ТЕМА 6. ФОНДОВАЯ БИРЖА

Фондовая биржа представляет собой традиционно и постоянно действующий рынок с определённым местом и временем проведения торгов. На нём продают свои ценные бумага субъекты, нуждающиеся в денежных средствах, и покупают ценные бумаги субъекты, стремящиеся выгодно разместить свои временно свободные средства. Биржа обеспечивает высокую ликвидность этого рынка и способствует активности и стабильности фондовой торговли.

На бирже преимущественно перепродаются ценные бумаги, прошедшие первичное размещения, т.е. она выполняет функции вторичного рынка. В отдельных странах (Франция и РФ, например) фондовая биржа может играть роль первичного рынка. В объёме стоимостного оборота биржи развитых стран преобладают акции, хотя происходит купля-продажа и других видов ценных бумаг, доля которых в настоящее время постепенно возрастает. В отличие от первичного рынка, основная роль биржи сводится к перераспределению капитала, однако через неё всё же проходит небольшая часть ресурсов для финансирования экономики. Фондовая биржа является важным элементом современного экономического механизма.

Фондовая биржа может иметь организационный статус частной или смешанной акционерной компании (приставка в названии “Inc”), компании с ограниченной ответственностью (private limited company), публично-правовой компании или корпорации (контролируется государством и создается на основании национального закона о биржах), а также государственного учреждения. В любом случае, получение прибыли не является главной целью её деятельности. Большинство бирж США и Европы зарегистрированы, как бесприбыльные учреждения, т.е. имеют некоммерческий статус и пользуются существенными налоговыми льготами. Однако биржа предоставляет возможность своим членам получать доход за счет торговли либо посредничества. Биржа возглавляется избираемым либо назначаемым биржевым комитетом (советом управляющих). Деятельность любой биржи регламентируется уставом, которому обязаны подчиняться её члены.

Участниками биржевой фондовой торговли выступают продавцы и покупатели ценных бумаг (юридические и физические лица), являющиеся клиентами биржи, а также посредники - являющиеся её членами. Членами биржи могут выступать кредитно-финансовые учреждения, брокерские и дилерские компании и конторы, независимые брокеры и др.

Члены биржи делятся на две основные категории: брокеры и дилеры. Брокеры проводят операции от имени и за счёт клиентов, получая комиссионное вознаграждение (куртаж). Дилеры действуют от своего имени и за свой счёт, получая доход на курсовой разнице бумаг. Они заключают сделки с брокерами и между собой. Численность дилеров существенно меньше, чем брокеров.

Роль дилеров, именуемых иногда биржевыми спекулянтами, неоценима для биржи. Постоянно покупая и продавая ценные бумаги для получения прибыли, они поддерживают активность биржевой торговли и обеспечивают ликвидность этого рынка. Стать членом биржи может физическое или юридическое лицо, заручившееся несколькими рекомендациями действующих её членов и купившее за солидную сумму место на ней. Членство на бирже является постоянным.

Главным элементом технического исполнения классической фондовой биржи является операционный зал с большим электронным табло. На нём отображаются наименования эмитентов и котировки (курсы) их ценных бумаг, а также другая информация. Обычно отражается несколько видов котировок, в частности: курс открытия и закрытия биржи, текущий, максимальный курсы и др. На основании этой информации участники биржевого рынка заключают сделки. Современной фондовой бирже всё более характерно использование автоматизированных компьютерных систем совершения сделок.

Сделки на фондовой бирже можно разделить на кассовые (простые)и срочные (спекулятивные). Первые служат для размещения и перераспределения капитала, а вторые - для извлечения дохода на биржевой игре. Оплата в кассовых сделках происходит либо в день их совершения, либо до трёх дней спустя, часто наличными. Оплата в срочных сделках осуществляется через относительно длительный период времени. Кассовая сделка заключается в купле либо продаже с помощью посредника и получении соответственно либо реальных ценных бумаг, либо вырученных за них денег. Срочные сделки отличаются большим разнообразием видов.

Участники спекулятивных сделок, исходя из тактики поведения, делятся на т.н. "быков" (оптимистов) и "медведей" (пессимистов). Первые играют на повышении, а вторые на понижении курсов акций. Каждая из сторон стремится при этом получить прибыль.

Если покупатель выступает в роли "быка", он уверен, что курс акций будет повышаться, и прибегает к т.н. маржинальным сделкам. При этом он платит брокерской компании половину стоимости, приобретаемого для себя количества акций, которая и называется маржей. Брокер покупает все акции и закладывает их в банке, получая ссуду в размере половины стоимости залога. Таким образом, «бык» получает кредит в денежной форме и формируется полная сумма сделки. Покупатель имеет шанс получить высокую прибыль, поскольку на одни и те же деньги приобретает вдвое больше акций. С другой стороны, он может потерять значительно больше, если курс акций понизится. Такие сделки являются наиболее дорогими, поскольку, помимо брокерского вознаграждения, покупателю необходимо также уплачивать проценты за банковскую ссуду.

Продавец в роли "медведя" уверен в обратном и использует т.н. "продажу без покрытия на срок". При этом «медведь» продает покупателю одолженные ему брокерской компанией на определенный срок акции. При наступлении срока исполнения сделки он должен купить и возвратить кредитору такие же акции. Если он купит их дешевле, чем ранее продал покупателю - получит прибыль. В обратном случае - понесёт убытки.

Биржевые фондовые индексы. Играя на бирже, важно располагать объективной информацией. Источниками биржевой информации служат специализированные издания: газеты, журналы, бюллетени брокерских и консалтинговых фирм и т.д. В Англии одним из таких источников является издание Financial Times, во Франции - ECO, в США - Wall Street Journal, в РФ – Ведомости, Коммерсант и другие. Одними из главных показателей, отражаемых такими изданиями, являются биржевые фондовые индексы.

В общем плане они представляют собой средневзвешенную биржевую цену определённой совокупности ценных бумаг различных эмитентов на определённый момент времени. Биржевые индексы позволяют оценивать состояние отдельных сегментов рынка, фиксируя изменения котировок ценных бумаг.

Фондовый индекс — это показатель движения конъюнктуры рынка ценных бумаг, которые расчитываются с использованием определенных математических инструментов по определенным формулам. Как правило, на базе текущих рыночных цен конкретных ценных бумаг относительно выбранной базовой величины. Существует 3 основных математических способа составления индекса:

1. С помощью метода среднеарифметического,

с пощью этого метода индекс расчитывается путем сложения всех цен входящих в него акций. Таким образом предполагается, что приобретение одной акции всех компаний, чьи акции составляют индекс дает возможность определить средневзвешенную ценну акции на рассматриваемой площадке. То есть выбираются ведущие компании на данной фондовой площадке, суммируется рыночная стоимость акций и делится на количество рассматриваемых акций. Недостатком данного подхода является то, что такой индекс не учитывает влияния капитализации компании эмитента, акции которых входят в индекс.

2. Средневзвешенный метод,

данный метод наиболее эффективен и широко используется в определении фондового индекса. Суть данного метода заключается в умножениии цены акции на их количество и сложение результатов. При этом любое изменение цены акции компании с большей капитализацией оказывает более значительное влияние на изменение значения индекса.

3. Метод средней стоимости (среднегеометрический),

данный метод основан на предположении, что инвесторы вкладывают одинаковую сумму в каждую ценную бумагу. При расчете по данному методу беруться только ценные акции, а затем они перемножаются между собой и из результата извлекается корень.

Фондовые индексы дают ориентир, с которым инвесторы могут сравнивать эффективность своих собственных пакетов, как с базовой величиной.

Самые известные из индексов — это индекс ДОУ-ДЖОНСА. Он расчитывается по 30 ведущим компаниям. S&P охватывает более широкий спектр акций. В России РТС и ММВБ.

Фондовы индексы не являются единственным ориентиром при анализе эффективности инвестиций. При анализе инвестиций так же используется коэффициент бетта, который является показателем изменчивости цен конкретной акции на фоне рынка цены акции входящие в индекс S&P-500 имеет коэффициент 1. Акции с коэффициентом > 1 более изменчивы. Рыночные цены акций с коэффициентом бетта < 1 менее изменчивы, чем рынок. В соответствии со значением данного коэффициента бетта акции классифицируют на акции роста, или агрессивные, и оборонительные акции.

Наиболее известными, ежедневно публикуемыми в ведущих мировых изданиях, являются: индекс Доу-Джонса, обозначаемый аббревиатурой DJIA (The Dow Jones Industrial Average), рассчитываемый по акциям 30 крупнейших промышленных корпораций США, а также совместный индекс издательства Financial Times и Лондонской фондовой биржи, обозначаемый аббревиатурой FT-SE 100, рассчитываемый по акциям 100 ведущих британских компаний. Помимо них, производится расчёт множества других вариантов индексов, как Доу-Джонса, так и FT-SE, в т.ч. имеющих мировое значение. Индекс Доу-Джонса является старейшим в мире, его расчёт производится с 1897 г.

В других странах рассчитывают свои биржевые индексы: Nikkei-225 - в Японии, CAC-40 - во Франции, Xetra-Dax-30 - в ФРГ, РТС, АК&М, RBC, ММВБ и др. - в РФ и т.д. Развитые страны, как правило, имеют не один, а несколько индексов. Фондовые индексы могут рассчитываться и по облигациям. При всём их разнообразии, общим является одно - уменьшение значения любого из них означает ухудшение ситуации в определённом сегменте рынка и наоборот.