Показатели общей экономической эффективности инвестиций

Экономическая эффективность инвестиций

Классификация показателей экономической эффективности инвестиций.

Переход экономики в нашей стране к рыночным отношениям обусловил необходимость переосмысления принципов и методов определения экономической эффективности инвестиций. В условиях рыночной экономики экономическая эффективность должна оцениваться с позиции собственника. В соответствии с «Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования» выделяют показатели народнохозяйственной, бюджетной и коммерческой эффективности.

Показатели народнохозяйственной эффективности учитывают результаты и затраты, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционных проектов. Расчет данных показателей осуществляется с учетом прямых, сопутствующих, сопряженных и прочих инвестиционных затрат. Прямые инвестиции представляют собой вложения, необходимые непосредственно для реализации инвестиционного проекта. Сопутствующие инвестиции – вложения в другие объекты, строительство или реконструкция которых необходимы для нормального функционирования основного объекта. Сопряженные инвестиции направляются в смежные отрасли народного хозяйства, обеспечивающие основными и оборотными фондами строительство (реконструкцию) и последующую эксплуатацию объектов. Прочие инвестиции включают в себя затраты на проезд работников на новостройку, затраты на подготовку кадров строителей и эксплуатационников, расходы на консервацию, на увеличение оборотных средств предприятий и другие единовременные затраты.

Показатели бюджетной эффективности отражают финансовые последствия реализации инвестиционных проектов для федерального, регионального или местного бюджета. Показатели бюджетной эффективности определяются с учетом превышения доходов соответствующего бюджета над расходами. В состав бюджета включаются увеличение (уменьшение) налоговых поступлений и поступления во внебюджетные фонды, как результат реализации данного инвестиционного проекта.

Показатели коммерческой эффективности учитывают финансовые последствия инвестиционных проектов для их непосредственных участников и предполагают анализ потока реальных денег.

Показатели общей экономической эффективности инвестиций.

Для расчета любого из вышеперечисленных видов эффективности и выбора лучшего варианта инвестиционного проекта используют следующие интегральные показатели.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интегральный эффект представляет собой сумму эффектов за весь расчетный период.

_t

где R_t – результаты, достигаемые на t – ом шаге расчета; З_t- затраты, осуществляемые на t-ом шаге расчета, без учета капитальных вложений; К_t- капитальные вложения на t-ом шаге расчета; Т- расчетный период или горизонт расчета, измеряемый в шагах; t- шаг расчета (год, квартал, месяц); a_t- коэффициент дисконтирования, приводит разновременные затраты к одному моменту времени.

где Е - норма дисконта, постоянная во времени. При выборе нормы дисконта исходят из депозитного процента по вкладам, учитывая при этом влияние инфляции и риска инвестиционных затрат. Для проектов имеющих важное народнохозяйственное значение норма дисконта регулируется государством.

Обычно, при расчете ЧДД все затраты и доходы приводятся к моменту завершения строительства и его ввода в эксплуатацию.

Индекс доходности (ИД) или индекс прибыльности представляет собой отношение сумм приведенных эффектов к дисконтированной величине капитальных вложений

Следует отметить, что коэффициент дисконтирования в числителе и знаменателе сокращению не подлежит, так как вычисляется для различных шагов расчета. Инвестиционный проект считается экономически эффективным, если ИД ≥ 1. При этом ЧДД является положительной величиной.

Внутренняя норма доходности (ВНД) или норма рентабельности инвестиций представляет собой норму дисконта Е_вн, которая определяется из условия равенства приведенных эффектов приведенным капиталовложениям.

Получаемую расчетную величину Е_вн сравнивают с требуемой инвестором нормой рентабельности вложений Е. Вопрос о принятии инвестиционного проекта может рассматриваться, если значение Е_вн ≥ Е.

Срок окупаемости инвестиций – это временной период от начала реализации проекта, за который инвестиционные вложения покрываются суммарной разностью результатов и затрат, которая представляет собой прибыль от эксплуатации объекта:

За пределами срока окупаемости ЧДД имеет неотрицательное значение.

Различают два вида срока окупаемости инвестиций: нормативный (T_н) и фактический (T_ф). Нормативный срок окупаемости является величиной

обратной норме дисконта:

Фактический срок окупаемости инвестиций определяется во временной период Т, когда ЧДД= 0

где К₀ – суммарный объем капитальных вложений при условии одноэтапных инвестиционных вложений; П – среднегодовая прибыль предприятия при условии постоянных во времени результате и затратах.

Вложение инвестиций считается экономически обоснованным, если Т_н ≥ Т_ф.