Дисциплина: Инвестиции

1. Инвестиции: понятие и экономическая сущность. Виды инвестиций. Инвестиционный процесс, его этапы и фазы.

Инвестиции (капитальные вложения) — долгосрочное вложение капитала в какие-либо предприятия, социально-экономические программы, проекты в собственной стране или за рубежом с целью получения дохода и социального эффекта. Трактовка понятия «инвестиции» согласно федеральному закону: Инвестиции — денежные средства, ценные бумаги, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. Движение инвестиций включает две основные стадии. Содержанием первой стадии «инвестиционные ресурсы - вложение средств» является собственно инвестиционная деятельность. Вторая стадия «вложение средств - результат инвестирования» предполагает окупаемость осуществленных затрат и получение дохода в результате использования инвестиций. Она характеризует взаимосвязь и взаимообусловленность двух необходимых элементов любого вида экономической деятельности: затрат и их отдачи. Инвестиционная деятельность — это вложения средств (инвестирование) и осуществление практических действий в целях получения дохода и достижения полезного эффекта. К инвестиционной деятельности относятся инвестиционно-строительные процессы.

Оборот инвестиций:

Инвестиции выполняют следующие основные функции:

• процесс простого и расширенного воспроизводства основных фондов, как в производственной, так и непроизводственной сфере;

• процесс обеспечения и восполнения оборотного капитала;

• перелив капитала из одной сферы в другие, более привлека­тельные, в форме реальных и портфельных инвестиций;

• перераспределение капитала между собственниками путем приобретения акций и вложения средств в активы других предп­риятий (передел собственности);

• основа для развития экономики на макро- и микроуровне.

Виды инвестиций:

· прямые инвестиции — это досрочные вложения непосредственно в производство какой-либо продукции, включающие покупку, создание или расширение фондов предприятия, а также все другие операции, связанные либо с установлением (усилением) контроля над компанией, либо с расширением деятельности компании;

· финансовые (портфельные) инвестиции — долговременные вложения средств в акции, облигации и другие ценные бумаги, выпущенные частными компаниями и государством, а также помещение капитала в банки (целевые денежные вклады, банковские депозиты), объекты тезаврации, т.е. вложения в различного рода финансовые активы

o Фиктивные (используются для покупки ранее выпущенных акций и облигаций, долей участия. Они характеризуются тем, что в результате их происходит смена владельцев и права на получение дохода (дивиденда, процента). Эти инвестиции не дают дополнительных ресурсов для развития производства, а означают использование сбережений в целях потребления)

o продуктивные.(направлены на приобретение вновь выпущенных акций и облигаций, на потенциально производительное использование сбережений инвесторов эмитентами);

· материальные (реальные) инвестиции — долгосрочные вложения капитала в материальное производство, в материально-вещественные виды деятельности;

Реальные инвестиции называют еще капиталообразующими. Капиталообразующие инвестиции включают следующие элементы:

o инвестиции в основной капитал;

o затраты на капитальный ремонт;

o инвестиции на приобретение земельных участков и объектов природопользования;

o инвестиции в нематериальные активы (патенты, лицензии, программные продукты, научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки НИОКР и т.д.);

o инвестиции в пополнение запасов материальных оборотных средств.

· нематериальные (интеллектуальные) инвестиции — вложение средств в подготовку работников предприятия на курсах, передачу опыта, лицензий и ноу-хау, совместные научные разработки и т.д.;

· инвестиции индуцированные — инвестиции, вызываемые потребностью общества в соответствующих товарах и услугах, на получение, производство которых используются эти инвестиции;

· инвестиции в запасы — увеличение размеров складских запасов предприятия, включающих основные и вспомогательные материалы, незавершенную и готовую продукцию, или накопление запасов в случае, когда производство превосходит фактический объем продаж.

· инвестиции автономные — это капитальные вложения не связанные с изменениями уровня дохода. Примерами таких инвестиций могут быть государственные капиталовложения, инвестиции, являющиеся прямым следствием изобретений, и большая часть долгосрочных инвестиций, которые, как предполагается, еще не скоро окупятся;

· валовые инвестиции — общий объем инвестиций в экономику за определенный промежуток времени. Он состоит из инвестиций, направленных на замещение выбывшего основного капитала и чистых инвестиций;

· чистые инвестиции — добавление к совокупному основному капиталу, т.е. величина инвестиций за вычетом амортизации;

Инвестиционный процесс - последовательность стадий, процедур и действий по реализации инвестиционной деятельности. Конкретное осуществление инвестиционного процесса определяется объектом вложения и видами вложения (реальные или финансовые инвестиции).

Этапы инвестиционного процесса:

• Подготовительный (этап принятия решения о вложении).

На предварительной стадии, пределах первой ее фазы определяют цели вложения, во второй фазе определяют направление вложения, в третьей фазе происходит выбор конкретного объекта происходит, в ней же подготавливается и заключается инвестиционный договор, который определяет права и обязанности сторон контракта касательно размера инвестируемых средств, условий и срока инвестиций, сотрудничества сторон при реализации инвестиционного процесса, права собственности на объект инвестиций, распределение возможных доходов от использования объекта и так далее. После подписания инвестиционного контракта происходит наделение статусом инвестиций всех материальных и нематериальных благ, которые вкладываются.

o Формирование целей инвестирования;

o Определение направлений;

o Поиск средств для инвестирования;

o Выбор конкретных объектов инвестирования;

• Реализация инвестиций

Этап, в котором осуществляются практические действия по реализации инвестиций, облекаемые в правовую форму путем заключения различных договоров. Ими могут быть договоры, связанные с передачей имущества; договоры, направленные на выполнение работ или оказание услуг, лицензионные и другие гражданско-правовые договоры. Второй этап завершается созданием объекта инвестиционной деятельности.

o Непосредственное инвестирование в проект;

o Реализация инвестиционного проекта;

• Эксплуатационный этап - тесно связан с обслуживанием вновь созданного объекта инвестиционной деятельности.

На этой стадии происходит производство товаров, выполнение работ, оказание услуг; осуществляется маркетинг и продажа нового продукта. В течение операционной стадии компенсируются инвестиционные расходы, происходит получение прибыли от осуществления инвестиций. Именно на этой стадии наступает срок окупаемости инвестиций.

o Получение прибыли от инвестиционной деятельности.

Краткое содержание:

Инвестиции (капитальные вложения) — долгосрочное вложение капитала в какие-либо предприятия, социально-экономические программы, проекты в собственной стране или за рубежом с целью получения дохода и социального эффекта. Виды инвестиций: прямые инвестиции, финансовые (портфельные) инвестиции, материальные (реальные/капиталообразующие), нематериальные (интеллектуальные); валовые; чистые инвестиции. Инвестиционный процесс - последовательность стадий, процедур и действий по реализации инвестиционной деятельности. Конкретное осуществление инвестиционного процесса определяется объектом вложения и видами вложения (реальные или финансовые инвестиции).

Этапы инвестиционного процесса: Подготовительный (этап принятия решения о вложении); Реализация инвестиций; Эксплуатационный этап.

2. Финансовые рынки. Финансовые институты.

Финансовый рынок - система отношений, возникающая в процессе обмена экономических благ с использованием денег в качестве посредника. На финансовом рынке происходит мобилизация капитала, предоставление кредита, осуществление обменных денежных операций и размещение финансовых средств в производстве. А совокупность спроса и предложения на капитал кредиторов и заѐмщиков разных стран образует мировой финансовый рынок. Финансовый рынок состоит из ряда секторов: инвестиционного, кредитного, фондового, страхового, валютного.

Функций фин.рынка:

• обслуживание товарного обращения через кредит;

• аккумуляция или собирание денежных сбережений предприятий, населения, государства и иностранных капиталов;

• трансформация денежных фондов непосредственно в ссудный капитал и использование его в виде капиталовложений;

• обслуживание государства и населения как источник капитала для покрытия государственных и потребительских расходов;

• ускорения концентрации и централизации капитала, содействие образованию мощных финансово-промышленных групп.

Финансовый рынок:

• Денежный рынок

o Учетный (основными инструментами являются казначейские и коммерческие векселя, другие виды краткосрочных обязательств (ценные бумаги). Таким образом, на учетном рынке обращается огромная масса краткосрочных ценных бумаг, главная характеристика которых - высокая ликвидность и мобильность.);

o межбанковский рынок (часть рынка ссудных капиталов, где временно свободные денежные ресурсы кредитных учреждений привлекаются и размещаются банками между собой, преимущественно в форме межбанковских депозитов на короткие сроки. Наиболее распространенные сроки депозитов - один, три и шесть месяцев, предельные сроки - от одного до двух лет (иногда до пяти лет). Средства межбанковского рынка используются банками не только для краткосрочных, но и для средне- и долгосрочных активных операций, регулирования балансов, выполнения требований государственных регулирующих органов);

o валютный рынок (официальные центры, где совершается купля-продажа валют на основе спроса и предложения. Валютные рынки обслуживают международный платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран. Специфика международных расчетов заключается в отсутствии общепринятого для всех стран платежного средства. Поэтому необходимым условием расчетов по внешней торговле, услугам, инвестициям, межгосударственным платежам является обмен одной валюты на другую в форме покупки или продажи иностранной валюты плательщиком или получателем).

o рынок деривативов (Деривативами (финансовыми деривативами) называются производные финансовые инструменты, в основе которых лежат другие, более простые финансовые инструменты - акции, облигации. Основными видами финансовых деривативов являются опционы (дающие их владельцу право продавать или покупать акции), свопы (соглашения об обмене денежными платежами в течение определенного периода времени), фьючерсы (контракты на будущую поставку, в том числе валюты, по зафиксированной в контракте валюте).

• Рынок капиталов:

o рынок ценных бумаг (фондовый рынок);

Служит важнейшим источником долгосрочных инвестиционных ресурсов для правительств, корпораций и банков. Если денежный рынок предоставляет высоколиквидные средства в основном для удовлетворения краткосрочных потребностей, то рынок капиталов обеспечивает долгосрочные потребности в финансовых ресурсах.

Фондовый рынок обеспечивает распределение денежных средств между участниками экономических отношений через выпуск ценных бумаг, которые имеют собственную стоимость и могут продаваться, покупаться и погашаться.

Фондовый рынок можно рассматривать и как совокупность первичного и вторичного рынков. Первичный рынок возникает в момент эмиссии ценных бумаг, на нем мобилизуются финансовые ресурсы. Основными эмитентами этого рынка являются частные компании и государственные органы, основными объектами сделок - ценные бумаги. Размещение вновь выпущенных ценных бумаг происходит путем либо подписки, либо открытой продажи.

 

На вторичном рынке эти ресурсы перераспределяются, и даже не один раз. В свою очередь вторичный рынок подразделяется на биржевой и небиржевой. На последнем происходит купля-продажа ценных бумаг, по каким-либо причинам не котирующихся на бирже (например, через банки).

o рынок средне- и долгосрочных банковских кредитов (рынки, на которых обращаются финансовые инструменты сроком обращения более года)

Финансовый институт — организация, участвующая в финансово-кредитной системе

Выделяют три типа финансовых институтов.

• Банки, которые делятся на:

o коммерческие — многофункциональные, универсальные учреждения, функционирующие в различных секторах финансового рынка;

o инвестиционные банки, связанные с аккумулированием капитала, предоставлением его на рынке через выпуск и размещение различных ценных бумаг и обеспечивающие обслуживание и участие в эмиссионно-учредительской деятельности нефинансовых компаний, долгосрочное кредитование;

o ипотечные — банки, занятые осуществлением операций по привлечению и размещению ресурсов, связанных с недвижимостью.

• Небанковские кредитно-финансовые институты, включающие:

o ломбарды — учреждения, деятельность которых связана с выдачей ссуд под залог движимого имущества;

o кредитные товарищества — объединения, создаваемые для кредитно-расчетного обслуживания своих членов, которыми могут быть кооперативы, арендные предприятия, предприятия малого и среднего бизнеса, физические лица. Их капитал формируется посредством покупки паев и оплаты обязательного взноса участниками.

o кредитные союзы — кредитные кооперативы, создаваемые группами частных лиц или несколькими кредитными организациями;

o общества взаимного кредита — вид кредитных организаций, участниками которых могут быть как физические, так и юридические лица. Капитал общества формируется из вступительных взносов его членов;

o страховые общества — кредитные учреждения, деятельность которых связана с реализацией страховых полисов, работой с регулярными взносами населения, помещаемыми затем в ценные бумаги или закладные под жилые строения.

o частные пенсионные фонды — юридически самостоятельные организации, управляемые страховыми компаниями или траст-отделами коммерческих банков, ресурсы которых формируются на основе регулярных взносов работающих и отчислений фирм, образовавших пенсионный фонд, а также доходов по принадлежащим фонду ценным бумагам;

o финансовые компании — кредитные учреждения, деятельность которых связана с кредитованием продаж потребительских товаров в рассрочку и выдачей потребительских ссуд, ресурсами которых являются собственные краткосрочные обязательства, размещаемые на рынке, и кредиты банков.

• Инвестиционные институты:

o инвестиционные компаниями и фонды — вид финансово-кредитных институтов, аккумулирующих средства частных инвесторов путем эмиссии собственных ценных бумаг и размещающих их в ценные бумаги других эмитентов;

o фондовая биржа — институционально организованный рынок ценных бумаг, работающий на основе централизованных предложений о купле-продаже ценных бумаг, выставляемых биржевыми брокерами по поручениям институциональных и индивидуальных инвесторов;

o инвестиционные дилеры и брокеры — лица, ведущие посредническую деятельность на фондовом рынке, осуществляющие покупку ценных бумаг от своего имени и за свой счет с целью их последующего размещения среди инвесторов.

Краткое содержание:

Финансовый рынок - система отношений, возникающая в процессе обмена экономических благ с использованием денег в качестве посредника. Финансовый рынок: Денежный рынок (Учетный; межбанковский рынок; валютный рынок; рынок деривативов) и Рынок капиталов (рынок ценных бумаг (фондовый рынок); рынок средне- и долгосрочных банковских кредитов). Финансовый институт — организация, участвующая в финансово-кредитной системе. Выделяют три типа финансовых институтов: Банки (коммерческие, инвестиционные банки, ипотечные); Небанковские кредитно-финансовые институты (ломбарды, кредитные товарищества, кредитные союзы, общества взаимного, страховые общества, частные пенсионные фонды, финансовые компании); Инвестиционные институты (инвестиционные компаниями и фонды, фондовая биржа, инвестиционные дилеры и брокеры).

3. Инвестиционные риски и их место в модели оценки доходности активов (capital asset pricing model, САРМ).

Инвестиционный риск – это риск обесценивания вложенного капитала (потеря первоначальной стоимости) в результате неэффективных действий руководства предприятия или государства.

Классификация инвестиционных рисков:

· Системный (он же рыночный, недиверсифицируемый) риск – связан с внешними факторами, влияющими на рынок в целом. На такой риск могут повлиять смена стадий экономического цикла, изменения в налоговом законодательстве, уровень платежеспособного спроса.

o Инфляционный – риск, вызываемый ростом инфляции – имеет негативное влияние, поскольку уменьшает реальную прибыль. Реальная стоимость активов может уменьшаться, несмотря на сохранение или рост его номинальной стоимости, прогнозируемая доходность по инвестициям может быть не достигнута по причине неконтролируемого роста темпов инфляции, опережающих доходность по инвестициям. Данный риск тесно связан с риском изменения процентной ставки (процентным риском).

o Риск изменения процентной ставки – риски, возникающие из-за возможности изменения процентной ставки, установленной центральным банком. Снижение процентной ставки ведет к снижению стоимости кредитов для бизнеса, что в свою очередь приводит к увеличению прибыли предприятий и в целом положительно сказывается на рынке акций

o Валютный – риск, связанный с возможными изменением курса одной валюты по отношению к другой, связаны с первую очередь с экономической и политической ситуациями в стране

o Политические риски – риск негативного влияния политических процессов на экономические. Под такими рисками следует понимать возможности смены правительства, войны, революции и т.п.

· Риск нерыночный (несистемный) подразумевает отраслевой, деловой и кредитный риски. Такие риски присущи либо одному инструменты инвестирования, либо деятельности конкретного инвестора.

o Отраслевой – риск, которым подвержены все акционерные предприятия данной отрасли.

o Деловой – риск, связанный с нерациональным управлением акционерным обществом менеджментом компании и низкой производственной эффективностью.

o Кредитный инвестиционный – возникает в случаях, когда инвестиции осуществляются за счет заемных средств и выражается в потенциальном риске инвестора не вернуть кредитные средства в полном объеме за счет изменения стоимости принадлежащих ему активов в непрогнозируемую сторону, недостаточной доходности или ухудшения качества самих этих активов.

o Страновый – возможность потерь по причине инвестирования в объекты, находящиеся под юрисдикцией страны, не имеющей прочного экономического и социального положения

o Риск упущенной выгоды – возможность получить косвенные убытки (понести убытки или недополучить прибыль) по причине невыполнения определенного мероприятия

o Риск ликвидности – возможность получить потери за счет невозможности быстрого перевода активов в наличные средства. Иногда рассматривается как возможность нехватки средств для оплаты обязательств перед контрагентами.

o Селективный инвестиционный – вероятность выбора менее доходного инструмента в сравнении с другими

o Функциональный инвестиционный – вероятность получения потерь в следствие неправильного формирования инвестиционного портфеля и его управления

o Операционный инвестиционный – возможность получения инвестиционных потерь вследствие технических ошибок при проведении операций, сбоев программного обеспечения и т.п.

Capital Asset Pricing Model, CAPM (досл. с англ. модель ценообразования активов) — модель оценки финансовых активов. Модель используется для того, чтобы определить требуемый уровень доходности актива, который предполагается добавить к уже существующему хорошо диверсифицированному портфелю с учётом рыночного риска этого актива. Чем больше риск, тем больше доходность. Следовательно, если известен потенциальный риск ценной бумаги, можно прогнозировать норму доходности. И наоборот, если известна доходность, то можно вычислить риск. Все расчеты такого рода относительно доходности и риска осуществляются при помощи модели оценки долгосрочных активов (CAPM).

Модель оценки долгосрочных активов подробнее:

Т.к. любая акция имеет свою степень риска, этот риск необходимо покрыть доходностью, чтоб инструмент остался привлекательным. Согласно модели оценки долгосрочных активов, норма доходности любого финансового инструмента состоит из двух частей:

· безрисковый доход

· премиальный доход

Иными словами, любая прибыль от ценной бумаги включает в себя безрисковую прибыль (часто рассчитывается по ставкам государственных облигаций) и рисковую прибыль, которая (в идеале) соответствует степени риска данной бумаги. Если показатели доходности превышают показатели риска, то инструмент приносит больше прибыли, чем положено по его степени риска. И наоборот, если показатели риска оказались выше доходности, то нам такой инструмент не нужен. Главная формула модели оценки долгосрочных активов. Взаимосвязь риска с доходностью согласно модели оценки долгосрочных активов описывается следующим образом:

Д = Дб/р + β·(Др-Дб/р)

 

где

Д — ваша ожидаемая норма доходности (это та прибыль, которую вы (или другой инвестор) ждете от финансового инструмента. Ожидаемая норма доходности также может описывать ваши необходимости, а не ожидания. Ожидаемая норма доходности — прибыль от инструмента.)

Дб/р — безрисковый доход (Безрисковый доход — это та часть дохода, которая заложена во все инвестиционные инструменты. Безрисковый доход измеряется, как правило, по ставкам государственных облигаций, т.к. те практически без риска)

Др — доходность рынка в целом (это норма доходности индекса данного рынка)

β — специальный коэффициент бета, который измеряет рискованность инструмента

Краткое содержание:

Инвестиционный риск – это риск обесценивания вложенного капитала (потеря первоначальной стоимости) в результате неэффективных действий руководства предприятия или государства. Классификация инвестиционных рисков: Системный (он же рыночный, недиверсифицируемый): инфляционный, риск изменения процентной ставки, валютный, политический; Риск нерыночный (несистемный): Отраслевой, деловой, кредитный, страновой и др.). Capital Asset Pricing Model, CAPM (досл. с англ. модель ценообразования активов) — модель оценки финансовых активов. Модель используется для того, чтобы определить требуемый уровень доходности актива, который предполагается добавить к уже существующему хорошо диверсифицированному портфелю с учётом рыночного риска этого актива.

Д = Дб/р + β·(Др-Дб/р)

 

где

Д — ваша ожидаемая норма доходности (это та прибыль, которую вы (или другой инвестор) ждете от финансового инструмента. Ожидаемая норма доходности также может описывать ваши необходимости, а не ожидания. Ожидаемая норма доходности — прибыль от инструмента.)

Дб/р — безрисковый доход (Безрисковый доход — это та часть дохода, которая заложена во все инвестиционные инструменты. Безрисковый доход измеряется, как правило, по ставкам государственных облигаций, т.к. те практически без риска)

Др — доходность рынка в целом (это норма доходности индекса данного рынка)

β — специальный коэффициент бета, который измеряет рискованность инструмента

Логика CAPM следующая. Основным индикатором на рынке капитальных финансовых активов, используемыми инвесторами, является: средняя рыночная доходность (Др), безрисковая доходность (Дб/р) под которой обычно понимают доходность долгосрочных государственных ЦБ; ожидаемая доходность ЦБ (Д), целесообразность операции с которой анализируется; коэффициент β, характеризующий предельный вклад данной акции в риск рыночного портфеля. CAMP базируется на принципе, согласно которому требуемая норма доходности должна отражать уровень риска, который вынуждены нести собственники для того, чтобы получить указанную доходность.. Чем больше риск, тем выше д.б. потенциальная доходность вложений соб. капитала

 

4. Фактор "бета" и оценка доходности активов в модели У. Шарпа

Коэффициент бета (англ. Beta, β, beta coefficient) – определяет меру риска акции (актива) по отношению к рынку и показывает чувствительность изменения доходности акции по отношению к изменению доходности рынка. Коэффициент бета может быть рассчитан не только для отдельной акции, но также и для инвестиционного портфеля. Коэффициент используется как мера систематического риска, и применяется в модели У.Шарпа – оценки капитальных активов CAPM (Capital Assets Price Model). В первые, коэффициент бета рассмотрел Г. Марковиц для оценки систематического риска акций, который получил называние индекс недиверсифицируемого риска. Коэффициент бета позволяет сравнивать между собой акции различных компаний по степени их риска.

Значения коэффициента «бета»

Формула расчета «бета»:

Коэффициент бета. Формула расчета

где:

β – коэффициент бета, мера систематического риска (рыночного риска);

ri – доходность i-й акации (инвестиционного портфеля);

rm – рыночная доходность;

σ2m – дисперсия рыночной доходности.

Модель оценки капитальных активов (англ. Capital Assets Price Model, CAPM) – модель оценки (прогнозирования) будущей доходности актива для инвесторов. Подход оценки активов был теоретически разработан еще в 50-е годы Г.Марковицем, и окончательно сформирован в виде модели в 60-е годы У.Шарпом (1964), Дж. Трейнором (1962), Дж. Линтнером (1965), Ж. Мосином (1966).

Исходя из гипотезы эффективного рынка, У. Шарп сделал предположение, что на будущую доходность акции будут оказывать влияние только рыночные (системные) риски. Другими словами, будущую доходность акции будут определять общее настроение рынка. Следует отметить, что на эффективном рынке невозможно получить сверхприбыль. Это делает любое активное управление инвестициями (инвестиционным портфелем) не целесообразным и ставит под сомнение эффективность вложения в ПИФы. В результате, модель У. Шарпа имеет всего один фактор – рыночный риск (коэффициент бета). Модель CAPM в большей степени является теоретической моделью и может использоваться на практике в общем случае.

Формула оценки будущей доходности актива (акции) по модели CAPM имеет следующий аналитический вид:

Формула оценки CAPM. Коэффициент бета

где:

r – будущая ожидаемая доходность акций компании;

rf – доходность по безрисковому активу;

rm – доходность рынка;

β – коэффициент бета (мера рыночного риска), отражает чувствительность изменения стоимости акций компании в зависимости от изменения доходности рынка (индекса)

Модель CAPM позволяет спрогнозировать будущее значение доходности акции (актива) на основании линейной регрессии. Модель отражает линейную взаимосвязь планируемой доходности с уровнем рыночного риска, выраженного коэффициентом бета.

Краткое содержание:

Коэффициент бета показывает рыночный риск акции и отражает чувствительность изменения акции по отношению к изменению доходности рынка.

Характеристики фактора "бета":

· "Бета" измеряет недиверсифицированный, или рыночный риск связан с ценным бумагой;

· "Бета" для рынка в целом равен 1;

· Акции могут иметь как положительные, так и отрицательные значения "беты", но почти все они положительные;

· Акции, в которых "бета" больше 1, больше реагируют на изменения рыночной доходности и, следовательно, более рискованные, чем рынок в целом, акции, в которых "Бета" меньше 1, менее рискованны, чем рынок;

· Чем выше «бета» для акций, тем из-за высокого риска выше уровень ожидаемой доходности, и наоборот.

Использование фактора "бета" для оценки доходности

Модель разработана американским экономистом Уильямом Шарпом и широко известна в всем мире именно в английском варианте сокращение как САРМ.

Модель оценки доходности активов (САРМ) использует фактор "бета" для того, чтобы формализовано увязать понятие риска и доходности. Модель была разработана для объяснения динамики курсов на ценные бумаги и обеспечения механизма, с помощью которого инвесторы могут оценивать влияние инвестиций предполагаемых ценных бумаг на риск и доходность их портфеля. Мы можем использовать данную модель для понимания основной альтернативы "риск - доходность ", который возникает при принятии различных инвестиционных решений. Формула:

где:

r – будущая ожидаемая доходность акций компании;

rf – доходность по безрисковому активу;

rm – доходность рынка;

β – коэффициент бета (мера рыночного риска), отражает чувствительность изменения стоимости акций компании в зависимости от изменения доходности рынка (индекса)

 

5. Инвестиционный доход. Концепция дохода от инвестирования в ценные бумаги. Определение достаточного инвестирования. Доходность и внутренняя ставка окупаемости

6. Оценка инвестиционной привлекательности компании. Финансовые коэффициенты.