РАЗДЕЛ IV. Оценка эффективности инвестиционного проекта
1. Эффективность проекта в целом (ДЗО) 2. Для акционера (ОАО РЖД) 3. Для банка
Оценка проводится в два этапа: 1) Первый этап - расчет показателей эффективности проекта в целом. Цель этого этапа - агрегированная экономическая оценка проектных решений и создание необходимых условий для поиска инвесторов. Для локальных проектов оценивается только их коммерческая эффективность и, если она оказывается приемлемой, рекомендуется непосредственно переходить ко второму этапу оценки; 2) Второй этап оценки осуществляется после выработки схемы финансирования. На этом этапе уточняется состав участников, и определяются финансовая реализуемость и эффективность участия в проекте каждого из них. В курсовой оценивается коммерческая эффективность проекта. На перовом этапе эффективность оценивается для "проекта в целом", т.е. с точки зрения единственного участника, реализующего проект как бы за счет собственных средств. По этой причине показатели эффективности определяются на основании денежных потоков только от инвестиционной и операционной деятельности. Инвестиционная идея должна быть эффективной и финансово состоятельной. Исходя из этой предпосылки, коммерческая оценка инвестиционного проекта проводится по двум основным направлениям. 1. Оценка эффективности инвестиционных затрат проекта. Анализ эффективности предполагает оценку степени привлекательности проекта с точки зрения его доходности. Доходность проекта определяется дополнительной прибылью, полученной в результате его реализации. Для анализа эффективности проводится расчет таких показателей, как простой и дисконтированный период (срок) окупаемости, NPV (чистая дисконтированная стоимость проекта), IRR (внутренняя норма доходности), рентабельность инвестиций и др. 2. Оценка финансовой состоятельности проекта. Анализ финансовой состоятельности предполагает оценку способности компании в полном объеме расплачиваться по обязательствам проекта. Такой анализ проводится на основании модели расчетного счета и базируется на контроле положительного остатка свободных денежных средств в каждом периоде планирования. При проведении коммерческой оценки инвестиционного проекта выделяется еще одно направление — анализ рисков реализации рассматриваемой инвестиционной идеи. В курсовой работе эффективность проекта оценивается для 3 участников: 1) для ДЗО (для проекта в целом); 2) для ОАО «РЖД» (для акционера); 3) для банка. 1) Для проекта в целом рассчитываются показатели на основании чистых потоков, отражающие потенциальную доходность проекта без учета условий его реализации — источников его финансирования. Условно говоря, мы получаем оценку эффективности реализации проекта одним участником при финансировании исключительно за счет собственных средств. В частности, NPV позволит дать общую оценку результата реализации проекта, IRR — общие представления о его потенциальной платежеспособности. 2) Для акционера чистые потоки проекта дополняются суммами собственных средств, направляемых на его финансирование, а также суммами дивидендных выплат. Полученный на основании данных потоков показатель IRRдаст представление о возможностях проекта по погашению кредитных ресурсов требуемой стоимости. Подобная оценка важна для кредитующей организации. Правда, полученные на основании данных потоков простой и дисконтированный периоды окупаемости и NPV не будут нести весомого управленческого смысла. 3) Для банка рассчитывается и выстраивается график привлечения и возврата кредита. На данном этапе ведется работа со всеми без исключения составляющими притоков и оттоков денежных средств, т.е. с моделью расчетного счета. Можно сказать, что формирование расчетного счета осуществляется путем наложения на чистые потоки схемы финансирования проекта: вложения собственных средств и привлечения кредитов, возврат кредитов с процентами и выплату дивидендов. Результатом данного этапа является контроль отсутствия дефицита свободных денежных средств и вывод о финансовой состоятельности проекта.
1) Для определения эффективности проекта в целом следует рассчитать ставку дисконтирования по методу WACC.
Wak – доля акционерного капитала, т.р; da – требуемая норма доходности, %; Wk – доля заемного капитала (кредита), т.р; dk – ставка по кредиту, %.
Требуемая норма доходности находится по формуле: di – коэффициент дисконтирования без учета риска проекта; P – поправка на риск проекта.
В свою очередь, коэффициент дисконтирования без учета риска проекта рассчитывается: r – ставка рефинансирования ЦБ РФ, i – темп инфляции.
Исходные данные для варианта:
Доля акционерного капитала = Доля заемных средств =
di=0,00452 (0,45%) da=0,45% + 4% = 4,45% WACC = 0,547*0,0445 + 0,453*0,11 = 0,0742 (7,42%) На основании данной таблицы следует рассчитать следующие показатели:
1. NPV – чистая приведенная стоимость – один из наиболее эффективных критериев оценки выбора финансового решения. Он показывает, насколько увеличится богатство акционеров компании в результате реализации проекта. Он определяется по формуле: – сальдо по видам деятельности (или сальдо суммарного потока) в периоде t; - ставка процента. В данном случае: r = dмес.; отсюда,
Так как, NPV>0, то проект следует принять, поскольку это означает, что в течение своей экономической жизни проект возместит первоначальные затраты, обеспечит получение прибыли согласно требуемой норме доходности, а также ее некоторую величину равную NPV.
2. IRR – внутренняя норма доходности – является наиболее широко используемым критерием эффективности инвестиций. Он представляет собой дисконтную ставку, при которой текущая стоимость чистых денежных потоков равна текущей стоимости инвестиций по проекту, т.е. NPV=0. Сначала я взяла IRR = , тогда: NPV= Затем IRR = тогда: NPV =
Для нахождения точного значения, следует воспользоваться формулой: r1 – значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV>0, в %; r2 - значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV<0, в %; f(r1),(f(r2) – значения, полученные после подстановки в формулу, в т.р. Эти значения берутся по модулю.
IRR = %
Максимальная отдача данного проекта %
3. Простой срок окупаемости показывает тот период, когда проект будет окупаться и определяется по формуле: t – период, в котором сальдо отрицательное, но за ним следует период где сальдо положительное. – сальдо накопленного потока с отрицательным значением (берем по модулю); - сальдо накопленного потока с положительным значением. Отсюда, простой срок окупаемости равен:
4. Дисконтированный срок окупаемости рассчитывается на основе дисконтированного сальдо суммарного потока, нарастающим итогом и составляет:
5. ИДДЗ – индекс доходности дисконтированных затрат. Определяет сколько получит вкладчик при вложении 1 р. Находится по формуле: Притоки денежных средств – сумма выручки от реализации и прочих доходов; Оттоки денежных средств – сумма эксплуатационных расходов, налога на прибыль, социальных затрат, капитальных вложений и вложений в оборотный капитал. ИДДЗ = 6. Индекс доходности дисконтированных капиталовложений (PI) рассчитывается по следующей формуле:
где NCFi - чистый денежный поток для i-го периода, Inv - начальные инвестиции r - ставка дисконтирования При значениях PI > 1 считается, что данное вложение капитала является эффективным. Наш проект по всем показателям эффективен (PI > 1), а значит можно продолжать расчеты для следующих вкладчиков: акционера ОАО РЖД и Банка.
Популярное: Почему люди поддаются рекламе?: Только не надо искать ответы в качестве или количестве рекламы... Как распознать напряжение: Говоря о мышечном напряжении, мы в первую очередь имеем в виду мускулы, прикрепленные к костям ... Как вы ведете себя при стрессе?: Вы можете самостоятельно управлять стрессом! Каждый из нас имеет право и возможность уменьшить его воздействие на нас... Как выбрать специалиста по управлению гостиницей: Понятно, что управление гостиницей невозможно без специальных знаний. Соответственно, важна квалификация... ©2015-2024 megaobuchalka.ru Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. (394)
|
Почему 1285321 студент выбрали МегаОбучалку... Система поиска информации Мобильная версия сайта Удобная навигация Нет шокирующей рекламы |