Политики управления денежными потоками организации, основные этапы ее формирования

Эффективное управление денежными потоками требует формирования специальной политики этого управления как части общей финансовой стратегии организации. Такая политика разрабатывается по следующим основным этапам (рис. 1.3).

1. Анализ денежных потоков организации в предшествующем периоде. Основной целью этого анализа является выявление уровня достаточности формирования денежных средств, эффективности их использования, а также сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков организации по объему и во времени. Анализ денежных потоков организации проводится в целом и в разрезе основных видов ее хозяйственной деятельности, по отдельным структурным подразделениям («центрам ответственности») и включает в себя девять стадий (таблица 1.2.)

Этапы разработки и реализации политики управления денежными потоками организации	1.		Анализ денежных потоков организации в предшествующем периоде
2.		Исследование факторов, влияющих на формирование денежных потоков организации
3.		Обоснование типа политики управления денежными потоками организации
4.		Выбор направлений и методов оптимизации денежных потоков организации, обеспечивающих реализацию избранной политики управления ими
5.		Планирование денежных потоков организации в разрезе отдельных их видов
6.		Обеспечение эффективного контроля реализации избранной политики управления денежными потоками организации

Рисунок 1. 2 Основные этапы разработки и реализации политики управления денежными потоками организации.

Обобщающие показатели, приведенные в данной таблице, могут быть дополнены рядом частных показателей. Результаты анализа используются для выявления резервов оптимизации денежных потоков организации и их планирования на предстоящий период.

2. Исследование факторов, влияющих на формирование денежных потоков организации. В процессе такого исследования, все факторы рекомендуется подразделить на внешние и внутренние. Система основных факторов, влияющих на формирование денежных потоков организации, приведена на рисунке 1.4.

В системе внешних факторов основную роль играют следующие:

1) конъюнктура товарного рынка. Повышение конъюнктуры товарного рынка, в сегменте которого организация осуществляет свою операционную деятельность, приводит к росту объема положительного денежного потока по этому виду хозяйственной деятельности. И наоборот — спад конъюнктуры вызывает так называемый "спазм ликвидности", характеризующий временную нехватку денежных средств при скоплении в организации значительных запасов готовой продукции, которая не может быть реализована.

2) конъюнктура фондового рынка влияет на возможности формирования денежных потоков за счет эмиссии акций и облигаций организации, определяет возможность эффективного использования временно свободного остатка денежных средств, влияет на формирование объемов денежных потоков в форме получаемых процентов и дивидендов.

Факторы, влияющие на формирование денежных потоков организации
	Внешние факторы
		Конъюнктура товарного рынка
Конъюнктура фондового рынка
Система налогообложения организаций
Сложившаяся практика кредитования поставщиков и покупателей продукции
Система осуществления расчетных операций хозяйствующих субъектов
Доступность финансового кредита
Возможность привлечения средств безвозмездного целевого финансирования
Внутренние факторы
			Жизненный цикл организации
	Продолжительность операционного цикла
	Сезонность производства и реализации продукции
	Неотложность инвестиционных программ
	Амортизационная политика организации
	Коэффициент операционного левериджа
	Финансовый менталитет владельцев и менеджеров организации

Рисунок 1.3. Система основных факторов, влияющих на формирование денежных потоков предприятия.

3) система налогообложения организаций. Налоговые платежи составляют значительную часть объема отрицательного денежного потока организации, а установленный график их осуществления определяет характер этого потока во времени.

4) сложившаяся практика кредитования поставщиков и покупателей продукции. Эта практика определяет сложившийся порядок приобретения продукции. Влияние этого фактора проявляется в формировании как положительного (при реализации продукции), так и отрицательного (при закупке сырья, материалов, полуфабрикатов, комплектующих изделий и т.п.) денежного потока организации во времени.

5) система осуществления расчетных операций хозяйствующих субъектов. Характер расчетных операций влияет на формирование денежных потоков во времени: расчет наличными деньгами ускоряет осуществление этих потоков, расчеты чеками, аккредитивами и другими платежными документами эти потоки соответственно замедляют.

6) доступность финансового кредита. Эта доступность во многом определяется сложившейся конъюнктурой кредитного рынка. В зависимости от конъюнктуры этого рынка, растет или снижается объем предложения коротких или длинных", "дорогих" или "дешевых" денег, а соответственно и возможность формирования денежных потоков организации за счет этого источника.

7) возможность привлечения средств безвозмездного целевого финансирования. Влияние этого фактора проявляется в том, что формируя определенный дополнительный объем положительного денежного потока, он не вызывает соответствующего объема формирования отрицательного денежного потока [13, с. 95]. Это создает положительные предпосылки к росту суммы чистого денежного потока организации.

В системе внутренних факторов основную роль играют следующие:

1) жизненный цикл организации. На разных стадиях этого жизненного цикла формируются не только разные объемы денежных потоков, но и их виды. Характер поступательного развития организации по стадиям жизненного цикла играет большую роль в прогнозировании объемов и видов его денежных потоков.

2) продолжительность операционного цикла. Чем короче продолжительность этого цикла, тем больше оборотов совершают денежные средства, инвестированные в оборотные активы и, соответственно, тем больше объем и выше интенсивность как положительного, так и отрицательного денежных потоков организации.

3) сезонность производства и реализации продукции. Этот фактор оказывает существенное влияние на формирование денежных потоков организации во времени определяя ликвидность этих потоков в разрезе отдельных временных интервалов.

4) неотложность инвестиционных программ. Степень этой неотложности формирует потребность в объеме соответствующего отрицательного денежного потока, увеличивая одновременно необходимость формирования положительного денежного потока. Этот фактор оказывает существенное влияние не только на объемы денежных потоков организации, но и на характер их протекания во времени.

5) амортизационная политика организации. Амортизационные потоки — их объем и интенсивность, оказывают существенное влияние на объем положительного денежного потока организации в составе основной его компоненты — поступлении денежных средств от реализации продукции.

6) коэффициент операционного левериджа. Этот показатель оказывает существенное воздействие на пропорции темпов изменения объема чистого денежного потока и объема реализации продукции.

7) финансовый менталитет владельцев и менеджеров организации. Выбор консервативных, умеренных или агрессивных принципов финансирования активов и осуществления других финансовых операций определяет структуру видов денежных потоков организации, объемы страховых запасов отдельных видов активов и уровень доходности финансовых инвестиций.

3. Обоснование типа политики управления денежными потоками организации. Такое обоснование осуществляется на основе анализа денежных потоков организации в предшествующем периоде и исследования отдельных факторов, влияющих на процесс их формирования. Финансовая теория выделяет три основных типа политики управления денежными потоками организации (таблица 1.5).

Таблица 1.5.

Сравнительная характеристика основных типов политики управления денежными потоками организации

4. Выбор направлений и методов оптимизации денежных потоков организации, обеспечивающих реализацию избранной политики управления ими. Такая оптимизация является одной из важнейших функций управления денежными потоками, направленной на повышение их эффективности в предстоящем периоде.

5. Планирование денежных потоков организации в разрезе отдельных их видов. Планирование денежных потоков осуществляется в форме многовариантных плановых расчетов показателей при различных сценариях развития отдельных факторов (оптимистическом, реалистическом, пессимистическом).

6. Обеспечение эффективного контроля реализации избранной политики управления денежными потоками организации. Объектами такого контроля являются выполнение установленных плановых заданий по формированию объема денежных средств и их расходованию по предусмотренным направлениям; равномерность формирования денежных потоков во времени; контроль ликвидности денежных потоков и их эффективности. Эти показатели контролируются в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности предприятия.

Политика управления финансовыми потоками организации предполагает наличие не только финансовой отчетности, но и знание отраслевой принадлежности организации, видов ее деятельности, факторов внутренней и внешней среды. Первоочередной задачей принятия политики управления финансовыми потоками является определение финансового состояния организации, которое осуществляется через проведение подробного анализа деятельности организации.