Ямайская валютная система

Устройство современной мировой валютной системы было официально определено в 1976 г. на совещании представителей стран МВФ в Кингстоне (Ямайка).

Переход к новой валютной системе предполагал достижение трех основных целей: выравнивание темпов инфляции в разных странах, уравновешивание платежных балансов, расширение возможностей для проведения независимой внутренней денежной политики отдельными странами.

Ямайская валютная система базируется на следующих принципах:

- демонетизация золота – утрата им денежных функций;

- запрет золотых паритетов – запрет привязки валют к золоту;

- отмена официальной резервной валюты – эту роль могла выполнять любая валюта;

- использование в качестве резервных средств международных расчетных денежных единиц – «специальных средств заимствования» (СДР), выпускаемых МВФ;

- самостоятельный выбор странами режима валютного курса.

Тем самым был узаконен режим плавающих валютных курсов, к которому страны фактически перешли к 1973 г.

МВФ призван усилить межгосударственное валютное регулирование, обеспечить более тесное сотрудничество стран-участниц, либерализацию валютных отношений путем отмены валютных ограничений в целях достижения валютной стабилизации в мире.

Ямайская валютная система более гибко, чем Бреттон-Вудская, приспособилась к нестабильности платежных балансов и валютных курсов и новой расстановке сил в мире. Вместе с тем ее функционирование порождает ряд сложных проблем, связанных с неэффективностью стандарта СДР, противоречием между юридической демонетизацией золота и фактическим сохранением его статуса как чрезвычайных мировых денег, несовершенством режима плавающих валютных курсов и т.д. Продолжается поиск путей совершенствования Ямайской валютной системы для решения этих проблем, усиления координации валютно-экономической политики мировых центров и стабилизации мирового валютного механизма.

Нестабильность Ямайской валютной системы привела к созданию европейскими странами своей валютной системы.

В марте 1979 г. в Западной Европе была создана региональная Европейская валютная система (ЕВС).Цель ЕВС – стимулирование интеграционных процессов, создание европейского политич6еского, экономического, валютного союза – Европейского Союза, укрепление позиций западной Европы.

Особенности ЕВС, отличающие ее от Ямайской валютной системы

1. Вместо СДР введена собственная европейская валютная единица для сотрудничества стран-членов ЕВС – ЭКЮ (с 1999 г. – евро).

2. Режим совместного плавания курса валют стран-участниц ЕВС предусматривает пределы из взаимных колебаний (± 15% центрального курса). Подобный режим коллективного плавания валют называется «европейская валютная змея». Если курс валют выходит за допустимые пределы, то центральный банк обязан осуществлять валютные интервенции.

3. Страны-члены ЕВС в противовес МВФ создали собственный орган межгосударственного валютного регулирования – Европейский фонд валютного сотрудничества, замененный в 1944 г. Европейским валютным институтом, а в 1998 г. – Европейской системой центральных банков (ЕСЦБ).

ЕВС более стабильна, чем Ямайская, т.к. колебания курсов валют меньше. Ее достижения обусловлены следующими факторами:

- развитие экономической и валютной интеграции;

- передача части суверенных прав наднациональным органам;

- ориентация на конкретные программы;

- гибкость при выборе направлений и методов регулирования валютных отношений;

- разработка механизма принятия и реализации решений.

Однако и ЕВС испытывает трудности в связи с противоречиями стран-участниц. Ряд ее проблем обусловлен разными уровнями и темпами развития экономики, инфляции, безработицы, состоянием платежного баланса, золото-валютных резервов стран-членов. Ряд стран (Ирландия, Греция, Португалия и др.) требуют увеличения дотаций из общего бюджета ЕС для подтягивания своих отсталых районов в рамках региональной политики.

Валютный курс

В период золотого стандарта обмену денег между странами способствовала функция мировых денег, которую успешно выполняло золото. Во второй половине ХХ века потребовалось по-новому проводить обмен валют (национальных денежных единиц) посредством определения их курса (цены). Сейчас при установлении экономических отношений между странами определяется валютный курс, по которому взаимно обмениваются валютные денежные единицы.

Валютный курс – это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны.

Валютный курс необходим для взаимного обмена валютами при торговле товарами и услугами, при движении капиталов и кредитов; сравнения цен мировых и национальных рынков; периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм и банков.

Существуют разные классификации валютных курсов. В зависимости от того, что совершается – покупка либо продажа валют, формируется курс продавца или покупателя. Курс продавца- это цена, по которой банк продает иностранную валюту за национальную Курс покупателя – это цена, по которой банк покупает иностранную валюту за национальную. Разница между курсом продавца и курсом покупателя образует маржу, которая является одним из источников прибыли банка.

С учетом инфляции следует различать номинальный и реальный валютные курсы. Номинальный валютный курс представляет собой относительную цену валют. Его можно представить как фактическую цену одной валюты в единицах другой валюты. Реальный валютный курс – относительная цена товаров, произведенных в двух странах. Реальный курс показывает соотношение, в котором товары одной страны могут обмениваться на товары другой страны.

Реальный валютный курс рассчитывается как произведение номинального курса и соотношения индексов цен в двух сравниваемых странах:

Er = En* (Pa/Pb), где

Er – реальный валютный курс;

En – номинальный валютный курс;

Pa – индекс цен в национальной экономике;

Pb – индекс цен в зарубежной экономике.

С учетом используемого режима валютных курсов различаю плавающий, фиксированный и управляемый валютные курсы.

Плавающий валютный курсустанавливается на основе спроса и предложения валют, он абсолютно гибкий, и государство прямо не может вмешиваться в его образование.

Фиксированный валютный курс устанавливается государством в пределах его свободных колебаний. И если курс валюты приближаются к границам установленного коридора, то ЦБ осуществляет валютные интервенции – покупает или продает иностранную валюту с целью восстановить фиксированный уровень своей денежной единицы.

Практика показала недостатки и того и другого вида валютного курса. Плавающий курс часто вызывает непредвиденные колебания обменных курсов, что ведет к дополнительным трудностям в международных экономических отношениях. Однако в долгосрочном периоде он, будучи достаточно гибким, обеспечивает нормальные отношения между странами. Фиксированный курс, наоборот, обеспечивает краткосрочную стабильность, но в долгосрочном периоде он неэластичен и сдерживает развитие международных отношений. Компромиссом в данном случае является управляемый плавающий курс, который предполагает возможность управления гибким валютным курсом с помощью интервенций.

В мировой практике валютный курс определяется на основе паритета покупательной способности. Этот паритет есть результат сопоставления количества тех благ, которые можно пробрести на национальных рынках стран, чьи валюты сравниваются. Но речь идет не о каких-то конкретных отдельных товарах, так как при таком изолированном сравнении отразить реальный курс не удастся.

Объективность сравнения может быть достигнута только при использовании очень большого числа товаров и услуг, входящих в условную потребительскую корзину двух стран. Если, скажем, в России такая корзина стоит 300 тыс. руб., а в США – 10 тыс. долларов, то поделив 300 тыс. на 10 тыс. получим, получим, что цена 1 доллара (т.е. его валютный обменный курс) равно 30 руб. Такой способ определения валютного курса лишне внешне кажется простым. На само деле он дает все то же приблизительное значение, своего рода общий ориентир для установления валютных курсов. Дело в том, что последние могут колебаться под влиянием необозримого множества причин, далеко отклоняясь от паритета покупательской способности.

На динамику валютного курса влияет весь комплекс внутренних и внешних факторов (от экономических до политических и даже психологических), определяющих развитие экономики определенной страны. Все факторы, изменяющие валютные курс, можно разделить на структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (вызывающие краткосрочное колебание валютного курса).

К структурным факторам относятся: конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке, состояние платежного баланса страны, темпы инфляции, разница процентных ставок в разных странах, степень открытости национальной экономики, государственное регулирование валютного курса.

Конъюнктурные факторы – спекулятивные валютные операции, кризисы, войны, стихийные бедствия, цикличность активности в стране.

Рассмотрим наиболее важные факторы, определяющие валютный курс и его колебания.

1. Изменение величины национального дохода. С ростом национального дохода страны, а следовательно, и доходов покупателей увеличивается потребление товаров (в том числе и импортных). В результате растет спрос на иностранную валюту. На валютном рынке это отразится в повышении курса иностранной валюты и понижении курса национальной.

2. Темпы инфляции.Соотношение валют по их покупательной способности (паритет покупательной способности) является своеобразной осью валютного курса. Поэтому чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже.

3. Состояние платежного баланса. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, так как должники продают ее и покупают иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств.

4. Разница процентных ставок в разных странах.Изменение процентных ставок по депозитам и (или) доходности ценных бумаг воздействует на международное движение капиталов, а ее снижение поощряет отток капиталов, в том числе национальных, за границу. При прочих равных условиях повышение процентной ставки приводит к росту курса национальной валюты. Однако процентные ставки могут расти в результате усиления инфляции и увеличения дефицита государственного бюджета. В этом случае не следует ожидать роста курса валюты.

5. Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции.Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты.

6. Степень использования определенной валюты на еврорынке и в международных расчетах.Например, то, то 60-70% операций Евробанка осуществляется в долларах, определяет масштабы спроса на эту валюту и ее предложение.

7. Валютная политика.Соотношение рыночного и государственного регулирования валютного курса влияет на его динамику. Формирование валютного курса на валютных рынках через механизм спроса и предложения валюты, как правило, сопровождается резкими колебаниями курсовых соотношений. На рынке складывается реальный валютный курс – показатель состояния экономики и степени доверия к определенной валюте. Государственное регулирование валютного курса направлено на его повышение или снижение исходя из задач валютно-экономической политики.

8. Ускорение или задержка международных платежей.В ожидании снижения курса национальной валюты импортеры стараются ускорить платежи в иностранной валюте, чтобы не нести потерь. При укреплении национальной валюты, напротив, преобладает стремление к задержке платежей в иностранной валюте. Эти действия могут влиять на курсы валют.

9. Степень доверия к валюте на национальном и мировом рынках.Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а также рассмотренными выше факторами, оказывающими воздействие на валютный курс. Дилеры учитывают не только темпы экономического роста, инфляции, уровень покупательской способности валюты, соотношение спроса и предложения валюты, но и перспективы их динамики.

Колебания валютного курса приводят к двум основным последствиям: ухудшению или улучшению положения с экспортом и импортом товаров. Допустим, что обменный курс национальной валюты понижается (иностранная валюта дорожает). С одной стороны, это вызывает рост цен на импортные товары, они становятся менее доступными. С другой стороны, улучшается положение с экспортом – он становится более выгодным. Если же обменный курс национальной валюты повышается, то ситуация противоположная. В таком случае цены на импортные товары снижаются, а экспорт дорожает, что ведет к его уменьшению.

Современные промышленно развитые страны, осуществляющие экспорт и импорт в широких масштабах, очень чувствительны даже к небольшим колебаниям валютного курса. При любых колебаниях валютного курса одни фирмы и страны будут в выигрыше, другие - в проигрыше. Отсюда следует, что производители крайне заинтересованы в стабильном и предсказуемом изменении валютного курса, которое может стать основой планирования их коммерческой деятельности. Поэтому контроль за изменениями курса и его регулирование – одна из важнейших целей экономической политики государства.

Валютный рынок

Валютный рынок представляет собой систему устойчивых экономических и организационных отношений, возникающих между экономическими субъектами при совершении валютных сделок. В качестве субъектов валютного рынка выступают: транснациональные банки, центральные и коммерческие банки, инвестиционные и страховые компании, корпорации, частные лица и др. В зависимости от объема, характера валютных операций и набора используемых валют валютные рынки подразделяются на мировые, региональные и национальные. На мировых валютных рынках (Лондон, Нью-Йорк, Лондон, Париж, Сингапур и др.) осуществляются операции с валютами, которые широко используются в международном платежном обороте. На региональных и местных валютных рынках банки проводят операции лишь с ограниченным количеством свободно конвертируемых валют.

По своим масштабам валютные рынки значительно превосходят все остальные мировые рынки. Около половины всех сделок с валютой приходится на национальные и региональные валютные рынки, вторая половина – на мировой валютный рынок.

Валютные рынки обеспечивают своевременные международные расчеты, страхование валютных и кредитных рисков, регулирование валютных курсов, проведение валютной политики. Они реагируют на изменения в экономике и политике стран и в то же время оказывают на них обратное влияние.

На валютном рынке устанавливается равновесный номинальный валютный курс. Механизм установления равновесия зависит от модели (системы) валютных курсов. Альтернативными являются модели плавающих и фиксированных валютных курсов.

При системе плавающих валютных курсов равновесный номинальный валютный курс устанавливается под воздействием свободных рыночных сил (на основе спроса и предложения валют). Так, рост спроса со стороны внешнего мира на товары данной страны приведет к росту спроса на ее валюту и соответственно к увеличению предложения иностранной валюты. В результате валюта данной страны подорожает.

Переключение потребителя с отечественных на импортные товары, напротив, будет сопровождаться ростом спроса на иностранную валюту, что приведет к снижению курса национальной валюты.

В системе плавающих валютных курсов понижение цены равновесия называется обесценением,а повышение – удорожаниемвалюты.

При системе фиксированных валютных курсов официальные валютные органы стремятся удержать валютные курсы зафиксированными, даже если курс который они выбрали для поддержки, не соответствует текущему курсу равновесия. В этом случае выбираются пределы, в рамках которых курс национальной валюты свободно колеблется. Если курс достигает верхней или нижней границы этих пределов, то официальные органы проводят интервенции – скупают или продают валюту. Таким образом, валютный курс формируется под жестким контролем государства.

Понижение цены равновесия в этой системе называется девальвацией, а повышение – ревальвацией национальной валюты.

Указанные модели имеют своих сторонников и противников, поскольку каждая из них обладает как достоинствами, так и недостатками. В модели плавающих валютных курсов колебания валютного курса подчинены только свободному взаимодействию спроса на валюту и ее предложению, состояние торгового и платежного балансов, а также динамика экспорта и импорта достаточно непредсказуемы. Модель фиксированных валютных курсов вносит элемент стабилизации в экономику, но подвергается критике за недостаточную гибкость.