Расчет финансовой эффективности инновационно-инвестиционного проекта
В случаях, когда внедрение проекта, требует значительных капитальных вложений, как собственных, так и заемных, которые, как правило, окупаются в течение нескольких лет, рассчитывается финансовая эффективность проекта. Во-первых, переход к рыночной экономике сопровождается появлением у предприятия принципиально новых видов деятельности и открывает новые возможности вложения капитала: вложения в коммерческие банки, приобретение ценных бумаг, недвижимости, участие в различных рисковых предприятиях и т.д. размещая капитал, инвестор планирует не только со временем вернуть вложенную сумму, но и получить дополнительный доход. Основу принятия решения инвестором по инвестициям составляет норма доходности капитала ( ), которая включает цену капитала (K), уровень риска (А) и уровень инфляции (В). Основная формула расчета нормы доходности: α=K+А+В , (44) где K - цена капитала – это процентная ставка, которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов. В цене капитала интегрируются как собственные, так и привлеченные средства. Цена капитала рассчитывается по формуле: , (45) где K – взвешенная цена капитала, %; Ki – цена i-го источника, %; di – доля i-го источника в капитале компании, %. Норма доходности капитала является величиной непостоянной, существенно зависящей от степени риска, ассоциируемого с данным видом бизнеса, в который он инвестировал капитал. Во-вторых, при переходе к рынку денежный капитал приобретает дополнительную характеристику: временную ценность. Данный параметр можно рассматривать в двух аспектах. Первый связан с обесценением денежной наличности и снижением покупательной способности денег за определенный промежуток времени. Второй аспект связан с обращением капитала, когда сумма, полученная в конце первого года, может быть вновь пущена в оборот и, таким образом, принесет дополнительный доход. Поэтому инвестору важно оценить, какими будут его доходы в будущем, какую максимально возможную сумму допустимо вложить в проект исходя из нормы доходности капитала. Базовая расчетная формула имеет следующий вид: , (46) где Fn – доход, планируемый к получению в п-м году, руб.; Р – текущая (или приведенная) стоимость, т.е. оценка величины Fn с позиции текущего момента, руб.; - дисконтирующий множитель; - коэффициент (ставка) дисконтирования. Экономический смысл расчета заключается в следующем: прогнозируемая величина денежных поступлений через «п» лет (Fn) с позиции текущего момента будет меньше Р (поскольку знаменатель дроби больше единицы). Это означает, что для инвестора сумма Р в данный момент времени и сумма Fn через п лет одинаковы по своей ценности. Используя эту формулу, можно приводить в сопоставимый вид оценку доходов от инвестиций, ожидаемых к поступлению в течение ряда лет. Коэффициент дисконтирования численно равен норме доходности капитала, устанавливаемой инвестором для конкретного проекта. В основе принятия решений по инвестициям лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, ключевой проблемой здесь является проблема их сопоставимости. Поэтому дисконтирующий множитель является основой для определения дисконтированных капитальных вложений. Методы оценки финансовой эффективности базируются на анализе динамики поступлений и платежей денежных средств, связанных с проектом. Подобный подход, основанный на анализе «потока наличности», широко используется в западной теории и практике инвестиционных расчетов. К стандартным показателям финансовой эффективности инвестиционных проектов относятся: 1. Чистый дисконтированный доход (ЧДД); 2. Индекс доходности и рентабельности проекта (ИД); 3. Срок окупаемости. Последовательность расчета финансовой эффективности проекта включает следующие этапы. Во-первых, необходимо определить размер ожидаемых денежных поступлений от проекта с распределением их по срокам поступления; Во-вторых, обосновать ставку дисконтирования будущих денежных поступлений, которая отражала бы ожидаемую инвестором доходность от проекта и степень риска вложений средств. В-третьих, рассчитать дисконтированную величину дохода (ДД) за весь жизненный цикл инвестиций: , (47) где Дi – доход от инвестиций i-го периода, руб.; - ставка дисконтирования i-го периода, коэф.; п – число лет, в течение которых прогнозируется получение дохода от инвестиций. Срок полезной жизни проекта равен минимуму двух величин – срока прогнозируемого сохранения спроса на товар предприятия или срока физического износа производственных мощностей. В-четвертых, определить требуемые для инвестиционного проекта дисконтированные капиталовложения (ДK): . (48) В качестве точки приведения в экономических расчетах обычно принимается момент, соответствующий началу инвестиционного этапа проекта, или момент принятия решения о целесообразности дальнейшей реализации проекта. В основе процедуры дисконтирования лежит идея определения текущего аналога денежных средств, выплачиваемых и (или) получаемых в разные моменты времени в будущем. В-пятых, осуществить оценку финансовой эффективности инвестиций в инновационный проект. 5.1. Определить чистый дисконтированный доход проекта. Показатель чистого дисконтированного дохода (ЧДД) проекта рассчитывается по формуле: . (49) Чистый дисконтированный доход определяется как разность между притоком и оттоком денежных средств, совершаемых в течение определенного интервала времени инвестиционного периода. Условием принятия решения о финансовой привлекательности проекта является следующее: если ЧДД>0, то проект считается выгодным, т.к. принесет больший доход, чем принятая инвестором норма доходности. Если ЧДД<0, то проект является невыгодным, поэтому его следует отклонить. 5.2. Рассчитать индекс рентабельности инвестиций (индекс доходности проекта). Индекс рентабельности (ИР) инвестиций представляет собой отношение приведенных доходов к приведенным на эту же дату инвестиционным расходам. Расчет индекса рентабельности ведется по формуле: . (50) Условием принятия решения о финансовой привлекательности проекта является следующее: если ИР>1, то проект считается выгодным, если ИР<1- проект следует отклонить. 5.3. Рассчитать срок окупаемости. Величина срока окупаемости характеризует тот период, когда на вложенные средства не было получено никакого дополнительного дохода. Эти дополнительные доходы должны поступать в годы, находящиеся за точкой окупаемости. Поэтому величина срока окупаемости должна быть сопоставима с величиной жизненного цикла инвестиций. Методика расчета показателя предполагает вычисление такого периода, за который кумулятивная сумма (сумма нарастающим итогом) денежных поступлений сравнивается с суммой первоначальных инвестиций. Рассмотрим следующий пример. Осуществляется расчет срока окупаемости по инвестиционному проекту, предполагающему инвестирование 600 тыс. руб. и получение затем в течение восьми лет денежных поступлений: 1-ый год – 100 тыс. руб. 4-ый год – 300 тыс. руб. 2-ой год – 150 тыс. руб. 5-ый год – 350 тыс. руб. 3-ий год – 200 тыс. руб. и т.д. Легко подсчитать, что в этом случае кумулятивная сумма денежных поступлений за три года (100+150+200=450 тыс. руб.) меньше величины инвестиций, а за четыре года (100+150+200+300=750 тыс. руб.) – больше. Чтобы определить в такой ситуации точный период окупаемости инвестиций следует: 1) найти кумулятивную сумму денежных поступлений за целое число периодов, при котором такая сумма оказывается наиболее близкой к величине инвестиций, но меньше ее (в нашем примере это три года, так как сумма за 4 года больше величины инвестиций); 2) определить, какая часть суммы инвестиций осталась еще не покрытой денежными поступлениями (в нашем примере это будет 150 тыс. руб.[600-(100+150+200)]); 3) разделить этот непокрытый остаток суммы инвестиций на величину денежных поступлений в следующем целом периоде, чтобы определить, какую часть остаток составляет от той величины. Полученный результат будет характеризовать ту долю данного периода, которая в сумме с предыдущими целыми периодами и образует общую величину срока окупаемости. Так, в нашем примере 150 тыс. руб. составляют 0,5 суммы денежных поступлений в 4-м году реализации инвестиционного проекта (150:300), и, следовательно, общий срок окупаемости будет равен здесь 3,5 года. Общая формула расчета срока окупаемости имеет вид: Ток=Х+ЧТСх /ЧДДх+1 , (51) где Х – последний год, когда ЧТС<0 ; ЧТС – чистая текущая стоимость. Рассматривается как сумма чистых дисконтированных доходов (ЧДД) нарастающим итогом за расчетный период. ЧТСх – значение чистой текущей стоимости в этом году (без минуса); ЧДДх+1 - значение чистого дисконтированного дохода в следующем «х+1» году. Пример расчета показателей финансовой эффективности проекта. Исходные данные для расчета представлены в таблице 4. Таблица 4 Ожидаемые финансовые результаты реализации проекта в руб.
Расчет и оценка финансовой эффективности проекта включает три этапа. 1. Расчет чистого дисконтированного дохода и чистой текущей стоимости по проекту (см. табл. 5) Таблица 5 Чистый дисконтированный доход и чистая текущая стоимость по проекту.
Оценка проекта на этапе 1: ЧТС (∑ЧДД) > 0, поэтому проект финансово привлекателен и может быть принят к реализации.
2. Расчет индекса доходности проекта (индекса рентабельности инвестиций). Индекс доходности проекта – это отношение суммарного дисконтированного дохода к суммарным дисконтированным капитальным вложениям: . Оценка проекта на этапе 2: ИД >1, поэтому проект финансово привлекателен и может быть принят к реализации. 3. Расчет срока окупаемости проекта. Ток=Х+ЧТСх /ЧДДх+1=2+[33056/277241]=2,12 года. Оценка проекта на этапе 3: срок окупаемости приемлем и проект может быть принят к реализации. Заключение по проекту. Дипломный проект имеет финансовую (коммерческую) значимость для инвестора – чистый дисконтированный доход >0, индекс доходности >1, срок окупаемости ----- лет. Сводные результативные показатели дипломного проекта представлены в таблице 7.
Популярное: Почему люди поддаются рекламе?: Только не надо искать ответы в качестве или количестве рекламы... Почему двоичная система счисления так распространена?: Каждая цифра должна быть как-то представлена на физическом носителе... ©2015-2024 megaobuchalka.ru Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. (1124)
|
Почему 1285321 студент выбрали МегаОбучалку... Система поиска информации Мобильная версия сайта Удобная навигация Нет шокирующей рекламы |