирование текущих счетов обеспечивается через чековое обращение.

Поскольку круг активов, подлежащих обязательному включению в состав денежной массы, точно не определён, применяются различные варианты её расчёта. Чтобы четко оговорить, какую часть денежной массы имеют в виду, используют измерители – денежные агрегаты. Денежные агрегаты располагаются по степени убывания ликвидности ( т.е. легкореализуемости), начиная с самых ликвидных – наличных денег в обращении.

Денежные агрегаты:

М0- наличные деньги;

M1- это деньги в узком смысле слова, которые ещё называют "деньги для сделок", и они включают в себя наличные деньги, обращающиеся вне банков, а также деньги на текущих счетах. Агрегат М1называют еще деньгами в узком смысле слова.

М2 - это деньги в широком смысле слова, которые включают в себя M1 плюс деньги на срочных и сберегательных счетах коммерческих банков, депозиты в специализированных финансовых институтах.

Количество денег, обращающихся в стране, должно точно соответствовать объему торговых сделок за год и достигнутой скорости обращения денег. Скорость зависит от работы банковской системы страны и уровня технического оснащения учреждений, которые участвуют в денежных операциях. Связь между суммой денег и общим объёмом сделок отражена в следующем уравнении, получившем название уравнения обмена или формулы Фишера:

М х V = Р х Q,

где М - количество денег в обращении; V - скорость обращения денег, или быстрота, с которой одна единица денег циркулирует в обороте; Р - уровень цен (индекс цен); Q - объём выпуска (в реальном выражении).

Из этого уравнения следует: при изменении одной из переменных одна или более из оставшихся также должны измениться для сохранения равенства. Например, если количество денег увеличивается, а скорость их обращения остаётся неизменной, то должны измениться либо цены, либо объём сделок.

 

Структура современной кредитной системы.

 

Ссудным капиталом называется капитал в денежной форме (денежный капитал), предоставляемый в ссуду его собственниками на условиях срочности, возвратности и уплаты процента. Движение этого капитала называется кредитом.

Важнейшими источниками ссудного капитала являются:

а) денежные доходы и сбережения домашних хозяйств;

б) денежные средства, предназначенные для восстановления основного капитала в виде амортизации;

в) часть оборотного капитала, высвобождаемая в связи с несовпадением времени продажи товаров и покупки сырья, топлива, материалов для нового цикла;

г) капитал, временно свободный в промежутках между продажей товаров и выплатой заработной платы;

д) денежные средства, предназначенные для расширения производства и накапливаемые до определённой величины.

Бездействие денежных средств противоречит природе рыночной экономики. Кредит разрешает это противоречие. Он выступает в двух основных формах: коммерческого и банковского кредита. Коммерческий кредит – это кредит, предоставляемый одними фирмами другим в виде продажи товаров с отсрочкой платежа. Орудием коммерческого кредита служит вексель.

Вексель – это безусловное обязательство одного лица другому уплатить фиксированную сумму денег в определенный момент времени.

Банковский кредит предоставляется в виде денежных ссуд. Кроме этого выделяют потребительский кредит, государственный кредит, международныйкредит.

Кредитно-финансовые институты подразделяются на: 1) центральный банк страны (ЦБ); 2) коммерческие банки (КБ); 3) специализированные кредитно-финансовые учреждения.

Центральный банк страны (ЦБ) выполняет следующие функции:

а) эмиссия наличных денег;

б) установление нормы резерва для коммерческих банков и хранение этого резерва;

в) предоставление коммерческим банкам ссуд за определённую плату (учётная ставка ЦБ);

г) предоставление кредитов правительству и осуществление операций с государственными ценными бумагами.

Центральный банк является органом денежно-кредитного регулирования экономики, объёма и структуры денежной массы в обращении. Он устанавливает для коммерческих банков различные экономические нормативы.

Банки впервые появляются в средние века, но зачатки банковского дела возникли гораздо раньше из функции хранения денег, которую в Вавилоне и Греции выполняли корпорации жрецов и храмы, а также из меняльного дела, связанного с обращением монет различного веса и содержания золота.

Операции коммерческих банков подразделяются на три группы:

пассивные, активные, комиссионные (посреднические).

Приём вкладов – пассивная операция. Вкладчики предоставляют банку деньги в пользование. С точки зрения банка открываемые счета являются долговыми обязательствами и относятся к пассивным операциям. Банк выплачивает своим вкладчикам депозитный процент. Депозиты – все виды денежных средств, переданные их владельцами на временное хранение в банк с предоставлением ему права использовать эти деньги для кредитования. Различают: 1) депозиты до востребования (текущие счета); 2) срочные депозиты – это вклады, с которых владелец обязуется не брать деньги до истечения определенного срока.

Выдача ссуд - активная операция. Кредитные операции можно классифицировать по ряду признаков: в зависимости от обеспечения, по срокам погашения, по характеру погашения, по методу взимания процента, по категориям заемщиков. Банк получает ссудный или банковский процент.

Комиссионные операции - банковские услуги. Инкассовые операции – это операции, при посредстве которых банк по поручению своего клиента получает деньги по денежным и товарно-расчётным операциям. Аккредитив - это поручение о выплате определённой суммы лицу при выполнении указанных в аккредитивном письме условий. Переводные операции заключаются в перечислении внесённых в банк денег получателю, находящемуся в другом месте. Доверительные (трастовые) операции для частных лиц: управление имуществом, покупка ценных бумаг и т.д. Лизинг – приобретение банком дорогостоящих машин и оборудования и сдача их в аренду. Современный банк выполняет до 100 видов операций и услуг.

Коммерческий банк не может обратить все вклады в ссуды, акции, облигации, часть денег должны быть в наличии. Этот резерв нужен для устойчивости банка. Резервные требования – устанавливаемые Центральным банком обязательные пропорции резервирования части внесенных в банк депозитов. Кроме нормативных резервов, коммерческий банк может иметь избыточные резервы. Эта величина отражает противоречивость целей коммерческого банка: прибыльность и устойчивость банка находятся в противоречии. Чем меньше избыточные резервы, тем больше прибыльность банка, но больше риск банкротства.

Система коммерческих банков, связанных между собой корреспондентскими счетами, способна создавать "деньги из воздуха" (депозитная эмиссия). Депозитная эмиссия – увеличение банком денежной массы страны за счет создания новых депозитов для тех клиентов, которые получили от него ссуды.

Пример: возьмём три предпосылки: I) резервная норма для коммерческих банков равна 20%; 2) избыточных резервов не существует, т.е. банки отдали в ссуду всё, что могли; 3) деньги не оседают на руках у населения. Предположим, что в банк "А” поступил вклад 1000 руб., из которых 200 руб. составит резерв, а 800 руб. будут отданы в кредит. В этом случае увеличение денежной массы составит 1000+800=1800 (сумма наличности и текущих счетов). Лицо, занявшее 800 руб. у банка "А", поместит эти деньги в банк "Б». Банк "Б" в свою очередь оставит 20% в резерве ( 160 руб.), а 640 руб. отдаст в кредит. Денежная масса составит уже 1000+800+640=2440 рублей. Если дальше считать аналогичным образом, то, в конце концов, новые ссуды составят 4000 руб., а резервы наличных денег 1000 рублей. Вся денежная масса составит 5000 руб., т.е. возрастает в 5 раз.

Произошло мультипликативное расширение депозитов. При норме резерва 20% происходит пятикратное увеличение денежной массы. Депозитный мультипликатор - показатель масштаба предельно допустимого увеличения величины банковских депозитов при росте избыточных резервов на 1 ден.единицу. Депозитный мультипликатор - величина обратная резервной норме. В общем виде: m =1/n , где m - депозитный мультипликатор, n - резервная норма, выраженная десятичной дробью.

Возможен и обратный процесс ликвидации депозитов. К примеру, банк «А» должен выдать наличными 1000 рублей. У банка в наличии только 200 рублей. Чтобы добыть ещё 800, банк должен продать облигации и другие ценные бумаги на 800 рублей банку «Б». Но тем самым банк А взял деньги из банка "Б", тот из банка "В" и т.д. Так будет ликвидирована некая сумма депозитов и денежная масса сократится.

Специализированные кредитно-финансовые институты:

Сберегательные учреждения, страховые организации, пенсионные фонды, инвестиционные фонды. Эти институты своими специфическими методами аккумулируют денежные средства и распределяют их между различными экономическими субъектами.

 

Рынок ценных бумаг.

 

Рынок ценных бумаг (фондовый) является одним из видов финансового рынка. Здесь капиталы накапливаются, концентрируются, централизуются и направляются в конечном счёте в производство или становятся источником покрытия государственного долга. Рынок ценных бумаг имеет как общерыночные, так и специфические функции. Общерыночными функциями принято считать коммерческую, ценовую, информационную, регулирующую функции. Специфическими функциями являются перераспределительная и страховая.

Ценная бумага – это документ, удостоверяющий определенные права ее владельца. Ценные бумаги - это форма существования капитала. Они представляют собой форму фиксации' определенных экономических отношений: собственности, займа, купли-продажи. Соответственно выделяют три основных вида ценных бумаг: акции, облигации, смешанные формы (финансовые деривативы).

I) Акции – вид ценных бумаг, который может рассматриваться как бессрочный кредит, предоставленный корпорации в обмен на участие в прибыли в качестве одного из владельцев. Акции подразделяются на обычные и привилегированные. Обычные акции - это акции, владельцы которых участвуют в собрании акционеров. Привилегированные - обеспечивают владельцам, как правило, предварительно установленный дивиденд, который выплачивается в первую очередь, но не даёт права владельцам участвовать в собрании акционеров.

Акции, как и другие ценные бумаги, продаются по курсу, который складывается на рынке под воздействием спроса и предложения. Значительную роль в этом играет дивиденд и банковская ставка процента (депозитный процент):

D

Ра = ----------- х 100%, где Ра - курс акции; D - дивиденд;

rr - ставка процента.

 

Покупая, сохраняя или продавая акцию, акционер исходит из двух основных моментов. Первый из них - уровень годового дохода. Второй момент заключается в ожидании того, что доход акционеру может быть обеспечен в результате изменения курсовой цены.

2) Облигации - долговые обязательства. Они выпускаются акционерными обществами и государством. Владелец облигации получает доход в виде процента. Процент фиксирован, он выплачивается в установленные сроки и в течение определенного времени. Исходя из срока займа, облигации делятся на краткосрочные (до I года), среднесрочные (1-5 лет), долгосрочные (свыше 5 лет). Если рыночная цена облигации выше номинала, то говорят, что облигация продается с премией, если ниже –с дисконтом.

Государственные ценные бумаги – это долговые обязательства правительства. Они отличаются по датам выпуска, срокам погашения, по размерам процентной ставки. В настоящее время в России имеют хождение следующие их виды: государственные краткосрочные облигации (ГКО), облигации федерального займа (ОФЗ), облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), золотые сертификаты, казначейские обязательства, а также муниципальные облигации (МО).

3) Смешанные формы ( финансовые деривативы) – это производные ценные бумаги и срочные контракты. Они связаны с функционированием биржи. Цель их выпуска – извлечение прибыли из колебания цен соответствующего биржевого актива. Эти бумаги относятся к соглашениям о будущей покупке, при этом цена на покупку фиксируется в день заключения контракта. Опцион даёт право (но не обязательство) купить биржевой актив по установленной цене в установленный срок. Фьючерс даёт право и обязательство по истечению определённого срока продать (или купить) определённое количество биржевого актива по обозначенной цене.

Рынок ценных бумаг (РЦБ) складывается из первичного и вторичного рынков. На первичном осуществляется эмиссия ценных бумаг, здесь покупаются и продаются бумаги новых выпусков, на вторичном – обращаются ранее выпущенные ценные бумаги. Первичный рынок существует в основном в виде разветвлённой сети финансовых брокеров и дилеров, вторичный рынок - это, как правило, фондовые биржи, и та часть брокерской и дилерской сети, через которую проходят операции по перепродаже ценных бумаг. Вторичный рынок является обязательным условием для существования первичного рынка, ибо он обеспечивает ликвидность ценных бумаг.

Ценные бумаги имеют следующие характеристики: а) ликвидность. При определении степени ликвидности обычно учитывают, во-первых, время, за которое можно превратить ценные бумаги в деньги, во-вторых, затраты, связанные с таким превращением; б) риск. Различают два вида риска. Риск невыполнения платёжных обязательств заёмщиков и риск, вызванный колебаниями курсовой цены; в) доходность. Доходность обычно определяется в виде годового процента от вложений в ценные бумаги суммы денег. Все три характеристики тесно взаимосвязаны. Чем больший риск несут ценные бумаги тем, как правило, больше их доходность, так как инвесторы согласны вложить деньги только под высокий процент. Но чем более ликвидны ценные бумаги, тем при известном риске под меньший процент их согласны приобретать.

Гигантский объём и многообразие видов ценных бумаг превращают их куплю-продажу в нелёгкое дело. Сама купля-продажа регулируется огромным количеством правил и ограничений. К тому же различные виды ценных бумаг реализуются на разных рынках. В отдельно взятой фондовой сделке задействованы три стороны - продавец, покупатель, посредник. При росте масштабов операций появляется другая модель, и посредников уже двое: покупатель - посредник - посредник - продавец. При ещё большей интенсивности операций складывается модель из трёх посредников.

Особую роль на рынке ценных бумаг играет фондовая биржа. Процедура включения акций в котировочный список ("лист") одной или нескольких бирж называется листингом. Строгие требования к претендентам объясняются тем, что репутация фондовой биржи зависит от "качества" обращающихся на ней ценных бумаг.

О состоянии дел на фондовой бирже судят не по изменению курсов отдельных бумаг, а по изменению биржевых индексов. Биржевые индексы - обобщенная, количественная характеристика курсов ценных бумаг. Наиболее распространённый индекс Доу-Джонса, представляющий собой средний курс акций 30 промышленных, 20 транспортных и 15 компаний коммунального хозяйства США. Японский аналог – индекс "Никкей" (225 крупнейших компаний), германский – Дакс и другие. В России наиболее значимыми являются индексы РТС и ММВБ.