Отчет о финансовых результатах (млн.руб.)

Задание 5

Предположим рынок с совершенной конкуренцией без корпоративных и индивидуальных налогов. Компании А и В являются аналогами по видам и объемам операций, и прибыль компаний А и В, распределяемый между кредиторами и акционерами, одинаков и составляет 1000 тыс. долл. Различие между компаниями состоит лишь в разных структурах капитала. Компания А финансируется только за счет собственного капитала, а В обслуживает заем и платит по нему 100 тыс. долл. ежегодно в виде процентов. Инвестор X покупает 10% акций компании А.

a) Какова прибыль инвестора?

b) Покажите, что при покупке 10% акций компании В и 10% облигаций компании В инвестор получит такую же прибыль.

c) Предположим, что инвестор Y покупает 10% акций компании B. Какова его прибыль в этом случае?

d) Какая стратегия инвестиций может обеспечить аналогичный результат?

Задание 6

Предположим рынок с совершенной конкуренцией без корпоративных и индивидуальных налогов. Компания А в настоящее время использует только акционерный капитал. Она рассматривает возможность изменения структуры капитала, которая должна позволить привлечь заемный капитал в размере 200. Денежный поток компании, доступный для распределения между кредиторами и акционерами, составляет 200 млн. руб. в бесконечной перспективе. Затраты на заемный капитал составляют 10%. Затраты на акционерный капитал аналогичных компаний в отрасли, которые не используют заемного капитала в своей практике, составляют 20%.

Найдите стоимость компании и средневзвешенные затраты на капитал до и после изменения структуры капитала.

Задание 7

Крупная российская корпорация, относящаяся к сырьевому сектору, ежегодно направляла на выплату дивидендов 20% своей чистой прибыли. Однако в текущем году компания инвестировала в новые проекты значительные средства, и поэтому финансовых ресурсов для выплаты дивидендов у корпорации, по расчетам аналитиков, будет недостаточно. В то же время 70% акций компании обращается на фондовых биржах и руководство понимает, что невыплата дивидендов может быть негативно воспринята инвесторами. Поэтому должен быть решен вопрос о поиске источника финансирования дивидендных выплат. Следует отметить, что уровень заемного финансирования у корпорации еще не достиг величины, соответствующей оптимальной структуре капитала. По оценкам, общая сумма, направленная на выплату дивидендов, составит около 10 млрд. у.е., а дефицит средств составит 2,5 млрд. у.е.

Назовите плюсы и минусы следующих способов привлечения ресурсов для выплаты дивидендов в сложившихся условиях:

a) выпуск облигаций;

b) привлечение банковского кредита;

c) выпуск акций;

d) продажа активов.

Какой способ выхода из сложившейся ситуации могли бы предложить вы? Письменно аргументируйте свою точку зрения.

Задание 8

Ниже приведены несколько утверждений относительно дивидендной политики компании. Ответьте письменно на следующие вопросы:

Предположим, что компания находится на стадии зрелости и в будущем в течение некоторого периода ожидается снижение прибыли. Чтобы вывести компанию на новую стадию роста, руководство запускает новые высокорентабельные продукты, для которых необходимо осуществить значительные инвестиции. Какие изменения, на ваш взгляд, необходимо внести в политику выплаты дивидендов компании?

Компания, исторически осуществлявшая небольшие капитальные вложения и выплачивавшая высокие дивиденды, решила войти в новую отрасль. Данное решение повлечет за собой значительное увеличение инвестиций (новая отрасль является капиталоемкой). Как в этом случае компания должна поступить в отношении своих дивидендных выплат? Какие реальные последствия могут быть у этого решения?

Теоретические рассуждения и практические исследования подтверждают тезис о том, что выплата дивидендов в форме акций и дробление акций не увеличивают благосостояние акционеров. Однако компании продолжают прибегать к этим действиям. Каковы с точки зрения акционера аргументы за и против выплаты дивидендов в форме акций и дробления акций?

Письменно аргументируйте свою позицию. Приведите примеры из практики, подтверждающие ваши умозаключения.

Задание 9

Вы являетесь CFO (финансовым директором) акционерной компании, основное производство которой сосредоточено на Урале. Ваша компания является лидером отрасли по темпам роста. В настоящее время структура капитала компании представляет собой:

a) акционерный капитал, состоящий из обыкновенных акций в размере 200 млн. руб. (привилегированных акций не выпускалось). Весь акционерный капитал контролируется топ-менеджментом компании

b) долгосрочную задолженность в форме кредита на сумму 300 млн. руб.

Для строительства новой фабрики Вам необходимо привлечь дополнительно 50 млн. руб. Ниже перечислены основные альтернативы. На основе анализа имеющихся возможностей определите наиболее предпочтительный вариант финансирования строительства. Письменно обоснуйте свой ответ.

Возможные варианты финансирования инвестиций:

1) продажа 25% акций компании иностранному инвестору, работающему в той же сфере бизнеса

2) привлечение синдицированного кредита (в евро) под 5,5% годовых на 7 лет под гарантию страхового общества «Гермес»

3) размещение корпоративных облигаций (в руб.) с доходностью погашения 25% годовых на 3 года

4) привлечение долгосрочного кредита (в дол.) под залог основных фондов сроком на 5 лет под 12% годовых в Уральском Банке Реконструкции и Развития.