Денежный поток источников возврата инвестиций
Источником возврата (окупаемости) инвестиций является прибыль и амортизация, которые к тому же взаимосвязаны. В рамках стоимости продукта (цены) увеличение амортизации приводит к росту себестоимости и снижению прибыли, и наоборот: снижение амортизации, снижает себестоимость и увеличивает прибыль. При этом, однако, прибыль в любой стране и в любом бизнесе является объектом и источником налогов, а амортизация вся остается в обороте предприятия. Поэтому, с точки зрения разумной и легитимной оптимизации налогов бизнес должен apriori определиться с выбором организационно – правовой формы и системы налогообложения с тем, чтобы аккумулировать максимальный объем собственных ресурсов для окупаемости инвестиций. Известно, например, что малый и средний бизнес охотно регистрируется в качестве ИП – индивидуального предпринимателя, поскольку в этом случае можно попасть под вмененный налог или, например, платить единый налог со всего валового дохода, но в размере всего лишь 6%. Что касается амортизации, то для крупного бизнеса (предприятия) очень выгодным является вариант с использованием «ускоренной амортизации». Государство в настоящее время разрешает реализовать эту политику в отношении основных средств (фондов), работающих в агрессивной среде (коэффициент 2) и оборудования взятого в лизинг (коэффициент 3). В результате у предприятий объявивших это в учетной политике, возрастает годовая амортизация, снижается прибыль и, следовательно, размер налога на прибыль. Графическую модель описываемых процессов можно представить в следующем виде.
Рис. 1 – Структура стоимости продукта
Таким образом, источником возврата инвестиций (П) в бизнесе являются чистая (очищенная от налогов) прибыль (ЧП) и амортизация (А):
П=ЧП + А (1)
1. Денежные потоки прибыли.
«Социалисты считают пороком получение прибыли, а я – получение убытков» У. Черчилль; британский политик
Исходными данными для формирования (расчета) денежного потока прибыли являются рассчитанные ранее: - денежный поток продаж (реализации); - денежный поток текущих затрат (себестоимости); в т.ч. переменных и условно – постоянных. Примерная таблица для расчетов прибыли (Income Statement )
Таблица 1 – Денежный поток прибыли
2. Денежный поток возврата инвестиций
Для формирования вышеозначенного суммируются денежные потоки чистой прибыли и амортизация.
Таблица 2 - Денежный поток источников возврата
Далее, полученный денежный поток возврата инвестиций сопоставляется с денежным потоком самих инвестиций и на этой основе рассчитывается система показателей экономической эффективности инвестиций (проекта): NPV, IRR, IP, PB и другие. Заметим, однако, что данный методический подход применим к относительно небольшим проектам; к масштабным проектам подход более сложный (см. ниже).
3. Фундаментальный подход к использованию метода денежных потоков. Для крупных инвестиционных проектов рекомендуется более фундаментальный подход к расчету денежных потоков [ ]. Предлагается всю деятельность по реализации инвестиционного проекта разделить на три вида: - инвестиционную; - операционную; -финансовую. Денежные потоки по каждому виду деятельности рассчитываются отдельно, а затем составляет сводный план денежных потоков.
Денежные потоки от инвестиционной деятельности
Денежные потоки от операционной (производственной) деятельности
Денежные потоки от финансовой деятельности
Примечания. Поступление со знаком (+), выплаты со знаком (-).
Сводный план денежных потоков
В сводном плане все денежные потоки указываются со знаком (+) или (-). Понятно, что инвестиционная деятельность характеризуется потоками со знаком (-) – исключение, если в какой – то период времени активы (основные средства) продаются. Операционная деятельность может быть со знаком (-), но только в начальный период; если бизнес не воспроизводит прибыль, то зачем он нужен? В результате финансовой деятельности предприятия привлекает средства (собственный капитал, акционерный капитал, заемный) и погашает задолженности (заемный капитал). По сути дела финансовая деятельность нужна, прежде всего, для «запуска» бизнеса на начальном этапе, а далее бизнес сам зарабатывает деньги, «гасит» привлеченные заемные средства и обеспечивает доходность собственникам (инициаторам и участникам проекта). Таблица 6 является своего рода ориентированной во времени моделью основных денежных потоков проекта сбалансированных по притоку и оттоку денежных средств. Ясно, что с точки зрения условия реализации проекта в каждый период времени приток средств должен быть не меньше оттока, т.е. сальдо должно быть пусть и с небольшим, но плюсом. Если в какой-то период времени в таблице 6 (модели) появляется минус, это означает, что реализация проекта не сбалансирована по деньгам, и он может в это время «остановиться». В этот период времени источники формирования денежных потоков должны быть пересмотрены и скорректированы, например: - увеличен собственный капитал; - привлечен дополнительно заемный капитал; - не выплачиваются дивиденды; - снижены текущие затраты; - скорректирован % за кредит; - увеличен объем продаж и т.д.
После каждой такой корректировки вновь перечитывается сводный план; таким образом, методом последовательных итераций достигается обеспечение небольшого положительного сальдо в каждый период времени, что создается условия успешной реализации инвестиционного проекта. Тема № 12
Популярное: Личность ребенка как объект и субъект в образовательной технологии: В настоящее время в России идет становление новой системы образования, ориентированного на вхождение... ©2015-2024 megaobuchalka.ru Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. (425)
|
Почему 1285321 студент выбрали МегаОбучалку... Система поиска информации Мобильная версия сайта Удобная навигация Нет шокирующей рекламы |