II Задание. Мини-ситуации

Мировые школы

Финансового менеджмента

Методические указания

По выполнению контрольной работы

Для бакалавров по направлению »Экономика»

Составлено:

к.э.н., доцент зав. каф «Экономика и право» Зайцевой Е.Н.

Златоуст

 

Теоретические указания по выполнению контрольной работы

Цель дисциплины «Мировые школы» финансового менеджмента» – формирование у студентов современного экономического мышления, позволяющего обосновывать управленческие решения и организовывать их реализацию на уровне компании. Эта экономическая дисциплина, необходима для подготовки будущего выпускника к профессиональной работе в управленческих структурах коммерческих и некоммерческих предприятий, региональных органах управления на должностях, требующих базовых знаний и умений.

При изучении данной дисциплины необходимо не только посещение лекционных и практических занятий, но и самостоятельное изучение литературы с обязательным выполнением контрольной работы.

Студенты должны изучить учебную и дополнительную литературу по каждому вопросу, подобрать практический материал в виде примеров.

Общий объем контрольной работы – не менее 10-ти страниц печатного текста формата А-4. Для изложения теоретического вопроса – не менее 5-ти страниц печатного текста.

Практическая часть включает задания:

1-е задание – решение задачи на практическое применение концептуальных основ.

2-е задание (мини-ситуация) – письменное обоснование вопросов в виде кратких ответов.

При подготовке и написании контрольной работы студент должен проявить знание теоретических и практических аспектов рассматриваемой темы, самостоятельно и полностью ответить на все вопросы.

Выполнение контрольной работы должно соответствовать установленному графику сдачи работ по срокам.

В процессе проверки работы, выявленные неточности, ошибки должны быть ликвидированы и представлены в обязательном порядке в виде доработки к сдаче зачета (экзамена).

Работа, не получившая положительной оценки в виде «зачета», выполняется повторно. При этом возможна смена вариантов вопросов преподавателем.

 

Распределение заданий по вариантам:

Вариант	Практическая часть
Задачи	Мини-ситуация	Тесты
I	1.12.20	2.1 (вопр. 1,2,3)	1.1
II	2.13.21	2.1 (вопр. 4)	1.2
III	3.14.22	2.1 (вопр. 5)	1.3
IV	4.15.23	2.1 (вопр.6)	1.4
V	5.16.24	2.1 (вопр. 1,2,3)	1.5
VI	6.17.25	2.1 (вопр. 4)	1.1
VII	7.18.26	2.1 (вопр. 5)	1.2
VIII	8.19.27	2.1 (вопр.6)	1.3
IX	1.1228	2.1 (вопр. 1,2,3)	1.4
X	2.13.21	2.1 (вопр. 4)	1.5

 

Распределение вариантов:

Предп-ая
Последняя цифра зачетки
	I	II	III	IV	V	VI	VII	VIII	IX	X
	X	IX	VIII	VII	VI	V	IV	III	II	I
	II	III	IV	V	VI	VII	VIII	IX	X	I
	IX	X	I	II	III	IV	V	VI	VII	VIII
	III	IV	V	VI	VII	VIII	IX	X	I	II
	VIII	IX	X	I	II	III	IV	V	VI	VII
	IV	V	VI	VII	VIII	IX	X	I	II	III
	VII	VIII	IX	X	I	II	III	IV	V	VI
	V	VI	VII	VIII	IX	X	I	II	III	IV
	VI	VII	VIII	IX	X	I	II	III	IV	V

 

В процессе проверки работы, выявленные неточности, ошибки должны быть ликвидированы и представлены в обязательном порядке в виде доработки к сдаче зачета (экзамена).

Работа, не получившая положительной оценки в виде «зачета», выполняется повторно. При этом возможна смена вариантов вопросов преподавателем.

Для выполнения расчетов необходимо пользоваться приложением «Основные формулы и пояснения к ним».

 

 

Теоретическая часть.

Вопросы контрольной работы

1) История развития экономической науки и формирование основ финансового управления в процессе развития экономической теории.

2) Характеристика англо-американской школы как одной из основных научных школ в области финансов, базирующейся на достижениях современной экономической науки и специфике развития рыночной экономики в различных странах.

3) Характеристика континентальной школы как одной из основных научных школ в области финансов базирующейся на принципе участника в «связанной» финансовой системе.

4) Важнейшие причины преобладания в XIX веке маржиналистской, школы и ее основные характеристики равновесный подход, экономическая рациональность, предельный анализ, математизация.

5) Важнейшие причины преобладания в XX веке неоклассической школы как теории финансов, применяемой финансистами всего мира, и ее основные характеристики.

6) Особенности современного управления финансами в контексте существующих школ финансового менеджмента.

7) Сущность финансовых рынков их значение для компаний. Информационная система финансового рынка.

8) Характеристика институционализма как нового направления в развитии теории корпоративных финансов в мировой экономике.

9) Концепция временной стоимости денег –Time Value of Money, TVM – Ирвинга Фишера (1930г).

10) Концепция стоимости капитала Cost of Capital Conception – Джон Уильямс (1938г).

11) Концепция денежного потока Cash Flow Concept – Джон Уильямс (1938г).

12) Концепция взаимосвязи риска и доходности – Risk and Return Conception- Фрэнк Найт (1921г).

13) Теория портфеля – Portfolio Theory- Гарри Маркович (1952г).

14) Модель оценки финансовых активов – Capital asset Prising Model, CAPM - Уильям Шарп (1964г).

15) Модель арбитражного ценообразования

- arbitrage Pricing Theory, APT- Стивен Росс (1958г).

16) Концепция эффективности рынка капитала – Capital Market Efficiency Concept – Юджин Фама (1965г).

17) Концепция структуры капитала – Capital Structure Concept – Ф.Модильяни и М. Миллер (1958г).

18) Теория дивидендной политики – Dividend Policy Theory – Джон Линтнер (1965г).

19) Модель оценки опционов – Option Prising Model – Фишер Блэк и Майрон Скоулз (1973г).

20) Концепция агентских отношений –Agency Costs Conception – Майкл Дженсен и Уильям Меклинг (1976г).

21) Теория асимметричности информации – Asymmetrical Information Conception – Стюарт Майерс и Николас Майджлаф (1984г).

22) Общее и различие между теорией портфеля и CAPM (теорией оценки финансовых активов).

23) Суть компромисса между риском и доходностью, отраженного в концепциях финансового менеджмента.

24) Сравнительная характеристика различных типов дивидендной политики.

25) Концепция оценки стоимости компании и концепция экономической прибыли, их взаимосвязь.

26) Методика расчета показателей экономической добавленной стоимости - Economic Value Added, EVA – и рыночной добавленной стоимости – Market Value Added, MVA.

27) Модель Эдвардса- Белла – Ольсона, EBO (1961г) как наиболее перспективный подход к оценке стоимости компании.

28) Концепция оценки будущих денежных потоков (с учетом концепции альтернативной стоимости) – как анализ дисконтированного денежного потока – Discounted Cash Flow, DCF – Джон Уильямс и Майрон Гордон.

29) Арбитраж как средство достижения равновесия на финансовом рынке.

30) Многофакторная модель ценообразования. Основные недостатки теории арбитражного ценообразования. Различия между APT (модель арбитражного ценообразования) и CAPM (модель оценки финансовых активов).

 

 

Практическая часть

I задание

1.1. Тема «Рыночная оценка стоимости компании»

Задача №1

Доход компании «Норд – Вест» составляет 4,5 млн. $, 1,8 млн. ее акций размещено по закрытой подписке. Компания выставляет 250 тысяч акций на продажу. Публичное размещение должно добавить 2 млн. $ к доходу корпорации. Какой будет EPS до и после публичного предложения.

 

Задача №2

Необходимо рассчитать EPS для компании «Росток», если фондоотдача равна 2,1, рентабельность продаж – 7,1 %, отношение активов к собственному капиталу – 1,7, балансовая стоимость одной акции – 100 рублей.

 

Задача №3

Компания «Альфа» имеет прибыль 500 тыс. $, у нее 250 тыс. акций. Отношение рыночная цена акции / прибыль (P/E) равно 20. По мнению менеджеров, 300 тыс. $ прибыли можно использовать либо для инвестирования, либо для выплаты дивидендов. Если прибыль будет инвестирована, то рентабельность инвестиций составит 15 %, отношение P/E остается неизменным. Если будут выплачены дивиденды, то P/E увеличится на 10 %, т.к. акционеры предпочитают дивиденды. Какой план максимизирует стоимость компании?

 

Задача №4

Рассчитайте показатель EBITDA для компании, если известно, что выручка от продаж составляет 5 млн. $, долг – 2,5 млн. $, собственный капитал – 1,5 млн. $, производственная себестоимость – 3,6 млн. $ (в т.ч. амортизация – 600 тыс. $), коммерческие и административные расходы – 700 тыс. $, процентные выплаты за кредит – 300 тыс. $, налоги – 30 % налогооблагаемой прибыли. Какая информация будет получена дополнительно?

 

Задача №5

У компании А валовая прибыль – 800.000 тыс. руб. и амортизация – 360.000 тыс. руб., у компании В – 800.000 тыс. руб. и 60.000 тыс.руб. соответственно. Административные и коммерческие расходы у обеих компаний по 120.000 тыс. руб. Налоги составляют 40 % прибыли. Каковы различия денежных потоков компаний?

 

Задача №6

Составьте расчет движение денежных средств при следующих условиях:

Тысяч денежных единиц

Актив	2000 год	2000 год
Внеоборотные активы
Запасы
Дебиторская задолженность
Краткосрочные ценные бумаги	–
Денежные средства
Итого
Пассив
Уставной капитал
Нераспределенная прибыль
Долгосрочные обязательства
Текущие обязательства
Итого

 

Задача №7

Рассчитайте чистый денежный поток компании «Детский мир», если прибыль до налогообложения составляет 100.000 тыс. руб., амортизация – 40.000 тыс. руб., налоги – 30 % прибыли. Как изменится денежный поток, если амортизация составит 50.000 тыс. руб., налоговая ставка – 24 %? В каком случае денежный поток будет выше?

 

Задача №8

Спланируйте величину прибыли на одну акцию (EPS) для компаний А и В, если прибыль до уплаты налогов и процентов (EBIT) Предполагается равной:

1) 20.000 тыс. $, 2) 30.000 тыс. $, 3) 120.000 тыс. $, налоги составят 30 %, другие данные представлены ниже. Как учесть при планировании выявленные взаимосвязи? Что изменится, если стоимость заемных средств поднимается до 20 %?

Показатели, тыс. $	Компания А	Компания В
Заемные средства (под 10 %)	100.000	200.000
Собственный капитал (СК)	200.000	100.000
Итог баланса	300.000	300.000
Число акций	20.000	10.000

 

Задача №9

Компания «Ди Джинс» имеет прибыль 4 млн. $ и 1 млн. размещенных акций, отношение «рыночная цена акции / прибыль» (P/E) равно 10. Какова цена акции? У компаний есть 3 млн. ден. ед. Если их направить на дивиденды, какова будет их величина? Если направить эти деньги на выкуп акций по цене 43 $ и вывод их из обращения, то сколько акций будет выкуплено? Какой станет величина EPS? Если P/E останется неизменным, какой станет новая акций? Как выкуп акций увеличит цену капитала?

 

Задача №10

Как изменится балансовая оценка собственного капитала компании «Молотокъ» в расчете на 1 акцию после дополнительной продажи 2000 тыс. акций, если до продажи в обращении находилось 5000 тыс. акций номиналом по 1 $, которые были проданы по их номинальной стоимости, нераспределенная прибыль составляла 10 млн. $. Дополнительно выпущенные акции продавались по 4 $ за акцию.

Задача №11

Изучите список хозяйственных операций компании «Химволокно» и выполните задания:

а) показать изменение денежных потоков;

б) рассчитать прибыль.

Хозяйственная операция	тыс. руб.
1. Получена ссуда в банке
2. Куплено оборудование в кредит
3. Приобретено сырье, которое оплачено в размере 30.000 руб., остаток будет оплачен в течение 3 мес.
4. Потреблено сырья, топлива и пр. на производство готовой продукции
5. Начислена и выплачена з/пл
6. Оплачены коммунальные услуги
7. Начислен износ основных средств
8. Отгружена готовая продукция
9. Выплачено вознаграждение менеджерам
10. Уплачено в частичное погашение кредита при закупке сырья
11. Оплачено покупателями за товар
12. Внесено в погашение банковской ссуды
13. Уплачено в погашение процентов по кредиту на образование

 

1.2. Тема «Разработка основного бюджета»

(Master Budget)

Задача №12

Продажи в компании «Альянс» составляют (шт): январь – 4000, февраль – 8000, март –16.000, апрель – 12.000, и того за четыре месяца – 40.000. Менеджеры считают, что производство должно быть равномерным, и предполагают производить ежемесячно по 10.000 шт. продукции. Какие запасы продукции будут оставаться на конец месяца. Если предположить, что стоимость хранения запасов составляет 10 $ за шт. в месяц и хранение будет финансироваться кредитом банка под 8 % годовых, какова будет стоимость хранения в каждый месяц и за 4 месяца в целом?

 

Задача №13

Прогноз продаж компании «Буревестник»: январь – 3000 изд., февраль – 5000 изд., март – 7000 изд., апрель 5000 изд. На производство одного изделия затрачивается 7 чел/час, стоимость 1 чел/час при обычной работе 70 руб., при сверхурочных – 100 руб., затраты сырья и материалов на одно изделие –500 руб. Если компания будет производить продукцию в соответствии с прогнозом продаж, то в марте придется оплачивать сверхурочные для производства 2000 изд. Если компания будет производить продукцию равномерно, то возникнут запасы, хранение которых будет стоить 10 % стоимости производства. Что выгоднее?

Задача №14

Перед менеджером компании «Металлсервис» стоит задача составить бюджет (Master Budget) на февраль, если известно, что планируется продать 200 шт. товара по 10 ден. ед., затраты на материалы составят 400 ден. ед., прямые затраты труда – 600 ден. ед., управленческие и коммерческие расходы – 20 % производственной себестоимости, общепроизводственные расходы (ОПР) – 200 ден. единиц.

 

Задача №15

Прибыль до начисления налогов и процентов (EBIT) компании «Альфа» планируется в размере 300.000 тыс. $. Рассмотрите, какой может быть EPS, если составляют 40 % прибыли и компания может выбрать один из сценариев:

Тысяч $

Показатель	Сценарий А	Сценарий В
Заемные средства (под 10 %)	800.000	400.000
Собственный капитал	700.000	1.100.000
Баланс	1.500.000	1.500.000
Число акций	140.000	220.000

Какой будет цена акции, если P/E = 20? Если P/E = 15 для рискового сценария и P/E = 26 для менее рискового, то какой будет цена в каждом случае? В каком случае акции будут покупать в первую очередь?

 

Задача №16

Компания «Юникс» имеет следующий отчет о доходах ($):

Выручка от продаж	1.500.000
Переменные расходы	450.000
Постоянные расходы	550.000
EBIT	500.000
Проценты	100.000
EBT	400.000
Налоги	136.000
Посленалоговая прибыль	264.000
Акции	100.000
EPS	2,64

Компания собирается увеличить выручку от продаж на 1.000.000 $. Переменные расходы – на уровне 30 % выручки от продаж, постоянные расходы возрастут до 800.000 $. Ставка налогов – 34 %. Дополнительные затраты могут быть профинансированы облигационным займом под 14 % или дополнительной эмиссией 10.000 акций по цене 55 $. Стоимость организации дополнительной эмиссии облигаций и акций – 20.000 и 50.000 $ соответственно. Составьте план получения прибыли.

 

Задача № 17

На основании условия и данных задачи №16 определите, как изменение объемов продаж может отразиться на рентабельности продаж, рентабельности собственного капитала, если до расширения собственный капитал составлял 2 млн. $? Какое финансирование предпочтительней и почему?

 

Задача №18

Компания «Детский мир» продает 2 млн. ед. продукции по 4 $, переменные расходы составляют 3 $/ед, постоянные – 1.500.000 $. Общая фондоотдача – 4 раза, 40 % активов финансируется кредитом под 9 %, остальные активы – собственным капиталом. Налоговая ставка – 30%. Есть предложение снизить цену продукции до 3,75 $, что, по расчетам, позволит увеличить продажи на 40 %. Фиксированные и переменные издержки сохранятся на прежнем уровне. Соотношение «долг/активы» возрастет до 50 %, процентная ставка – на 1 процентный пункт.

Рассчитать EPS двух вариантов развития, если стоимость акции при варианте «без изменений» – 10 $, в обращении находится 120.000акций.

 

Задача №19

На основании условия задачи №18 определите показатель EPS двух вариантов развития при стоимости акции при варианте «без изменения» – 10 $, в обращении – 120.000 акций, но при этом постоянные издержки возрастут на 20 %.

 

1.3. Тема «Разработка финансовых бюджетов»

 

Задача №20

Компания «Молотокъ» ожидает выручку от продаж 1.000.000 $, чистую маржу (NM – net magrin) – 12 %. Дивидендные выплаты должны оставаться неизменными – на уровне 40 %. Какое дополнительное финансирование необходимо, если запасы и дебиторская задолженность должны увеличиться на 180.000 $. Дополнительной кредиторской задолженности не возникает.

 

Задача №21

Рассчитайте величину дополнительно необходимых средств для ООО «Альянс», если фактическая выручка от продаж равна 100 тыс. $, планируемая – 120 тыс. $. Активы, состовляющие сейчас 180 тыс. $, возрастают пропорционально объему продаж (выручке от реализации), пассивы, возрастающие пропорционально росту объема продаж, равны 65 тыс. $. Прибыль составляет 40 тыс. $, доля прибыли, выплачиваемая в виде дивидендов – 50 %.

 

Задача №22

О компании «Звезда» известно: объем продаж в отчетном году составлял 100 млн. $, норматив «активы на доллар продаж» – 1,6, норматив «переменные пассивы на доллар продаж» – 0,4, рентабельность продаж – 10 %, доля прибыли выплачиваемая по дивидендам, – 0,45. Какого максимального темпа роста продаж может достигнуть компания без привлечения внешних средств, если коэффициенты остаются постоянными, пассивы увеличиваются пропорционально росту объема продаж.

 

Задача №23

Компания «Века», имеющая выручку от продаж 1.000.000 ден. ед., хочет расширить продажи и предполагает предоставить кредит покупателям на 100.000 $ при этом 10 % будет безнадежной дебиторской задолженностью. Дополнительные затраты на сбор дебиторской задолженности составят 3 % всех продаж, производственная себестоимость – 79 % объема продаж. Какой будет чистая прибыль? Оборачиваемость дебиторской задолженности должна составить 10 раз. Налог – 24 %. Стоит ли расширять продажи в кредит? Стоит ли это делать, если оборачиваемость дебиторской задолженности упадет до 3 раз?

 

Задача №24

Компания «Омега» планирует выручку от продаж 10 млн. $, при этом ее внеоборотные активы составляют 40 % выручки, запасы – 25 %, дебиторская задолженность – 15 %, расчетный счет и касса – 5 %. Источниками имущества могут служить:

– собственный капитал – 1 млн. $;

– нераспределенная прибыль по итогам года – 3,3 млн. $;

– долгосрочные обязательства – 1,5 млн. $;

– кредиторская задолженность – 1,5 млн. $;

– краткосрочная задолженность перед банком – 1,2 млн. $.

Рентабельность продаж (посленалоговая) составляет 6 %. Хватит ли имеющихся средств для данного производства? Что изменится, если дивидендные выплаты необходимо поддерживать на уровне 50 % чистой прибыли? Сколько дополнительных средств нужно, если продажи возрастут на 15 %, прибыль – на 20 %, кредиторская задолженность будет изменяться пропорционально объему продаж? Что изменится, если акционеры потребуют 70 % чистой прибыли?

 

Задача №25

Рассчитайте потребность в основных средствах для компании «Инфра – Луч», если среднегодовая стоимость основных средств составляет 500 тыс. $, коэффициент загрузки мощностей – 75 %, фактическая выручка от продаж – 1500 тыс. $, планируемая выручка от продаж – 1600 тыс. $.

 

Задача №26

Компания «Светоч» ожидает удвоения выручки с 600.000 до 1.200.000 $ в следующем году. Активы составят, как и раньше, 50 % величины выручки, при этом внеоборотные активы – 40 % всех активов. Рентабельность активов будет на уровне 10 %, амортизационные отчисления составляют 25 % в год. По итогам года компания рассчитывает на денежные средства 120.000 $. Оправдаются ли ее прогнозы по денежным потокам?

 

Задача №27

Компания «Детский мир» имеет активы 12.000.000 ден. ед. В настоящее время они финансируются в равных долях долгосрочными займами под 10 % и собственным потоком. Рентабельность активов по EBIT составляет 10 % налоги – 45 % от налогооблагаемой прибыли, стоимость акции – 8 ден. ед. Финансовый директор не уверен, что финансовая политика удачна и хочет рассмотреть другие варианты:

1) кредиты составляют 75 % источников финансирования;

2) собственный капитал составляет 75 %.

В случае увеличения кредитования ставка на дополнительные кредиты увеличится до 12 %. При дополнительной эмиссии возникнут расходы в размере 150 тыс. ден. ед. Как эти планы повлияют на EPS? Какой план предпочтительнее, если рентабельность активов снизится до 5 %? Увеличится на 15 %?

II Задание. Мини-ситуации

Мини-ситуация 2.1

Представьте себе, что в начале семестра вы ненадолго приехали домой. Ваш друг попросил вас рассказать об изучаемых предметах и, узнав, что один из них финансовый менеджмент, задает вам приводимые ниже вопросы. Как 6ы вы ответили на них?

1. В чем состоит различие между нормативной и позитивной теорией финансов?

2. Что такое идеальный рынок капитала? Как используется в теории финансов эта концепция?

3. Почему анализ дисконтированного денежного потока (DCF) играет такую важную роль в управлении финансами?

3.1. Из каких четырех этапов состоит анализ DCF?

3.2. Что такое альтернативные затраты?

3.3. Какие три фактора оказывают влияние на уровень альтернативных затрат, используемый при анализе DCF?

4. В разговор вступает ваш дядя, считающий, что каждый молодой человек к 25 годам должен сделать свой первый миллион. Он говорит, что вам следует стать аналитиком рынка ценных бумаг. По его мнению, наилучший способ разбогатеть заключается в том, чтобы распознавать заниженные в цене финансовые активы и вкладывать в них деньги. Однако ваш друг слышал о какой-то гипотезе эффективности рынков (EMN), которая заставляет его усомниться в теории вашего дяди.

4.1. Что такое EMN и каковы три ее формы?

4.2. Подтвердила ли практика EMN или опровергла ее?

4.3. Какие выводы должны сделать из EMN инвесторы? менеджеры?

4.4. Какой вывод позволяет сделать EMN относительно связи между риском и доходностью?

5. Ваш друг слышал термин «агентский конфликт», употребляемый менеджерами в банке, где он работает, и расспрашивает вас о нем.

5.1. Что означает этот термин?

5.2. Что такое агентские затраты? Кто несет эти затраты?

5.3. Перечислите всех лиц, заинтересованных в деятельности организации. Должны ли акционеры, действуя через менеджеров организации, пытаться экспроприировать часть доходов у кого-либо из этих лиц?

6. Ваш дядя жалуется на то, что даже официальные документы типа ежегодных финансовых отчетов, публикуемых в печати, часто не вызывают у него доверия.

6.1. Имеет ли точка зрения вашего дяди какое-либо отношение к концепции асимметричной информации? Разъясните свою точку зрения и дайте определение асимметричной информации.

6.2. Если бы вы были финансовым менеджером крупной организации, что бы вы предпочли большую или меньшую степень информационной асимметрии? А будь вы инвестором, вы не изменили бы этого предпочтения? То же с позиции аналитика рынка ценных бумаг.

6.3. Одинакова ли степень информационной асимметрии для различных организаций?

III Задание. Тесты

Укажите вариант(ы) правильного ответа

Тест 1.1.

1. Целью управления денежным потоком являются:

а) достижение максимально возможных остатков денежных средств в кассе и на расчетном счете;

б) поддержание разумного баланса между ликвидностью платежеспособностью организации - с одной стороны, и эффективностью ее деятельности - с другой;

в) создание и постоянное увеличение собственного капитала.

2. В чем состоит сущность концепции временной ценности денег?

а) в том, что настоящая стоимость денег всегда выше их будущей стоимости в связи с альтернативой возможного их инвестирования, а также влиянием факторов инфляции и риска;

б) в сопоставлении различных вариантов вложений во времени и пространстве;

в) в том, что своевременная и достоверная информация способствует приведению цен в соответствие с внутренними стоимостями и, следовательно, повышает эффективность капитала.

3. В чем смысл концепции компромисса между риском и доходностью?

а) чем меньше риск, тем выше доходность финансового вложения;

б) чем выше риск, тем меньше доходность финансового вложения;

в) чем выше доходность, тем выше степень риска.

4. В чем идея концепции стоимости капитала?

а) чем больше капитал, тем больший доход он приносит;

б) капитал не является бесплатным и в различных источниках капитала различная цена;

в) собственный капитал привлекательней для фирмы, так как за него не надо платить.

5. В чем смысл гипотезы эффективности рынка капитала?

а) своевременная и достоверная информация способствует приведению цен в соответствие с внутренними стоимостями и, следовательно, повышает эффективность капитала;

б) чем больше прибыли приносит капитал, тем он эффективнее;

в) чем больше вариантов вложений финансовых средств, тем эффективней рынок капитала.

6. В чем сущность концепции асимметричности информации?

а) в прозрачности информации для всех участников рынка;

б) в недоступности информации для участников рынка;

в) в неравномерном доступе к информации для отдельных участников рынка.

7. Концепция агентских отношений предполагает:

а) необходимость учета агентских издержек при принятии решений финансового характера;

б) повсеместное распространение посредников при развитых рыночных отношениях;

в) чем меньше посредников-агентов, теме ниже издержки, тем эффективнее используются финансовые ресурсы.

8. В чем смысл концепции альтернативной стоимости, или учета упущенных возможностей?

а) эффект от принятого финансового решения определяется минимальными затратами;

6) финансовое решение должно приниматься только при условии альтернативности вариантов;

в) эффект от принятого финансового решения определяется как разница между различными вариантами затрат.

9. Заключительной стадией анализа дисконтированного денежного потока является:

а) расчет прогнозируемых денежных потоков;

б) определение приведенной стоимости денежного потока;

в) оценка степени риска для денежных потоков.

10. Финансовый менеджмент как самостоятельное научное направление сформировался:

а) в середине XVIII в.;

б) в 60-х гг. ХХ столетия;

в) в 1494 г.

11. Основой концепции структуры капитала является:

а) механизм влияния избранного организацией соотношения собственного и заемного капитала на показатель ее рыночной стоимости;

б) что рыночная стоимость любой организации определяется ее будущими доходами и не зависит от структуры ее капитала;

в) что собственный капитал привлекательней для организации, так как за него не надо платить.

 

Тест 1.2.

1. Управление денежными потоками должно обеспечивать:

a) приток денежных потоков в необходимый момент времени в нужном месте;

b) минимизацию свободных средств, так как они не приносят прибыли;

c) соотношение между денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями.

2. Концепция агентских отношений утверждает, что деятельность менеджеров лишь тогда будет направленной на реализацию главной цели управления финансами, если

a) будет дополнительно стимулироваться их участием в прибыли;

b) эффективно контролироваться собственником;

c) будет отсутствовать система контроля за действиями менеджеров.

3. Модифицированная теория Модильяни-Миллера утверждает:

a) отсутствие определенной доли заемного капитала вредит организации;

b) чрезмерное использование заемного капитала приносит вред организации;

c) для каждой организации существует своя оптимальная доля заемного капитала.

4. Теория дивидендной политики в трактовке Ф. Модильяни и М. Миллера основана на допущениях:

a) обязательно наличие идеального рынка капитала;

b) политика выплат дивидендов не влияет на инвестиционный бюджет;

c) поведение всех инвесторов является рациональным.

5. Теория портфеля Г. Марковица приводит к недвусмысленным выводам:

a) для минимизации риска инвестора следует объединить рисковые активы в портфеле;

b) уровень риска по каждому активу определяется с позиции его влияния на общий уровень риска диверсифицированного портфеля;

c) совокупный уровень риска может быть повышен за счет объединения рисковых активов в портфеле.

6. Концепция стоимости капитала утверждает, что стоимость капитала

a) это – общая сумма средств по балансу;

b) это – общая сумма средств, которую необходимо уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах;

c) это – стоимость как сумма сложившихся в организации годовых расходов перед собственниками и инвесторами.

7. Концепция альтернативных затрат играет важную роль:

a) при принятии текущих решений в отношении управления дебиторской задолженностью;

b) при принятии финансовых решений в отношении упущенного дохода;

c) при 2-х и более вариантах использования финансовых ресурсов имеющих наименьшую коммерческую эффективность.

8. Согласно концепции взаимосвязи уровня риска и доходности категория риска в финансовом менеджменте принимается во внимание в различных аспектах:

a) в приложении к оценке инвестиционных проектов;

b) при выборе тех или иных финансовых инструментов;

c) при принятии решений по стоимости капитала.

9. Арбитражная теория ценообразования утверждает, что:

a) спекулятивные операции обеспечивают выравнивание реальных рыночных цен отдельных финансовых активов;

b) не обеспечивает восстановления ценового равновесия на различных финансовых рынках;

c) предложение ряда моделей оценки реальной доходности финансовых активов, не учитывают при этом влияние отдельных факторов.

10. Опцион в модели Роберта Мертона

a) это – право купить (продать) какие-либо активы по заранее оговоренной цене в течение определенного периода;

b) это – обязательство купить (продать) какие-либо активы по заранее оговоренной цене в течение определенного периода;

c) это – актив, который имеет существенные негативные последствия для держателя, поскольку нельзя отказаться от его использования.

d)

Тест 1.3.

1.Модель САРМ базируется на предположении идеального рынка капитала и требуемая доходность для любого вида финансовых активов зависит от факторов:

а) безрисковой доходности по государственным краткосрочным ценным бумагам;

б)доходность на фондовом рынке отдельных ценных бумаг;

в) индекса изменения доходности данного финансового актива по отношению к средней доходности на РЦБ в целом.

 

2. Согласно концепции временной ценности денег И. Фишера:

а)денежные средства должны с течением времени увеличивать доход по ставке, которая является приемлемой владельцу этих средств

б)сумма, ожидаемая к получению через некоторое время должна превышать аналогичную сумму, которой располагает инвестор в момент принятия решения

в)различия между текущей и будущей стоимостью одной и той же суммы денежных средств объясняется инфляцией, риском получения ожидаемой суммы и ее доходностью.

 

3.Согласно концепции эффективности рынка капитала при полном свободном доступе участников рынка к информации цена акции на данный момент

а)является лучшей оценкой её реальной стоимости;

б) является средней оценкой рыночной цены;

в) немедленно отражается на ценах на другие ценные бумаги.

 

4.Герберт Саймон в своей теории о приоритете экономический интересов собственников

а) опроверг классическое и неоклассическое представление и фирме как организации, нацеленной на максимизацию полезности и прибыли;

б) сформулировал альтернативную целевую концепцию экономического поведения фирмы;

в) утверждает, что при принятии решений в коммерческих организациях очевидна необходимость приоритетного удовлетворения интересов собственников.

 

5. Концепция анализа DCF, разработанная Джоном Уильямсом, получила продолжения в трудах

а) Майрона Гордона для управления финансами корпораций.

б) М. Миллера и Д. Орра при создании модели определения целевого остатка денежных средств с учетом фактора неопределенности денежных выплат» поступлений.

в) Б. Стоуном при утверждении, что действия организации в текущей промежуток времени определяются не фактической, а прогнозной потребностью в денежных средствах.

 

6. Американские наследователи Майкл Джонсон и Уильям Меклинг доказали, что проблема между работодателем и агентом возникает

а) когда агент, обладая большей информацией и знаниями, использует их для собственной выгоды;

б) когда агент добивается собственной выгоды за счет работодателя;

в) когда агент всячески старается скрыть причины информационной ассиметрии.

 

7. В краеугольной концепции финансового менеджмента о структуре капитала ее авторами, Ф. Модильяни и М. Шиллером, определен механизм влияния соотношения собственного и заемного капитала не его рыночную стоимость при условии

а) идеального рынка;

б) зависимости цены корпорации от структуры;

в) наличия будущих денежных потоков и уровня их рынка.

 

8. Дивидендная политика, как теория, по-видимому, относится только к совершенному фондовому рынку, и потому дорабатывалась многими авторами:

а) Ф. Модильяни и М. Миллером в теории независимости дивидендов;

б) М. Гордоном и Д. Линтером в