Где: Т – число дней анализируемого периода; V – выручка; Ав – авансы; К – коэффициент оборачиваемости, рассчитываемый как отношение V/Ав

На основе расчетов контрольных точек моделируются ежеквартальные бухгалтерские балансы. В дальнейшем при отклонении показателей бухгалтерского баланса от смоделированных величин финансовой службой готовится информация для принятия управленческих решений в области реализации инвестиционной программы. Оценка этих решений производится с позиции изменения финансовых показателей организации, а именно:

- рентабельности (отношение чистой прибыли к объему реализации);

- оборачиваемости активов;

- структуры активов;

- платежеспособности оборачиваемости текущих активов.

Рассмотрим порядок оценки финансирования капитальных вложений на следующем примере. Планируемая выручка - 122 тыс. руб., стоимость основных фондов на начало планируемого периода – 306 тыс. руб., планируемые капитальные вложения – 148 тыс. руб., планируемый период – полугодие.

Исходя из заданных условий стоимость основных фондов на конец планового периода составит 454 тыс. руб. (306 + 148).

Увеличение стоимости активов организации при приобретении оборудования без соответствующего увеличения объемов реализации ухудшит финансовые показатели организации. Так, оборачиваемость активов за 6 месяцев составит:

^{122 тыс. руб. (выручка)} ₌ ¹²² _{= 0,32}

(306+454) : 2(средняя стоимость активов) 380

или 180/0,32=562, 5 дня

Каждый вложенный рубль может быть возвращен собственникам без ущерба финансово-хозяйственной деятельности только через 562 дня или 1,5 года.

Эффективность управления капитальными вложениями предполагает опережающие темпы роста выручки от реализации по сравнению с темпами роста активов.

Исходя из ожидаемой выручки от реализации продукции, расчетных величин капитальных вложений, рассчитывается прогнозируемое значение оборачиваемости ожидаемой величины активов, которое сравнивается с плановым. Если прогнозируемые значения размеров оборачиваемости активов хуже целевых значений, то разрабатываются несколько вариантов сроков осуществления капитальных вложений.

1. Капитальные вложения осуществляются сразу и в полном объеме. При этом возникает угроза потери обеспеченности оборотными средствами.

2. Все капитальные вложения делаются в начале года, но при условии сокращения сроков между приобретением оборудования и началом его эксплуатации.

3. Построение графика капитальных вложений во взаимоувязке с графиком ввода оборудования в эксплуатацию с сохранением значения основных показателей деятельности организации на заданном уровне.

Последний вариант является наиболее трудоемким, так как при разработке графиков учитываются одновременно нарастание расходов и объемов реализации продукции.

Для финансовой и налоговой оценки инвестиционной программы могут выступать следующие критерии:

- соответствие темпов роста объема реализации продукции темпам роста капитальных вложений;

- период освоения капитальных вложений должен быть короче границы инвестиций;

Рассмотрим пример финансовой оценки инвестиционной программы и разработки финансовых предложений по ее реализации.

Таблица 3.9.Оценка инвестиционной программы