Понятия «дивиденд», «дивидендная политика». Цель дивидендной политики

Дивиденд – денежный доход акционеров, получаемый в соответствии с долей его вкладов общую сумму собственного капитала предприятия. Выбор варианта дивидендной политики предполагает решение двух ключевых вопросов:

- Влияет ли величина дивидендов на изменение совокупного богатства акционеров?

- Если да, то какова должна быть оптимальная их величина?

Дивидендная политика – часть финансовой политики предприятия, включающая выработку концепции распределения чистой прибыли и формирования доли собственника в ней в соответствии с его вкладом.

Цель дивидендной политики – разработка оптимальной пропорции между потреблением прибыли собственниками и реинвестированием ее в активы предприятия по критерию максимизации рыночной стоимости предприятия.

Основные теории формирования оптимальной дивидендной политики и подходы к определению типа дивидендной политики.

Из многочисленных теоретических исследований вопроса формирования оптимальной дивидендной политики наиболее распространенными теориями являются:

1. Теория независимости дивидендов. Авторы утверждают, что величина дивидендов не влияет на изменение совокупного богатства акционеров, которое в большей степени зависит от инвестиционной политики предприятия.

2. Теория «синица в руках», состоит в том, что инвесторы с учетом уменьшения риска всегда предпочитают текущие дивиденды доходам, потенциально возможным в будущем. Основной вывод теории: в формуле общей доходности дивидендная сумма имеет приоритетное значение и, увеличивая ее долю, можно способствовать повышению рыночной стоимости предприятия, т.е. увеличению благосостояния ее акционеров.

3. Теория «клиентур» рекомендует осуществлять такую дивидендную политику, которая соответствует ожиданиям большинства акционеров. Если основной состав акционеров отдает предпочтение текущему доходу, то дивидендная политика должна исходить из преимущественного направления прибыли на цели текущего потребления.

Имеется 3 подхода к определению типа дивидендной политики

.

1) Консервативный подход – рекомендует величину дивидендов либо по остаточному принципу, либо обеспечение стабильного размера дивидендов.

2) Умеренный подход – допускает выплату стабильного минимального размера дивидендов с надбавкой в различные периоды.

3) Агрессивный подход предполагает стабильный уровень дивидендов или постоянное возрастание размеров дивидендов.

Основные этапы формирования и реализации дивидендной политики.

Практика формирования и реализации дивидендной политики предусматривает осуществление следующих этапов:

1. Анализ факторов, определяющих предпосылки формирования дивидендной политики. К ним относятся факторы, характеризующие инвестиционные возможности предприятия, реальность привлечения финансовых ресурсов из альтернативных источников, объективные ограничения дивидендной политики.

2. Выбор типа дивидендной политики в соответствии с финансовой стратегии акционерного общества.

3. Разработка механизма распределения прибыли в соответствии с избранным типом дивидендной политики.

4. Определение уровня и форм выплаты дивидендов. Основными факторами являются: выплата наличными деньгами, реинвестирование в дополнительные акции.

5. Оценка эффективности дивидендной политики. Для этого часто используют показатель соотношения цены и дохода на одну акцию.

Выплата дивидендов определяется принятой на предприятии нормой распределения (НР) – доля прибыли, направляемая на выплату дивиденда. Возможности развития предприятия, характеризуемые понятием внутренние темпы развития (ВТР), ограничиваются чистой рентабельностью собственного капитала (Рск). При этом справедливо условие:ВТР = Рск * (1 – НР)

Методики выплаты дивидендов.

Теория и практика финансового менеджмента предлагает следующие методики выплаты дивидендов:

Постоянного процентного распределения прибыли

Главное условие, чтобы отношение дивидендов по простым акциям к чистой прибыли за вычетом дивидендов по привилегированным акциям оставалось величиной постоянной. Однако, при уменьшении чистой прибыли предприятия размер дивидендов на одну акцию будет снижаться, что приведет к падению курса акции. Если же предприятие закончило год с убытком, дивиденд может вообще не выплачиваться.

Фиксированных дивидендных выплат

Предусматривает регулярную выплату дивиденда на акцию в неизменном размере в течение продолжительного времени, независио от изменения курсовой стоимости акций. Однако при сильном снижении прибыли выплата фиксированных дивидендов может подорвать ликвидность предприятия.

Выплаты гарантированного минимума и экстра - дивидендов

Является развитием предыдущей т.е выплачиваются регулярные фиксированные дивиденды, а также периодически, в случае успешной деятельности, акционерам выплачиваются премии экстра - дивиденды.